文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 文 |❤️ 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 “石头科技的😀新战略不知道是怎么执行的，只知道花大钱，不知道钱花哪里去了。🔥” 这一观点出自石头科技投资者。目前，石头科技正在一场😉“创业焦虑”中。9月初的柏林国际电子消费品展览会上，石头科技😜发布了三款智能割草机器人产品，意图杀入西方户外清洁市场。 😎 这家从小米生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，😊今年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+😘外资的双融资渠道，为渠道、研发、新业务筹备子弹。 但在😀此前的历次创新中，石头科技或慢人一步，或铩羽而归，除洗地机目❤️前已经能贡献利润外，其他曲线尚未成型。 在接受《界面》🤗采访时昌敬提到，自己曾用六个因子构筑一套人才模型，用于吸纳新🔥人才以及考核现员工。昌敬表示：“我认为我自己每一个板都是长板😁、没有短板。”他公开表示，友商频繁以他个人账号的抖音视频内容😅“黑”石头，令他防不胜防，这些账号内容有相当一部分是昌敬对造😘车、驾驶的思考及体验。 在投资者眼中，这位创始人的性格😡“自负且自我”。从轻视洗地机品类的创新机遇，到出于个人兴趣“🙄重仓”造车，昌敬在追逐一个红海行业的同时，放弃了人形机器人这😊一市场的重大机遇，属于“放弃始发车，去赶末班车”。 而🔥更令市场担忧的是，石头科技与昌敬，未来还有多少“试错机会”？🤯 01 因行业贝塔而生 石头科技的发展史，几乎是😂一部行业红利的变迁史。 创业早期的昌敬，无疑是捕捉市场👍机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借美颜APP产品，让初创公😆司以1200万美元的价格被百度收购。 在昌敬眼中，石头😘科技抓住了两轮市场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，😍仅两个月后就获得小米投资进入其生态链，解决“活下来”的问题；🤩其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同😡时抓住机器人行业出海势头，迅速打入发达国家市场，拿到品牌+市😡场的双红利。 业绩数据则能直观反映，抢占扫地机市场，究😂竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。 今年上半年，石👍头科技实现营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99⭐.93%的收入来自智能清洁产品及配件，根据石头科技的业务划分😢，目前其智能清洁产品主要包含智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体😀机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技赚钱的绝对主力。 💯 这一产品的确定性较强，且石头科技先发优势显著。 根🤯据IDC数据，今年上半年全球扫地机器人市场增长稳定，出货量达⭐1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为💯232.6万台，市场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、😘Irobot等对手紧随其后。在全球清洁机器人市场中，石头科技😊仍以15.2%的市场份额排名第一。 展开全文 但🤩石头科技同样面临业务结构单一的问题，投资者担心的是，一旦行业😆增速下行，石头向何处去。 上半年的石头增收不增利，赚到😂的钱少了，花钱的地方多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78🤯亿元，同比下降了39.55%；经营活动现金流净额暴跌179.😁84%至-8.23亿元，这还是石头科技2019年以来的首次负🥳值。 2023年、2024年、2025年上半年，石头科😂技智能产品的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.5🥳9%。石头科技的解释是，公司正在全球“以直取代”，通过提高自🤯营渠道覆盖率，增加品牌建设投资，致使利润下行。 上半年🔥石头科技的销售费用暴增了144%，研发投入暴增了67.28%😎，总额6.85亿元的研发投入甚至超过了净利润总额。同样上市的💯科沃斯，上半年研发费用率是5.76%，石头科技是8.7%。 😢 这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研🤯发与销售费用的高投入有利于做大未来利润，但在投资者眼中，石头❤️科技的利润“失血”还在持续。 02 石头还有多少筹码 🔥 围绕着减持与否的问题，昌敬与石头科技投资者形成了一条猜😢疑链。 去年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、创始😀人减持被挂上热搜。昌敬公开回应称： “希望持有石头科技😉股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵🤩痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的👏发展。” 为此昌敬两度做出不减持承诺，去年6月承诺6个😍月不减持，今年6月干脆承诺12个月。 对投资者来说，石🥳头科技研发高举高打不是坏事，但一些前提必须成立，创始人不该频💯繁减持，石头科技得把钱花对地方。过去的问题是，创始人沉浸在自😘己的世界里，认为石头科技的创新阿尔法能战胜行业贝塔，一次次将💯子弹往红海里打。 在接受《人物》采访时昌敬表示，202🔥0年石头科技上市后，自己的人生来到一个巅峰，急需另一个梦想支😅持目标感。不到一年时间里，昌敬转型造车，2023年8月极石0😀1正式上市，交付仪式上昌敬说：“过去一年，我90%的精力都在🤗造车上。” “因为个人爱好，去赶新能源汽车的末班车，多😎少影响了石头的路径。说自己精力都在石头上，汽车只是财务投资，⭐不可能总去管汽车，但视频看得出大部分精力放在了汽车上。”有投🌟资者表示。 昌敬造车的结果是，石头科技市值在一年多的时😎间里暴跌超过77%，此后缓慢复苏。极石01车型在今年3月刚刚😜实现销量过千，8月销量定格在1286辆。 同样的故事也😘发生在洗衣机赛道。 2023年，石头科技发布第一款洗衣😘机产品，试图将技术颠覆市场的经验从扫地机复刻至洗衣机。首款产😍品石头分子筛洗烘一体机H1采用自研三年的分子筛低温烘干技术，😊号称颠覆传统洗衣机市场烘干模式，售价为5999元。 从🙌业绩角度看，石头科技财报显示，包含洗衣机在内的智能电器产品销😘售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上👍整体较快，但市场体量始终未能打开。今年6月，石头科技南京洗衣😉机事业部进行了一场比例超过70%的大规模裁员，从产品到供应链🤩等部门均在裁员范围内。 而在真正该发力的地方，石头科技🚀一直是慢人一步。 “当年看不起洗地机这种结构性创新错失⭐一大波业绩，然后把机会让给了追觅。”有投资者表示。 在😘昌敬苦研造车的时间点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了😘H11 Max洗地机，前瞻产业研究院数据显示，2019年我国😅洗地机市场规模仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一🚀个蛋糕从无到有迅速做大。 好在石头科技亡羊补牢，迅速跟😂进洗地机市场。财报数据显示，去年石头科技包含洗地机在内的其他😡智能产品收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但如果拿出❤️造车的力度提前布局，石头科技或早已摆脱追赶者身份。 割🤔草机领域也同样如此，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智😂能割草机器人产品已经落地。但相较洗衣机、汽车，此次石头科技布🤔局割草机的反馈相对正面，原因在于，市场终于看到石头科技布局商🤔业蓝海，而不是追着成熟产品打。 03 留给石头的赛道不😎多了 眼下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。 一方面😀，行业内的专利大战持续不休。9月16日，科沃斯刚在欧洲统一专🤗利法院起诉石头科技侵犯其名为“机器人定位方法、机器人及存储介😜质”的欧洲专利。 而在未来，能留给石头科技的蓝海赛道已😴经不多。在家用清洁机器人赛道，头部品牌从室内一路打到室外，从😉扫到洗的功能不断细分，把可用场景打了个遍。割草机瞄准的是西方😅国家限定的室外草坪清理需求。而在家用清洁机器人场景下，中国品🤩牌正在瓜分家用场景的扫地、洗地等市场需求，头部品牌刺刀见红时😁，新兴品牌仍在进场。 今年是扫地机行业的祛魅年，各品牌🤩大打价格战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机😡价格打到约950元，扫地机作为尖端科技产品的市场印象一去不复🥳返。 目前，石头科技正在产品上不断减配降价，以应对整个👏扫地机行业价格混战的局面。在亚马逊上，原价1599美元的石头🌟扫地机器人Qrevo Curv，青春版限时优惠价格降到999😡.9美元；在国内，有消费者愤怒表示，入手三个月的石头科技扫地😀机降价一千元。 而在传统家电领域，无论在任何赛道，石头😢科技都必须打一场低门槛高竞争低增速的苦战，这里也从来不是石头😂科技的红利。美的集团董事长方洪波曾反复提醒，家电行业早已是一🥳片红海，不仅市场增长见顶，降本增效空间也已见顶，无论是谁，贸🤩然杀入家电的结果，只能是杀敌一千自损八百。 洗烘一体机😊大规模裁员的惨痛教训提醒石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击😊行业的重大创新，后发者也无力撼动行业巨头。 在割草机赛😎道，目前市场增速较快。IDC报告显示，2025年上半年全球割😀草机器人出货量达234.3万台，对照扫地机的规模约为五分之一🎉，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夜。 然而割🔥草机市场正在由蓝转红。今年的CES 2025国际消费电子展上😅，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司集中发布割草机产品，今年2💯月，追觅宣布其割草机产品出货量超过10万台。 有投资者🎉表示，石头科技的优势在于研发能力很强，产品领先比较多，但错失🙄太多机会。追觅很早就发布人形机器人了，石头反正是没动静。 ❤️ 截至目前，石头科技的二次上市故事仍不够美，扫地机以外的第😅二增长曲线尚未成型。市场预计今年三季度，石头科技洗地机或将实😴现扭亏转盈，接过增长接力棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞😅争关系，要找到下一个增长场景，归根结底要替消费者寻找下一个生🚀活方式，难度可想而知。 对这颗自信的“石头”来说，未来🤯有必要拿出执行力快速抢占好赛道，而不是等到电梯爬不动时，再尝😆试跳起来。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😘者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🤩首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没❤️有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😢Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😆hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加❤️简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🌟牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😁带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接❤️命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。