“储能终于又火了。” 9月15日，一位储能从业者在交流😡社群中如此感慨，并认为这是三年前新型储能走上风口又迅速“跌下🚀神坛”后的再一次“破圈”机会。当日，锂电龙头宁德时代A股大涨😘9.14%、港股大涨7.44%，光伏市值第一股阳光电源A股上😉涨2.66%，盘中纷纷创下历史新高。而在行情解读中，两大龙头😍均涉及的储能概念被特别提及，并引发关注，储能产业链概念股尚太😆科技、天赐材料当日涨停，相关ETF也有可观涨幅。9月17日，😅储能板块再次走高，相关产业指数单日涨幅超过2%，宁德时代A股😁大涨6.7%，盘中一度超过380元/股，市值达到1.72万亿🙌的新高。 对于储能赛道的爆发，市场似乎能找到很多支撑论🌟据，比如国家发改委、国家能源局9月12日印发的《新型储能规模🙌化建设专项行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动😀方案》），比如中国储能企业在海外频签大单凸显出的全球需求增长😢趋势等等。根据Choice数据，6月以来储能板块已上涨32%😢，超过同期上证、深证涨幅，悄然回升至历史高位。 不过，🎉这一赛道历来充满争议，关注其发展前景的同时，可能也需要警惕一😁些可能存在的风险。 前景是否值得期待？ 讨论储能😎（这里特指以锂电技术路线为主的新型储能，不包括传统的抽水蓄能🤔）的前景，首先还要看下游储能电站、设施的装机量，这是一切需求😘的源头。 最新出台的《行动方案》提到，计划到2027年🙌中国全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180GW）以上😜，带动项目直接投资约2500亿元。根据中关村储能产业技术联盟😅（CNESA）的统计，今年6月底中国新型储能累计装机刚刚突破😜1亿千瓦。该机构对到2030年全国新型储能累计装机量的保守情😢景估计是2.36亿千瓦，理想情景下则预计超过2.91亿千瓦，🥳未来五年复合增长率超过20%。对比来看，考虑到中长期的估测值😊和2024年新增装机、2025年预估新增装机都在45GW左右🤩，《行动方案》设定的阶段目标基本贴合行业预期。实际上，自今年🤗年初国家取消“强制配储”政策后（即近三、四年来多地要求上网新😂能源发电项目必须配套一定比例储能电站的要求，今年2月国家发改🤯委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能😉源高质量发展的通知》，即业内所称“136号文”，旨在推动新能🤔源全面市场化改革，其中提出不得将储能作为新建新能源项目核准、😎并网以及上网时的前置条件，“强制配储”实质上走向终结），不少😂机构都下调了装机量预期，以CNESA为例，该机构在政策出台前🚀对2030年装机量的预测保守情景下要比目前预测高4.4GW，🤔理想情景预测则要高35GW。 不过，摩根大通在9月12😆日发布的研究报告中提到，中国的可再生能源领域发展常常“超额完😆成任务”，该机构对2027年实际装机预测最高达到2.15亿千🙌瓦，已接近CNESA的2030年保守情景预测值。对此，巴伦中❤️文网咨询的业内人士认为摩根大通的估计“过于乐观”，报告对储能😅缺口的核算方式也与国内实际有差异，但他也同时表示，市场的发展😅确实总是超乎想象，至少在2021年至2024年，光伏、储能装😆机增量总是比最乐观的机构预测还要高，今年年初“136号文”的😆节点是5月31日，即使此后新能源装机明显走低，但降幅要仍小于😀不少人的预测。 从数据来看，今年6月、7月、8月新型储⭐能新增装机合计在8.5GW左右，同比下降了近4成，不过，分月😴来看，8月装机的同比表现已由负转正，总体涨了近30%，其中电😡源侧新增装机表现突出，同比翻了近3倍。摩根大通报告也强调，相🤯比于并不高的装机目标值，《行动方案》更值得关注的是明确了新型🙄储能在新能源全面市场化改革中的政策地位，“消除了不确定性”，🤗有利于行业的“V型复苏”。该机构聚焦了宁德时代、阳光电源两只🤗龙头股，对前者给出了“增持”评级，对后者给出“中性”评级，市🥳场观点也认为9月15日宁德时代的大涨与机构的普遍看好不无关系😢。 展开全文 另外，从全球来看，虽然光伏、风电等😅新能源产业在美国等大国被党派轮替、政策转向所波及，但储能所受🤯影响始终较小，欧美电网更新计划中也多为储能留有一席之地。AI😢的爆发更是对电力基础设施建设形成极大利好，灼识咨询等机构预测😂未来五年左右数据中心储能电池复合增长率会超过75%，近期AI🔥DC概念也被视为押注储能未来的重要筹码之一。 