文 | 红餐网 文 | 红餐网 最近一个朋友问我😎对战略怎么看，我拿诸葛亮的《隆中对》举例，说诸葛亮就是三国演😢义里的战略设计大师。这两天，我突发奇想，《隆中对》里的战略思😊维，如果用到餐饮行业，又会是什么结果呢？ 前面四十多年🌟，国内的餐饮行业，完整地经历了三大阶段的发展，现在正进入第四🙌个阶段，当下餐饮所面临的艰难，其实也都是历史发展的必然。今天🚀，我们尝试换个视角来审视当下中国超5万亿的餐饮市场，会发现一❤️个“三分天下”的格局雏形，正在慢慢形成。 以连锁化为主😁导的刚需快餐如同“曹魏”，凭借规模优势占据市场根基；以场景创🎉新为核心的社交餐饮恰似“东吴”，依托灵活应变掌控主流消费；而😀承载文化记忆的餐饮老店则如“蜀汉”，依靠情感认同坚守细分领地😁。 这一格局的形成并非偶然，而是四十年来行业发展的必然👏结果，更是消费升级与产业变革共同作用下的战略平衡。 “😉三分天下”的历史必然 中国餐饮的"群雄逐鹿" 时代始于😂改革开放初期，前面这四十多年一共经历了三个大的时代。 💯第一个时代是从1981年至2000年，餐饮市场以个体小馆和国👏营食堂为主，如同汉末群雄并起，缺乏明确的战略分化。 此😴时的市场竞争停留在最基础的“供给竞争” 层面，只要能开出一家👏店，且能提供稳定口味和服务，商家即可立足于市场，如同公孙瓒、🙄袁绍等地方势力，只需要拥有几百士兵就能占据一方，这时也尚未出😢现全国性的主导力量。 这一时期，刚需快餐主要表现为街头🥳巷尾的夫妻小店，社交餐饮几乎还没出现，仅仅体现为单位食堂的简😘单社交，而餐饮老店则主要是计划经济遗留的国营餐馆，三者之间界😡限模糊，尚未形成清晰的战略定位。 第二个时代是从200🙌1年至2010年，属于市场化扩张期，如同三国雏形初现，各类连💯锁品牌开始崛起。厨房管理能力和前厅接待能力方面的标准化复制，😆打破了地域壁垒，使得品牌获得快速扩张的机会，恰似曹操"挟天子🤗以令诸侯"，快速收编各地城池。 以社交为特色的餐饮在这😀场消费升级浪潮中崭露头角，居民收入增加到有闲钱用于生存之外的😢消费，这时三朋四友“下馆子”变成了常态，必然催生对餐饮消费的🤩场景化需求，如同孙权家族雄踞江东，思想开明，用人唯贤，在区域😆市场建立起场景优势。 而一批餐饮老店则在市场化冲击下逐🤔渐分化，有的快速没落消亡，被淘汰出局，有的则如刘关张小团体一🤯半般，在夹缝中寻找生存空间。 这一时期，餐饮市场首次出😊现明显的品类分化，解决生存需求的快餐，解决社交需求的特色餐饮😡，解决情感依托的老店，彼此开始自动分类，但属于被动适应市场的🙌变化，而非主动求变，战略边界仍不清晰，多数餐厅在“大而全”的🥳迷思中混战。 第三个时代是从2011年至2020年，属👍于移动互联网时代，品类分化加剧，市场格局快速迭代，尤其是以美🤩团、饿了么为代表的外卖平台，以微博、抖音、小红书为代表的社交🙌平台的先后涌现，重构了用户的消费习惯和传播渠道，如同赤壁之战🤗后，天下三分的态势已经明朗。 展开全文 刚需快餐😘凭借高频刚需特性，率先进行标准化建设和数字化转型。2024年😎，快餐的外卖业务占比已经高达36.3%，远超其他品类，这也倒😜逼所有的快餐老板被动适应“数字化”，不然就没生意可做。 🔥 社交餐饮则在场景体验上获得爆发式发展机会，火锅、小龙虾、烤🤩鱼、烧烤等品类获得强势发展机会，各方轮番上场充当主角和明星。