来源：市场资讯 来源：中信建投证券研究 雅鲁藏布😘江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。🤗当日9时许，开工仪式在林芝市米林水电站坝址举行。雅鲁藏布江下👍游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引😉水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电❤️力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 中信建投证券❤️宏观、房地产及建筑、机械等研究团队推出【雅鲁藏布江下游水电工😊程投资机遇】： 1.2万亿雅下投资，怎么看？ 雅😂下工程正式开工，基建投资相关企业迎重大利好 雅鲁藏布江🌟下游水电工程有望拉动工程机械需求 011.2万亿雅下投❤️资，怎么看？ 雅下水电工程于今年7月正式开工，共建设5😊座梯级电站，总投资约1.2万亿元。 消息一经发布，顺周⭐期板块以及大宗大涨，该如何评估雅下投资的影响？ 202😍4年我国广义基建投资金额约14.1万亿。参照经验，预计雅下水🤯电工程建设周期约10年，每年投入约1200亿元，年均投资占比😜0.85%（以2024年基建总量为基础），后期占比会逐年小幅😢降低，预计年均拉动基建投资多增0.8%。 基建投资短期😂累计乘数低于1，而因资本正溢出效应，长期外溢效应的累计乘数约🔥1.7倍。短期看雅下水电工程对单年GDP拉动或不足0.09%⭐；长期看1.2万亿投资在10年内共拉动2.04万亿GDP增量🤔，平均年拉动约0.15%。 我们之前7月资产配置观点提😆到，7月中国资产或有一波内需政策交易机会。 一、雅下水🔥电工程，官方公布过哪些信息 2024年12月，中国政府😡核准雅下水电工程。新华社指出，工程建设将直接带动当地工程建造🔥、物流运输、商贸服务等产业快速发展，将创造新增就业岗位。工程🌟建成后将提升电力、水利、交通等基础设施水平。 2025😀年3月，发改委明确今年雅下水电工程推动开工。国家发改委《20😍25年国民经济和社会发展计划草案的报告》中明确将该项目列为年😆度重点领域重大投资项目，提出推动雅鲁藏布江下游水电工程开工建🤩设。 2025年7月，新华社公布了雅下水电工程的内容、🎉地点、投资规模。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。😍工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，🥳总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自💯用需求。 二、雅下水电工程，能拉动多少基建投资 🔥2024年我国广义基建投资金额约14.1万亿。 国家统🌟计局自2018年起不再公布分行业投资额，只公布整体的固定资产🥳投资额、增速及分行业的增速。我们根据各行业2017年投资金额🙌和2018-2024年投资增速，再结合整体的固定资产投资额近😴年经过修正挤水分后的数据，测算显示，2024年我国广义基建投😅资额约14.1万亿。 雅下水电工程每年预计带动基建投资😉多增0.8%左右。 李强总理强调，雅下水电工程体量大、🤗周期长、影响远，堪称世纪工程。 我们参照西藏地区首座大🎉型水电站藏木水电站，预计雅下水电工程建设周期约10年，则每年😢投入约1200亿元，占2024年基建投资额的0.85%，后期⭐占比会逐年小幅降低，总体上年均预计拉动基建投资多增0.8%。❤️ 三、雅下水电工程，能拉动多少经济增长 根据中国💯社会科学院研究员汪川的研究报告《政府基建投资的财政乘数：基于😘DSGE模型的分析》，基建投资不仅可以在短期中形成总需求刺激🎉作用，也可以在长期通过增加基建资本形成正的溢出效应。根据其模😂拟的中性结果：基建投资的短期累计乘数明显低于1，而长期累计乘😂数在1.7倍左右。 中国财政科学研究院院长刘尚希曾表示🎉，“刺激政策的乘数效应越来越小——实际上，我们在调研中发现，👏很多刺激政策的乘数效应是小于1的”。 2024年，我国😡名义GDP规模约135万亿元。由于短期基建投资乘数低于1，因😢此，雅下水电工程年1200亿元投资额对单年GDP的拉动或不足🤗0.09%；而取1.7倍的长期乘数来看，则1.2万亿的投资在🤯10年内共拉动2.04万亿GDP增量，平均后单年约拉动0.1🤗5%。 考虑到未来GDP规模将持续扩张，分母变大，实际🤩拉动还将略低于前述测算结果。 雅下工程消息一经发布，顺🤩周期板块以及国内黑色大宗涨价。除反内卷因素之外，雅下工程显然👍也是利多信息。但根据我们估算，此次雅下工程对基建的带动作用远🙌不能与之前四万亿相提并论，而之所以顺周期和黑色大宗仍迎来一波🎉明显涨价，相当部分原因在于相关板块经历了持续价格下行以及估值😂下折，市场看空情绪过于一致。 