文 | 预见能源 文 | 预见能源 募资到位已逾四年，项目两度延期，随着“研发检测中心及智能制造中心”建成投用，野马电池的产能提升与技术升级之路才刚刚进入实战阶段。 募资5.45亿元，项目建设一波三折 2021年3月，野马电池在首次公开发行股票招股说明书中表示，募投项目均围绕主营业务，从现有业务出发增强公司的经营能力。并提出，要“早日达到预期目标，实现预期效益”。不过，野马电池当时已经发出警示，募投需要一定实施周期，且短期内产生的效益难以与股本、净资产的增幅相匹配，因此，在募资到位后的一段时间内，公司存在每股收益、净资产收益率下降的风险。 时隔多年，2025年9月27日，野马电池发布《关于部分募集资金投资项目结项的公告》显示，该公司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”已建成达到预定可使用状态，公司对该募投项目进行结项。 公告披露，野马电池首发3334万股，发行价17.62元，募资总额约5.88亿元，扣除发行费4276.65万元，实际募资净额约5.45亿元。本次募资已于2021年4月6日全部到位。投资项目包括：年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目；研发检测中心及智能制造中心项目；智慧工厂信息化建设项目；补充流动资金。四大项总投资额分别约2.54亿元、1.34亿元、4677.20万元、1.23亿元。 值得注意的是，2021年8月23日，野马电池审议通过了《关于调整部分募集资金投资项目的议案》，将原“年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”调整为“年产8.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”，总投资额由约2.54亿元调整为约4.43亿元，但拟投入募资仍为约2.54亿元，占募资净额比例为46.63%，不足部分以公司自有资金投入。 项目推进过程并不顺利。2024年4月25日，野马电池将公司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”达到预定可使用状态日期延期至2024年12月。然而，到2024年12月，野马电池再次将该项目延期至2025年9月30日。截至9月27日公告日，该项目已达到预定可使用状态，满足结项条件，公司决定将其予以结项。 结项背后：产能压力与技术升级的双重挑战 几年前，野马电池曾指出，此次募投将提高公司对碱锰电池的自主研发能力和生产能力。据了解，野马电池主营业务为高性能、环保锌锰电池的研产销。募资项目与其目前主营业务具有高度关联性。 项目投产后，将扩大野马电池整体规模，有利于进一步发挥公司技术、产品、客户、品牌和管理资源优势，有利于扩大市场占有率，增强其市场竞争能力和持续发展能力。需要注意的是，还能够通过规模效益，降低单位成本，提升竞争能力。 9月27日才宣布已建成达到预定可使用状态的“研发检测中心及智能制造中心项目”，主要是野马电池要在公司总部投建研发检测中心，以提高公司的科研设施设备和科研条件，改善公司办公条件，有利于吸引人才，优化研发体系，提高人员素质，利于公司研发、技术能力的提升，继续巩固公司行业技术领先地位，支持公司业务的长期稳定发展。不过，此前项目反复延期，公司也承受着募投效益未能及时释放所带来的财务与市场压力。 展开全文 野马电池需要在日益激烈的市场竞争中，尽快将产能与技术优势转化为实实在在的业绩回报。新建的研发检测中心将有效提升野马电池核心技术壁垒。强大的检测能力本身就是产品质量的“背书”，能增强下游客户的信任度。而智能制造中心的落成，将有助于提高生产线的自动化智能化水平。这不仅能提升生产效率，扩大产能，还能通过减少对人工的依赖来优化生产成本，从而改善毛利率水平。在当前野马电池净利润增长面临压力的背景下，这一点显得尤为重要。 由于碱性电池整体性能优于碳性电池，近年来，锌锰电池行业呈现出“碱性化”发展趋势。发达国家或地区碱性电池占整个锌锰原电池市场份额的60%～90%，且仍在不断提高。从出口数据看，根据中国化学与物理电源行业协会统计，碱性电池的出口数量在锌锰电池出口总量的比例从2011年25.15%增长到2019年38.85%。根据Technavio发布的研究报告，2019年碱性电池的全球市场规模达到74.60亿美元。2018—2022年碱性电池的全球市场规模预计将增加5.70亿美元。 预见能源了解到，几年前野马电池已经看到按当时产能情况，碱性电池业务在每年的销售旺季（下半年）就面临产能饱和的局面，生产排期较为紧张，导致发货周期延长，不利于较好地满足客户需求。未来随着碱性电池市场不断增长，公司产能不足的情况会更加凸显。