😘借助移动互联网包括微博、微信公众号、大众点评、抖音、小红书的🚀流量红利，市场上不停涌现出代表性的社交餐饮品牌，这些其实都是🤗移动互联网红利催生的特殊产物。 全国各地的餐饮老店则普😜遍陷入发展困境，处处显示出对新环境和新局面的不适应，以及“挨😂一棒子前进一步”的尴尬现状。有关调查显示，仍然有40%的老店😉未开通外卖服务，超过65%的老店没有社交平台账号，没有搭建与😂新兴用户的互联网沟通渠道，如同蜀汉在失去荆州后陷入战略被动，😉狼狈求存！ 截至2024年，中国餐饮连锁化率已达23%🤗，其中小吃快餐品类占连锁门店总数的 48%，成为当之无愧的 🎉“曹魏” 势力。 第四个时期是从2021年至今，属于存💯量竞争时代，餐饮行业长达十年的粗放式扩张结束，彻底进入精细化😅深耕的发展阶段，“三分天下” 的格局也基本确立。 刚需😴快餐市场中，华莱士等品牌组成的“万店俱乐部” 已形成规模霸权😂，即便局势再混乱，也不影响他们在最基础的生存解决方案上继续“🙄开疆拓土”；社交餐饮市场则陷入更严重的更替，你方唱罢我登场的🤗戏码也更频繁；餐饮老店的整体占比虽然下降至10%以内，但如同❤️蜀汉“帝室之胄，信义著于四海”一般，在文化认同和精神价值的加😎持下，仍然维持着足以存活的利润空间。 这种格局的形成，😎不是哪个机构和品牌有意为之的，而是市场规律、消费变迁和产业升🤯级共同作用的结果，具有历史必然性。作为餐饮从业者，尤其是当下😊正处于焦虑和迷惑的餐饮人，需要对此格局有清晰的认知。 💯“三分天下”的餐饮，该怎么干？ 刚需快餐应秉承 “曹魏💯之道”，核心在于规模化生存与微利经营的战略坚守。 诸葛😜亮在《隆中对》中分析曹操“不可与争锋”，正是因其占据“天时”😂——标准化能力带来的规模优势。当前刚需快餐市场正印证这一逻辑😁： 西式快餐凭借高度标准化运营，2024年市场规模达2🤔975亿元，增速居小吃快餐各细分赛道之首。头部连锁品牌通过“🙄集采”使食材成本比夫妻店低10%-15%，通过数字化管理提升👍了30%的人力效率，这种成本优势使其能够以“极致性价比”的发🤔展策略，谋求快速扩张。 如同曹操推行的屯田制，连锁快餐🤗品牌构建的中央厨房体系实现了“兵马未动，粮草先行” 的供应链😢优势。三年前，华莱士一年净增门店超过6000家，塔斯汀一年净🥳增门店接近3000家，这些品牌的快速扩张，印证了“微利经营”😆 战略的正确性——放弃暴利思想，通过规模效应实现总利润增长。😊 社交餐饮的“东吴之策”，核心在于场景创新与短线经营的🙄灵活应变。 诸葛亮在《隆中对》中建议刘备“东和孙权”，🚀正是看中江东集团“地利” 优势与其灵活应变能力可以快速适应外💯界的多方变化。 社交餐饮的核心竞争力，在于对消费场景的😉精准把握以及对消费群体的快速适应。比如2012年以后，桌均消🤔费人数从6～8人狂降到2～3人，是市场给出的最大改变信号，餐😁饮需要快速匹配这种消费人群的结构性变化，这就要求以社交为主的😜特色餐饮必须保持高频创新和动态适应。 海底捞是主动适应😢消费场景变化的典型代表，他们在排队区给客人做美甲，早上摆早餐🥳铺子，晚上派人到夜市摆地摊卖麻辣烫，其实就是快速匹配消费需求😡的场景变化，在主动地适应消费场景的变化，如同东吴水军根据水文😅变化而不停地调整战术。 