本文发表于《金融理论探索》2024年第1期 摘要：雄安😁新区作为千年大计迄今已展开了6年多的建设，现已初具规模，必须😅继续依顶层规划积极地开展投融资机制创新。在投融资机制创新概念😢之下要特别推崇的是“守正出奇”，既要守市场资源配置决定性作用🚀这个市场决定论之“正”，又要出政府作用论之“奇”。这个功能在🎉资源配置层面的公式可以表示为“有效市场+有为、有限政府”。雄😆安新区的投融资机制创新需要注重在此视角上有所作为，抓好守正创🙌新、守正出奇的超常规创新发展。 关键词：雄安新区; 投⭐融资机制创新；守正出奇 图片 雄安新区作为千年大😘计迄今已展开了6 年多的建设，现已初具规模，正在从所谓大写意👏推进为工笔画，致力于建设成为新时代高质量发展标杆。当前，雄安❤️新区的发展仍面临着繁重的继续建设任务和发展事项的挑战与考验。🤯因此，应当适应经济社会发展和中国新的两步走、现代化战略全局长😢远的需要，不失时机地进一步优化雄安新区的国土开发方案和全部配😀套建设事项的顶层设计，并基于此积极地开展投融资机制创新，进一😢步对其发展给予不可或缺的有力支持。笔者对雄安新区发展中的投融😆资机制创新，有以下几点思考： 图片 第一，按照雄🤩安新区总体功能发挥的开发建设的战略意图，必要的财政专项支持仍👍然是有选项意义的， 但在当前雄安新区已经形成了基本的不动产布🙄局、基础设施初步到位之后，这个渠道的资金来源趋势上必然减少，👍这是对雄安新区投融资创新的一个铺垫性认识。 第二，雄安🔥新区的建设仅仅依靠政府财力是不够的，过多寄希望于此已不可行。😍当然，政府规划支持的孵化器创新园区，仍对雄安新区的发展至关重😴要，雄安新区的很多科研基地都是在开发新区的概念之下和孵化器对😢接的建设；还有一些总部机构要在此设置办公中心或者分中心，类似😅于过去所说的“总部基地”的形成；不少的院校、研究机构，它们的❤️分校、分部考虑在此建设；未来整个居住人口规模上升之后，中小学🙄、医院、商业区、住宅区，以及必然要发展的文旅产业重点设施建设😂等等——这些都需要在政府继续发力支持的同时，积极考虑运用和吸😅收非政府、非财政的资金加入而形成合力这种方式。近年来，我们已🔥越来越多地感受到政府自身财力的有限性，需要更积极地考虑运用国😀债、地方债、贴息、PPP、产业引导基金等创新机制，来筹资、引😅资推进建设和改进民生。因此，投融资机制创新概念之下要特别推崇😊的是“守正出奇”，要守市场资源配置决定性作用这个市场决定论之🌟“正”，又要出政府作用论之“奇”。这个功能在资源配置层面的公👏式可以表示为“有效市场+有为、有限政府”。守正出奇，就是在现😉实生活中把中央文件里已经明确表述、再三强调的“守正创新”这个😢含义具体化。 第三，根据上文分析展开具体化的认识，可以😊结合场景考虑。雄安新区有一系列纯使用者付费的项目，比如停车场😢停车位、出租车运行的系统，公交线路进一步的发展，娱乐设施、影😴城、歌厅等建设，纯使用者付费在形式上如此，能不能覆盖长期运营🥳的成本，还需要具体事项具体分析。比如公交线路一些相对偏远的地😡方也不得不设，那就不能简单地以某线路能够收回它的运营成本为目😡的，但可以通过“肥”“瘦”线路搭配来缓解矛盾，一般而言是把这🤩一类算作使用者付费基本可以覆盖的建设运营项目。那么它在投融资😁机制方面，应该基本依靠非政府的主体的投资，配置以必要的资质审😜定，所以类似于“准入”，具有运用特许权经营形式的规范性质。使😘用者付费的机制有可能对接到所谓特许权经营，从而避免各种主体自😁由出入的无序竞争局面。