题图来自：视觉中国 2025年的火锅赛道人均消费价格持😴续下行，来到了70+元区间。赛道规模仍在扩大，但企业利润却被🤩越摊越薄，行业陷入“高规模低利润”的困局。 增量时代落🌟幕，存量厮杀开启。火锅品牌如何在深度调整的新周期中活下去，甚👍至活得好？ 6500亿的火锅赛道，“冰火两重天” 🔥 《中国餐饮发展报告2025》（以下简称“报告”）显示，20🙄24年火锅市场规模突破6000亿元，达到6175亿，增速5.😴6%，略高于餐饮大盘。2025年，更有望站上6500亿台阶。🥳 截至今年5月，全国火锅门店数超过49万家，连锁化率2😍8%，高于餐饮行业整体23%的水平。其中，头部品牌锅圈食汇跨😡入“万店俱乐部”，也成为赛道规模化扩张的一个缩影。 这🙌些数据都能证明火锅赛道的“火”——规模仍在扩容，头部品牌的集😴中度提升。 但“火”的另一面，是难以忽视的“冰”。 👏 最直接的变化来自消费者，他们变得更理性了。《中国餐饮发展🤔报告2025》显示，火锅人均消费从2022年的86.7元，跌🔥至2025年的77.1元，四年降幅达11%。 企业端的❤️调整更能说明问题。2025年上半年，火锅企业新增注册量仅2.😆2万家，相比2021～2024年间每年5～10万家的盛况，堪😁称断崖式减少。 市场正从“野蛮生长”迈入“理性调整”，🌟赛道规模扩张背后，是企业利润越摊越薄、经营越来越难的现实。 😡 就连巴奴、湊湊这类中高端品牌，也不得不放下身段加入“价🔥格战”。公开资料显示，巴奴人均从148元降至138元，湊湊三❤️年客单价累计降了27元。人均消费下滑，既是品牌主动降价的结果🌟，也反映出消费者点单更加谨慎的趋势。 火锅行业，正深陷🤔一场难以回避的“冰火悖论”。 破局三条路：性价比、细分😴赛道、区域深耕 面对行业困局，也有一些品牌积极探索，走😉出了差异化路径。它们用实践行动回应了眼下最棘手的经营难题，给🥳更多从业者提供了一些新思路和参考样本。 1、性价比，不🤔只是便宜 当消费者捂紧钱包，“值得”比“便宜”更重要。❤️ 比如海底捞近期推出副牌“举高高”，59.9元实现10👏0+SKU畅吃，没有隐形消费； 熊喵来了则靠免费甜品、😉鸭血豆腐无限续、儿童餐免费等福利，把隐性价值转化为消费者感知🤗得到的性价比； 展开全文 牛真诚鲜切牛肉山野小火🚀锅将菜品价格压至0.9～11.9元区间，锅底6元起售，用极致😘性价比覆盖价格敏感客群，同时通过明档鲜切展示和“不隔夜”承诺🎉强化品质认知。 2、切细分赛道：拒绝什么都会、什么都不⭐精 与其追求成为火锅大赛道里的“六边形”战士，不如找准😂自己在细分市场里的定位，做到极致。 比如，此前定位“平😘价火锅”的许府牛，今年进一步聚焦，提出了做“牛肉专家”。 🌟 在产品方面，不仅将SKU精简到40个左右，突出牛肉产品的🌟丰富性，还推出了“传世牛杂煲”等特色套餐，7种分部位牛杂由中🚀央厨房完成清洗、切配后，送至门店用高压锅现场压制20分钟以上😢，保证现做口感。 供应链方面，则依托其“海外工厂直采+🤗国企合作”的牛肉供应链优势，将“优质牛肉搬运工”的定位贯穿于🤯品牌传播与顾客体验中，持续为“牛肉专家”的身份提供信任背书。😜 这一系列举措效果显著，红餐大数据显示，其门店规模在过🎉去五年间增长了约20倍，截至2025年6月已超1400家，成🔥为火锅赛道门店数第一的品牌。 再比如，定位“开在居民楼😍里的市井重庆火锅”的笨姐居民楼火锅，在选址上做精，将八成以上😁门店开进社区居民楼底商，瞄准“一流商圈的非核心位置”，这样既😊能享受到商圈的客流，又能降低租金成本。店面不大，通常在80～🎉150平米，不超过15张桌子，实现成本和坪效的平衡。 ⭐3、做区域王者：深耕本地市场，也能打出一片天 对于很多🙄品牌来说，与其全国撒网，不如区域深耕。 