文 | 医曜 文 | 医曜 随着辉瑞收购GLP-😁1减肥药开发商Metsera消息的传出，GLP-1药物下半场😂的竞争愈发激烈。对于GLP-1药物这个过去几年医药产业的最大😴风口而言，留给中小玩家的机会已经不多了。 在司美格鲁肽😍等明星产品的带动下，一批国内多肽原料药企业迎来了一轮前所未有🌟的红利，财务数据呈直线上升态势。然而，在“暴利”的驱使下，越⭐来越多的药企开始贪婪，它们不再满足于只做一家原料企业，而是开😢启疯狂的产能扩张模式。 正所谓“此一时，彼一时”。国内👏产能“大干快上”之时，大洋彼岸却在上演一场捍卫司美格鲁肽霸主🔥地位的“保卫战”，这无形间让一大批药企陷入司美格鲁肽“陷阱”😊。 扩产狂欢暴露了国内药企在技术创新、成本控制和风险管😍理上的深层短板，正在将整个行业拖入“骑虎难下”的尴尬境地。 🎉 01 暴利盛宴 全球糖尿病与肥胖症的流行病学数据😢绘制出一幅令人垂涎的市场画卷。 2025年上半年，这幅🌟市场版图呈现出愈发绚丽的格局。全球GLP-1的销售额超过33😘6亿美元，其中，诺和诺德的司美格鲁肽系列销售合计收入1127😎.56亿丹麦克朗（166.83亿美元），超过K药的销售额15🎉1.61亿美元，成为了新一届药王；礼来的替尔泊肽系列销售为1😅47.34亿美元，增速令人震惊。 在这种氛围下，中国也😂正在上演关于GLP-1的造富神话，只不过区别于诺和诺德和礼来😀的冲锋陷阵，中国药企更多地扮演着后勤保障的角色——原料药生产😡。 根据弗若斯特沙利文数据显示，我国多肽原料药市场规模😊从2016年的34.1亿元增长到2021年的76.2亿元，预🙄计至2025年将达到237.5亿元，到2030年有望攀升至6😀52.5亿元。对于GLP-1原料药企业而言，这段时间是名副其🎉实的黄金时代。 受益的“暴发户”随随便便一抓一大把。截😡至目前，已有药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药⭐等超10家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。根据2025😂年半年报显示，诺泰生物净利润约3亿元，增长四成；圣诺生物净利😜润8895.67万元，大增3.08倍；翰宇药业净利润1.45😜亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈。 可是，暴力之下的中国原🤩料企业并没有满足，而是开启疯狂的产能扩张竞赛。 诺泰生😂物独创固液融合多肽合成技术，突破司美格鲁肽（44个氨基酸+脂😊肪酸侧链）公斤级稳定生产瓶颈，单批次产量超10公斤，成本较传😢统工艺降低30%，第四代多肽车间（601/602车间）投产后😢，2025年总产能将达10吨/年，位居全球第二。 圣诺🌟生物募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产🔥，募投项目“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态。以自🙄有资金建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”107车😉间和108车间也陆续投入运营。 普利制药已经通过合成生❤️物学技术，成功开发了原料药司美格鲁肽，该产品通过基因工程菌株🌟发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%🤗以上。其基于合成生物学的发酵车间12吨发酵已试产，后续规划会😆进一步扩展到50吨发酵体系。 展开全文 奥锐特于🚀2024年6月建成300kg产能，主打差异化工艺，采用半发酵💯法生产司美格鲁肽，成本低至30美元/克。 同时，一大批🤗药企跻身司美格鲁肽仿制药之争，涵盖华东医药、丽珠集团、石药集😀团、翰宇药业等多家企业。一场大战，一触即发。 这场产能😡狂欢并非偶然，而是医药产业在资本推动下盲目扩张的必然结果。但🚀与规模扩张形成鲜明对比的是，国内企业在核心技术上的投入严重不🤗足，头部企业的研发投入占比普遍低于8%，远低于国际药企15%🥳-20%的水平。这种“重产能轻研发”的发展模式，在市场红利期😊尚可维持，但在竞争加剧的背景下恐将难以为继。 02 悬😴崖边的狂欢 尽管司美格鲁肽系列在2025年上半结束时，🚀已经登顶药王宝座，但依然无法掩盖其下调全年增长预期的焦虑。 ❤️ 今年5月，诺和诺德将2025财年全年销售额增长预期从此💯前的16%-24%下调至13%-21%，利润增长预期从19%😴-27%调整为16%-24%；7月底，再次将2025年销售额👏下调至增长8%至14%，利润下调至增长10%至16%；9月，👍年内第三次下调营业利润增长预期至4%-10%。 礼来双😊靶点药物替尔泊肽的强势崛起，正在改写GLP-1市场格局。头对🚀头临床试验显示，替尔泊肽72周减重效果达20.2%，较司美格🥳鲁肽的13.7%高出近50%。更致命的是，礼来在印第安纳州投😎入90亿美元扩建API产能，直指诺和诺德的供应软肋。 👏在种种失误之下，诺和诺德快挺不住了。