因此，需要有一个政府规范的、尽可能阳光🎉化的遴选过程，通过绩效考评把特许经营权确定到以竞争性程序最后🙌认定的那个非政府主体上，并且规定它的运营期不是无限期的。 😆 展开全文 第四，有些项目一旦运营，它会有一定的现金😘流，但还不足以用商业化模式实现全部建设和可持续运营，需进一步🎉专门讨论。例如很多的水域治理，以及相伴随的景观公园建设、文旅😅休闲项目建设等，会产生一定的现金流，但不属于以盈利为目的、几😡乎纯使用者付费就可以解决问题的项目。例如垃圾无害化处理，需要🙄运用很多前沿技术手段，哪怕整个运营系统从商业化基准来说不能够😀完全覆盖处理成本，也必须做，这就是属于有现金流但不足以对接纯😂商业化模式、或者准商业化模式受到明显制约的情况。再如，保障房🎉建设和运营，必须给社会低收入阶层“住有所居”的条件，最低收入👏阶层是得到所谓公租房，另外还有长租房、共有产权房等，它们的共😡性就是并不能够完全按照商品房对待来提供有效供给——其内含着一😉定的现金流，但是现金流不能对接纯商业性定位。又如，一些公立医😅院学校的升级改造，也可能产生一定的现金流，因为其提供服务是可❤️以收费的，但仍需考虑种种制约条件之下虽然有一定现金流、但可能😡不足以完全覆盖原来建设和以后运营中的所有投入成本。 因😁此，在这种情况下，需更多地考虑怎样因项目制宜地选择政府和社会🔥资本合作方式。PPP（即政府和社会资本合作的简称）模式在中国🎉化情况之下，曾作为创新重点大力推行，就近又有管理部门发文予以😘进一步的指导。政府和社会资本合作中，社会资本方在中国特色之下😅，不仅有民营企业，也包括合乎条件的国有企业。所谓合乎条件，第😉一是这家企业与政府不能有行政隶属关系，第二是双方不能有产权纽🌟带关系。比如原来的地方政府融资平台需要做市场化转制，在和自己💯本地原来作为行政主管的地方政府没有解除上述两项关系的时候，是😉不可以与当地政府合作PPP项目的，但这时，平台公司却可以获得😅符合条件的身份到另外的地方政府辖区之内和那里的地方政府合作P😆PP项目——当然这也是中国特色之下融资平台按照中央的市场化平😍台转制要求推进创业创新中投融资机制创新的一个现实空间。PPP😍具体的方式包括BOT、TOT和ROT等等，诸如此类的运作机制🤩还是相当清晰的，然而，PPP在当下的中国还有待走完整顿期并实😎现新机制升级。关于PPP，曾早就有形成专门立法之说，但后来放😴弃立法退而求其次要推出的相关条例，也迟迟没有推出。目前在管理🤯部门对于怎样掌握PPP机制创新的指导意见已公之于世的情况下，🤔立法工作应抓紧推进，以适应现实需要。 无论怎么样来做P🤗PP新一轮发展要领的具体理解掌握，笔者深信，中国整个现代化推😡进的中心任务是新的两步走，必须把经济学所说的比较优势战略纳入😴更有全局概括性的追赶-赶超战略框架之内，所以相关的守正出奇的😉PPP创新，便成为具有战略意义必不可少的重点事项之一。中国的🚀发展，无论中央层面还是地方层面，都不能满足于一般的常规发展，🎉一定要有超常规发展的战略意识，这个超常规发展的战略意识也要纳🙄入全局意义的追赶-赶超战略，而对接前文强调的“守正出奇”。中😅国要走出这样一个“守正”同时有双轨制意义的“出奇”之路，便需🔥要正视，走出这条成功之路很不容易，它的通道是很窄的。因为有金😜融的双轨制，有某些住房的双轨制，有社会福利供给机制方面的双轨😎制，就必然要带来一系列复杂的管理监督问题、机制创新优化问题—🌟—但是别无选择，追赶-赶超战略覆盖之下，PPP在大方向上势在😎必行。