9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光😴大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫😘金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏🙌州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元😡，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在🌟用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列😘增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也❤️是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资💯本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增💯持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用❤️自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏😆银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们🤔累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前😢一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计🤔划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿😢股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行😉等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经😎实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国😆资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投😁资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股😆投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自🤩家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空🤩穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东😅增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力🤩对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心🤔，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还😊显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银🔥转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增😎持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还😂体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可❤️能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银😁企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😉业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股😴42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2🌟.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收🔥入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元😆，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84😎%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数😁据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才🤯0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银😘行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为🤗长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联🤯首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，❤️银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨😆15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2😡9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制😅上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年🎉，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9🤔6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、🔥交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等⭐股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定🌟了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股😎估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。🤩 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁😀移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环🚀境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及🤗公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续😁存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于😍普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思🙄维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在💯于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦😜中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行🤔股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首😊先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值🚀最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红🤗确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风😆险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商🚀行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具👍特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低🙌，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 🚀 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受🙄区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，🥳深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 😂 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很🤔好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大🤯。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股🤩东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价😆波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继😅续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持😡仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以🚀后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月⭐中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国❤️有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门🙄银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，😘面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持🙄主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都😊银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。😂他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场🥳对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市👏净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）🤯，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这😀对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好😂提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收👍益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量😴和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本🙄面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需😊求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息🥳特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表🚀现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降🚀，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行🤔股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构😂性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表😜现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“😴从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以😡往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量🌟、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用👏效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高🤩。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大😊重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性🎉成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公❤️司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动😍增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以😉宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利🌟”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低🥳估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发🤔于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球😂市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜😆狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多