每经记者｜王海慜 每经编辑｜赵云 过去，某位周期性分析😀师突然在观点中大谈某项前沿科技，往往会被市场认为是其个人在“😜蹭热点”，是市场风格可能要切换的信号。然而，随着近一年“科技🤔牛”持续发酵，这样的“跨界”已被越来越多的业内人士视作职业发😁展的“刚需”。 这几天，一年一度的卖方分析师行业重磅评😍选正式启动投票，各券商分析师团队纷纷在社交媒体晒出过去一年的🤗工作成绩单。《每日经济新闻》记者注意到，一些券商的房地产、建😍材等传统行业首席相继将机器人、AI（人工智能）等新兴科技作为😆自身研究工作的重要亮点进行展示。 另据记者观察，一些传😎统行业分析师对科技资讯的反应速度已堪比科技行业分析师。对于这⭐样的变化，不少从业者看在眼里，触动在心中。 新兴科技成🤯为市场主线 最近，适逢卖方分析师行业的“年度大考”，各🤩券商的分析师们都铆足了劲做最后冲刺。回顾‘9·24’行情以来💯，新兴科技主题成为市场持续的主线，而传统周期行业受到冷落。在🎉这样的背景下，不少传统行业的分析师也有意识地往AI、机器人等😜热门方向靠拢。 “持续看好物业机器人相关标的，即将爆发😁，空间巨大！底部标的，享受地产和机器人应用双重弹性！碧桂园服🔥务、南都物业、招商积余等。”某券商地产团队首席最近积极推荐物❤️业机器人概念。据了解，该分析师近期多次推荐物业机器人，还将组🚀织赴某家物业上市公司调研物业机器人。 此外，最近，某券🙌商建材行业首席在总结2025年以来的工作成绩时，并没有突出本😂行，而是将AI产业链的深度研究放在了首要推荐的位置。 😁此外，一些传统行业分析师对新兴科技消息的反应速度已堪比科技行😊业分析师。9月24日，市场上有消息称，国外存储芯片和代工价格😊均出现上涨。受此影响，当天，A股市场半导体相关细分行业出现大😀涨。某大型券商建材行业首席随即在当天中午就推送了所覆盖上市公😎司中的相关产业链公司。 值得一提的是，上述三位首席都是😎业内较为资深的行业分析师，此前长期专注于各自领域，而以上案例👏只是目前传统行业分析师向新兴科技跨界的一小部分。如果说以往的😴分析师跨界，还有不少短期“蹭热点”的成分，现在则成了职业发展⭐“刚需”。 回顾“9·24”行情以来的一年间，A股市场🌟经历了不折不扣的“科技牛”。无论从累计涨跌幅、杠杆资金分布、😆成交金额分布等指标，新兴科技产业在市场上获取的“流量”都要远😉大于传统行业。如此的“非科技不炒”在A股以往的30年间较为罕⭐见。 据Choice数据，2024年“9·24”以来，🔥31个申万一级行业中，成交金额排名前五的行业科技含量十足，分😴别为电子、计算机、电力设备、机械设备、医药生物；排名最后五名😅的分别是综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁，而前五名行业的😡平均成交额是后五名的19倍。与此同时，电子、计算机、电力设备❤️、机械设备、医药生物2024年“9·24”以来的平均涨幅为8😁0%，超出综合、美容护理、煤炭、石油石化、钢铁的平均涨幅近4😍0个百分点。 业内出现跨界转型趋势 相比之下，2😴013~2015年上半年的“互联网+”行情中，虽然“互联网+😆”概念是绝对主线，但金融、地产等传统行业的表现也不错。彼时，🚀成交金额排名前五的科技含量低于当前，分别为非银金融、机械设备😢、基础化工、医药生物、计算机，房地产、银行行业排名分列第六、😉第七，可见当时传统行业的市场“流量”仍较可观。另外，成交金额😊排名最后五名的分别是美容护理、社会服务、综合、钢铁、煤炭，而🎉前五名行业的平均成交额仅是后五名的近7倍。 