因此，这次募投结项完成后，产能一旦得到有效提升，将极大满足野马电池未来业务增长的需求。然而，项目反复延期反映出企业在实施大型投资过程中面临的不确定性，其效益能否如期兑现，仍有待市场检验。 结项并非终点：短期业绩承压与转型阵痛并存 尽管募投项目结项为野马电池的长期发展奠定了基础，但公司面临的短期经营压力与转型挑战依然严峻。 预见能源查阅野马电池2020—2024年年报了解到，2020—2021年，该公司均呈现增收不增利的状况；2022年该公司营收同比减少，净利润同比增长约三成；2023年继续保持与2022年相同状况，营收减少，净利润增长不足7%。2024年，野马电池实现营收与净利润双增长，同比分别增长超三成、四成。 然而，这一复苏势头在2025年上半年再次受阻，野马电池重回“增收不增利”的困境。2025年1—6月归母净利润约3062.61万元，同比大幅下降55.13%。此外，今年上半年，野马电池应收账款约2.75亿元，本期期末数占总资产比例17.3%，这反映出野马电池在回款管理与资金周转方面仍面临压力。 今年9月初，野马电池实控人、董事长陈一军，实控人、董事、总经理余谷峰，实控人、董事、副总经理陈科军因个人资金需求减持股份。据深圳商报报道，按9月3日收盘价每股28.4元计算，三人此次累计套现约2.22亿元。据了解，三人减持计划公布时，野马电池股价刚不久前创下历史新高。公司利润腰斩时期，掌握公司最全面信息的核心管理层选择高位套现，这一时机难免会令市场担忧其对公司短期前景的看法。 预见能源了解到，野马电池从2020年到2024年，数年间对公司主要从事业务的介绍没有变化，还是一如既往地从事如下业务：公司主要从事高性能、环保锌锰电池的研发、生产和销售。公司产品包括LR03、LR6、LR14、 LR20、6LR61 系列碱性电池及R03、R6、R14、R20、6F22系列碳性电池，广泛应用于家用电器、 电动玩具、智能家居用品、家用医疗健康电子仪器、新型消费电子、无线安防设备、户外电子设备、无线通讯设备、应急照明等多个领域。 有意思的是，2020年，野马电池的愿景是“致力于成为全球知名的高性能锌锰电池制造商”，但到2024年，野马电池的愿景变成了“成为中国绿色能源的优秀企业”。这一转变透露出野马电池对传统锌锰电池业务增长空间的担忧，以及对拓展新能源领域的迫切需求。在碱性电池市场竞争日趋激烈的背景下，单一产品结构已难以支撑公司的持续增长。 2025年，多项政策变化为野马电池的经营带来新的变数。2025年8月18日，《欧盟电池与废电池法规》（EU Regulation 2023/1542）正式全面生效，标志着欧盟对电池产品全生命周期管理进入“强制合规”时代。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于 2026年覆盖电池产品，合规企业需同时提交碳足迹声明和EPR注册号，双重成本压力可能导致中小厂商退出市场。 野马电池曾指出，其与宁波中银、长虹能源、浙江恒威、力王股份等企业以产品出口为主，那么必须通过技术升级满足环保新规的要求。其次，中国“双碳”目标也在推动电池行业向低碳化转型。因此，从政策角度，也督促了野马电池要从单一电池制造商向绿色能源解决方案提供商转型。 值得注意的是，根据财政部、国家税务总局《关于进一步推进出口货物实行免抵退办法的通知》等有关规定，野马电池出口货物增值税实行“免、抵、退”办法。2024年11 月15日，财政部、税务总局下发2024年第15号公告《关于调整出口退税政策的公告》，野马电池出口电池产品的出口退税率由13%下调至9%，此次出口退税率的下调，对其经营业绩产生一定影响。 为应对国际贸易环境变化，野马电池正在推进越南生产基地项目建设。2025年半年报显示，野马电池利用自有资金在越南打造生产基地项目，总投资额约3.35亿元，本年度投入金额约4796.43万元，截至期末资金投入进度14.32%。在东南亚设厂是野马电池优化全球供应链布局的关键一步，但项目建设进度相对缓慢，短期内难以对公司业绩形成有效支撑。 基于这些政策影响，募投结项后新设施、新产能对业绩的提振作用需要时间才能显现，难以立刻扭转野马电池短期的利润下滑局面。新的研发和制造中心从投入到全面运转，再到最终产出创新成果和实现降本增效，需要一个过程。比如，研发检测中心和智能制造中心从投入使用到全面运转需要适应期，新技术、新工艺的研发成果转化存在不确定性，而且产能爬坡和市场开拓都需要过程。 在出口退税下调、欧盟新规实施等多重因素影响下，野马电池短期内仍将面临利润下滑的压力。野马电池能否借助此次募投项目结项的新契机，成功实现从传统电池制造商向绿色能源企业的转型，将是决定其未来发展的关键。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多