我们之前7月资产配置观点🔥提到，7月中国资产或有一波内需相关的政策交易机会（详见《7月😅全球资产定价：交易方向或节奏性逆转》，2025年7月8日）。🚀 报告来源 证券研究报告名称：《1.2万亿雅下投🤩资，怎么看？》 对外发布时间：2025年7月22日 😁 报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 本报告分析🎉师： 周君芝 SAC 编号：S144052402000😊1 王泽选 SAC 编号： S144052007000😢3 02雅下工程正式开工，基建投资相关企业迎重大利好 ❤️ 2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，该🤯工程位于雅鲁藏布江下游地区，总投资约1.2万亿，是西藏年总投😉资金额的6倍，对拉动西部基建开发、推进清洁能源建设和水电开发🤔具有重大意义。雅下工程体量大、难度高，约为2024年我国全年🤯水利投资的88.7%，预计水利水电建设、隧道掘进/盾构、民爆😁、电力设备、地基处理、建材等多方面企业均受益。 雅下工🤩程将有力推动基建投资，中西部发展环境为之一新。2025年7月❤️19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，该工程位于雅鲁藏布江下🙌游地区，总投资约1.2万亿，约为2024年我国全年水利投资的⭐88.7%，是西藏年总投资金额的6倍，对拉动地区经济增长、推😂动清洁能源开发和水能利用具有重大意义。7月20日16家央企签🙄订75个援藏产业投资协议，总投资额3175亿元。 雅下😢工程是重大系统工程，需要社会多方面参与。据1982年实地考察😀结果，雅鲁藏布江米林派镇至墨脱西让段（即雅鲁藏布江大拐弯区域⭐）河流总长260千米，直线距离仅35千米，落差达2350m，😴水能资源异常丰富。本次雅下工程采用采取截弯取直、隧洞引水的开😅发方式，利用两千米高差发电，建设5座梯级电站，工程电力以外送👏消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。近日中国雅江集团（位列央企第😀22位）也同步成立，保障工程顺利建设运营，目标打造成为具有中🤯国特色、经得起历史检验的世纪工程、标杆工程。雅下工程施工难度🤩大，主要采用地下工程建设，预计水利水电建设、隧道掘进/盾构、😎民爆、电力设备、地基处理、建材等多方面企业均受益。 报🔥告来源 证券研究报告名称：《雅下工程正式开工，基建投资🚀相关企业迎重大利好》 对外发布时间：2025年7月21❤️日 报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 本报🙄告分析师： 竺劲 SAC 编号：S1440519120😆002 SFC 编号：BPU491 曹恒宇 SA😘C 编号：S1440524080006 03雅鲁藏布江😂下游水电工程有望拉动工程机械需求 工程机械：7月内需预👍计保持温和复苏趋势，雅鲁藏布江下游水电工程将拉动工程机械新需😊求。雅鲁藏布江下游水电工程7月19日宣布开工，总投资1.2万👍亿元，预计将拉动大量工程机械新需求。6月挖机国内销量同比+6🔥%，出口销量同比+19%，内外销数据均超预期，尤其外销大吨位🔥增长较强，7月上半旬挖机内销依旧实现同比增长，国内市场维持温😁和复苏趋势。另外，7月上游零部件公司排产饱满，内、外资客户需😢求均有恢复。 报告来源 证券研究报告名称：《周观🥳点：人形机器人迎密集催化期，雅鲁藏布江下游水电工程有望拉动工😀程机械需求》 对外发布时间：2025年7月20日 😍 报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 本报告分析师🚀： 许光坦 SAC 编号：S1440523060002😊 李长鸿 SAC 编号：S1440523070001 🤔 陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007 🎉 籍星博 SAC 编号：S1440524070001 👍 赵宇达 SAC 编号：S1440524080003 ❤️吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008 乔😴磊 SAC 编号：S1440525070006 风险提🥳示 消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开😘始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化🌟增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。