本文作者：董静 来源：硬AI 在高盛9月举办的C😆ommunacopia+科技大会之后，再加上一系列企业和行业😊关于“长期AI产能”的相关公告，市场上关于“是不是已经进入A😡I泡沫”等方面的争论声音越来越多。 10月8日，据硬A👍I消息，高盛TMT研究团队近日发布最新研究报告，针对当前AI🚀领域的五个关键争议进行深度分析，试图为市场提供清晰的AI叙事😘框架。这五个核心争议涵盖了从消费者和企业AI采用现状，到AI😉支出预期、电力基础设施需求，以及最受关注的泡沫风险问题。 🙌 研报称，据高盛分析，消费者AI采用速度超预期，ChatG🔥PT在7月已达到每周7亿活跃用户的纪录，但变现能力仍落后于基😜础设施投资。高盛称，企业层面的AI投资回报率仍然有限，尽管内😎部部署持续扩大，但MIT研究显示仅有5%的公司从AI中看到可🤩衡量的损益表影响。 与此同时，高盛表示，今年AI基础设🌟施投资达到历史性水平，全球五大（亚马逊、微软、谷歌、Meta👏和甲骨文）超大规模云服务商资本支出预计将达到3810亿美元，😍同比增长68%。研报指出，AI工作负载的快速扩张将显著增加数🚀据中心需求，到2030年全球电力需求将增长超过165%。 😊 对于最受关注的AI泡沫风险问题，高盛认为，虽然当前市场环🤩境与1990年代末期存在相似之处，但纳斯达克100指数的市盈😁率较互联网泡沫峰值低46%，IPO活动也远低于当时水平，暂不😅具备大幅回调的条件。 AI消费端采用：增长迅速但变现滞😍后 消费者AI使用增长速度超越企业应用，并持续快速增长🙌，但AI公司将消费者服务变现并产生收入的能力落后于为满足需求😀而在AI基础设施上的支出。 据高盛分析，消费者采用速度🤗快速提升，OpenAI报告ChatGPT在7月达到创纪录的每😘周7亿活跃用户，远超变现增长速度。 基于SensorT🥳ower数据分析： ChatGPT在全球和美国市场均占😆据主导地位，在月活跃用户和日活跃用户方面持续领先。 👏 谷歌Gemini凭借分发渠道优势成为第二大平台，用户基😀数实现大幅增长，但通常仍显著落后于ChatGPT。 😜 Claude和Perplexity则保持相对较小的用户😴基数。 ChatGPT在全球和美国市场均占😆据主导地位，在月活跃用户和日活跃用户方面持续领先。 😡 谷歌Gemini凭借分发渠道优势成为第二大平台，用户基🔥数实现大幅增长，但通常仍显著落后于ChatGPT。 🤔 Claude和Perplexity则保持相对较小的用户🚀基数。 展开全文 ChatGPT在全😊球和美国市场均占据主导地位，在月活跃用户和日活跃用户方面持续😘领先。 谷歌Gemini凭借分发渠道优势成为第二大平台👍，用户基数实现大幅增长，但通常仍显著落后于ChatGPT。 🤗 Claude和Perplexity则保持相对较小的用户😂基数。 值得注意的是，平台差异化正在显现。据各平台发布🙄的使用报告： OpenAI披露ChatGPT越来越多用🤗于非工作用途（约70/30的非工作与工作相关任务比例）； 😎Anthropic报告Claude最常用于编程/计算任务（3🎉6%的使用量），表明用户开始根据每个模型的特定优势进行选择。🙄 OpenAI披露ChatGPT越来越多用于非工作用途😡（约70/30的非工作与工作相关任务比例）； Anthro😉pic报告Claude最常用于编程/计算任务（36%的使用量😂），表明用户开始根据每个模型的特定优势进行选择。 更值😴得关注的是，来自90%公司的员工报告在工作中定期使用个人AI⭐工具，但只有40%的公司购买了官方LLM订阅服务。 研🎉报指出，近期的产品发布浪潮突显了AI能力向有形、可变现应用的😉持续成熟。ChatGPT即时结账功能与Etsy等合作伙伴实现😢聊天内直接购买，以及谷歌与PayPal在代理商务方面的战略合🎉作，都突显了AI驱动交易的可能增长。 高盛预计2026😍年将成为AI变现的关键年份，广告和商务的交叉应用将推动规模化😡变现。 企业AI部署：内部应用扩张但ROI仍待提升 😡 尽管企业继续在内部和外部部署生成式AI，但ROI（投资回🌟收率）可见性仍然较低。 在内部应用方面，公司正在部署A❤️I以推动增量效率提升，支持利润率改善。高盛观察到在内容和软件😂开发、广告创意生成以及库存管理和动态定价等复杂任务方面出现了🤯切实的效率提升。效率收益通过提高生产力和放缓招聘增长得以体现🤗。 然而，能够产生收入增长或市场份额转移的外部企业应用🤩却进展缓慢。MIT商业AI状况报告显示，只有5%的公司看到了🎉可衡量的损益表影响。