9月10日，诺和诺德宣布👏，启动全公司转型，旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重🥳新分配至糖尿病和肥胖症领域。并计划在全球裁员约9000人，其👍中预计将在丹麦裁员约5000人，同时暂停了位于哥本哈根的新研💯发中心建设。 这一信号如同投入湖面的石子，在千里之外的🤔中国市场激起涟漪，仿制药企业和原料药企业的三大死亡陷阱已然显🤯现。 第一重陷阱，需求结构正在发生变化。当国内仿制药企🤩业还在为司美格鲁肽仿制药的上市争分夺秒时，市场主流已开始向新😆一代产品迁移，这种技术代差可能使大量仿制药面临“上市即落后”😡的尴尬局面。 第二重陷阱，专利壁垒将造成极致“内卷”。🎉司美格鲁肽的核心专利保护在不同市场存在差异，非法规市场专利到😅期预计在2026年，而欧美日等主要法规市场则要等到2031年🙄。这意味着国内仿制药企业在未来5-6年内难以进入最具价值的欧🙌美市场，只能在竞争激烈的本土市场和部分新兴市场争夺份额。国际😁原料药巨头也不会坐视中国企业侵蚀其市场地位，多家行业巨头正通😘过技术升级和产能优化应对中国企业的成本竞争。 第三重陷😁阱，产能过剩将引发连锁反应。上游原料药企业为消化过剩产能，可😅能采取低价倾销策略，短期内看似有利于仿制药企业降低成本，但长🙄期来看将导致整个行业利润水平下降，削弱研发投入能力。更严重的🥳是，无序扩产造成的资源浪费已开始显现，大量资金投入到低水平重🎉复的产能建设中，当产能过剩与研发滞后、需求波动等问题相互叠加🙌，国内GLP-1原料药行业将一地鸡毛。 无奈的是，原料😘药企疯狂扩产的行为，背后是时代的洪流，身不由己。 首先😎，这是一场时间的赛跑。此前，不论是司美格鲁肽还是替尔泊肽都曾😡出现产品短缺问题。原研厂被迫外包，药明康德TIDES业务18🤗7.6%的增速即受益于此。原料药企业扩产实为抢占原研产能空窗👏期的“时间套利”。但随着礼来和诺和诺德自建原料供应链，可套利🤔的时间不多了。 其次，便是为即将到来的司美格鲁肽仿制药🔥时代抢占上游制高点。司美格鲁肽中国专利2026年到期，国内药💯企的仿制药即将蜂拥而至。仿制药的利润不在终端销售，而在原料药😴供应链的提前垄断。因此，谁占有上游的原料药供应，谁就能在即将🌟到来的司美格鲁肽仿制药时代呼风唤雨。 只不过，身处日新😜月异的创新药时代，这种奋不顾身的竞速，不知道该说是时代的幸运🎉，还是时代的悲哀。 03 不可避免的价值重构 司🤯美格鲁肽的市场红利期眼见着已经到头，供需关系的变化将重新定义🚀这个赛道的价值。 从市场供需来看，当前司美格鲁肽市场的😉供给增长速度远超需求增长。2023年全球司美格鲁肽原料需求量🎉仅约1.2吨，而仅仅两年后的2025年，国内企业规划产能就已😘飙升至20吨，是当前全球需求的16倍之多。 但替尔泊肽🥳的崛起，已经使得这些产能逐渐变成负资产的可能。更为要命的是，😜属于替尔泊肽的专属时代，或许也只有很短的一段时间，因为更多“😉参赛选手”即将抵达战场。 针对GLP-1类药物在减重过😆程中暴露出的显著的肌肉流失效应，礼来已布局了两款ActRII😁靶点的单抗Bimagrumab和LAE102。临床试验数据已😉验证，靶向ActRII的单抗既可达到顶级的肌肉保护作用，又能😴达到顶级的减重效果。 罗氏则是于2025年3月以最高总😴金额53亿美金重金买下Zealand管线，押注曾被忽视的Am🎉ylin通路。Amylin也是一个多肽，类似GLP-1和GI😁P，不同的是它主要由胰岛分泌。在动物实验和人体的I、II期实👍验中展现出了保存肌肉的潜力，并且自身也能达到相当强的减肥效果😂，单药可以跟司美格鲁肽取得几乎一样的减重效果，正逐渐受到重视😅。 信达生物的玛仕度肽作为全球首个GLP-1/GCGR🥳双靶点激动剂已获批上市，礼来的Retatrutide（GLP😍-1/GIP/GCGR三靶点）进入临床III期，减重效率较单🥳靶点提升30%-50%。 再加上即将进入战场的辉瑞，如😍此之多的技术路线和在研产品，未来战场的方向也变得愈加扑朔迷离😢。 另一方面，监管层对GLP-1产能无序扩张的态度，也😂正在加速GLP-1原料药市场的重构。2024年11月，国家药🙄监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类😜原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制🚀剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。 这一😘切，无不在提醒GLP-1价值重构的预期下，不论是扩张还是参与👍，都需要慎之又慎。GLP-1原料药正在遭遇的处境，本质上是中👍国医药产业发展逻辑的又一个缩影。 当市场从短缺走向过剩😎，当竞争从增量分享转向存量争夺，企业的核心竞争力必然会发生变❤️化。如果要往好的方向变化，则必须建立在技术进步和价值创造的基😂础上，而非简单的规模扩张，否则将使整个原料药行业集体陷入“产😜能即王道”的恶性循环。 【本文系基于公开资料撰写，仅作👍为信息交流之用，不构成任何投资建议。】返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多