经过十年多的爆发式增长，现在餐😅饮市场上社交餐饮门店数的总占比大概60%，但存在生命周期短、🤯替代性强的显著缺点，必须采用“短线经营” 策略——一旦拥有了🤯爆发性发展机会，就必须抓住这个机会实现快速盈利，而非追求长期😴壁垒，不然就是南辕北辙——比做错更可怕的是做反了。 餐😊饮老店的“蜀汉之路”，核心在于依托文化认同与用户建立情感连接🙌。 诸葛亮在《隆中对》中，为刘备规划“西和诸戎，南抚夷😜越”的战略，就是抢占 “人和”之利——通过文化认同与情感共鸣🎉建立稳固根基。 餐饮老店的市场总占比虽然不足10%，却🤯承载着独特的地域文化与集体记忆，如同蜀汉高举“兴复汉室”的旗🎉帜，可形成难以替代的情感价值和文化认同，老店品牌的核心竞争力❤️不在于规模和创新，而在于将历史积淀转化为可被当代用户感知的消🥳费价值。 老店需要通过深度挖掘各类细节以打造情感连接，🙌需要通过老工艺数字化传播重塑品牌形象，尤其是需要摒弃内部思维🤯，重构“特点-卖点-亮点-爽点-爆点”的五维价值逻辑，最终实😢现适应性经营，而不是彻底掉头地转向经营——就好比诸葛亮“七擒😂孟获” 般渐进式改变——既保留“老味道” 和“老品牌”等核心😎资产，同时又能引入外卖、短视频等新的售卖渠道和传播工具。 ❤️ 未来餐饮市场会怎么发展？ 刚需快餐需要如曹魏般，打🔥造“铁军”队伍体系，构建东征西战的强大战斗力——梳理标准化的😍运营手册、夯实强大的加盟管理能力和掌握供应链的绝对控制力。 😁 社交餐饮需要如东吴般，打造“水师”队伍体系，保持应对各💯种天气的灵活性——快速迭代的产品研发、敏锐的捕捉用户消费动向😡，保持市场洞察力和场景营造能力。 餐饮老店则需要如蜀汉😍般，打造“结义”队伍体系，构建拥有超强凝聚力和向心力的核心团😴队——打造技艺传承机制、专注于文化梳理挖掘，与老客关系的维护⭐体系。 组织能力上的这些差异，决定了刚需快餐，社交餐饮🌟和餐饮老店之间，无法相互替代，只能在各自的战略轨道上发展，最💯终形成“三分天下”的稳定格局。 餐饮三分天下的格局并非⭐静态割裂，而是如三国般相互制衡、动态调整的生态系统。诸葛亮在🥳《隆中对》中预见的“天下有变，则命一上将将荆州之军以向宛、洛🥳，将军身率益州之众出于秦川”，揭示了战略格局的流动性。 ⭐ 当前刚需快餐的下沉趋势（三线及以下城市门店占比持续提升）可🥳能挤压老店生存空间，如同曹魏对蜀汉的军事压力；社交餐饮的创新😊可能启发老店进行场景改造，恰似孙刘联盟时期的相互借鉴；而老店🎉的文化资产也可能成为连锁品牌的合作资源，如同西晋联合东吴旧部😘灭蜀。 这种相互作用将推动格局持续优化，并一定程度上保🤗持动态平衡，形成“规模出效率、创新有活力、传承保根基”的行业🎉生态。 现在干餐饮，需要防范哪些风险？ 刚需快餐🙄要警惕“曹魏后期之弊”——规模化带来的创新不足与官僚化。 🚀 历史上曹魏因疆域过大导致管理僵化，最终被司马氏取代，当前🎉连锁快餐品牌若过度追求规模而忽视产品创新，同样可能重蹈覆辙。😁 数据显示，501-1000 家规模区间的品牌门店数增😴长最快，达 93.6%，但这种高速扩张需匹配同等的产品能力和😀组织能力，未来十年，刚需快餐如果要实现50%连锁化率的目标，🌟不能再走传统老路，而应学曹操“唯才是举” ，在标准化的基础上😘保留创新空间，避免陷入同质化竞争的泥潭。 社交餐饮要避😴免“东吴权臣之患”——过度依赖流量与资本导致的短视行为。 🤗 东吴因权臣更迭频繁导致战略摇摆，社交餐饮若只追求短期流量😍而忽视产品本质和组织建设，也终将被市场淘汰。