文 | 氨基观察 文 | 氨基观察 在全球医药产😆业的版图中，小核酸正以前所未有的热度吸引着各方目光。 😡短短两天，诺华连续豪掷重金，加码RNAi赛道。 9月2🤔日，Arrowhead宣布与诺华就临床前资产siRNA-AR⭐O-SNCA达成全球授权合作。诺华将向Arrowhead支付😡2亿美元预付款，以及最高20亿美元的里程碑付款及销售分成。也👍是这笔交易，也为陷入困境的Arrowhead，再加翻盘筹码。🌟 次日，诺华与舶望制药达成超52亿美元的交易，涉及4款💯siRNA药物，其中两款为处于早期研发阶段治疗心血管疾病的药😘物。这也是自去年诺华与舶望制药，达成41.65亿美元合作后的😡又一次携手。 先后两笔交易，释放了诺华在RNAi领域持😢续布局的强烈信号。几乎同时，诺和诺德以5.5亿美元押注Rep⭐licate Bioscience的srRNA小众技术。另外🤔，由于阿柏西普营收承压的再生元，也正在大力布局小核酸技术。去🌟年以来，再生元有 10 款新药首次进入了临床阶段，其中 6 😁款都是siRNA疗法。 显然，经历漫长且曲折的发展过后😁，小核酸正重新获得资本与产业的高度关注。 诺华已经“上❤️头” 短短两天，诺华先后斥巨资与Arrowhead、舶😍望制药达成合作，覆盖帕金森、心血管等慢病领域。表面上是补管线🔥，实际上是其长期战略的延续。 9月2日，诺华率先与Ar🤩rowhead就siRNA疗法ARO-SNCA达成全球许可与😍合作协议，根据协议，诺华直接支付2亿美元首付款，后续还将承担🥳高达20亿美元的潜在里程碑付款。 ARO-SNCA利用😅Arrowhead专有靶向RNAi分子（TRiM）平台进行皮🎉下给药和向中枢神经系统递送，旨在靶向编码-突触核蛋白的基因，😁被视为该领域的潜在颠覆性疗法。同时，根据交易协议，诺华还可以😊选择Arrowhead现有产品线之外的其他疾病靶点，利用后者👍的技术平台进行研发。 诺华看中的，本质是Arrowhe🤗ad的CNS递送平台。ARO-SNCA采用的TRiM平台能够🙄实现皮下给药，通过转铁蛋白受体靶向配体实现非侵入性血脑屏障穿😉透，可每月或每季度给药，且安全窗口充足。此前，Arrowhe👏ad CEO表示，该平台已经“产生了令人印象深刻的临床前结果😜，证明了皮下注射后可以输送至中枢神经系统，包括分布至大脑深部⭐区域”。 次日，诺华支付1.6亿美元预付款，潜在里程碑🤗金额更是高达52亿美元，再次牵手舶望制药，双方此次合作涉及4😘款siRNA药物，其中两款为处于早期研发阶段治疗心血管疾病的😂siRNA药物。 这已是短短一年多时间内，双方的第二次🤔重磅合作，这也暴露出诺华补强心血管业务的迫切需求。 展🔥开全文 回溯诺华在小核酸领域的布局，大手笔早已成为常态😴。2019年，诺华豪掷97亿美元收购The Medicine😡s Company，将全球首个靶向PCSK9的小核酸药物Le👍qvio收入囊中。 这款药物打破了传统降脂药的治疗局限👏，一年仅两次的注射频次即可有效控制胆固醇，上市后迅速成为诺华⭐心血管板块的增长核心之一，也让诺华真切尝到了小核酸的甜头。 👍 自此，诺华在小核酸领域的布局，越来越深入。 20😢23年，其以10亿美元收购DTxPharma，获得了专有的F⭐alcon脂质纳米颗粒递送平台。 2025年以来，诺华😢更是加速买买买。6月，诺华以17亿美元收购Regulus T🤯herapeutics，拿下了治疗常染色体显性多囊肾病的mi👏croRNA疗法farabursen。 8月份有消息称😡，诺华正计划收购AOC（抗体偶联小核酸）领域的先驱Avidi🤩ty Biosciences，后者当前市值已近60亿美元。 ⭐ 9月份，更是先后达成前述两笔重磅交易，从心血管疾病到肾🎉脏疾病再到神经系统疾病，诺华不断拓展小核酸管线布局。更重要的🎉是，其布局并没有局限在确定性更高的晚期管线，还大力押注早期管😡线、核心递送技术平台以及多元技术路线。 整体来看，经过😎几年时间的投入，诺华的小核酸管线已然全面铺开，覆盖RNAi、👏ASO、配体疗法等多种技术类型，靶点涵盖PCSK9、ASGP🙄R、apo(a)、Tau、miR-17等20多种，适应症覆盖🤯心血管、神经、感染、罕见病等多个领域。 这种上头式投入🤔，本质上其是对行业趋势的精准把握。小核酸药物凭借精准靶向、长😆效持久等优势，被视为下一代药物研发的核心方向。除了诺华，包括❤️诺和诺德、再生元、罗氏、辉瑞等大药企，也纷纷将目光投向这一赛⭐道。 越来越多biotech上岸 大药企持续加码🙄投入之际，小核酸赛道上岸的biotech也在变多。 过🤯去，Alnylam几乎是整个赛道唯一的成功标杆：从Onpat❤️tro到Givlaari、Oxlumo，再到vutrisir⭐an，Alnylam将RNAi药物从研发、临床再推向商业化。😡 尤其是随着vutrisiran的商业化爆发，Alny🤩lam终于要见到盈利曙光，这也带动其市值一路高走，目前已经超😜过600亿美元。 而最近，RNAi老二Arrowhea😘d，也让外界看到了其即将上岸的迹象。 如果说Alnyl❤️am是“顺境成长”的范本，Arrowhead则是“逆境突围”❤️的典型。 作为一家以RNAi治疗技术为核心的平台型公司😂，Arrowhead拥有广泛的管线布局，涉及罕见病和高发病率😉疾病。但由于其融资策略失误，导致公司被资金链紧张的阴影笼罩。😢 2024年财报显示，其账面现金仅6.8亿美元，按当时😉的研发投入节奏，仅能支撑两年开销；叠加ARO-ENaC因安全😊性问题被叫停，合作项目临床数据未达预期，资金压力与研发挫折让😘公司前景蒙上迷雾。 好在，转折点在一年内密集出现，BD😘合作成为破解资金困局的关键。 2024年11月，其与S🥳arepta Therapeutics的合作成功输血。Arr😘owhead获得5亿美元的现金预付款，以及Sarepta以3😂.25亿美元购买其股票的定价，里程碑付款更是高达100亿美元🥳。今年7月底，已经触发一笔1亿美元的里程碑付款，预计年底还将🤩触发一笔2亿美元的里程碑付款。 8月初，赛诺菲与其子公🔥司Visirna达成协议，获得Plozasiran在大中华区😍的独家研发及商业化权利，Visirna获1.3亿美元首付款及😡2.65亿美元潜在里程碑。 基于这些合作进展，Arro🎉whead管理层在三季度财报电话会上明确表示，现金储备已可支😆撑至2028年，且能支持多个自主及合作产品的商业化上市。 😂 而近期与诺华的合作则进一步巩固其现金流：2亿美元首付款入🙄账，叠加20亿美元的潜在里程碑付款。与诺华合作公告发布当天，🤔Arrowhead股价暴涨17%。 拉长时间来看，自今🤔年4月其股价创下历史新低至今，涨幅已超过200%。显然，随着🤗现金流的好转，外界正在期待Arrowhead成为下一个Aln🥳ylam。 这不难理解。Arrowhead在小核酸领域🤩的技术毋庸置疑，过去的困境更多是由于，在迎来真正的商业化成功😊之前，岌岌可危的财务储备，难以获得市场认可。 而眼下现😀金流日渐好转，Arrowhead也正处在从研发到商业化的关键🥳转型期，核心产品Plozasiran离2025年11月18日⭐的美国PDUFA截止日期已不到2个月，有望在年内获批上市。目😆前公司相关的商业化建设也按计划推进，支持家族性乳糜微粒血症综🌟合征（FCS）上市的完整团队即将组建完毕。 除此之外，🤩Plozasiran另一项治疗严重高甘油三酯血症的适应症，也😂已经完成3期临床入组，预计2026年中完成；减重管线逐步推进🙄，阿尔兹海默症亦有积极进展，更有双靶（PCSK9+APOC3🤔）年内迈入临床；与武田、安进合作的后期管线，也有望在未来两年😀带来回报。 核心产品上市在即、管线丰富且深度多元（多个😅后期及早期项目）、财务状况稳健（近期有大量现金流入）、并且拥👏有技术平台驱动未来增长……总之，在小核酸赛道继续爆发之际，A🤗rrowhead也通过一笔笔交易及临床进展，扭转着市场对它的🙌预期。 小核酸的新周期 当然，小核酸的热闹，不只😎是在海外。 国内该领域的融资和临床进展也是不断。不仅有🔥黑马舶望制药，9月8日，华熙生物以1.38亿港元认购圣诺医药🙄1156.83万股，后者也曾因资金问题陷入困境；ESC大会上😉，瑞博携手Ribocure联合发布四项siRNA在心血管领域🙄的重要结果；恒瑞医药研发的siRNA药物HR-SIR01被纳👏入突破性疗法；9月17日，迈威生物与Aditum Bio达成🚀NEWCO合作，共同成立Kalexo Bio，来推进心血管s😡iRNA疗法2MW7141的开发。 种种趋势表明，从海😘外到国内、产业到资本，小核酸药物已正式迈入发展新周期。此轮爆🌟发，其势已成，更在情理之中。 首先，小核酸药物在技术层🤔面本身就有优势。 与小分子、抗体药物相比，小核酸药物直😆接靶向mRNA或非编码RNA，从基因表达源头阻断蛋白生成。这🙌种特性让它无论是在罕见病中对缺陷基因的精准调控，还是在慢性病🎉甚至CNS中针对不可成药靶点的有效干预，都展现出独特优势。 🤔 更关键的是，随着化学修饰与递送技术的成熟，小核酸药物的😘稳定性与靶向性大幅提升。 GalNAc偶联技术实现肝脏高效富🌟集，LNP系统助力突破血脑屏障，而通过化学修饰进一步降低了潜🚀在的毒性问题，多种技术优化得到的“平台”，让新一代产品不断涌🤗现。 其次，先行者的商业化爆发，也在推动小核酸药物进入🙄新阶段。 目前全球小核酸药物获批总数增至22款（其中3😅款已退市），从罕见病领域向慢性病、常见病跨越的趋势已经展现，😉商业化成果则更为亮眼。 典型如前文提及的Vutrisi😘ran，自2022年上市以来，销售额持续攀升，2024年销售😅额接近10亿美元，而随着今年3月ATTR-CM适应症获批，V🌟utrisiran更是快速放量，二季度的销售额达到了4.92👍亿美元，同比增长114%。这也带动了Alnylam整体收入的😀超预期增长。 同样快速增长的还有诺华的Leqvio。2🔥025年上半年，Leqvio销售额再同比大增66%，达到5.😆55亿美元，在诺华心血管板块新增收入中的占比已接近1/3。更😡重要的意义在于，Leqvio验证了小核酸药物在大规模慢性病市🙌场（如高血脂）的显著疗效、可负担性与长效依从性优势。 ⭐当“技术的无限潜能”与“商业的规模化兑现”相交汇，小核酸已不😜再是“未来可期”，而是进入了实质化放量与价值重估的新周期。 💯 当然，热度之下绝非坦途：长期的安全性需不断验证；全球范😘围内日趋激烈的专利布局博弈也成为关键卡位点。能否跨越这些门槛😢，也关系着企业在新周期中的座次。 