文 | 互联网怪盗团 文 | 互联网怪盗团 昨天😀，当英伟达承诺对OpenAI投资1000亿美元的消息传来时，😁整个社交网络被一张梗图席卷了：英伟达向OpenAI投资100😡0亿美元，OpenAI向Oracle支付1000亿美元，Or🙄acle又向英伟达下单1000亿美元，由此构成一个“内循环”😆的三角，左脚踩右脚登上月球。就连一些严肃的投资者也在玩这个梗😎。这再次说明，我们生活在一个玩梗的时代，哪怕这个梗在数字上明😢显站不住脚： 英伟达确实计划向OpenAI投资1000😎亿美元，这是该梗图中唯一正确的数字。 Open🤔AI计划为Oracle的云服务支付3000亿美元，远远大于英👍伟达对其计划的注资规模；但是要从2027年才开始执行。 👍 Oracle对英伟达的具体下单规模不明，但是明年它🥳的资本开支计划为350亿美元，其中最多只有一半落入英伟达的口🤗袋，所以在三到五年内，它对英伟达支付的总金额不太可能达到10😆00亿美元。 英伟达确实计划向OpenAI😆投资1000亿美元，这是该梗图中唯一正确的数字。 Op🙄enAI计划为Oracle的云服务支付3000亿美元，远远大😴于英伟达对其计划的注资规模；但是要从2027年才开始执行。 😁 Oracle对英伟达的具体下单规模不明，但是明年它的资🥳本开支计划为350亿美元，其中最多只有一半落入英伟达的口袋，😅所以在三到五年内，它对英伟达支付的总金额不太可能达到1000😴亿美元。 很显然，玩这种“三角形内循环”烂梗的人，试图🤩贬低生成式AI的整个浪潮，将其矮化为一撮热门公司自娱自乐的资😆本游戏。对于这伙人没必要在意太多——因为没人会在意“期货死人🚀”。没错，我的态度很明确：凡是现在还看不清生成式AI将深刻改😆变人类社会面貌、试图贬低AI的长期意义的人，就是“期货死人”🤗。虽然我也认为当前的资本市场有过热的嫌疑，动辄数百亿到数千亿😀美元的资本支出和投资规模未必可持续，但这些都是细节，不改变大😉局。如果有人分不清细节和大局，那他显然不适合从事任何需要判断🤔力的工作。 不管怎么说，最近一轮资本市场狂欢的引爆者是😴Oracle。短短三年前，它还是一家与IBM或Cisco并列🎉的、“过时的上一代硅谷大厂”；现在已经再度冉冉升起，很可能成😉为又一家市值突破1万亿美元的超级巨头。过去十多年，能够完成这😀种“从过时到翻身”的戏码的科技大厂，似乎只有微软和Oracl🌟e，而微软的起点要高不少，业务基础明显更加强大。而且，微软的🤔“复兴”是一个长达十多年的过程，始于纳德拉接任CEO之时；而🤗Oracle的复兴就是最近三年的事情。在这三年当中，Orac🤗le的几乎全部精力都集中在两件事情上： 大规模建设数据😢中心，尤其是专门为AI训练和推理设计的“GPU云”。在数据中😢心的规模、地理位置和技术配置上，Oracle非常激进，其策略👍更接近创业公司而非传统大厂。 为了筹集资金建设🎉数据中心，Oracle激进地发债，其资产负债率攀升至86%，🔥各项流动性指标非常糟糕，带息负债高达1100多亿美元——对一🤔家这种规模的公司而言简直是疯狂。 展开全文😜 大规模建设数据中心，尤其是专门为AI训练和推理设计的😁“GPU云”。在数据中心的规模、地理位置和技术配置上，Ora🌟cle非常激进，其策略更接近创业公司而非传统大厂。 为😉了筹集资金建设数据中心，Oracle激进地发债，其资产负债率🤗攀升至86%，各项流动性指标非常糟糕，带息负债高达1100多😎亿美元——对一家这种规模的公司而言简直是疯狂。 简而言🤗之：作为一个2015年才真正入局云计算的“后来者”，Orac😁le希望抓住这一波机会实现跃迁，但是它的规模和财务资源完全无😅法与微软、亚马逊、谷歌等超级云平台相提并论。因此，它必须抓住💯一切机会举债，哪怕在纸面上把自己逼到破产边缘。