文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 文 |👍 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 “石头科技的😎新战略不知道是怎么执行的，只知道花大钱，不知道钱花哪里去了。😍” 这一观点出自石头科技投资者。目前，石头科技正在一场🔥“创业焦虑”中。9月初的柏林国际电子消费品展览会上，石头科技😡发布了三款智能割草机器人产品，意图杀入西方户外清洁市场。 😴 这家从小米生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，😘今年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+😍外资的双融资渠道，为渠道、研发、新业务筹备子弹。 但在🤯此前的历次创新中，石头科技或慢人一步，或铩羽而归，除洗地机目👍前已经能贡献利润外，其他曲线尚未成型。 在接受《界面》😡采访时昌敬提到，自己曾用六个因子构筑一套人才模型，用于吸纳新😉人才以及考核现员工。昌敬表示：“我认为我自己每一个板都是长板😁、没有短板。”他公开表示，友商频繁以他个人账号的抖音视频内容🤔“黑”石头，令他防不胜防，这些账号内容有相当一部分是昌敬对造😴车、驾驶的思考及体验。 在投资者眼中，这位创始人的性格😢“自负且自我”。从轻视洗地机品类的创新机遇，到出于个人兴趣“🤗重仓”造车，昌敬在追逐一个红海行业的同时，放弃了人形机器人这👏一市场的重大机遇，属于“放弃始发车，去赶末班车”。 而🔥更令市场担忧的是，石头科技与昌敬，未来还有多少“试错机会”？😆 01 因行业贝塔而生 石头科技的发展史，几乎是😡一部行业红利的变迁史。 创业早期的昌敬，无疑是捕捉市场🎉机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借美颜APP产品，让初创公🎉司以1200万美元的价格被百度收购。 在昌敬眼中，石头🤩科技抓住了两轮市场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，😀仅两个月后就获得小米投资进入其生态链，解决“活下来”的问题；🤯其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同😀时抓住机器人行业出海势头，迅速打入发达国家市场，拿到品牌+市😅场的双红利。 业绩数据则能直观反映，抢占扫地机市场，究😎竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。 今年上半年，石😆头科技实现营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99😊.93%的收入来自智能清洁产品及配件，根据石头科技的业务划分🙌，目前其智能清洁产品主要包含智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体😴机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技赚钱的绝对主力。 😍 这一产品的确定性较强，且石头科技先发优势显著。 根❤️据IDC数据，今年上半年全球扫地机器人市场增长稳定，出货量达😅1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为😀232.6万台，市场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、💯Irobot等对手紧随其后。在全球清洁机器人市场中，石头科技🥳仍以15.2%的市场份额排名第一。 展开全文 但🌟石头科技同样面临业务结构单一的问题，投资者担心的是，一旦行业😊增速下行，石头向何处去。 上半年的石头增收不增利，赚到❤️的钱少了，花钱的地方多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78😆亿元，同比下降了39.55%；经营活动现金流净额暴跌179.