但毋庸置疑的是，凭借🙌独特的治疗优势与不断成熟的平台技术，小核酸之风，必将愈吹愈劲🔥。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连🤗万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😡限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞❤️机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台😊。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施😁已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😍执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😜纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🥳标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，😁同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家👍公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如💯此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😊林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😜的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😡88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借💯了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走😘50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人😊，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼🌟时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在😍大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😍潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🔥%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000😅块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😍事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤩长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🙌 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州😉当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🔥，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🙌变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 😡 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林🎉在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完🤯善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😆他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😡不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂😀，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的🤯支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从😊那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与😍万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时👏，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😆更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤗物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了😎万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😜代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🤩和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步🔥在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🥳十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到😉2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😉西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传👍奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😀09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😢2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2🤗550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😎万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😁已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😎，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，😢万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🙌集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历🙄史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让🤯首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，🎉王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77🎉家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😉购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👍 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场🙌易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🤗万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一🥳个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🎉抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更❤️是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动😆退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😴归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😉商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76🥳港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的😉王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购👏了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😊锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机😁；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠💯加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什💯么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🥳也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😂字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🎉永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🔥其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达🌟商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母🤩公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很🤔亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营🤩收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82❤️.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但🔥这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😜15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201👍4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🙄销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，😉在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🙌5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业😀务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2😆014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🙌太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 🚀 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商😆业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20❤️13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万🙌达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🤩上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持👍在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健❤️林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业❤️首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09👏%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两🔥次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😂3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是🤯想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前⭐，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😊80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上👍胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上🙄，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱😂咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，😉还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌🚀桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错😊，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 😁 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业🤗帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。🎉那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，👍截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😎超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间😎，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值😉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%⭐股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概👏是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广🎉场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖👏掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二🚀线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😜8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😍 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😅，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、👍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 😜 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 🤔 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力😡。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🌟业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😎重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额😎突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，💯县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，😴其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规😎模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😴金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回😴报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时👏，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😆忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的😀背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金🤗收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，🙄全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资👏产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达😡广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言🤗，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😁分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🤔成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运😂营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁🤗。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🤯万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😉未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一😘步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐🙄，查看更多