2025财年，🤔Oracle的资本开支计划为250亿美元，2026财年则激增🤗至350亿美元（注：财年早于日历年）——大约相当于Meta的🚀一半，谷歌或微软的40%。要知道无论从收入、利润还是市值角度🎉看，至少在今年三季度之前，Oracle仅相当于后面这些科技巨🔥头的一个零头！ Oracle给人的感觉就像是二战前夕疯😎狂扩军的德国和日本，而且疯狂程度有过之无不及。上文提到过，O😅racle的新建数据中心几乎全是“GPU云”，而非传统的、为🤔企业通用需求而设计的“CPU云”。微软、亚马逊这样的巨头，对👏于这种“GPU云”的建设还是有疑虑的，因为其通用性较差，客户🙄往往是创业公司，其签约和回款周期都不稳定。假设两三年后，对A😂I算力的终端需求增速不达预期，或者达到了预期但是需求模式发生🚀很大变化，那么激进建设GPU云就会变成一种自残行为。科技巨头😴的职业经理人很难做出这样的决定。 然而，Oracle似⭐乎完全不在乎。它把自己当成一家“巨型创业公司”，在尚未看到足🙌够客户需求的情况下，就下单建设巨大的、并不考虑通用性的数据中🌟心，接受各种不知道能活几天的AI创业公司的订单。它的一切决策🙄都是围绕一个基本假设：只要规模做的足够大，真正重要的客户就会❤️出现。结果，本来就对微软Azure云服务不太满意的OpenA😆I果然出现了，与Oracle达成了价值3000亿美元的意向合😜约。紧接着，据说Meta也要与Oracle达成200亿美元的🤗合约——如果这是真的，无疑是对Oracle服务能力的重要肯定🙌，因为Meta自身的数据中心规模已经非常庞大了。 这一😊切决策和执行过程，不像是头脑正常的人能做出的，只有拉里·埃里🙌森这种疯子、怪人、偏执狂做得出来。早在三十年前，在前互联网时😘期的硅谷，埃里森就以不按常理出牌著称，他简直就像是多年后的伊🚀隆·马斯克的先行版本： 埃里森为人十分粗野，不讲礼貌，😁坦率直白。在中国，像他这样的人会被打上“情商低”的标签，就像💯马斯克也经常被骂做“没情商”一样；而我们眼中“高情商”的人，😴大多一辈子就当了个科长、处长或经理。 他非常重😢视细节，经常插手技术和日常管理的一切。在管理学理论上，这叫做😁越权，事必躬亲，很难把企业做大做强；而管理学理论认为“高水平🤔”的公司，现在大部分已经破产或被收购。 他对下😆属及合作伙伴极端苛刻，总是希望榨出更多东西。当埃里森的下属可👍能是世界上最困难的事情之一，其实当马斯克的下属也差不多——看😘在大获成功、名利双收的份上，大家也就忍了。 他💯不怎么维护公众形象，不重视对外沟通，这一点弱于马斯克。当他短😀暂成为世界首富时，社交媒体找到的最大的话题是他娶了一个比自己😜小50岁的太太。他在公开场合的发言明显未经过严格的媒体训练。😴 埃里森甚至对分散个人财务风险毫无兴趣，大部分😡身家押在Oracle身上。他至今仍掌握Oracle 40.8😆%的股权，这赋予了他无穷的话语权。而与他辈分相同的硅谷大佬，😎例如比尔·盖茨，早就把自己的投资“分散”出去了。 👏 埃里森为人十分粗野，不讲礼貌，坦率直白。在中国，像他🎉这样的人会被打上“情商低”的标签，就像马斯克也经常被骂做“没🤗情商”一样；而我们眼中“高情商”的人，大多一辈子就当了个科长😜、处长或经理。 他非常重视细节，经常插手技术和日常管理😡的一切。在管理学理论上，这叫做越权，事必躬亲，很难把企业做大😂做强；而管理学理论认为“高水平”的公司，现在大部分已经破产或🤯被收购。 他对下属及合作伙伴极端苛刻，总是希望榨出更多🚀东西。当埃里森的下属可能是世界上最困难的事情之一，其实当马斯🙄克的下属也差不多——看在大获成功、名利双收的份上，大家也就忍❤️了。 他不怎么维护公众形象，不重视对外沟通，这一点弱于😉马斯克。当他短暂成为世界首富时，社交媒体找到的最大的话题是他🤩娶了一个比自己小50岁的太太。