😘84%至-8.23亿元，这还是石头科技2019年以来的首次负🔥值。 2023年、2024年、2025年上半年，石头科👍技智能产品的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.5😍9%。石头科技的解释是，公司正在全球“以直取代”，通过提高自😍营渠道覆盖率，增加品牌建设投资，致使利润下行。 上半年😀石头科技的销售费用暴增了144%，研发投入暴增了67.28%😢，总额6.85亿元的研发投入甚至超过了净利润总额。同样上市的🔥科沃斯，上半年研发费用率是5.76%，石头科技是8.7%。 😆 这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研💯发与销售费用的高投入有利于做大未来利润，但在投资者眼中，石头💯科技的利润“失血”还在持续。 02 石头还有多少筹码 😅 围绕着减持与否的问题，昌敬与石头科技投资者形成了一条猜😂疑链。 去年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、创始👏人减持被挂上热搜。昌敬公开回应称： “希望持有石头科技😁股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵😁痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的😍发展。” 为此昌敬两度做出不减持承诺，去年6月承诺6个😢月不减持，今年6月干脆承诺12个月。 对投资者来说，石🔥头科技研发高举高打不是坏事，但一些前提必须成立，创始人不该频🎉繁减持，石头科技得把钱花对地方。过去的问题是，创始人沉浸在自🤔己的世界里，认为石头科技的创新阿尔法能战胜行业贝塔，一次次将😅子弹往红海里打。 在接受《人物》采访时昌敬表示，202🔥0年石头科技上市后，自己的人生来到一个巅峰，急需另一个梦想支🤔持目标感。不到一年时间里，昌敬转型造车，2023年8月极石0😴1正式上市，交付仪式上昌敬说：“过去一年，我90%的精力都在💯造车上。” “因为个人爱好，去赶新能源汽车的末班车，多😘少影响了石头的路径。说自己精力都在石头上，汽车只是财务投资，😢不可能总去管汽车，但视频看得出大部分精力放在了汽车上。”有投😆资者表示。 昌敬造车的结果是，石头科技市值在一年多的时😡间里暴跌超过77%，此后缓慢复苏。极石01车型在今年3月刚刚😡实现销量过千，8月销量定格在1286辆。 同样的故事也😴发生在洗衣机赛道。 2023年，石头科技发布第一款洗衣🌟机产品，试图将技术颠覆市场的经验从扫地机复刻至洗衣机。首款产😡品石头分子筛洗烘一体机H1采用自研三年的分子筛低温烘干技术，👍号称颠覆传统洗衣机市场烘干模式，售价为5999元。 从🙌业绩角度看，石头科技财报显示，包含洗衣机在内的智能电器产品销😎售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上🌟整体较快，但市场体量始终未能打开。今年6月，石头科技南京洗衣👍机事业部进行了一场比例超过70%的大规模裁员，从产品到供应链🤯等部门均在裁员范围内。 而在真正该发力的地方，石头科技😍一直是慢人一步。 “当年看不起洗地机这种结构性创新错失👍一大波业绩，然后把机会让给了追觅。”有投资者表示。 在😎昌敬苦研造车的时间点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了😂H11 Max洗地机，前瞻产业研究院数据显示，2019年我国💯洗地机市场规模仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一😜个蛋糕从无到有迅速做大。 好在石头科技亡羊补牢，迅速跟😀进洗地机市场。财报数据显示，去年石头科技包含洗地机在内的其他🤯智能产品收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但如果拿出⭐造车的力度提前布局，石头科技或早已摆脱追赶者身份。 割🙌草机领域也同样如此，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智❤️能割草机器人产品已经落地。