文 | 冷眼观天 文 | 冷眼观天 二零二五年九😘月二十八日，一条消息在财经圈传开了。 企查查的信息显示😁，大连万达集团股份有限公司和它的法定代表人王健林，被法院限制😀高消费了。 同一件事里，万达集团和万达地产还因为欠债，🚀被法院强制执行了一点八六亿元。 那个曾经站在中国商业最🌟顶端，张口就说“一个亿是小目标”的人，如今被写进了执行名单。😆 一个时代的句号，就这么落在了裁定书上。 —— 👍 回头看看，王健林和万达走过的路，像一条抛物线。 😁二零一六年，是那条线的最高点。 那一年，万达集团收入两😁千五百四十九点八亿元，总资产快到八千亿元，员工十三万人，全国🔥二百八十座万达广场像金字塔一样扎在各个城市。 那真是个🙌黄金年代，王健林的名字和“首富”绑在一起，他讲话，台下坐的都💯是认真记笔记的人。 万达广场开到哪儿，哪儿就成了新中心😊。 那时候，他说话的底气特别足，好像整个经济的节奏，都⭐由他来掌控。 那时候，我们大概都和王健林同样的心情。 🔥 扛着百万甚至千万的房贷，眉头都没皱一下。心里笃定得很。😍房子只会涨，不会跌；工作嘛，跳个槽，薪水翻倍是常事。日子看着🤯紧，可未来敞亮，仿佛只要踩准节奏，财富就是一条笔直向上的线。🎉 —— 可转折来得太快，就像一场龙卷风。 😘二零一七年七月，一场万达清仓大甩卖开始了。 十三个文旅🤯项目、七十七家酒店，分别卖给了融创和富力。 外面一片哗🤗然，有人说这是断臂求生，也有说这是转型轻资产。 但谁都😆明白，这是没办法的事。 高杠杆撑得太久，钱链子绷到了极😘限。 展开全文 卖出去的不只是项目，还有万达曾经🙄的气势。 那一年，万达的“元气”确实伤了。 虽然😍二零一八年财报说利润回到了卖之前的水平，可那更像是短暂回稳。😀 真正的麻烦，藏在账本深处，藏在商业地产越来越难变现的🥳现实里。 —— 到了二零二四年，万达商管交出一份🤔看着还行的半年报：收入二百四十四亿元，比去年涨了百分之七；归😆母净利润六十七亿元；总资产五千九百二十一亿元。 数字还😅在，但已经没了当年的气势。 更让人唏嘘的是二零二五年公🔥布的万达信息(6.890, -0.16, -2.27%)股份😍有限公司业绩：二零二四年收入二十一点一亿元，比去年少了百分之🙌十八点一九，亏了六点八六亿元。 一家上市公司，从赚钱到😆亏钱，就几年时间。 不只是数字下滑，是整个体系在松动。🤔 曾经的“万达系”光环，正在一点点褪去。 —— 🚀 王健林当然不至于因为这次限消，就彻底趴下，所谓瘦死的骆❤️驼比马大。 但是，曾经的高峰，应该是再也回不去了。 😂 前一阵子老王的照片和视频传出来，他头发花白稀疏，身形保守❤️，眼神里没了当年那种锐利的光，取而代之的是一种沉沉的疲惫。 😜 说话时语速慢了，动作也缓了，再不见当年挥斥方遒的气势。🤩不是简单的老去，是一个人被现实反复捶打后的松弛与沉默。 🌟 老王这一辈子，像一部浓缩的中国民营企业家沉浮录。 从🙌部队转业，从零开始，在房地产最火的年头抓住机会，把一个小公司😊做成全国巨头。 老王敢想敢干，敢砸钱，敢说话。 🎉他说“先定个小目标，比如挣它一个亿”，这话成了网络热词，也成👏了他的标签。 那时的老王，站在山顶，往下看。 可🙌谁能想到，几年后，他会因为一点八六亿元的债务被法院执行，被限😊制坐飞机、住星级酒店。 “小目标”，现在回头看，竟有点😀命运开的玩笑。 —— 人这一生，爬到高处之后，往🤗往就开始往下走。 王健林不是个例，他是很多人的影子。 🤗 我们每个人，都可能在某个阶段达到自己的顶峰——工作顺利🤗，家庭安稳，信心满满。 可顶峰之后呢？身体不如从前，机🔥会变少，竞争更激烈，外面环境说变就变。 王健林曾以为万🌟达能一直扩张，能靠一个模式吃一辈子。 可经济规律不讲情😉面，市场不认名气。 再大的企业，也扛不住周期的碾压。 🚀 —— 这背后，是实实在在的经济规律。 经济😜学里有个词叫“均值回归”。 意思是，任何特别高的增长，💯最后都会往平均水平靠。 均值回归不是惩罚，是修正。 🙌 它告诉所有人，没有永远的高速增长，没有不破的泡沫。 🤗 王健林的“小目标”思维，其实是线性外推——以为过去能闭着眼💯挣一个亿，以后就能一直挣。 可现实是，经济是波动的，行🤗业是有周期的，企业是会老的。 —— 再往大了说，😉这不也是社会发展的写照？ 一个国家，一个时代，也有它的😅高峰和低谷。 改革开放四十多年，中国经济创造了奇迹。 😍 很多人像王健林一样，在浪潮里起来。 可现在，人口🌟红利没了，投资越来越难见效，增长模式必须换。 过去靠土😘地、靠基建、靠借钱扩张的路，走不通了。 整个社会都在经😂历一次“均值回归”。 从高速度到高质量，扩张到收缩，乐😍观到冷静。 王健林的今天，某种程度上，就是这个转型期的😅缩影。 他代表的那一代人，曾是增长的引擎，现在却成了调🤗整的一部分。 —— 更深层看，这其实是“反脆弱”😆理论的现实版。 纳西姆·塔勒布说，真正的强大，不是顺风😆顺水时多风光，而是在逆风时能不能活下来。 当一个企业太👏依赖一种模式，太相信自己能控制一切，反而变得脆弱。 一😢旦环境变了，整个系统就晃得厉害。 而真正的“反脆弱”，❤️是能在打击中站起来，像竹子一样，弯了还能弹回去。 王健🤯林被限消，当然不是终点，但至少说明，他和万达还没完成这种转变💯。 —— 普通人看到王健林被限消，第一反应可能是😊感慨，或者当个笑话看。 可仔细想想，他的命运和我们差多😊少？ 我们谁没在工作上拼过命，谁没为一个项目熬过夜？ 😜 我们谁没想过财务自由，没想过人生巅峰？ 可生活总🤔会出其不意。 一场病，一次裁员，一次投资失败，就能让所😉有计划打乱。 王健林的“小目标”塌了，和普通人房贷断供😁、创业失败，在本质上是一回事。 都是理想撞上现实，都是🤗高估了自己，低估了风险。 我们，或许都在为曾经的过度乐🌟观乃至亢奋，还债。 —— 所以，王健林的故事，不😀该只被当成富豪落魄的谈资。 它是一面镜子，照见每个人的🙌可能结局。 它提醒我们，不管站得多高，都要对周期有敬畏❤️，对风险有准备。 风光时，别忘了留条后路。 低谷😴时，也别彻底放弃。 被限消的王健林，也许正坐在办公室里😡，盘算着下一个“小目标”。 这一回，他大概不会再那么轻🤩松地说出口了。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多