高盛分析认为，这主要源于AI部署方法和监😅督体系的不一致性。 在消费互联网领域，高盛识别出AI有🤗潜力颠覆数十亿美元利润池。传统广告代理商面临来自谷歌Perf🌟ormance Max和Meta Advantage+等AI⭐驱动平台的自动化威胁，全球广告代理商生态系统约有1610亿美🙄元的利润池。 同时，AI使数字广告更有效和更有针对性，😡有潜力加速广告预算从传统渠道向数字渠道的转移，在2025-2😎028年间为数字渠道带来约1700亿美元的增量机会。 🚀软件行业方面，高盛2025年行业对话表明AI应用生态系统正在😂成熟。微软、Salesforce、ServiceNow等Sa🤩aS领导者已开始披露AI特定贡献，关键在于这些贡献何时能够对😂增长算法产生附加效应。 尽管如此，企业市场的ROI仍在🔥等待中，大量投资建设、训练和使用基础模型的AI投资尚未以经济⭐回报的方式实质性渗透到企业中。 AI支出预测： 基础设💯施投资规模史无前例 高盛在2025年看到生态系统双方A😢I基础设施支出水平的提升。自6月发布分析AI对行业利润池影响😡的报告以来，投资者对中期和长期超大AI支出水平回报情况的关注😎显著增加。 据高盛估算，全球五大超大规模云服务商（亚马🤯逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文）的资本支出在年内进一步上升👏，预计2025年总计将达到3810亿美元，同比增长68%。 😍 大部分AI投资在2025年下半年宣布，9月份宣布了数千😆亿美元的合作伙伴关系，如甲骨文与OpenAI的3000亿美元😆交易，以及英伟达对OpenAI的1000亿美元投资。 😜高盛称，这些支出的进一步增加，加上观察到消费者需求持续增长并😡可能超过未来计算供应（尽管有当前投资），为关于超大资本支出是😁否会产生长期回报的现有争论增加了紧张感。 高盛预计，五🎉大超大规模云服务商将继续增加AI相关资本支出以跟上不断增长的😍消费者需求，估计2025-2027年支出将增长至约1.4万亿😆美元。 不过，研报指出，一个反复出现的主题是当前对AI😍服务的需求（来自用户和大型平台/产品开发需求）与当前可用容量😜之间仍存在巨大差距。这种脱节在云计算公司不断增长的积压规模中🚀最为明显，如果实现，应该在未来2-3年内可持续地支持收入增长😁。 电力基础设施需求：165%增长带来建设挑战 🤗据高盛全球数据中心和公用事业团队此前概述，AI和非AI工作负🤔载对数据中心电力需求的影响显著。 AI工作负载的快速扩👏张将显著增加数据中心需求，到2030年全球电力需求将增长超过😘165%。高盛数据中心团队此前分析显示，全球数据中心需求在2😂025年第二季度约为62GW，其中AI占13%；预计到202🤔7年总需求将达到约92GW，AI工作负载占比将上升至28%。🙌 满足这一需求需要大规模发电能力建设。高盛预计，到20🤔30年相比2023年，数据中心电力需求将增长约165%。在美😍国，60%的未来需求将需要新发电设施，预计需要72GW的增量🤯容量，主要来源为天然气（60%）、太阳能（25-30%）和风💯能（10-15%）。 电网投资预期已从7月份的7200😡亿美元上调至7800亿美元（截至2030年），增加600亿美👏元，重点向配电基础设施倾斜，传输资本支出增长更快，以维持数据👍中心供应增长。 泡沫风险评估：相似但不完全一致的199😘0年代 高盛认为当前市场与1990年代末存在某些相似性💯，但尚未达到会导致公开市场股票大幅重新定价的程度。 首🙄先，当前估值水平远低于1990年代末期：纳斯达克100指数目😴前交易价格较互联网泡沫时期折扣约46%，1999年底LTM市👏盈率为68.4倍，而截至2025年10月3日约为37.0倍。⭐ 其次，IPO活动对比也显示差异：1998-2000年😅美国IPO数量为892宗，而2023-2025年明显较少，尽😜管平均交易规模从1998-2000年的1.76亿美元上升至2🙌023-2025年的2.54亿美元。这表明当前市场更加谨慎，😆只有规模更大的成熟公司选择上市。 最后，宏观条件也更为🔥严格：1999年3月至2000年3月期间，10年期美国国债平🔥均收益率约为6.0%，而2024年9月至2025年9月约为4🎉.3%。高盛宏观团队预期10月和12月将进一步降息25个基点🤩，这可能在近期改善资金流入。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多