今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡😀银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10🔥家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债😉超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🤯从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 🙄 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🤗政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技😉创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🤗 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简💯单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看🤩重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发😡投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准😊地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 🚀 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科⭐技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策😀出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规🌟模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😊大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至🙄8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向⭐了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，🥳远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、🙌武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超😉百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示😡，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利💯率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😉0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😍两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所🎉以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科😜技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😜新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款👍，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商😉业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16😎日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2😍025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科😎创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀😁释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行😀科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实😘力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现😎了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既😊是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行🚀相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😆，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。🤯 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷😜款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比😜如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😍等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳🙌入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 🔥 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服😎务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.⭐84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1😜0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 😉 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通🤩投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛🌟较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首😂批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😘300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风😂险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票🎉型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😁创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“😜粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😉行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业😁首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等🌟科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。😜 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😆、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%😁，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，❤️1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科👏创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场🙌早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😢均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。😎 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的😘发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初💯创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成💯长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😎成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧😘洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业😂私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简😆易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🌟能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😅密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期🙌资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😁外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵⭐盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局😉国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发🥳行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担🙌保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田🤯利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😂板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资❤️金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策👍与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😂为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一🎉。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🌟占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降😴至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半🤔导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/😎3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发🚀行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核😅心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低👏了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😀I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%👍。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权😅融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控🙄制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😅显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😍5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率🎉普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😂%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮🙄助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😁的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速🔥度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在💯20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🥳IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审😆批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%🙄左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀🌟释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科😂创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持🤯经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能🤗‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式🚀并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资🙄分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😆权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🙄期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😜正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支👍持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😊 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建😂中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 😍 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级😀”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😀电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请🤯额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025🙄年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后😂离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体🤯系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而🤗是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞🔥争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正🎉流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在😘国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😂期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😀周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，😜编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深🚀度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

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据亿欧汽车报道，极氪内部正在推行代号“M”的渠道改革计划。根😊据这一计划，在不改变直营模式的前提下，部分极氪直营门店和极氪⭐家门店将转让给投资人。其中，后者切换数量较多，前者较少。 😴 根据该计划，部分原本由极氪直接租赁的门店及展厅将转由投资❤️人接手，相关销售团队也将脱离极氪体系，转为投资人旗下员工。 😍 值得注意的是，极氪强调其仍将保留相当数量的直营门店，特🥳别是位于一二线城市核心商圈的门店，以维持对终端售价和服务标准😅的直接管控。全国门店总量将稳定在500家左右。 这一变😎革背后，是极氪与领克品牌战略整合的深化。 官方表示，新😴采用的“直营为主、合伙人模式为辅”策略，旨在借助合伙人模式更🤩快渗透下沉市场。此前极氪高管曾透露，在不同级别城市将采用差异😁化的渠道策略：一二线城市坚持直营，三四线城市尝试代理，五六线😂城市则与领克共享渠道以降低投入。 极氪最新财报数据显示😘，其第二季度销售管理费用有所下降，毛利率创下20.6%的新高🚀，这表明“M计划”在一定程度上有助于优化运营成本。 然😁而，部分投资人对转让门店兴趣不高，尤其是位于客流较小城市的门⭐店，其盈利潜力可能有限，这给“M计划”的推进带来了一定挑战。😡 从市场现状来看，极氪在新能源汽车市场的竞争中面临着诸🤔多压力。 一边是传统豪华品牌急着搞电动化，新车一款接一🤯款地出，抢极氪的市场；另一边造车新势力也没闲着，天天琢磨创新🙄，产品和服务都在升级，压力真是从两头来。 这种时候推“🙄M计划”，极氪可能是想找找新出路、冲点新增长。 总的来😡说，“M计划”或许是极氪在激烈竞争里给销售渠道动的一次手术。👏 想靠“直营打底、合伙人补位”的办法，把市场铺得更开，💯资源用得更省。 至于极氪能否实现可持续增长，还需交给市👍场来检验。（转载自电车界）返回搜狐，查看更多