9月29日，亚太药业（002370.SZ）公告，公司于202😀5年9月26日收到控股股东宁波富邦控股集团有限公司及一致行动🎉人上海汉贵投资管理有限公司、实际控制人宋汉平、傅才、胡铮辉组🙌成的管理团队及一致行动人宋凌杰的通知，公司正在筹划公司控制权😅变更事项。 这已不是亚太药业首次筹谋易主。回溯至202❤️1年，“富邦系”通过司法竞拍、受让股份等方式拿下亚太药业控制❤️权。而前次易主的“祸根”，与一段9亿豪赌换来财务造假的“黑历😅史”相关，且由此引发的业绩补偿款公司至今仍未拿到。 即🚀便“富邦系”入主后尝试卖子回血，依旧挡不住亚太药业经营每况愈😆下。如今的亚太药业已然游走在退市风险边缘，能否通过再度易主扭😡转多年颓势？ 9亿并购埋雷，财务造假余波未平 亚😊太药业成立于1989年，前身为浙江亚太制药厂，2010年在深😅交所挂牌上市。旗下产品涉及化学药品制剂、化学原料药、药品研发⭐等几大板块。 为拓展CRO业务版图，2015年，亚太药😴业以9亿元对价收购Green Villa Holdings 🚀LTD.持有的上海新高峰100%股权，并与交易对方签订了明确😀的业绩承诺协议。彼时，公司寄望通过这一并购切入高增长的医药研⭐发服务领域，实现业务结构升级。岂料，这笔耗资9亿元的豪赌，最😍终换来一地鸡毛。 2019年，亚太药业业绩突然爆雷，净😎利润巨亏20.69亿元，同比断崖式下滑1095.57%。伴随😍巨亏而来的，是上海新高峰连续三年财务造假的真相浮出水面。根据😘2021年4月浙江证监局下发的《行政处罚决定书》，上海新高峰😀在未开展真实业务的情况下，从2016年至2018年，合计虚增👍营收4.53亿元、虚增利润总额1.74亿元。 财务造假🤩的曝光，直接将亚太药业原实控人陈尧根、钟婉珍夫妇推向绝境。受😍业绩巨亏、信用违约等影响，二人深陷数亿元金融债务纠纷，所持有😜的亚太药业股份全部被司法冻结并进入拍卖程序。也正是在这一空窗😅期，“富邦系”瞄准了亚太药业的控制权，开启了入主进程。 😎 2021年7月-11月，富邦集团及其全资子公司上海汉贵投资👍管理有限公司通过司法竞拍获得亚太药业5767万股股票，202😉2年1月，富邦集团协议受让宁波银行所持有的亚太药业3900万🙌股股票，合计耗资4.18亿元拿下亚太药业18.02％股权，成🌟为其控股股东，宋汉平成为实际控制人，其儿子宋凌杰为公司董事长😘。 但“富邦系”接手的，却是一个不折不扣的烂摊子。经会🔥计差错更正后，上海新高峰未完成业绩承诺。根据《补偿协议》约定😍，交易对方Green Villa Holdings LTD.😢和交易对方实际控制人任军需履行业绩补偿承诺，需以现金方式对亚🥳太药业进行补偿2.56亿元，并支付自2021年6月10日起至🤔实际支付之日止、按照每日万分之二计算的违约金。 然而截😀至2025年半年报披露，亚太药业仍未收到这笔补偿款——尽管公😜司已向法院申请强制执行，但执行结果仍存在重大不确定性。 😀 卖子回血难阻颓势，游走在保壳边缘 经此一遭后，亚太药😁业元气大伤，即便“富邦系”入主后也并未扭转颓势。数据显示，自💯2019年爆雷至今年上半年，亚太药业连续6年半合计亏损超27🚀亿元，主营业务持续承压。 展开全文 具体来看，2😅019年至2024年，亚太药业实现营收7.09亿元、5.15🎉亿元、3.15亿元、3.73亿元、4.21亿元、4.05亿元😅；扣非净利润连亏6年，分别为-19.4亿元、-1.43亿元、🤩-2.39亿元、-1.17亿元、-6894.45万元、-28🎉13.19万元。 2025年上半年，亚太药业实现营业收😴入约1.52亿元，同比减少31.48%；归属于上市公司股东的😴净利润约1.05亿元，同比增加1820.97%；但扣非后归母😂净利润却为-4886.22万元，同比暴跌524.31%。 😅 深入分析不难发现，上半年净利润的暴增并非源于主营业务改善🎉，而是通过出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权，合😉计增加当期利润总额约1.49亿元。而扣非净利润的大幅下滑，则❤️暴露了核心业务的真实困境：一方面，受国家药品集采政策、医药市🤩场竞争加剧等因素影响，公司销售收入持续下滑；另一方面，公司赎😜回到期后未转股的可转债，为此支付的补偿利息大幅增加财务费用，🥳进一步侵蚀了利润空间。 根据沪深交易所2024年修订的😍相关规则，主板上市公司最近一个会计年度净利润（扣非前后孰低）😀为负且营收（扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收🚀入后）低于3亿元，将被实施退市风险警示。 倘若公司下半😘年未能实现营收大幅增长、核心业务扭亏，难保不触及退市风险警示⭐指标。在此背景下，亚太药业筹划控制权变更，既被解读为“富邦系😉”抽身离场的信号，也为新控制方能否带来资金、资源帮助公司摆脱🤔退市阴影留下了悬念。 值得注意的是，与羸弱基本面形成鲜👏明对比的是，亚太药业股价在2025年呈现出明显概念炒作特征。👏受益于A股创新药板块的整体上涨，叠加市场对医药企业并购重组的😁预期，亚太药业股价年内一度大幅冲高，尽管近期有所回调，但年内😂涨幅仍有85.9%。 九年前并购造假的余波、六年扣非连😜亏的压力、步步紧逼的退市风险，都意味着若新控制方无法在短期内😘拿出切实有效的经营改善方案，炒作热潮终将退去，亚太药业不得不😍直面“市值虚高但经营空心化”的困境。（本文首发钛媒体App，😂作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😆者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🔥首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没🥳有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😴Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😜hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加😊简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🥳牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😡带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接😘命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。🎉 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🤯024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在😡AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据⭐显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😎而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增😁长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤗的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🙌 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那😜个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😎下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果😡这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😁刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”🤩和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列🌟才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🤗一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12🔥0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho😆ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😎e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19👏芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200⭐万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😉参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🎉的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple👍 Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😢产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原⭐价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🚀要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn💯sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43👏%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时😂放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🎉Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999🤩人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价🎉卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首🙄发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么😎快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😆对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。😅在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过💯去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道👍。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数😀码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202💯3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目🤔前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台❤️，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😍不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😊因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😅自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🥳成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“🙄推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.🙌A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追🎉踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微😍软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😊绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😍强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😜逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5🤗38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤗24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😍问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的😴硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的💯品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🙄面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro👏系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局😂，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同😡时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😢的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😀革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而🤯言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外❤️，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🤯前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP😜hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了🙄苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的👍协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作💯为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🔥带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹🌟果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🙄仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 😢 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管😉费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh🙄one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha😊tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果😎AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型🥳团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使🤗苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🎉智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😀的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前😢苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽👏然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2😀025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6❤️000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时👍苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场🥳份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结⭐苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清😘楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任❤️后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😴了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目😴的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😴——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😢的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过😎世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😁 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》🔥 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🥳“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成😘为下一个Intel》返回搜狐，查看更多