但相较洗衣机、汽车，此次石头科技布💯局割草机的反馈相对正面，原因在于，市场终于看到石头科技布局商😢业蓝海，而不是追着成熟产品打。 03 留给石头的赛道不😘多了 眼下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。 一方面🤗，行业内的专利大战持续不休。9月16日，科沃斯刚在欧洲统一专🌟利法院起诉石头科技侵犯其名为“机器人定位方法、机器人及存储介🙄质”的欧洲专利。 而在未来，能留给石头科技的蓝海赛道已👏经不多。在家用清洁机器人赛道，头部品牌从室内一路打到室外，从😉扫到洗的功能不断细分，把可用场景打了个遍。割草机瞄准的是西方🔥国家限定的室外草坪清理需求。而在家用清洁机器人场景下，中国品🌟牌正在瓜分家用场景的扫地、洗地等市场需求，头部品牌刺刀见红时😀，新兴品牌仍在进场。 今年是扫地机行业的祛魅年，各品牌⭐大打价格战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机😉价格打到约950元，扫地机作为尖端科技产品的市场印象一去不复😀返。 目前，石头科技正在产品上不断减配降价，以应对整个😀扫地机行业价格混战的局面。在亚马逊上，原价1599美元的石头😍扫地机器人Qrevo Curv，青春版限时优惠价格降到999🙄.9美元；在国内，有消费者愤怒表示，入手三个月的石头科技扫地🙌机降价一千元。 而在传统家电领域，无论在任何赛道，石头💯科技都必须打一场低门槛高竞争低增速的苦战，这里也从来不是石头❤️科技的红利。美的集团董事长方洪波曾反复提醒，家电行业早已是一😀片红海，不仅市场增长见顶，降本增效空间也已见顶，无论是谁，贸❤️然杀入家电的结果，只能是杀敌一千自损八百。 洗烘一体机🥳大规模裁员的惨痛教训提醒石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击🤯行业的重大创新，后发者也无力撼动行业巨头。 在割草机赛😎道，目前市场增速较快。IDC报告显示，2025年上半年全球割😆草机器人出货量达234.3万台，对照扫地机的规模约为五分之一😆，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夜。 然而割👍草机市场正在由蓝转红。今年的CES 2025国际消费电子展上😴，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司集中发布割草机产品，今年2⭐月，追觅宣布其割草机产品出货量超过10万台。 有投资者😉表示，石头科技的优势在于研发能力很强，产品领先比较多，但错失👍太多机会。追觅很早就发布人形机器人了，石头反正是没动静。 🤔 截至目前，石头科技的二次上市故事仍不够美，扫地机以外的第😉二增长曲线尚未成型。市场预计今年三季度，石头科技洗地机或将实😡现扭亏转盈，接过增长接力棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞😡争关系，要找到下一个增长场景，归根结底要替消费者寻找下一个生😆活方式，难度可想而知。 对这颗自信的“石头”来说，未来😘有必要拿出执行力快速抢占好赛道，而不是等到电梯爬不动时，再尝😴试跳起来。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 文 😢| 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅 还未等“👍A股好父亲”朱兴明给女儿转赠股权一事的热度完全散去，78岁的🤩“A股好岳父”刘冀鲁给女婿转让超2.8亿元股份的消息又在互联😉网刷屏。 9月22日晚间，顺丰控股发布公告称，股东及监🌟事刘冀鲁计划在11月1日至12月31日期间以大宗交易方式向女😅婿转让不超过700万股A股股份。 若按顺丰控股9月22👍日收盘时40.32元/股的股价计算，刘冀鲁此次转让给女婿的股😀份总价或超2.8亿元。 顺丰控股在公告中提到，本次转让😎出于“家庭资产规划需要”，属于公司股东及其一致行动人之间的内👏部行为，不涉及向市场减持。 