8月底以来，金价一改震荡格局，开启陡峭升势。从金融机构的研报，到社交平台的热搜榜，“金价又创新高”已成为常驻关键词。一方面，“害怕错过”的市场情绪仍在推高买盘，根据世界黄金协会数据，全球黄金ETF持仓量已达到2022年9月以来的最高水平，显示投资者对上涨趋势的押注；另一方面，实物黄金价格的接连上调，让普通消费者在购金时更迫切想知道“何时入手更合适”。 就在国庆中秋假期的最后一天，国际金价终于站上了4000美元/盎司的历史性关口。紧接着，北京时间10月9日凌晨，伦敦金现（现货黄金）再度刷新历史高位，报4059.31美元/盎司，2025年以来涨幅已接近55%；国内方面，上海黄金交易所（以下简称“上金所”）Au99.99当日日间交易最高报918.8元/克，续创新高。与此同时，10月9日营业后，国内多家金店黄金零售价格已超过1160元/克。 金价的“狂飙”态势让市场对其后续走势充满追问，全球投资者和消费者都在共同关注，黄金会涨到什么时候？ 金价加速上涨 市场分析师多将今年以来的金价上涨分为两个阶段，第一轮是1月中旬到4月中旬，始于美国关税等政策冲击而导致的避险需求；第二轮则自8月下旬开始，美联储杰克逊霍尔会议之后，市场开启降息预期交易，随后又因欧洲债务危机及美联储独立性受到干涉而持续加速。 对于在国庆中秋假期黄金价格的大涨，中信建投证券策略分析师夏凡捷分析表示，其背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。 “美国政府的意外‘关门’加剧了政治与经济的不确定性，疲软的经济数据强化了美联储的降息预期，以及俄乌地缘政治风险的显著升级。”中粮期货研究院研究员曹姗姗认为，本轮金价的强劲表现，主要源于上述三大核心事件的交织影响。 在金价续创新高背景下，A股黄金概念板块也多次“上演”涨停潮。10月9日，四川黄金、西部黄金、山东黄金、紫金矿业、中金黄金、招金黄金等个股悉数涨停，贵金属板块领涨A股市场。据Wind统计，今年以来，招金黄金涨幅已超过200%，西部黄金等8只贵金属概念股上涨幅度也均在100%以上。 “近期黄金股半年报业绩利润大幅增长且超预期，部分大型金矿公司归母净利润增速显著。”在中信建投证券研究发展部金融工程及基金研究组首席分析师姚紫薇看来，上市金企业绩高增源于金价上涨和产量增加的量价齐升，这不仅摊薄了金矿公司PE估值，还使黄金股具备估值修复空间。同时，龙头公司市值/资源量比值趋近重置成本线，吸引更多产业资本成为新增买盘力量。黄金股的良好表现吸引了更多资金关注黄金市场，带动了黄金价格的上升。 谁在买黄金？ “越涨越买”。 世界黄金协会的数据显示，在高金价环境下，今年二季度，全球央行仍净购金166吨，其中波兰央行以29吨增持量领跑，土耳其、卡塔尔等新兴市场央行跟进加码；7月，全球官方黄金储备净增10吨，与此前数月相比节奏有所放缓，但各经济体央行仍继续维持净购金态势。 从私人部门来看，在金价驱动下，境内黄金ETF规模持续扩张，截至9月底，境内商品黄金ETF总规模已达1694.85亿元（包含上海金ETF），较去年底增长超140%。特别是自8月底以来，得益于金价持续上涨，国内黄金ETF自6月以来的净赎回态势有所缓和。Wind数据显示，在近1个月内增加的209.66亿元中，超过65亿元均是由申赎净流入带来的。 展开全文 不只是国内，近期欧美ETF资金也持续加码黄金ETF。世界黄金协会数据显示，8月，全球实物黄金ETF流入55亿美元，连续3个月实现流入，自年初以来已累计流入约470亿美元。 “这显示避险需求正从全球央行向私人投资领域扩散。”光大证券首席宏观分析师赵格格表示，一是随着美联储降息周期开启，持有黄金的机会成本下降；二是地缘局势动荡与发达经济体债务风险上升，促使私人投资者增配黄金以对冲信用货币体系的不确定性，成为推动金价上涨的新力量。 赵格格认为，目前在全球金融市场中，黄金配置比例依然偏低。2024年，全球已开采黄金市场价值达到20万亿美元，其中私人投资相关的金条金币、黄金ETF、黄金期货市值共计6万亿美元，相较超250万亿美元全球股票和债券市场（2024年7月），黄金配置比例明显偏低。在当前全球秩序重构、信用货币体系裂痕加深的背景下，黄金配置比例仍有较大提升空间。 金价支撑稳固 黄金会涨到什么时候？ 业内观点普遍认为，从中长期来看，支撑贵金属走强的宏观逻辑依然稳固。 “我们上调了黄金的目标位。”在中信期货研究所研究员朱善颖看来，四季度黄金上行逻辑依然顺畅。美联储降息周期伊始，流动性宽松是短期驱动，而债务超发和逆全球化引起的美元信用收缩仍是黄金长期价格支撑。后续重点关注两个方面，一是美国政府的停摆进展以及停摆结束后非农和通胀数据的披露，这可能形成降息预期层面的扰动；二是价格波动率，若后续价格波动出现显著放大，会相应带来价格调整风险的放大。 “在美联储降息周期开启背景下，会利好各类资产，其中也包括黄金。”中金公司大类资产分析师李昭在接受《金融时报》记者采访时表示，今年初以来，黄金涨幅较快，超出与基本面相匹配的水平，导致短期波动有所增大。从长期趋势看，本轮黄金上涨幅度和时间都远低于以往黄金价格上行周期。当前建议淡化黄金交易价值，关注长期配置价值。 姚紫薇也表示，黄金的长期配置价值依然显著，短期与长期走势受不同因素影响呈现分化。美联储降息会弱化美元，增强黄金吸引力，推动资金流入黄金ETF；全球经济与地缘风险将维持黄金避险需求，助力金价；全球央行购金也将支撑金价。但全球经济数据若超预期，可能引发资金从黄金转向高风险资产，导致黄金ETF持有量下降、金价回调。 责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:古筝 （来源：金融时报）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多