围绕科技、内容与出海三条主线，用资本撬动结构性升级。 🌟未来迹FBeauty 9月，中国美妆资本圈接连传来两则😂重磅消息： 华熙生物通过香港全资子公司斥资约1.38亿😆港元，认购圣诺医药9.44%股权；珀莱雅则以独家投资者身份完🥳成对花知晓的B轮融资。华熙生物把这笔投资定义为生命科学与医美🤩融合的战略落子，而珀莱雅则直指供应链、渠道与内容赋能。 🤯 这两笔投资，释放出两大关键信号：其一，头部资本正持续押注前💯沿技术+医美赛道（华熙→小核酸/医药）；其二，头部品牌正在将😘内容化、小众潮牌纳入产业生态（珀莱雅→花知晓）。 如果🙌把它们放到今年前9个月美妆产业资本的动向中看，可以发现中国头👏部美妆企业正在善用资本的力量，来完成产业结构与模式的全面升级😆。 于是问题来了：以珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、橘宜集团👏、巨子生物、水羊股份和USHOPAL为代表的中国美妆产业资本🎉，他们究竟在投什么？其投资逻辑与国际巨头有何异同？对未来产业😆格局又意味着什么？ 9月两笔投资不是孤立事件，而是图谱😊节点 2025年，中国美妆产业资本的舞台被彻底搅热。根🤯据《FBeauty未来迹》统计，1-9月国内美妆企业共完成1🎉3笔投资/收购，已披露金额累计超过55亿元人民币，占到全行业🎉资本流动的近六成。 从趋势来看，今年的产业投资呈现出三😊点特征： 第一，大额资金集中在少数头部项目，行业进入精🔥选阶段。 融资/收购金额Top3项目合计近52亿元。其😊中，钟睒睒执掌的养生堂与杭州久视投资锦波生物（34亿元）；巨🤯子生物与孩子王联手收购丝域实业（16.5亿元）；以及华熙生物😊对圣诺医药的1.38亿港元战略投资。 展开全文 🤔第二，技术与原料驱动明显，前沿医学/抗衰科技成为资本焦点。 👍 再生医学、RNA、ECM、合成生物是今年资本最密集的下💯注方向。华熙生物入股圣诺医药就是一个典型案例。 圣诺医😊药成立于2007年，2021年港股上市，至今尚无产品销售收入😡，2025年上半年仍处亏损状态。但其核心亮点在于专注小核酸药🤩物（ASO、siRNA）研发，其PNP（多肽纳米颗粒）平台是💯亚洲首个实现皮肤、脂肪等非肝脏组织靶向递送的小核酸技术，兼具😴低毒性、强靶向性与规模化生产能力，具备壁垒优势。华熙生物直言🤯，这是圣诺的核心投资价值所在。 在医药领域，小核酸药物🔥进入高速发展阶段 事实上，2025年多家中国美妆头部企😅业都在技术端加码：欧莱雅集团与纳爱斯投资未名拾光，拉芳家化投🥳肽源生物，丸美生物追投圣至润合。资本对前沿科技的争夺战正在加😉速，技术成为行业新的主战场。 两三年前，创新研发机构缺💯转化路径，美妆企业又缺前沿技术，现在都在一一逐渐对接上。上述🤩投资人告诉《FBeauty未来迹》，这几年我接到企业最多的需😅求不是看新品牌，而是看技术，包括合成生物、功能蛋白、功效原料😉创新和再生医学这几个方向，是现在最火的。 第三，并购与🤯股权合作增多，资本与产业形成双重联动。 同样在9月，珀😊莱雅投资花知晓引发行业高度关注。珀莱雅明确表示，这笔投资的目🥳的在于打造业务生态体系，并看好花知晓在年轻消费群体中的影响力😁、稳定的产品力与海外扩张潜力。 花知晓新上市甜心熊系列😍 尤其是在珀莱雅双十战略下，出海是一个关键的增长引擎，😉而花知晓在日本、新加坡、马来西亚、北美和欧洲均已有布局，且海😍外营收过亿，有望成为珀莱雅品牌全球化的重要支撑。 与此🤩同时，橘宜集团收购百植萃、USHOPAL收购法国PAYOT柏🥳姿，都是典型的品牌补位。 橘宜集团自2024年起从彩妆🔥延伸至洗护和护肤，并通过此次收购补齐功效护肤短板，目前已构建😴横跨彩妆、护肤、护发三大赛道的品牌矩阵，橘宜集团董事长兼CE🤗O刘晛还表示百植萃所在的医研结合科学护肤赛道代表了护肤消费升🤔级的方向。USHOPAL则通过收购柏姿，进一步拓展高端功效护😴肤市场，强化新奢管理集团的定位。 另一位产业投资人则认🔥为：目前也有几家头部公司在寻找品牌扩张机会，但和投研发机构的😴思路一致，他们对品牌的门槛也在提升，一在于是否有核心技术创新🤩，二是品牌所定位的赛道是不是代表了未来趋势，三是创始人团队是🎉不是具有品牌化思维和长线发展能力。 国际对照：巨头们在😅2025年都投了什么？ 这种趋势并非中国独有。放眼全球👍，国际巨头同样在用资本补短板、拓品类、押市场。 欧莱雅😅集团与联合利华是今年全球美妆产业资本最活跃的两大玩家：前9个😡月分别完成8笔和7笔投资。 欧莱雅的动作包括：收购英国😉科技护肤品牌 Medik8、美国专业美发品牌Color Wo🤯w；投资法国时装品牌Jacquemus与中东阿曼高奢香水Am😍ouage；同时通过旗下风险投资部门布局澳洲个护品牌Uni、👍生成式AI广告公司Rembrand、印度护肤品牌Decons🙄truct、韩国小众香水Borntostandout。 😜 联合利华则完成对印度DTC护肤品牌Minimalist、英😅国个护品牌Wild、美国男士护理Dr Squatch的收购，😘并投资了印度奢护品牌Ras Luxury Skincare、😘美国护发品牌Messy、印度环保包装企业Lucro Plas❤️tecycle及英国青少年彩妆Indu。 除了以上两家😁美妆巨头典型案例之外，今年截至9月中旬，美国平价彩妆集团e.🔥l.f beauty、韩国新兴美妆运营公司Goodai Gl🤗obal、日本高丝株式会社以及香精香料巨头奇华顿都在今年有代🤗表性的收购和投资动作。 他们的核心逻辑梳理下来基本可以😅概括为三个方向：补能力短板（科学配方/技术/数字化），抢占用🎉户入口（DTC、社媒、Z世代流量池、新兴高增长市场），搭建可🌟放大的生态（渠道+供应链+IP/技术）。 欧莱雅品牌收😴购逻辑，是在它皮肤科学、专业美发、高端美妆等重点业务框架下继😅续纳入‘新面孔’。上述投资人向《FBeauty未来迹》分析道😆。这其实是成熟美妆集团或者消费集团的惯用思路，不可否认当下科😁技已经成为美妆行业的重要引擎，但在市场端，保持新鲜感、引入新🚀面孔仍是不变的窍门。 对比解读：中外产业资本路径的同与😴异 但对比来看，中外产业资本的逻辑仍然有显著差异： 🤯 国际巨头更偏好收购成熟品牌，金额大、披露度高、直接纳入全🤔球化扩张版图；中国产业资本则更强调战略协同与赛道下注，倾向于💯战略参投，通过技术、渠道、内容等多维度嫁接实现协同增效。 🤔 同时，国内企业在投资标的上明显偏好前沿科技。 两三🙄年前，研发机构缺乏转化通路，美妆企业也缺乏核心技术；如今，二🙌者正在加速对接。合成生物、功能蛋白、功效原料创新和再生医学，🔥已经成为最受追逐的方向。上述投资人告诉《FBeauty未来迹🥳》。 另外在品牌投资方面，中国头部企业门槛也在提升：不👍仅看品牌是否具备核心技术创新，还要看团队是否有品牌化思维与长🥳期发展能力。 