哪些风险❤️需要关注？ 在目前中国的新能源发展或“双碳”技术路线、❤️新型电力系统建设中，储能，主要是新型储能，尤其是其中以成熟的🥳锂电技术路线为主的电化学储能，确实被提升到了较高的地位，是“😴源网荷储”体系中的重要环节，已然接近“登堂入室”。中期来看，🌟政策端也仍有明显目标和支持举措。但是，新能源全面市场化进程的😍开启，也意味着任何规划都要经过市场验证，这将决定现在的新型储⭐能发展路线和相关上下游业务、企业能走多远、达到多大规模。而且🤩，中国的产业蓝图、技术发展一向擅长“两条腿走路”，如果目前的👏新型储能不行，相信在电力调峰、分配方面也很快也会有其他的替代👏方案。 那么，新型储能的商业化前景究竟如何呢？目前这一🥳问题仍众说纷纭。 支持者认为近年来电改有利于提升我国电❤️价弹性，对于通过峰谷价差形成利润的储能电站来说，已站在了商业💯化的前夜。 但不少业内人士对此存疑，中国能源研究会的一😁位专家就表示，目前中国储能的价格机制和业务场景无法支撑市场化😜运营。在此前的一场活动中，道达尔高级市场分析经理于涵从投资角🤩度出发，认为储能的内核更多还是公共事业属性，前期基础设施投资🙌规模大，运营成本则不高，风险也主要集中在前期，这就决定了投资🙄者追求的不是高回报率而是稳定现金流。而目前大规模储能蜂拥而入💯，峰谷价差实际上会逐渐划平，作为高投资的商业模式，她认为风险🤗较高。国网能源研究院原副院长蒋莉萍也表示，对于目前大家比较重😆视的平衡电力供需的功能，在用户侧开发综合能源服务场景可能更合🚀适，大规模建设储能并非最好选择，其中涉及的基础设施投资、系统❤️运行费用都会转嫁到用户电价上，最终收益却并不显著。华能能源研😀究院贺一则表示，我们目前的市场能够承受的成本有限，还养不起大🌟规模、高成本、单一依靠市场价差套利的储能项目，考虑到电力市场🙄价差和储能时长的情况，当前的储能设施都很难实现全生命周期投资😁的回收。 值得一提的是，近期出台的政策提到鼓励新型储能🤗全面参与电能量市场，推动“新能源+储能”作为联合报价主体，同👍时加快新型储能价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电😅价机制，有序建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理👏补偿。市场对于容量补偿机制尤其关注，咨询机构碳贝司创始人单瑞🙌认为，在完全市场化的情况下，电力价格会因天气波动而飙升骤降，😜储能系统可能会在短期内攫取大量收益，但这不符合社会期待和中国🚀国情，依靠容量市场或类似的机制，来获得更低但也更稳定的收益，🤯可能才是对中国储能入市更好的路线。于涵也表示，出台储能领域的😘容量电价会将风险变为机遇，但同时，只有同步建立透明的市场规则😁和价格信号，容量市场才能释放合理的商业化空间。贺一则认为，储😎能应用需要更智慧的生存模式，可以将电动汽车的充换电站作为主业😘，电力储能作为副业，支撑自身的商业化。 对于产业链企业😜，尤其是上游制造商来说，下游装机增长的确定性至少支撑了未来几😅年的需求量，但只有下游真正实现商业化，上游目前远超出短期需求😍的产能才能找到归宿并带来持续的业务增量。而另一方面，热钱涌入🤩后制造商“内卷”竞争、产业链价格走低、毛利率下滑也已持续了较🔥长时间，对于很多非第一梯队的厂商来说，行业激烈竞争及随之而来😆的出清可能才是最先会面临的危机。9月17日，宁德时代董事长曾😘毓群在2025世界储能大会上提到行业面临的五大挑战，包括安全❤️问题、价格战惨烈、产品的参数虚标及虚假宣传、技术同质化、企业😂和资本无序扩张一哄而上。他提到过去三年间储能系统均价下跌约八🤗成，严重偏离成本，今年的价格战更是蔓延至海外，让企业毛利急速😉缩水，陷入不可持续的争斗中。他还预测称三年内将有大批企业被淘😀汰，因此出现的“孤儿电站”会带来不少后患。 ，今年以来😁已有十余家涉足储能业务的企业赴港IPO融资，预示着新一轮的扩👏产潮可能已在路上，与以往一样，风险与机遇的因子都在积累。（本😜文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程） 更多🤗对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问😆返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多