他在公开场合的发言明显未经过严⭐格的媒体训练。 埃里森甚至对分散个人财务风险毫无兴趣，🤗大部分身家押在Oracle身上。他至今仍掌握Oracle 4🤩0.8%的股权，这赋予了他无穷的话语权。而与他辈分相同的硅谷😁大佬，例如比尔·盖茨，早就把自己的投资“分散”出去了。 😁 综上所述，哪怕是在疯子、怪人、偏执狂扎堆的硅谷，埃里森也是😀一个比绝大多数人更疯、更怪、更偏执的人。这样的人天生就适合做😊大企业的一号位，而且是创始人，而非职业经理人——我难以想象任🤗何上市公司的董事会，会投票选出像埃里森这样的人当董事长兼CE🎉O。他们更有可能像过去十多年的IBM那样，选出一个又一个“正👏常”的、“精英范”的CEO，然后一直蛰伏原地，随波逐流。 🌟 我可以想象无数的读者正在摩拳擦掌，等待在评论区写下：“这😁是幸存者偏差！如果不是运气好，埃里森可能已经赌输了，现在的O🤩racle就不是市值逼近万亿，而是在破产边缘挣扎或者已经被收😉购了。你这是在片面地美化疯子、怪人、偏执狂！” 没错，😡我就是在片面地美化疯子、怪人、偏执狂。这就是幸存者偏差。因为🤔我们人类的历史就是一场巨大的幸存者偏差：数亿年前选择登上陆地❤️的总鳍鱼，几十万年前选择下树讨生活的南方古猿，几万年前选择走😅出非洲的早期智人，一万年前决定开始经营早期农业的晚期智人，等👍等。只要上述“好运气”有一个没发生过，我们现在不是骑在树上啃😢香蕉，就是游在海里对世界一无所知。 过去历次工业革命也🙄是幸存者偏差。至于生成式AI，更是几个疯子、怪人、偏执狂在反😅复尝试之后感动上帝，出现的幸存者偏差。山姆·奥特曼现在看起来👍是个精明的商人，但并不掩盖其偏执狂的本质。更加伟大也更加疯狂🤯的人是伊利亚·苏茨克维，我十分崇敬他，尽管我相信人类当中肯定🤩还会产生比他更优秀的疯子。那些不相信上帝会显灵的人，更应该去😂考个公务员，安安稳稳地过一辈子。这也是一种理性的选择，没有什🌟么丢人的。每个人都有自己的生活及思考方式，谁也没必要刻意说服⭐谁。 研究Oracle，以及英伟达、谷歌、亚马逊、Me😘ta这样的公司，总是让我想起尼采的“超人”和“末人”哲学。最💯近我跟GPT-5讨论最多的也是哲学话题。埃里森、马斯克或伊利😊亚这样的人算不算“超人”，我不清楚，或许在哲学上并不完全符合❤️定义。但是我可以肯定，那些讨厌疯子、敌视怪人、歧视偏执狂的人🤔，非常符合尼采对“末人”的定义： “爱是什么？创造是什👍么？渴望是什么？星星是什么？”——末人如是问道，并眨眨眼。 😎 这时，大地变小了。那使一切事物变小的末人跳跃在上面，他😍的种族就如跳蚤一样清除不了。末人活得最久。 他们是聪明⭐的，凡是发生过的事情，他们都知道——因此他们有数不清的嘲讽对😍象。他们仍然争吵，但很快又和好——否则这会导致他们消化不良。🤯 “我们发明了幸福。”末人说着，并眨眨眼。 （上😂文引自《查拉图斯特拉如是说》） 对人类而言无比幸运的是🙄，纵使超人尚未出现，末人也休想统治这个世界。在读书期间、工作😁期间，我目睹过无数名义上是精英、实际上是末人的人。他们以其四😀平八稳的精神，滴水不漏的行为方式，毫无创造力和才华的大脑，以😡及毫无实际价值的表达，定义着这个世界的很大一部分。在某些衰落❤️的时代，衰落的场景，这些末人看似统治了世界，直到像埃里森这种🙄疯子、怪人、偏执狂横空出世，砸碎他们的岁月静好，告诉他们谁才😊是真正的主人。 这个世界有真正的主导者——不是某一个，🤔而是一个类型的人。我们应该为此感到庆幸。这样的人仍在不断涌现😍，说明在我们的有生之年，人类仍将呈现加速度进步。多么伟大、多😎么美妙的前景啊！如果有人对此感到不爽，那只可能是末人。返回搜🙄狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多