文 | 预见能源 文 | 预见能源 “经营正常”😴为何难以转化为股价动能？ 9月29日，宁波能源2025🎉年半年度业绩说明会现场，投资者的提问直指核心：“公司股价长期🚀低迷，是否遇到经营困难？有何提振股市的具体措施？”面对这一尖🎉锐质询，董事长马奕飞给出“日常经营一切正常，上半年归母净利润😊增长13.05%”的回应。 然而市场对此并不买账——作🌟为1995年成立、2004年登陆上交所的老牌企业，其首发价格😍4.2元，二十余年后股价仍在4元区间徘徊，与宁波光伏装机容量🌟突破千万千瓦的区域能源发展热潮形成鲜明反差。 当202😊4年营收同比下滑21.24%、归母净利润同比下降30.05%😴的年报数据与半年报“增利不增收”的表现叠加出现时 ，这家国企😅的估值困境更显扑朔迷离：所谓的“经营正常”为何难以转化为股价😴动能？二十余年的发展又为何未能给投资者带来超额回报？ 🤯分红维稳与市值管理：为何难破股价僵局？ 股价长期与首发😁价持平的背后，是市场对企业成长价值的深度疑虑。通常而言，此类💯局面往往源于长期盈利增长乏力、资产增值效率低下，导致股价无法😘反映企业成长红利。宁波能源的财务轨迹似乎正在印证这一逻辑：2🌟022至2024年，公司归母净利润波动明显，分别为3.64亿😢元（同比减少23.22%）、4.07亿元（同比增加18.65🥳%）、2.85亿元（同比减少30.05%），缺乏稳定增长的核😢心支撑。 面对投资者关切，马奕飞在业绩会上着重强调公司😂对股东回报的重视，提及2022至2024年现金分红比例分别达😀41.48%、41.15%和58.83%，2025年5月已实🤗施每10股派1.50元（含税）的分红方案，总额约1.68亿元🚀。但分红力度与股价表现的脱节，暴露出市值管理的深层短板。尽管🔥管理层提出“以价值管理为核心，通过增强竞争力、优化治理、加强😘投资者沟通”等长效措施，甚至暗示未来可能推出股权激励计划，但😁市场更关注实际成效。 值得注意的是，投资者对“增收不增😜利”的追问直击痛点。2025年上半年18.74亿元的营收同比🤩减少11.24%，与1.97亿元归母净利润的13.05%增幅🤔形成诡异背离，而马奕飞“积极开拓市场、优化资产结构”的回应未🤩能给出实质性解决方案。这种增长质量的瑕疵，或许正是股价长期低🌟迷的核心症结。 增利不增收背后：数据矛盾与流动性暗礁 💯 2025年半年报呈现的“营收降、利润升”异象，并非宁波😘能源业绩质量问题的个例。回溯2024年数据，公司营业收入42😅.42亿元同比下降21.24%，归母净利润2.85亿元同比下😘降30.05%，已显现营收利润双降的压力，仅依靠经营性净现金💯流124.55%的同比增幅形成短暂支撑，而这种现金流与营收的😉反向变动已持续多个报告期 。 业绩说明会上暴露的数据矛🙄盾更引发市场担忧。针对经营活动现金流净额同比减少55.45%😊的问题，财务负责人夏雪玲称系2024年同期收回2.61亿元可😡再生能源补贴所致，但半年报明确记载该笔补贴为2.54亿元，7😁00万元的差额未获解释。无独有偶，独立董事张志旺将研发费45😂.25%的增幅归因于技术研发方向，而财报则明确指向“潜江热电👏、溪口蓄能研发费增长”，信息披露的不一致性削弱了市场信任度。💯 展开全文 财务报表背后的流动性风险更不容忽视。😂截至2025年6月末，公司资产负债率64.46%，虽处于能源🎉行业60%～75%的常规区间，但货币资金仅7.62亿元，占5😴6.09亿元流动负债的比例仅13.58%，现金比率远低于20😀%的安全线。2024年数据显示，公司资产负债率已连续三年上升❤️，从59.07%增至65.99%，短期债务占总债务比例达49😜.67%，应收账款周转率则从2022年的15.06次降至2.😘89次，资金回笼能力持续弱化 。 尽管管理层提出“发债🤗置换高息贷款”的融资策略，但在货币资金占总资产不足5%的现状😁下，其抗风险能力与投资弹性已备受质疑。 智慧能源转型：💯蓝图之下的落地困境 在业绩说明会上，马奕飞将公司未来发😴展的重心锚定智慧能源转型，提及已在象山波威重工建成全市首个厂💯区内风光储一体化项目，推进虚拟电厂与智慧能源管控平台建设，并😜计划“持续拥抱数智力量”。这一战略看似契合宁波打造“能源+数🥳字”新型能源体系的城市规划——截至2025年5月，宁波光伏装🥳机容量达1024.45万千瓦，象山海风电装机容量超106万千💯瓦 ，但宁波能源的转型实践却面临多重挑战。 对外投资的🚀分散化与项目效益的不确定性形成鲜明对比。2025年上半年，公🎉司既斥资9610.75万元收购坤能集团22家光伏项目公司股权😁，又通过子公司新设马鞍山朗辰、青辰新能源等平台，同时推进8项😡认缴出资，但多数项目出资进度不足50%，难以形成规模效应。反😊观存量资产，子公司潜江瀚达热电上半年亏损1828.58万元，🙄兰溪甬能生物质能源有限公司因效益问题被清算注销，核心业务的盈😢利稳定性亟待改善。 转型项目的长周期与行业竞争的白热化👏更加剧了不确定性。公司寄予厚望的抽水蓄能项目中，仅80MW的⭐溪口项目已投运，1200MW的状元岙项目仍在推进中，而此类项😆目普遍存在投资大、回收慢的特点。与此同时，电力市场化改革带来😍的挑战已然显现：浙江省内三家热电企业均需参与电力市场交易，绿⭐电绿证、辅助服务等新型交易品种对企业运营能力提出更高要求，而😴公司目前尚未展现出差异化的竞争优势 。 当区域能源转型🤔的红利持续释放时，宁波能源的转型成效仍待市场检验。返回搜狐，👍查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多