最近五年，餐饮特🙌色品牌的超低存活率就足以证明这点！ 2025年以后消费😂更趋理性，消费频次和客单价的双重下滑，倒逼餐饮品牌回归质价比🚀竞争，“短线经营” 不等于“投机经营”，而应如孙权晚年仍坚持😂“联蜀抗曹”战略底线，在创新中保持品质根基；品类融合也不应是🚀简单堆砌，而要如周瑜火烧赤壁般，精准把握消费心理，通过“烧烤🎉+酒吧” “火锅+甜品”等有机结合创造新价值。 餐饮老🤯店要破解“蜀汉北伐之困”——转型中的文化失真与资源消耗。 🤯 诸葛亮六出祁山的行为，虽精神可嘉却消耗巨大，餐饮老店转型😀同样面临类似风险。 老店转型成功的关键，在于找到传统与🔥现代的平衡点：如何通过数字化系统精准区分老客，并做差异化服务🤗，借情感优势提升复购率；如何精准把握本地年轻客群的喜好变化，😅以更好吸引年轻客群到店消费。如果能有效触达外地游客群体，能将😜自家门店作为打卡点，则要如蜀汉经营益州般深耕细分市场，通过“🤗小而美”的精致化运营，在不到10%的小份额市场中实现高质量生😁存。 “三分天下”的生态建议 中国餐饮的三分天下😊不是简单的市场划分，而是基于消费需求多元化、运营能力差异化形💯成的战略平衡：刚需快餐解决“饱腹需求”，是行业的稳定器；社交🤯餐饮满足“社交需求”，是行业的活力源；餐饮老店承载“情感需求⭐”，是行业的文化根。这三大板块如同鼎之三足，共同支撑起5.5😢万亿元的餐饮市场。 对于当下迷茫的餐饮从业者而言，认清💯自身所处的战略位置至关重要，正如诸葛亮在《隆中对》中强调的“😊知己知彼，百战不殆”，唯有明确自身战略定位，才能在激烈的市场🚀竞争中找到生存发展之道。 如果你身处刚需快餐赛道，那么😡要思考的是，你是创建一个需要追求规模化的连锁品牌？还是直接加🤯入一个已经规模化的连锁品牌？如果是前者，要深度评估自身在数字🙌化、供应链、团队深度等方面的实力，践行“微利经营”，这就是遵😅循“天时”。 如果你是社交餐饮的创业者，必须永远保持思😅维的开放性和行为的敏捷度，密切关注年轻消费群的喜好，做到与年💯轻人的消费需求同频，并且具备围绕需求快速创新的魄力和能力，要😊具备清晰的经营思路：该当网红就要当网红，该求速度就要求速度，😴核心是“短线经营”，这是遵循“地利”。 如果你拥有一家🥳餐饮老店，则首先要解放思想，必须清晰地知道，老客只是根基，必😂须动态保持本地年轻群体和外地游客群体的消费占比，而吸引这三类🤗客群的根基，方法就是梳理并提炼自身文化优势，追根朔源，找一个😎“汉室祖宗”，让每个时代的消费者都产生文化认同和情感认同，核👏心是“适应性经营”，这是遵循“人和”。 餐饮是一个正态💯分布的行业，中国餐饮的未来，永远不可能出现某个品牌一统天下的🤩现实情况，但可能会相互渗透与融合，比如“连锁品牌+文化IP”👏的杂交模式，既有连锁化的效率优势，又有老店的文化底蕴；比如“🥳社交场景+情感体验” 的创新形态，既满足即时社交需求，又提供😊持久情感连接。 当连锁品牌注入文化内涵，当社交餐饮沉淀🚀情感价值，当老店拥抱现代经营，中国餐饮才能真正实现从“大而全🤩”到“精而强”的质变，在满足人民美好生活需求的同时，创造出独🙌特的商业文明与文化价值。这正是我们从三国智慧中可以汲取的餐饮😜战略之道。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多