尽管此次股权转让事件对公司😂和市场并无太大影响，但刘冀鲁的特殊身份和其背后的故事仍引发外🎉界关注。 据悉，顺丰控股于2017年借壳上市时，其借壳😊对象鼎泰新材的实际控制人正是刘冀鲁。身为鼎泰新材原董事长的他🥳，在借壳完成后担任顺丰控股监事。 得益于顺丰控股借壳上😴市后的亮眼表现，刘冀鲁被外界冠以“最牛监事”的称号。不过，去👏年刘冀鲁在《胡润百富榜》上的财富为50亿元，较2020年的1😁05亿元缩水一半以上。 再将视线转至顺丰控股，上半年，😴该公司实现营业收入1468.58亿元，同比增长9.26%；归🤗母净利润达57.38亿元，同比增长19.37%。 不过💯，雷达财经注意到，顺丰控股看似光鲜的业绩下，也暗藏业绩增速有😜所放缓、毛利率下滑、单票收入持续下降等隐忧。 “A股好😉岳父”刘冀鲁，转给女婿2.8亿元股份 公告显示，此次股🔥份转让的转让方为刘冀鲁，受让方为赵颖坤，而赵颖坤正是是刘冀鲁🌟的女婿。9月22日，双方已就股份转让事宜签署《股份转让暨一致😍行动人协议》。 根据《股份转让暨一致行动人协议》，本次😜股份转让的实施时间区间计划为2025年11月1日至12月31😉日，转让方式限定为大宗交易。本次转让股份数量上限为700万股🔥，占公司总股本的比例不超过0.14%。 本次转让前，刘😁冀鲁持有顺丰控股0.71%的股份，赵颖坤未持有公司股份。本次😉转让完成后，刘冀鲁于顺丰控股的持股比例降至0.57%，其女婿🤗赵颖坤的持股比例则从0升至0.14%。 同花顺iFin😴D显示，截至9月22日收盘，顺丰控股股价报40.32元/股，😴当日股价呈现下跌走势，跌幅为1.85%。若以9月22日的收盘😎价为计算基准，刘冀鲁此次计划转让给赵颖坤的700万股股份总价😅超2.8亿元。 顺丰控股在这则公告中强调，本次股份转让🥳出于转让人的家庭资产规划需要，系股东刘冀鲁与其一致行动人之间🚀的内部转让，刘冀鲁及其一致行动人合计持股数量和持股比例未发生😊变化，不涉及向市场减持。 展开全文 与此同时，此😁次股权转让事宜亦不会对顺丰控股的控股股东及实际控制人产生影响👍，公司的控股股东仍为深圳明德控股有限公司，实际控制人为王卫。😁 顺丰控股还在公告中提到，刘冀鲁及其一致行动人将根据家😅庭资产规划需要等情形决定是否实施本计划。本次内部转让计划存在🥳转让时间、数量、交易价格的不确定性，也存在是否按期实施完成的😊不确定性，公司将依据计划进展情况按规定进行信息披露。 👍78岁“最牛监事”刘冀鲁，身家较高点缩水超一半 此次给🙄女婿转让顺丰控股股份的刘冀鲁，被不少媒体称作“最牛监事”。如😂今已78岁的他，职业生涯可谓颇具传奇色彩。 公开资料显😂示，刘冀鲁于1947年出生，拥有安徽大学经济管理专业背景，职😂业生涯横跨实业与资本市场。 据顺丰控股发布的年报，19❤️94年至2016年，刘冀鲁曾历任马鞍山市鼎泰金属制品公司负责😂人、马鞍山市鼎泰科技有限责任公司董事长兼总经理、马鞍山鼎泰稀😘土新材料股份有限公司董事长兼总经理。 天眼查显示，目前👏刘冀鲁名下共关联13家企业，为存续状态的有6家。其中，刘冀鲁🤯不仅在顺丰控股股份有限公司持有股份，还在该公司担任监事。 🤯 时间回拨至2010年，刘冀鲁带领鼎泰新材在深交所上市。2😴016年，顺丰控股开始筹划借壳上市一事，而顺丰控股彼时选中的❤️“壳”正是刘冀鲁掌舵的鼎泰新材。借壳后，鼎泰新材董事会进行改⭐组，原董事长刘冀鲁不再是董事会成员，仅担任监事。 20😎17年，顺丰控股在深交所举行重组更名暨上市仪式，借此正式登陆🥳A股资本市场。而由于刘冀鲁在顺丰借壳上市过程中的亮眼表现，其🙄被外界冠以“最牛监事”的称号。 据每日经济新闻，在顺丰😉控股完成更名后的7个交易日内，公司的股价四次涨停。凭借手中所🙌持有的股份，刘冀鲁的身家也随之大幅攀升。 据央视财经此🔥前的报道，通过此次借壳交易，刘冀鲁当时持股市值净增加56亿元😍。而2010年至2015年期间，鼎泰新材的平均年归母净利润仅👍约0.36亿元。 雷达财经注意到，顺丰控股借壳上市后的💯几年时间，刘冀鲁多次跻身《胡润百富榜》。2020年，刘冀鲁、😴刘凌云父女在该榜单上的财富创下105亿元的最高纪录，成为资本👏市场中“实业转型资本运作”的又一经典案例。 