如果各个地方政府辖区自己意识到所谓地方层面的“政绩锦标⭐赛”，在以学者给出的概念对接中国超常规的发展来解释中国特色机😘制继续起作用情况之下，应该尽早在这种争先恐后的地方竞争发展中😴，考虑怎样运用好类似于PPP这样守正出奇的超常规发展手段。 😡 在总结经验教训的基础之上，笔者认为像雄安新区这样的投融👏资创新高地上的机制创新中，绝对不能忽视政府和社会资本合作新一🙌轮展开的必然性。举例说明，雄安新区包括一些子园区，一些相对小😎规模但仍然有综合开发可能性的片区，可以对接到PPP这里面的一😢种特别的形式，即：把一个片区内，所有项目打成一个包一起来建成👏并运营。这方面既有民营企业的先例，如在PPP的发展过程中列为😊全国示范的北京南边 50公里的固安之“产业新城运营”，又有中😆央国企中信在特区之一的汕头168 平方公里濠江区所实行的连片💯综合开发，这些对于雄安新区建设，都具有积极的借鉴意义。 🌟 第五，可概括性地把前文的认识整合到政策性融资这个概念上，做🌟一个梳理。结合经济社会发展各个阶段 的特定需要，中国应该在一😘整套政策性金融机制建设方面积极考虑。例如之前久以有之的财政贴😢息，就是一种政策性金融。回顾2020 年大疫之年，一万亿元特🔥别国债发行以后，其中有2000 亿元由中央直达到地方基层，以⭐财政贴息的方式形成了使大量小微企业、个体户能够继续生存和运营😍的优惠贷款，这就是此机制的一个大手笔的简洁应用，它就是一种政🤩策性融资：政府以财政公共资源投入的贴息资金，是有去无回的，但😘是这样几个点的贴息，它的倒数就是整个资金放大的倍数，比如5 🤯个百分点解决了问题，是百分之百20倍的资金规模进入到欲给予支🙄持的领域——由此大量小微企业、个体工商户继续运营，对于全国必🎉须优先考虑的就业基本面、社会稳定状态的维护，对于可持续发展的🙄全局利益的贡献，都不言而喻。还有类似的政策性信用担保，选择性😉地对一些项目以财政为后盾，承担控制风险比较成功之后还会有的代🤯偿损失，代偿的部分是财政为后盾由担保机构去把它填上去，这与贴👍息有同样的道理：表现的有去无回的资金几个百分点，倒数就是整个😡可用资金放大的倍数，由此而守正出奇地贯彻产业金融政策、技术经🚀济政策。 近几年地方层面越来越重视的产业引导资金，显然😀在雄安新区也不例外。高科技产业和相关的产业集群的建设，应该和😍这种机制对接，也包括基础设施REITs（房地产投资信托基金）😁带有众筹性质的创新。所有这些，最简单的一个共性的特点，就是有😆政府背书，财政作为后盾——前文所述的贴息、政策性信用担保、产😎业引导基金这方面等等，都至少是有实际的财政资金作为“第一推动😉力”介入的，而财政的这种政策性资金，要“市场化运作、专业化管😘理、杠杆式放大”。REITs也有政府特定背书之后权责利结合的😎众筹方面特定的配套条件。这些共性的东西，在具体的创新过程中间🎉，当然要把它们精细化，也要把它们落到“工笔画”的形式上。原则😎上讲，它体现的就是要深刻领会中央所说的中国现代化中创新发展是😉第一动力，抓好守正创新、守正出奇的超常规创新发展硬道理。这个😘硬道理，全国如此，雄安新区尤其如此。笔者认为，雄安新区的投融🤔资机制创新，特别需要注重在这个视角上有所作为。地方融资平台市🔥场化转型过程中，具体而言无论是转为或窄或宽的专业化城投或者城🎉乡建设运营公司，还是转为地方专业化的地方金融机构，都将在这个🙌创新发展赛道上大有作为。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多