展开全文 😅 前后10年间，两轮牛市所展现的显著“流量”分布差异让不😂少从业者都看在眼里，触动在心中。“大势所趋下，分析师肯定都要👏拓展自己的研究边界。”某券商研究所负责人日前向记者指出。某券🤯商消费行业首席则坦言：“现在必须得跨界，不然没法活了。”谈及😴转型方向，他表示，未来会重点关注新消费领域，“尽量往‘新’上🤔靠”。 据记者观察，近年来，行业分析师向新兴科技领域靠🙌拢的趋势已逐渐形成。例如，不少汽车行业分析师大约从1年前就开🤯始跨界。由于近年来，不少汽车零部件企业，诸如三花智控、均胜电😘子、拓普集团等纷纷主动转型机器人供应链，这也让汽车分析师转型😡机器人研究显得顺理成章。现如今，汽车行业分析师覆盖机器人产业🤔几乎已成为行业的标配。 而另外一些行业分析师的跨界则是😘需要跳出自身的“舒适圈”，新辟战场。其中一部分转型跨界早的分👍析师已经打开了一片新天地，像天风证券电新行业首席孙潇雅202🤗5年以来就凭借在机器人、芯片等领域的跨界研究在业界出圈。 😡 尽管转型的必要性趋于提升，不过，一些传统行业分析师跨界研🎉究的市场认可度仍然有待提升。例如，上述地产首席推荐的物业机器😍人概念股的市场表现总体相对平淡。 其实，对分析师而言，🌟无论覆盖的是什么行业，在研究的方法论上都有共通点。当前，多位😆卖方行业的领军人物早年都曾担任周期性行业的分析师。例如，现任🙄东方证券研究所所长黄燕铭职业生涯早期就曾是一名建材行业分析师🤯。 传统行业仍有红利价值 回顾A股市场历史，在科🚀技股人声鼎沸之际，传统行业分析师的“冷板凳”焦虑并不少见。据🤔黄燕铭此前回忆，在20多年前，水泥行业就已经被视作夕阳行业，⭐当时市场有观点认为，要拥抱朝阳产业，摒弃夕阳产业，因此不要买😡水泥行业的股票。 在暂时的沉寂过后，随着行业集中度持续😴提升和周期性回暖，煤炭、水泥等行业并非没有投资价值，龙头企业🤩在近20年间已走出过几轮涨幅较大的波段性行情，2022年煤炭🤯行业一度领涨A股。 另外，记者注意到，尽管目前不少传统😜行业分析师纷纷尝试跨界科技，但深度研究仍然有市场，一些资深周🤯期行业分析师发布的深度研报还是能获得不少点赞。 相比新🔥兴科技的高成长性，一些传统行业虽然已过了高速成长期，但红利价🤔值突出。在低利率环境下，市场对红利类资产依然有较大的配置需求🚀。 某券商煤炭行业首席最近在上述行业评选的自荐书中指出👏：“在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红🤯利的代表，仍旧是市场最为认可的价值资产……我们判断认为周期与🌟红利双重属性，有望让煤炭成为市场资金最优先的配置资产。” 🥳 不过，虽然红利行情的崛起曾一度让煤炭、公用事业等行业的投😎研需求有所回暖，但传统行业分析师群体数量持续下降的趋势还在延🤗续。一些近年来崛起的卖方研究“新势力”聚焦科技、医药生物等热😎门赛道，对传统周期行业已不再覆盖；而一些中小券商研究所前些年🤯就已经撤销了房地产等周期行业的岗位。 在某外资券商研究😁部门负责人看来，弱化分析师个人的跨行业联合研究将是行业发展的😊趋势。对于分析师积极跨界的现象，他表示，“总体上，外资券商的😜氛围没有那么卷，而且人相对少一些，每位分析师的空间本来也比较😡大。” “在外资券商，跨行业、跨地区合作会多一些，不同😆行业的多位分析师会一起就某一个新的主题和方向做深度研究。”他🚀进一步表示。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多