不过，在去🥳年的《胡润百富榜》上，刘冀鲁、刘凌云父女的财富已缩水至50亿⭐元，身家相较巅峰时期缩水一半以上。 亚洲最大物流龙头，😍亮眼中报背后暗藏隐忧 作为家喻户晓的国民品牌，顺丰经过❤️多年发展，已成为亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商（根据❤️弗若斯特沙利文报告，以2024年度总收入计）。 此番股😴东筹划股权转让事宜之际，顺丰控股上半年的业绩表现呈现出稳健增😂长的态势。半年报显示，上半年，顺丰控股实现营业收入1468.😁58亿元，同比增长9.26%；归母净利润达57.38亿元，同😡比增长19.37%。 在资本结构方面，截至报告期末，顺😀丰控股的总资产规模达2182亿元，归属于上市公司股东的净资产🤗954亿元，资产负债率51.35%，较2024年末的52.1🥳4%下降0.79个百分点，资本结构整体保持稳健。 同时😂，顺丰控股上半年的经营活动现金流量净额为129亿元，保持现金🔥流充裕；自由现金流入为87.4亿元，同比增长6.1%。 😜 然而，顺丰控股这份看似亮眼的成绩单背后，还暗藏业绩增速呈放🌟缓趋势、毛利率下滑、单票收入持续下降等隐忧。 同花顺i😴FinD数据显示，2022年至2024年以及今年上半年，顺丰😊控股的归母净利润和扣非净利润增速均呈现持续下降态势。尤其是扣😅非净利润，其在前述时间段内的增速分别为190.97%、33.😢67%、28.2%、9.72%，从三位数降至个位数。 😢与此同时，上半年，顺丰控股的毛利率为13.22%，较去年同期😂也减少0.6个百分点。 从费用来看，上半年，顺丰控股的😉销售费用达到17.62亿元，同比增长19.8%，而同期公司的🚀营收增速只有9.26%。 对此，顺丰控股表示，销售费用😆的增长主要系公司加快销售团队建设步伐，助力行业化与国际化业务😢拓展。 研发方面，上半年，顺丰控股的研发投入达14.8⭐3亿元，同比减少7.42%。 作为公司的核心业务，物流🤔及货运代理板块上半年为顺丰控股贡献收入1435.31亿元，同😉比增长10.23%，占总收入的97.73%。 上半年，😎顺丰控股的总件量达成78.5亿票，同比实现25.7%的增长，🚀件量增速高于快递行业整体水平。 对此，顺丰控股解释称，👍速运物流业务的业务量同比增长25.7%，主要得益于公司持续完😅善产品矩阵及强化服务竞争力，不断渗透国内生产制造及生活消费领🤗域客户的端到端物流场景，稳步扩大业务规模，实现收入快速增长。😎 不过，由于产品结构的变化，顺丰控股上半年的票均收入为🤔14元/票，与上年同期的15.9元/票相比下降12.2%。 😘 数据显示，2018年至2022年间，顺丰控股的票均收入🙄整体从23.18元/票降至15.73元/票，五年累计跌幅超三😴成；2023年虽短暂回升至16.06元/票，但未能扭转整体下🙄行态势；2024年再度回落至15.52元/票。 根据公😎司最新披露的《8月快递物流业务经营简报》，8月，顺丰控股速运😘物流业务的单票收入为13.27元/票，环比7月的13.55元😉/票下降2.07%，同比则下降15.32%，高于上半年的整体😴下降比例。 另外，8月，顺丰控股的供应链及国际业务实现🤩收入61.3亿元，同比下降7.61%。对此，公司表示，由于国❤️际贸易波动及货运市场需求趋缓，海运价格较去年同期高位明显回落🥳，影响公司国际货运代理业务收入。 事实上，随着行业持续🤯已久的低价竞争，头部企业纷纷采取“以量取胜”策略，使得行业毛🤔利率越来越低，尤其是以加盟制为代表的中通、圆通、韵达、申通等🎉公司。 不过，据媒体报道，近日，极兔、中通、圆通等五家❤️头部快递企业同步上调上海地区收件价格，涨幅为0.2元/单至0😎.4元/单。 据悉，本轮调价范围为低价规模化电商件，对😉个人散件寄递的价格暂无影响。亦有快递网点工作人员表示，确实接😴到涨价通知。 对此，浙商证券认为，行业提价可能持续，加😉盟商和上市公司业绩均有望实现修复，随着9月旺季到来，或能看到💯价格更大范围企稳回升，快递业绩及板块情绪均预将实现阶段性修复😜。 东兴证券也指出，提价对行业盈利的增益较为明显，预计😡行业单票收入的上行还会持续一段时间。返回搜狐，查看更多