大规模杠杆收购卷土重来，风险债务激增，次级消费者违约信号初现👏——美国债券市场正在重现2007年金融危机前的关键特征。 😆 9月28日，据报道，从Electronic Arts I😴nc.潜在的500亿美元收购，到汽车贷款违约率攀升，再到私人😜信贷市场的快速扩张，当前金融市场呈现出与2007年金融危机前😜相似的泡沫迹象。 尽管银行监管更加严格、资本缓冲更加充😊足，但市场观察人士仍对企业债务市场发出警告。美国投资级企业债🥳券的风险溢价本月早些时候触及27年来最低水平，目前仍徘徊在接🌟近该水平附近。 虽然分析师普遍认为不会重演2007-2🔥009年全球金融危机的灾难性后果，但历史的相似性仍值得警惕。🙌正如Thornburg Investment Managem😎ent投资组合经理Christian Hoffmann所言：🤯 "当你将资产定价至完美时，任何不完美都可能引发修正。😊" "当你将资产定价至完美时，任何不完美都可能引发修正😡。" 值得注意的是，经济放缓的早期迹象正在显现。美国8🤯月失业率升至2021年来最高水平，就业增长明显放缓。周五报告😂显示美国9月消费者信心降至四个月低点。随着估值高企的金融市场😀面临经济放缓冲击，投资者可能迎来颠簸行情。 泡沫信号频🚀现 当前市场呈现出多重泡沫迹象，与2007年金融危机前😅相似。 大规模杠杆收购交易再度活跃，华尔街银行正准备安🙌排超过200亿美元的并购债务融资。这一幕与2007年如出一辙👍： 当年TXU Corp.的440亿美元杠杆收购成为危🥳机前的标志性交易，如今Electronic Arts Inc🔥.潜在的500亿美元收购案再次刷新纪录。尽管杠杆收购公司目前🔥在交易中使用更多股权，但交易规模的膨胀仍引发市场担忧。 🚀 当年TXU Corp.的440亿美元杠杆收购成为危机前的标😍志性交易，如今Electronic Arts Inc.潜在的😘500亿美元收购案再次刷新纪录。尽管杠杆收购公司目前在交易中😆使用更多股权，但交易规模的膨胀仍引发市场担忧。 汽车贷😍款违约率上升成为消费者财务压力加大的早期信号。次级汽车放贷机💯构Tricolor Holdings突然申请破产，部分资产支😢持证券持有人在收到利息支付后又被追回资金。汽车零部件供应商F😅irst Brands Group LLC也在准备进入破产程🙌序。 这些迹象与2007年次级抵押贷款违约潮的早期阶段😎相似。虽然消费者总体借贷水平低于当年，但特定领域的违约信号仍❤️值得关注。有市场人士称，当年次贷消费者拖欠房贷，如今他们在汽😜车贷款上出现违约。 此外，债务市场在过去十年中快速扩张😁。美国投资级市场从2015年初的不足4万亿美元增长到目前约7😁.6万亿美元的存量规模。私人信贷市场也相对快速地发展成为超过👏1.7万亿美元的庞大市场。 展开全文 甲骨文本周🚀发售180亿美元投资级债券，成为今年第二大交易，凸显企业为A⭐I投资而大举借债的趋势。 私人信贷支持的债券已成为华尔🤗街最热门的金融产品，Blackstone、Apollo Gl🥳obal Management和Golub Capital等🤯重量级公司正以创纪录速度发行此类产品。 甲骨文本周发售👏180亿美元投资级债券，成为今年第二大交易，凸显企业为AI投💯资而大举借债的趋势。 私人信贷支持的债券已成为华尔街最🙄热门的金融产品，Blackstone、Apollo Glob😆al Management和Golub Capital等重量😢级公司正以创纪录速度发行此类产品。 Intrepid 🌟Capital Management首席投资官Hunter 🤩Hayes表示："每天我都能看到一些让我觉得'这很泡沫化'的😢事情，但很难知道这些明显泡沫化的头条事件会产生多少传染效应。🙄" 华尔街大佬示警企业债券市场 美国投资级企业债😎券风险溢价触及27年来最低水平，反映出市场对风险的定价过于乐😊观。 多位市场观察人士对当前估值水平表达担忧： 🤯摩根大通CEO Jamie Dimon在6月表示，如果他是基🤔金经理，不会购买信贷产品。 DoubleLine Ca⭐pital首席执行官Jeffrey Gundlach表示，该😆公司一直在减少垃圾债券敞口，因为估值未能反映风险。 S😆ixth Street Partners联合创始人兼联合首席😊投资官Josh Easterly在5月指出了市场的重大风险。😊 Brandywine Global Investme🤯nt Management投资组合经理Bill Zox表示：❤️"在如此高的估值水平下，不需要太多就能让恐慌重回市场。" 😉 摩根大通CEO Jamie Dimon在6月表示，如果他🎉是基金经理，不会购买信贷产品。 DoubleLine 🤔Capital首席执行官Jeffrey Gundlach表示😢，该公司一直在减少垃圾债券敞口，因为估值未能反映风险。 😴 Sixth Street Partners联合创始人兼联合😁首席投资官Josh Easterly在5月指出了市场的重大风🤗险。 Brandywine Global Invest😢ment Management投资组合经理Bill Zox表🤯示："在如此高的估值水平下，不需要太多就能让恐慌重回市场。"🤩 尽管存在相似性，但当前市场环境与2007年有重要区别🤗。 银行监管更加严格，拥有更大的股本缓冲。消费者借贷规💯模相对较小。杠杆收购公司在收购中使用更多股权资金。私人信贷是😉否会在金融市场造成广泛损失尚不明确。 银行监管更加严格😆，拥有更大的股本缓冲。消费者借贷规模相对较小。杠杆收购公司在😴收购中使用更多股权资金。私人信贷是否会在金融市场造成广泛损失😂尚不明确。 Thornburg Investment 🤔Management投资组合经理Christian Hoff🔥mann表示："每个周期都是独特的，每次危机都是特殊的。" ❤️ 不过，他还补充道："当你把事物定价到完美时，任何不完美😁都可能至少导致一次调整。" 这也就意味着投资者可能面临🙌颠簸前路，因为泡沫化的金融市场需要适应周期性放缓。即使不会爆🌟发全球金融危机2.0版本，资产的大幅调整仍然可能到来。 🤯 除了债券市场释放早期泡沫信号之外，美国经济正显现出早期疲软❤️信号。 美国最新的非农就业报告显示，8月失业率升至20🎉21年以来最高水平，就业增长明显放缓。周五发布的报告显示，美🔥国9月消费者信心指数降至四个月低点。 这些经济指标的恶😂化为债券市场的担忧提供了现实基础，尽管目前这些困难信号仍处于😁早期阶段。分析人士指出，投资者可能面临颠簸前路，因为泡沫化的😍金融市场需要适应经济的周期性放缓。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多