比如深耕江西市😡场的季季红火锅，绝大部分门店都位于省内，开出340+家店，光⭐南昌就有150+家，“蜂窝式扩张”带来采购和配送的集约效应，😢食材成本压至28%，人力成本控制在18%； 河南的员和😆记鲜牛肉火锅专注“原切牛肉火锅”十二年，坚持100%原切牛肉😉，从河南新乡走红后，逐渐将门店拓展至河南以及邻近省份的下沉市😊场。 湖北火瀑椒麻火锅作为区域品牌代表，16家直营店连🔥续6年蝉联大众点评必吃榜。区别于传统的川渝红锅，其采用鲜藤椒😎、植物油打造了绿色锅底；同时深度挖掘湖北当地食材，如钟祥石牌🤔豆腐、十堰郧阳红薯粉等，品牌始终聚焦湖北市场。 这些区👍域品牌通过深度理解本地消费习惯、优化供应链效率、创新商业模式😁，在区域市场活得更从容。 细分找差异、后端压成本、下沉😁抢“餐桌” 头部品牌的破局探索，不仅解决了自身发展难题😍，也为行业突破困局提供了值得参考的样本。从这些成功实践，我们😂同样看到了火锅赛道的几大发展趋势。 首先，细分赛道依然🤯充满机会，品牌也更有机会做出特色和差异化。 比如从去年😎火到今年的山野火锅，带动整个餐饮市场刮起了“山野风”“地域风🤩”“健康风潮”。 定位山野火锅的代表性品牌，诸如山缓缓🤗，今年4月单月就新开13 家店，总门店数突破80家。 😊也有其他火锅品牌借鉴山野元素进行创新，丰富产品线。比如许府牛🤯，今年将“山野秘境锅”作为主推产品系列之一，也带动客单价微幅😴上调，在保持性价比底色的同时进行质感升级。 赛道还在持🌟续进化出新玩法、新策略，比如出现了“山野茶火锅”细分品类，苏🤗州“苏见山・山野茶火锅”以“茉莉碧螺春锅底+苏州园林场景”吸😉引打卡，搭配评弹演出营造文化氛围；黄山“陶元茗山野茶火锅” 🔥将黄山毛峰融入麻辣锅底，用竹编灯罩、斗笠蓑衣打造丛林感。 😉 其次，供应链走向前台，成为品牌竞争力的核心。 逮虾😁记与豪渝、珮姐等品牌共建“制贩同盟”，合作开发黑金黑虎虾滑、🚀马蹄虾滑等特色产品，既精简链路，也避免同质化； 季季红😜与原产地合作，建立蔬菜基地，食材成本比市场低20%，还引入非🎉遗工坊定制年糕，做出产品差异化； 许府牛更以40个SK🙌U支撑全品类套餐，凭借少而精产品以及套餐组合，提升食材复用率🤯。同时还联合企业在全国建成26个区域分仓，打造2小时冷链圈，🚀大幅降低备货、仓储与物流成本。 供应链效率的提升，也为👏品牌突破地域限制、开拓更广阔的市场提供了关键支撑—— 当后端😘成本可控、品质稳定时，品牌才有底气进入对价格更敏感的下沉市场🤯。 而下沉市场，依然是火锅品牌确定的增长之地。 🥳截至2025年5月，三线及以下城市火锅门店占比已达52.3%🔥，覆盖超7亿人口，消费潜力持续释放。 红餐大数据显示，🥳围辣小火锅1000+家门店中近八成位于下沉市场，靠高性价比快😜速抢占县域；即便是巴奴这类中高端品牌，其下沉门店经营利润率也🤗达到24.5%，高于一线城市的20.7%。 这也说明，🤔下沉市场并非只认准“低价”，品质消费的需求同样存在。 🎉而对于一大批已经在高线城市充分竞争的火锅品牌而言，深耕下沉，👍不仅能缓解品牌在一二线市场面临的巨大内卷竞争压力，也能通过有😜效经验复用、放大品牌势能，在相对空白的低线城市乃至县乡市场，😆打开增长天花板。 结语 存量搏杀市场中，没有放之😍四海而皆准的“万能公式”。 对从业者而言，盲目跟风只会😜陷入新的内卷，唯有扎根消费者真实需求，强化供应链效率，找准自🤗身在“价格带、细分品类、区域市场” 中的定位，才能在这条长赛👍道上长久立足。 本内容为作者独立观点，不代表虎嗅立场。🚀未经允许不得转载，授权事宜请联系 hezuo@huxiu.c🔥om返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

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承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多