智通财经APP获悉，招商证券香港发布研报称，首次覆盖和誉-B😀(02256)，予以增持评级，通过DCF方法计算，公司合理股😊权价值为210亿港元，对应未来12个月目标价32.5港元。该😁行看好公司长期发展潜力和高效的小分子开发能力，预计公司202🙌5-2027年营业收入分别为6.8/5.2/6.3亿元人民币🔥。 招商证券香港主要观点如下： 商业元年：和誉开😎发的匹米替尼作为全球疗效最优CSF-1R小分子，即将在中美两😜地上市，给公司带来持续销售分成。公司积极布局FGFR和KRA👍S两大重要靶点家族，FGFR4作为晚期临床资产有望成为肝癌领😊域全新靶向小分子 匹米替尼：该行预计默克全球销售有望达😍15亿美元峰值，为和誉提供持续现金流 在CSF-1R抑😂制剂的开发中，和誉通过高效严谨的临床推进，已经展示了TGCT💯全球最佳的疗效，安全性和响应率均优于同类分子。该分子目前是德🔥国默克管线中最重要的后期资产，经过23年12月的首次授权合作😀，25年4月的行权扩大全球合作区域，以及两笔7,000万/8🤩,500万美元的付款，已经为和誉带来了逾1.5亿美元的现金收🌟入。该行认为默克对该分子寄予厚望，有望在全球做到接近15亿美🚀元峰值销售收入（为公司指引上沿）。基于合作协议，和誉后续还将🙄获得来自默克的研发里程碑付款及销售里程碑付款，以及上市之后的🎉销售分成。这是由中国药企研发的第一款成功进入全球制药巨头商业💯化阶段的全球最佳小分子药物，和誉为国内小分子研发型生物技术企🥳业的国际化和商业化树立了发展路径。 深度探索FGFR和🥳RAS两大类靶点，FGFR驱动下一轮新产品周期 肿瘤免😍疫治疗虽已取得突破进展，但有一些细分类别，依然存在较低响应率😘和较短生存期的问题。尤其在中国高发的肝癌和胃癌领域，肿瘤免疫😡治疗带来的生存获益相对有限，目前肝癌依然是我国五年生存率较低🔥的癌症类别。该行认为靶向特定重要靶点的小分子药物或新型药物类😉别（如PROTAC或分子胶）有望成为解决这类型癌症未满足的重🎉要方案。和誉在FGFR靶点领域深耕十年，目前深度布局选择性F🚀GFR4抑制剂（ABSK011，针对FGF19过表达肝癌）、🙌FGFR2/3抑制剂（针对胃癌和软骨发育不全）等。其中FGF🤩R4选择性小分子抑制剂依帕戈替尼已进入关键性注册临床三期研究⭐，针对接受过免疫检查点抑制剂和多靶点酪氨酸激酶抑制剂治疗失败🌟的FGF19过表达晚期肝细胞癌患者。全球约30%的肝细胞癌患😘者存在FGF19过表达，目前尚无FGFR4抑制剂获批上市。如😁果该临床试验取得成功，将是全球首款针对FGFR4靶点的选择性🥳靶向抑制剂。此外，目前全球针对RAS靶点的研发也如火如荼，除❤️了较早实现突破的G12C靶点，和誉选择性布局了G12D和pa😜n-RAS两款早期分子，未来将为公司在肿瘤精准诊疗提供更多的🎉联合用药方案。 丰富早期管线，为公司长期发展奠定坚实基🤔础 公司构建有22款候选药物的产品管线，包括12款临床🎉阶段的资产和10款处于临床前的分子。该行认为公司作为小分子研🙄发平台型公司，在很多方面既能体现出其对前沿靶点的领先认知，也🙄逐渐形成了完善的临床开发能力。因此即使股价从底部已经有较大涨🥳幅，该行仍然认为公司未来的下一代FGFR抑制剂，RAS相关靶🤔点以及口服PD-L1小分子（ABSK043）通过更好的数据披🤩露和潜在的BD交易，将进一步超市场预期。 【免责声明】😎本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观🤗点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任😉何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮👏箱：news_center@staff.hexun.com 🔥返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多