证券之星夏峰琳 受原材料成本波动及美国关税政策等多重因🎉素影响，国内轮胎行业龙头企业玲珑轮胎(601966.SH)今😎年上半年出现“增收不增利”的局面。财报显示，公司报告期内实现💯营业收入118.1亿元，同比增长13.8%；而归母净利润则同🤯比下降7.6%，至8.5亿元。 证券之星注意到，大陆及🥳中国香港市场虽贡献了近七成营收，其毛利水平和增速却均低于贡献🤯三成营收的海外市场。 为应对挑战，公司正加速巴西生产基🤩地建设，并推进H股IPO以缓解资金压力。然而，短期偿债缺口超❤️70亿元、海外工厂尚未全面盈利等难题，使其能否成功登陆港股并😊走出财务困局，成为市场关注焦点。 成本攀升吞噬利润，国🌟内市场毛利持续承压 公开资料显示，玲珑轮胎于1994年😂创立，公司核心业务涵盖轮胎的研发、制造与销售，产品体系以乘用⭐车及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎为主。旗下品❤️牌包括“玲珑”、“利奥”、“御风”、“阿特拉斯”、“绿行”及😆“睿界”等。 另据沙利文的研究数据，以2024年轮胎销🤗量计算，玲珑轮胎是全球第六、中国第二大的轮胎制造商。 😡尽管玲珑轮胎已跻身行业龙头行列，但在上游原材料价格波动的持续😁冲击下，今年上半年公司面临“增收不增利”的经营压力。 😀财报显示，今年上半年，玲珑轮胎实现营业收入118.12亿元，😴同比增长13.80%；然而盈利表现未能同步增长，归属净利润为😀8.54亿元，同比下滑7.66%；扣除非经常性损益后的净利润💯为7.72亿元，同比降幅为16.86%。毛利率为15.5%，🤗同比下降7.22%。 对此，公司管理层在业绩说明会上表😂示，上半年毛利率下降，主要系原材料成本变动、美国关税政策及产🌟品结构影响。 玲珑轮胎表示，2025年上半年，天然橡胶⭐期货市场行情波动剧烈，一季度高位震荡、二季度价格快速下跌。轮🚀胎核心原材料价格曲线虽然呈下行趋势，但较去年同期相比，成本还🤩是显著增加，直接挤压公司毛利。以天然橡胶STR20为例，20😊24年上半年平均价格为每吨1662美元，而2025年上半年平😅均价格为每吨1905美元，仍比去年同期高出14.63%。 😴 根据财报，玲珑轮胎近七成大陆及香港市场。2025年1-6👏月，大陆及香港市场实现销售收入约80.89亿元，同比增长4.🤩92%，占营业总收入的68.49%。 证券之星注意到，🎉作为营收支柱，今年上半年玲珑轮胎营业成本达77.93亿元，同👍比增长10.9%。在营业成本高增背景下，玲珑轮胎境内市场今年🥳上半年的毛利同比下降56.6%至2.96亿元。 从更长👏的时间纬度来看，玲珑轮胎在境内市场赚钱的难度越来越大。202😆3年上半年-2025年上半年，境内市场的毛利分别是12.15😢亿元、6.83亿元、2.96亿元，呈下降趋势。 展开全🔥文 相对而言，玲珑轮胎在海外市场的业务量虽不及大陆及香🙌港市场，胜在毛利水平相对稳定，且在今年上半年实现反超。同期，😀海外市场的毛利分别为4.28亿元、6.31亿元、5.21亿元🤔。 加速出海，巴西基地建设面临资金大考 证券之星😎注意到，一方面，在大陆及香港市场天花板尽显背景下，海外市场或😁是玲珑轮胎提升效益的支点；另一方面贸易摩擦加剧背景下，企业面🙄临综合成本上升和市场不确定性增加的双重压力，出海建厂有利于规👍避风险，降低运营成本。 今年5月，玲珑轮胎决定启动境外🤔(巴西)投资建设项目，计划投资11.9亿美元(约87.1亿元🎉人民币)在巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨建设轮胎工厂。其中自筹资金6🥳亿美元(约43.8亿元人民币)，银行贷款5.93亿美元(约4🤔3.3亿元人民币)。 公开资料显示，巴西基地也是继玲珑😎轮胎泰国、塞尔维亚之后公司的第三家海外工厂。据了解，项目建设🥳工期预计7年，分三期建设，计划于2025年Q3开工，至203😊2年12月底结束投入使用。产品包括半钢子午胎1200万套+全😊钢子午胎240万套+特胎20万套+翻新轮胎10万套，投产后预😍计年收入77.58亿元，年净利润12.13亿元。 但是🤩，以玲珑轮胎当前的资金状况，偿债尚且不够，遑论海外产能建设。🚀截至上半年，公司的短期借款78.63亿元，一年到期的非流动负😁债为27.39亿元，也就是说，公司短期内需要偿还的债务合计高🙌达106.02亿元。而同期，公司的货币资金为29.9亿元，二😍者的缺口超过70亿元，偿债压力可见一斑。 证券之星注意❤️到，尽管资金承压，玲珑轮胎仍保持连续现金分红。2022年-2😜024年及今年上半年，公司现金分红金额分别为8807.59万🙄元、4.19亿元、5.37亿元，2.63亿元，三年半累计分红👏总额约为13.07亿元。 值得关注的是，玲珑轮胎的股权🚀较为集中，创始人王希成家族控制了54%股权。若按照持股比例分💯配，在上述报告期内派发的约13亿元分红中，超过半数流入王氏家🌟族手中。 眼下，为推动海外产能建设与资金压力，玲珑轮胎😴递表港交所。 然而，从公司海外工厂的经营表现来看，整体😊仍面临较大压力。公开报道显示，今年上半年，塞尔维亚工厂实现营💯收11.8亿元，已接近去年全年水平，规模效应逐步显现，但仍未🔥能扭转“增收不增利”的局面，半年净亏损达1.3亿元，超过去年🎉同期的亏损0.5亿元。 对此，公司管理层表示，目前塞尔😍维亚工厂产能正在持续爬坡中，公司总体产能利用率维持在85%左😎右，随着塞尔维亚工厂产能的持续释放，产销规模的持续提升，公司👏将争取尽快实现盈利。 此外，今年上半年，泰国工厂营收2😅1.1亿元，同比增长5.0%，但净利润同比下滑15.3%，降😀至4.1亿元。 玲珑轮胎能否在经营压力下成功登陆H股，⭐并化解眼前的资金困局，证券之星将持续关注。(本文首发于证券之😆星，作者｜夏峰琳)返回搜狐，查看更多

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