文 | 电厂，作者 | 翟芳雪，编辑 | 高宇雷 文 ❤️| 电厂，作者 | 翟芳雪，编辑 | 高宇雷 在刚刚过😜去的9月慕尼黑车展上，BBA（宝马、奔驰、奥迪）发布了各自最🥳重磅的纯电车型。尽管这些产品多数尚未量产，但从频繁出招、彼此😎对标的节奏中，外界已能清晰感受到德系三强在电动化转型上的紧迫😊与焦虑。 从时间节点来看，宝马历时五年研发的“新世代”🥳首款量产车型BMW iX3在慕尼黑全球首发，中国版本将在明年😍推出；奔驰则带来了其销量主力GLC的纯电版，也将于明年实现国🙄产；奥迪一方面展示了将在2027年量产的纯电概念跑车Conc⭐ept C，另一方面，上汽奥迪开发的奥迪E5 Sportba😆ck已于9月16日正式在中国上市。 各方在舆论场也已经😎打了好几个回合。梅赛德斯-奔驰设计总监戈登·瓦格纳在接受英国😅杂志《Top Gear》采访时罕见开炮，直指竞争对手内饰设计😎存在严重问题。他批评奥迪Concept C的中控屏“过小，缺😊乏科技感”，而宝马43.3英寸的全景iDrive显示屏则“太😡大、太远，分散注意力”。 在不久前，众多媒体报道称奔驰❤️和宝马将建立战略合作伙伴关系，奔驰将从宝马采购动力系统，以满😡足严格的欧7排放标准，尤其是插电式混合动力车型。然而没过几天😅，梅赛德斯-奔驰首席技术官兼董事会成员马库斯·谢弗公开驳斥了😡这些报道，称其不实，同时重申了该品牌对自身动力总成系列的承诺😢。 马库斯・谢弗还宣布，奔驰计划逐步淘汰 EQ 品牌，😀不再采用 “EQA、EQE、EQS” 这类独立命名形式。未来👏，其电动车将采用更简洁且直接融入主品牌的命名策略，改用 “E😘lectric” 进行命名。这一调整的原因在于，EQ 系列命😘名过长，不符合当前新能源汽车的命名趋势，且无法清晰地与燃油版👍车型作出区分。 奔驰重塑命名体系，奥迪面向中国推出没有🌟经典“四环”的新品牌“AUDI”，宝马放出5年磨一剑的“新世👍代”作为其电动化进程的重大转折……这些德系车企齐齐在今年产生😎大动作，而他们的焦虑来源，并不单是来自中国车企的竞争。 🎉 中国市场不是BBA的焦虑来源 “它不是简单的产品引入😢，而是一次真正从中国出发、为中国用户而生的系统性回应。”奥迪🥳·上汽合作项目CEO宋斐明向媒体这样介绍奥迪E5 Sport🌟back。 “我们（奔驰）已经在电动汽车领域跻身顶尖行😴列，因此我们无需惧怕中国。”马库斯・谢弗公开宣告。 “😴新世代不仅仅是一款车，未来更将成为一个产品家族，全部承袭新世🚀代的基因和创新技术。面对中国市场，我们始终以敬畏之心造车，倾🤯听每一处市场脉搏，致敬每一位本土对手。因为我们深知，唯有如此😉，才能真正读懂中国。”宝马集团董事高乐如此向媒体表示。 😅 不论是为了被动防守中国电车的竞争，还是主动争夺中国市场的份😴额，所有人心知肚明BBA此番在纯电产品上的大动作到底剑指何方🙌。尽管奔驰和宝马最新产品的外观被海外网友无差别吐槽： 😍“两款车都丑……GLC 要是中间没了那块大格栅，还能过得去。👍宝马看起来就像一只臃肿的愤怒的小鸟。” 展开全文 🎉 “奔驰看起来像古驰的裤子，上面全是logo。它尖叫着：‘看🤗！这是奔驰！奔驰！看！看！我有一辆奔驰！看！看！’” 👏“在我看来，这两款渲染图看起来都像是公司为了愚人节玩笑而做的🤔。” 但海外网友认为，这样的设计是为了迎合中国消费者的🎉喜好，毕竟这些产品不约而同在长续航、大空间、快充和智能化这些😴中国市场关注的卖点上下功夫： “这是在迎合中国市场，他🙌们喜欢大尺寸的格栅。欧洲汽车制造商只是在遵循对其汽车需求最大🚀的地区的指令。” 事实是，中国网友对二者的外观也并非全🤩盘接受，他们普遍认为宝马新世代iX3的内饰很酷，但是前脸的大🤩鼻孔过于奇怪；对奔驰的大格栅褒贬不一，而许多人认为尾灯是设计😍的败笔。 太过于想做出一款像电动汽车的电动汽车，也许是😆这些饱受争议的设计出现的原因。 BBA的确要为其纯电进🚀程感到紧迫了。2025 年上半年，奔驰纯电动车销量为8.73🤯万辆，同比下滑 14%，在其总销量中的占比仅为 8.1%；奥🌟迪纯电动车交付量为10.1万辆，尽管同比实现 32% 的增长🙄，但其销量占比也仅为 12.9%。同期，宝马新能源车型累计交😅付31.89万辆，占比 26%，不过相较于中国市场 47% 😡的新能源渗透率，仍存在显著的滞后差距。 