整体来看，中国美妆产业资本正从早期依赖内💯容与渠道的内循环模式，进化为以资本+科技+内容+全球资产整合🥳为核心的新格局。这些投资之所以是产业节点，原因在于：它们标志🤯着中国美妆从依靠数字红利的单线成长，转向资本驱动下的多维融合😁模式。 产业资本的密集注入，一方面抬高了行业门槛，淘汰❤️缺乏差异化能力的中小玩家；另一方面，也给小众研发型与内容型品🙌牌提供了新的成长跳板。而且在产业资本的带头作用下，资本机构的😡逻辑也越来越多地向生态协同偏移不再只是追逐快钱，而是在推动产🥳业进入质量升级的新阶段。 这既不是简单的资本热潮，也不🚀是单一的并购风口，而是中国美妆产业结构与模式的全面重构。未来⭐几年，一张以科技赋能的医美线内容驱动的青年品牌线跨国渠道与资🎉产整合线为支撑的新地图，正在形成，并将推动中国美妆品牌走向全🙌球市场。 这是一场门槛更高、打法更精的资本竞赛。赢家不🤔仅是会投的公司，更是能把资本转化为产业新引擎的公司。 🤗中国美妆资本，能否复制欧莱雅范式？ 如果说前文所梳理的🤔中国美妆投资案例，展现出国内企业在资本层面的活跃与前瞻，那么😎放到更广阔的国际舞台来看，这些投资逻辑显示出了投未来的前瞻性🚀。 纵观全球美妆产业的发展史，欧莱雅、雅诗兰黛、联合利😀华等跨国集团几乎都走过一条高度相似的资本路径：以并购成熟品牌👏为核心手段，通过渠道整合与品牌矩阵扩张来稳固其全球市场份额。🤗 其中欧莱雅的收购路径又尤为独特，以品牌+科技双线收购😅和投资为主。除了上述品牌企业之外，欧莱雅在过去五年已经收购了🤔4家科技类上游公司，包括2022年收购丹麦生物科技公司Lac🥳tobio（皮肤微生物组研究）、2023年收购法国生物科技公🚀司Abolis（微生物菌种开发）少数股权，2024年收购瑞士🎉节水科技公司Gjosa（可持续节水解决方案）等等。 可🙌以发现，品牌收购单路径的优势在于风险可控、财务回报清晰，但劣💯势则在于创新节奏偏慢，本质在于追随消费趋势。但如果是欧莱雅式👏的品牌+科技两条腿投资，则能走一步，看两步，想三步，体现领先❤️于市场的战略思维和全局视野。 对比之下，中国美妆企业在👍2025年的投资实践中，呈现出科技下注+内容驱动的鲜明特色。😁无论是华熙生物在医药前沿领域的持续探索，还是珀莱雅对年轻品牌🚀与内容化营销的押注，都表明中国产业资本愿意承受更高的不确定性😊，用投资去撬动未来的可能性。 截图自华熙生物官网 😜 这种逻辑不仅体现在项目选择上，也体现在节奏与心态上。 🎉 虽然目前中国美妆企业年营收规模刚过百亿，但在投资视野上，显🎉然已经与国际巨头站到了同一高度，即将资本视作乘法和撬棍，用更⭐开放的姿态去探索前沿科技和新消费场景，从而加速实现前沿科技、👍品牌矩阵、海外市场的跃迁。 这也引出了一个更值得思考的😊问题：在未来十年，全球美妆产业的格局是否会因为中国美妆资本的😁开放而被改写？未来的世界级美妆巨头，是否可能从中国资本生态中😜诞生？ 如果答案是肯定的，那么今天我们所看到的2025😆年中国美妆投资热潮，或许并不仅仅是资本市场的阶段性事件，而是🤯产业力量格局深刻调整的开端。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😍捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关👍ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🙄 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。😀 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康⭐于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😴于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🔥脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😍的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时👏被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🌟“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被👍调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😍06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😆5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😴日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🙌但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🎉港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨👏幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😁起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET🌟F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创🔥新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品🔥中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷💯安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿🙌港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤔共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😘3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🌟元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🙌不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股💯价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😂%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😡”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😅法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😍港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9💯 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日🤯正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🤩数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😡被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上😀的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 ❤️ 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😜但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🌟定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者👏表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🔥、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😊察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🔥空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🔥选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👍50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🤩 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🌟3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’🌟的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😢比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大👍幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🤯数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😡，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股😎，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😀TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股😎市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😴量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🤔TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😀 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😀多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权😘重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定🤩的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😡权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减🤯持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😉成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🔥出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 🙄 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🌟调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😂d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调💯整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😜团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF👏规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资❤️金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🌟TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易😍产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🌟可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🤔 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信👍息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😊stcn.com返回搜狐，查看更多