❤️ 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🥳024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在🤔AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据😍显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😆而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增💯长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤩的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🚀 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那🚀个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😉下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果🌟这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😍刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”😡和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列😴才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🚀一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12👏0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho🌟ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😢e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19😢芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200🚀万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😘参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🥳的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple⭐ Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😡产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原🙌价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🔥要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn😂sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43😘%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时🤯放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🔥Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999😴人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价😡卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首😉发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么❤️快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😁对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。🔥在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过😅去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道🤗。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数👍码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202😉3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目👍前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台😆，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😡不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😂因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😡自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🔥成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“😂推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.😘A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追😘踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微🥳软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😡绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😎强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😘逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5😀38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤯24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😉问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的🙄硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的😢品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🔥面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro🙌系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局🚀，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同💯时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😜的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😜革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而❤️言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外🤔，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🚀前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP🤯hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了😀苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的😁协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作😊为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🤯带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹⭐果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🚀仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 🙌 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管🔥费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh👏one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha👏tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果🤔AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型😍团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使😀苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🤗智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😆的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前🤗苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽😆然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2🤔025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6🚀000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时💯苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场😜份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结😘苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清🔥楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任🔥后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😍了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目💯的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😀——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😂的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过🤯世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😍 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》😎 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🙌“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成🌟为下一个Intel》返回搜狐，查看更多