电动化转型缓慢😉、中国市场销量不断下滑、利润暴跌……这是BBA上半年的共同叙💯事。只从中国市场8月销量数据来看，宝马除MINI外的纯电车型🔥总月销仅为3329辆，奔驰所有纯电车型（EQB、EQA和EQ🔥E）销量累计没超过900辆；奥迪纯电车型的累计销量则没超过4😴00辆。 这个数据实际上反映出，中国市场并不是BBA近😁期焦虑的源头，因为其在华纯电销量长期平淡。真正的压力来自欧洲😀：欧盟“2035全面电动化”目标迫近，而市场接受度与基础设施🤗远远落后，中国市场反而是其解决紧迫问题的重要出口。 9🎉月12日的汽车峰会上，欧洲车企再次恳请欧盟委员会重新审议并修🥳改 “2035 年全面电动化” 目标。车企的核心理由是 “转😘型时间不足”——2020 至 2024 年，欧洲插电式汽车份😴额仅从 11% 提升至 24%，若按此速度，2035 年难达😴 100% 全电目标。但欧盟认为，同期中国插电式汽车份额从 😴5% 跃升至 47%，证明 “更快转型完全可能”，只是欧洲车😘企不愿发力，坚定2035年目标不改变。 欧洲车企始终对🥳电动化有所保留，其中很大的原因在于中国以外地区的基础设施建设😁跟不上电动化进程。宝马集团董事会主席奥利弗·齐普策表示，德国😁需要30到40年的时间来装备和扩建电网，以实现这一目标。“人😴们完全忽略了，这并非仅靠一点钱就能实现的。”大众和Stell😂antis表示该目标“不切实际”、“无法实现”。 原材🤗料数据库 Matflixx 的能源专家马丁·布鲁克纳指出：“👍在可预见的未来，像非洲这样的地区，还有许多地方永远无法实现电😊气化。”这也是生产成本过高之外，许多汽车制造商正在放缓电动汽👍车计划的原因。 距离政策落地仅剩10年，中国以外的市场👏却缺乏吸纳能力。拖延已不可行，BBA只能把目光转向中国——即🚀便竞争激烈，也别无选择。 BBA“含中量”越来越高 😅 9月16日，奥迪与上汽奥迪联合打造的奥迪E5 Sport😢back正式上市，售价为23.59万-31.99万，上市30🤔分钟订单已突破10153台。E5 Sportback有奥迪的😢底盘和操控，在智能化上又与Momenta合作，市场的反应已经😘验证了这种本土化路径的可行性。 BBA与中国企业的合作😂越来越密切。目前，奥迪中国已经和华为建立了合作，实现华为AD🚀S系统和鸿蒙座舱的车载应用；一汽奥迪与宁德时代共创电池，宁德💯时代专注电芯研发，奥迪则自主设计电池包系统。 奔驰与吉😘利联合推出高端电动智能汽车品牌smart；与人工智能平台思必🙌驰达成合作，专注语音产品开发；与腾讯在云计算、大数据和人工智💯能技术领域开展合作；2025款CLA搭载字节跳动的豆包大模型🙄；下半年还有消息称其初步计划与吉利汽车合作开发这款新车的插电😘混动系统方案。 宝马在2012年就与宁德时代展开合作，😆现在双方共同推进大圆柱电池量产，该电池将应用到新世代车型上；😍智能化上，宝马今年与华为围绕鸿蒙生态建立深度合作关系，又与阿😢里巴巴在人工智能大语言模型、智能语音交互等技术领域开展合作，😊还宣布与Momenta联合开发面向中国市场的新一代辅助驾驶解🚀决方案。 不仅合作“含中量”提升，内部权力也在转向中国😡团队。宝马高乐在媒体采访中直言，中国团队可自主决定ADAS上🥳市级别、用户体验和界面设计。“我们未来希望把更多权力下放到中🌟国本地团队，例如内饰自主权，中国消费者对后排座椅的舒适度和功👏能有很多高标准、多样化的需求，这在全球市场里是非常独特的。”😆 奔驰则将2025款长轴距GLE SUV交由中国团队主😀导，轴距加长、后排座椅优化，智能科技也由本地团队定制。奥迪更😅是直接与上汽奥迪合作推出了一个由中国团队主导的、面向中国市场🤯的新品牌“AUDI”。 然而问题仍在：即使更加本土化，⭐这些产品在续航、空间、快充上未必能超越中国本土电车，而智能化😁依赖合作也稀释了自身特色。更关键的是，中国市场再大，也无法解😢决全球电动化放缓的结构性难题。 换言之，BBA的“含中😂量”越来越高，但其焦虑并未减轻。因为真正让它们感到窒息的，不😊是中国，而是无法回避的政策红线已经越来越近。返回搜狐，查看更🎉多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多