😢地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较😊长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否😎保持回暖态势，仍需观察。欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累😆全球经济增长和资产价格表现。地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全😀球经济增长前景和市场风险偏好。 1、 施工进度受资金到😂位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；🔥 2、 2025年以来房地产市场仍然较为低迷，房地产开🥳发投资降幅扩大，房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不🤯利影响。 3、 雅鲁藏布江下游水电站于7月正式开工，具😊体参建企业、工期工程处于尚未确定状态，工程延后等不利情况发生🤗可能对参建企业形成负面影响；雅鲁藏布江大拐弯区域地质情况复杂😂、交通不便等情况，工程进度可能不及预期。 （1）国内宏😀观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏😍观经济波动密切相关，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响😘机械行业总体需求。 （2）海外市场波动的风险：中国企业😡出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶😡段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。 （3）下游😀扩产不及预期的风险：若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求😴将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。返回搜狐，😘查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

抖音生活服务推出的“城市点亮计划”正以创新模式激活全国多地消😍费市场，通过线上线下联动挖掘城市特色，为地方商业注入新动能。❤️该计划聚焦江苏、山东、河北等省份，以达人探店、主题直播、消费😉券发放等多元化手段，助力南京、常州、天津、临沂等城市实现特色😍消费升级。 在山东济南，抖音联合当地商务部门推出“泉城💯购”消费券活动，自7月启动以来已发放超千万元零售与餐饮补贴。🤔用户通过平台领取消费券后，可实现“线上囤券、线下消费”的无缝👍衔接。数据显示，今年暑期济南本地商家抖音团购核销订单量同比增😡长61%，销售额增幅达138%。8月29日，平台携手山东广播😀电视台“生活帮”栏目开启“点亮济南・金秋消费季”直播，10家😜老字号与新锐餐饮品牌推出历史低价套餐，中华老字号鲁味斋传承人😴现场讲述品牌故事，吸引超百万用户互动。 江苏常州的消费😊活力同样被点燃。6月21日至22日，东哈·东北街边烧烤因赞助🙄“苏超”赛事成为网红打卡地，抖音搜索量暴增3074倍。活动期❤️间，常州萝卜干炒饭相关团购订单环比增长超37%，5月10日至😎8月10日全市用户抖音团购订单总量同比增长111%。平台联合😘味达美、雪中飞等品牌，推出观赛套餐、亲子活动等特色产品，并邀👍请歌手陶喆担任城市生活体验官，发布“常州打卡地图”引导用户探😡索非遗美食。 技术赋能是“城市点亮计划”的核心优势。依😎托抖音LBS定位技术，用户到店消费后可通过搜索店铺团购主页完😆成“点亮”，既分享消费体验又为商家带来二次曝光。线下，活动通🤗过灯光秀等形式点亮城市地标，如济南大明湖、常州青果巷等景点，😍吸引游客打卡拍照，形成“线上种草-线下消费”的闭环。 👏该计划已形成可复制的“内容+消费”模式。在天津，平台联合本地💯商家推出海河游船套餐；在潍坊，风筝主题直播带动非遗产品销量；😢在济宁，运河文化直播吸引超50万用户观看。活动相关负责人表示😉，第四季度计划在华东、华北、东北等区域的11个重点城市落地，👍通过“点亮门店-点亮商圈-点亮城市”策略，深度融合IP与城市😜文化，激发冬季夜经济活力。 业内人士指出，抖音“城市点😅亮计划”通过数字化手段重构本地消费场景，既为中小商家提供低成🎉本营销渠道，又以内容创新提升城市文化传播力。随着冬季特色活动😀的推进，夜经济、冰雪消费等新业态有望成为新的增长点。返回搜狐🙄，查看更多