机构：光大证券 研究员：赵乃迪/蔡嘉豪/王礼沫 🙌新时代中国石油坚守长期主义，一体化全产业链彰显经营韧性。20💯22 年以来外部环境波动剧烈，中国石油坚守长期主义不动摇，对😊内深化改革聚焦效益提升，抵御外部风险能力明显增强。2025H👏1 布伦特原油均价同比-15.1%，中国石油归母净利润同比-🙄5.2%，归母净利润跌幅显著低于油价跌幅。中国石油2023 😂年以来的单季度当期业绩水平高于历史油价水平接近时期，在油价下😅行期的业绩韧性凸显。从PEG 和PB-ROE两个视角，中国石🌟油相较海外巨头被显著低估。公司油气两大产业链高效运行，转型升😆级不断加速，有望实现长期穿越周期的成长。 上游业务增量🔥降本，引领非常规资源革命。2024 年，公司油气当量储量为1🌟83亿桶油当量，资源规模在全球占据领先地位。2011 年以来❤️，公司原油产量基本稳定在1.2 亿吨-1.3 亿吨，天然气产🙌量2011-2024 年CAGR为6.04%。2022-20🤔24年，桶油气当量完全成本由48.9 美元/桶油当量下降至3😂7.0 美元/桶油当量，大幅缓解了油价下跌对公司上游业绩造成🔥的压力。随着公司强化勘探叠加提升采收率，原油产储量指标有望持😍续改善，远期来看，公司引领我国页岩油革命，2025年页岩油产😴量预计突破680 万吨，有望助力公司产储量接替。 天然👍气产销有望长期提升，持续受益于天然气市场开拓。2024 年中😡国石油实现国内天然气产量1404 亿方，占全国天然气产量的5🙌7%，非常规气占中国石油集团国内天然气总产量的43%。公司天😂然气开发工作将稳常规、深耕致密、攻坚页岩、突破煤岩，煤岩气远😅期产量有望达300 亿方/年。中长期内我国天然气需求仍将保持🤯增长，随着国内天然气市场化改革深化，公司天然气销售环节受管制😁比例有望持续下降，非管制部分价格弹性有望持续提升，销售盈利能😂力持续向好。 前瞻布局新兴产业，打造远期增长曲线。公司🤗把握新质生产力，打造新的业绩增长曲线。新材料方面，2024 🤯年，中国石油化工新材料产量204.5 万吨，同比增长49%，😴预计25 年新材料产能将达500 万吨。公司大力推进新材料产😴能建设，蓝海新材料项目加速推进。新能源方面，2025H1 中😅国石油的新能源开发利用能力已占公司国内能源供应比例的7%，公🤗司充分利用油气资源优势，探索油气与新能源融合发展模式。公司推😴动风光基地建设，风光发电规模实现跨越式增长，前瞻布局CCUS🙄 项目，有望受益于碳市场改革。 投资建议：公司坚守长期🤗主义，全产业链一体化优势凸显，抵御油价波动能力明显增强，业绩🤗有望穿越油价周期实现长期增长。我们维持对公司的盈利预测，预计😜公司25-27 年归母净利润分别为1661、1712、175🚀7 亿元，对应EPS 分别为0.91、0.94、0.96 元😴/股，维持公司A+H 股的“买入”评级。 风险分析：油❤️气价格大幅波动，勘探开发项目进度不及预期，炼化景气度下行。返🎉回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

政协第十四届全国委员会第四十一次主席会议30日下午在京召开。🤩中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁主持并讲话。 会🤯议传达学习贯彻习近平总书记近期重要讲话和重要指示精神。王沪宁🌟表示，要深入学习贯彻习近平总书记在纪念中国人民抗日战争暨世界🤗反法西斯战争胜利80周年大会上的重要讲话精神，传承和弘扬伟大🤔爱国主义精神、伟大抗战精神，把纪念活动激发出的爱党爱国热情转😘化为做好各项工作、创造一流业绩的强大动力和实际行动。要深入学🤩习贯彻习近平总书记关于深入贯彻中央八项规定精神学习教育的重要😂指示精神，以更高政治站位深化对作风建设的认识，坚持经常抓、深😎入抓、持久抓，巩固拓展学习教育成果。要深入学习贯彻习近平总书😍记关于西藏工作、新疆工作的重要讲话精神，积极宣传在中国共产党🤔领导下西藏、新疆经济社会发展取得的辉煌成就特别是新时代以来取😜得的历史性成就，组织引导政协委员围绕完整准确全面贯彻新时代党😘的治藏方略和新时代党的治疆方略、铸牢中华民族共同体意识等重点😆问题，深入调研协商，广泛凝心聚力。要深入学习贯彻9月29日中🎉共中央政治局会议精神，引导政协委员和政协机关干部把思想和行动👍统一到中共中央关于“十五五”时期经济社会发展重大决策部署上来😎，组织政协委员积极参与“十五五”时期经济社会发展重要问题的专😜题研究和协商活动。要深入学习贯彻习近平总书记在主持中共中央政😴治局第二十二次集体学习时的重要讲话精神，立足政协实际做好宗教🎉工作。要深入学习贯彻习近平总书记在近期外事活动中的重要讲话精🤩神，认真组织全国政协各项外事活动，更好服务国家总体外交。 😂 会议审议通过政协第十四届全国委员会常务委员会第十四次会议👍议程（草案）和日程，决定10月底在北京召开全国政协十四届常委😡会第十四次会议。 会议审议通过关于免去易会满政协第十四😴届全国委员会经济委员会驻会副主任职务，撤销其委员资格的决定，🔥提请全国政协十四届常委会第十四次会议追认。 主席会议举😍行2025年第三次集体学习，主题是“全球气候变化及应对”。中😉国气象局局长陈振林应邀作报告。 全国政协副主席王勇、苏😴辉、邵鸿围绕学习贯彻习近平总书记近期重要讲话精神作发言。全国❤️政协副主席兼秘书长王东峰等就有关议题作说明。 中共中央👍政治局委员、全国政协副主席石泰峰，全国政协副主席胡春华、沈跃😴跃、何厚铧、梁振英、巴特尔、高云龙、陈武、穆虹、咸辉、姜信治🔥、蒋作君、何报翔、王光谦、朱永新、杨震出席会议。（新华社）返😍回搜狐，查看更多