智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，综合长期逻辑与短期因😎素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体⭐系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因😊素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以😴发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9😎月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政❤️治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高👏位震荡偏强的格局。 事项： 9月以来黄金价格大幅🎉上涨，至北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金逼近4000美元🤔/盎司。 国信证券主要观点如下： 2025年以来💯，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。国际现货黄金价格🎉从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，业已逼😆近4000美元/ 盎司。其中，9月份的上涨尤为引人注目，美元🔥计价下单月涨幅达11.6%。这轮上涨并非偶然，而是长期逻辑、😁短期因素与市场情绪共振的结果。本文将从黄金上涨的长期逻辑、9😘月份以来的短期触发因素以及未来走势展望三个维度展开深入分析。🥳 黄金上涨的长期逻辑：货币体系重构的长线叙事仍然有效 🥳 黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走👍势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连👍。当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重😆构层面。 黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，❤️当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”🌟。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面： ⭐一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储💯备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成😜为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能🤔正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种👍具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略👍举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定⭐经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为😡已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下😊，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，❤️而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的🙌底层支撑。 二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国👍联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。😡债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄😍金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰👍犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看⭐，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往😁往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。 9月🔥份以来黄金上涨的短期触发因素：宽松预期与地缘政治风险下黄金E🤩TF规模膨胀 如果说长期逻辑是黄金上涨的“底色”，那么🙌9月份以来的一系列短期事件则成为推动金价加速上涨的“催化剂”🔥。这些因素集中在货币政策调整与地缘政治升级所带来的推动力。 🔥 (一)美联储超预期降息：货币政策宽松的直接驱动 💯展开全文 美联储的货币政策始终是影响黄金价格的核心短期😎变量，其通过调节实际利率与美元汇率两条路径作用于金价。9月份🌟，美联储的超预期降息成为助推黄金上涨的一个重要因素。 😢9月期间，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。目前🙌来看，美国方面非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减。通胀黏性😁犹存，美联储陷入“再平衡困局”。核心通胀始终维持在3%左右，👏能源与服务成本支撑物价居高。但美联储认定关税推升效应属“一次😉性冲击”。宽松成为“次优选择”，预防式降息重启。面对就业趋弱😉、通胀高位、金融条件偏紧的“三重约束”，美联储重新评估政策成😢本。市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026😊年降息周期延续。 (二)地缘政治冲突升级：避险情绪的集🙄中释放 9月份全球地缘政治与贸易局势的骤然紧张，大幅推😡升了市场避险情绪，使黄金的“避风港”属性得到充分彰显。 😂 在地缘政治层面，中东与欧亚地区的紧张局势在9月份持续升级，😜并延续至10月份，这种不确定性使得投资者纷纷转向低风险资产避🥳险。更具冲击力的是贸易政策的突变——当地时间9月25日，美国😀宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，这一举措打破🔥了此前的贸易政策平衡，加剧了全球贸易摩擦风险。贸易摩擦的升级😀不仅威胁全球经济增长前景，更导致全球金融市场震荡加剧，股票、🤯大宗商品等风险资产价格波动加大，促使资金涌入黄金等避险资产寻👏求保值。反映在数据层面看，自9月中旬以来，全球地缘政治风险指⭐数显著上升，这也加剧了黄金作为主要避险资产的配置需求。 🎉 (三)ETF规模大幅膨胀 黄金ETF在2025年9月🌟份规模膨胀至3257万盎司，这也是黄金ETF自2022年7月😆以来第二高的单月涨幅。从黄金价格与黄金ETF规模变化情况来看😎，二者几乎同步在9月份开始启动上升。这表明，本轮黄金价格上涨🌟很大程度上是由ETF规模上升所推动的。其中北美基金贡献了绝大😅部分资金流入，这一现象充分反映了投资者在风险升级背景下对黄金❤️的青睐。 特别值得指出的是，目前市场存在部分观点怀疑，🎉9月份以来央行可能再度进行了购买黄金的动作，这也是9月份至今🤔黄金的大幅上涨的一个重要原因。但是，9月伦敦金亚洲时段上涨2🤗.08%，而其他时段上涨8.25%;同期，上海金亚洲时段涨幅😊为2.70%，这一表现与以往“亚洲时段伦敦金强于其他时段”的🙄特征有所不同，显示出中国官方部门在当月并未明显通过伦敦市场集😍中购金。金价的主要上行动力来自欧美交易时段，可能与美联储政策😴预期调整、美元波动及全球避险情绪升温相关。并未观察到中国央行⭐在伦敦现货市场大规模购入黄金的迹象。当然，更加确切的证据还需🤩要等待9月份英国对外黄金出口详细数据的公布。 风险提示👍 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 【免责😀声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈🌟述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性❤️提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责🤩任。邮箱：news_center@staff.hexun.c😘om返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

跟大家讲三个我身边人的故事。 01 我在北京当记😊者时，有一个关系颇好的同事。 我跑财经口，她跑医疗口。🔥 有一次，同事为了写一篇关于医患关系的稿子，走访了很多😜医院。 调查时颇为困难，或被医生直接轰出办公室，或被患😅者怒骂一顿。 同事费了好大工夫才把稿子写完交给领导。 😁 当晚，领导怒气冲冲拨了一个电话过来，从标题到内容都奚落🤯了一顿。 原本就玻璃心的她哭得稀里哗啦。 这不是😆她第一次被骂了。 错了就挨骂，对了没赞赏，她越想越觉得😉待在这个单位没意思，直接卷铺盖走人。 辗转了几年，她也🤩没混出什么名堂来。 新公司，旧问题。 她每次辞职🤔的理由都是抱怨老板没人性，单位没人味。 02 第🥳二个人，我自己不熟，是朋友的朋友，她原本是一位音乐老师。 😎 这位音乐老师有两段婚姻。 第一段婚姻里，她自己的工😍作稳定体面，收入尚可，有钱有闲。 但刚结婚后，老公就让🔥她辞职，来帮忙打理自己的小生意。 她心里不愿意，但也不👍想违逆老公的意思，乖乖地过来帮忙。 从那以后，她既是工❤️作助理，也是行政，一个人身兼多职，每天忙得晕头转向。 😢老公却不感谢她的付出，反而觉得这个家是自己在撑着，对她总是百😜般吆喝。 然后这段婚姻结束了。 第二段感情里，老😢公十分大男子主义，家中大事小事都由他决定。 为了迎合老😡公，所有家务都由她负责。 为了新家庭的稳定，什么事都依😀着他，受了委屈，吵了架也总是自己先低头。 展开全文 😅 生活越过越小心翼翼，生怕惹对方不开心。 老公并没有🤔珍惜她的付出，经常在外鬼混。 她有些不明白，为什么每一😢段婚姻里被辜负、轻视，换了新的伴侣似乎也还是如此？ 0😅3 第三个人，是我毕业后在厦门的合租舍友。 他来😀自农村。 初高中，他去县城读书，因为自卑，都不敢举手发🤔言，更不敢上台讲话。 有一次，老师叫他起来回答问题。 😊 他因为紧张，讲话磕磕绊绊，但越磕越紧张，越想把话说快。😅 老师就安慰他：说普通话，尽量不要说方言哈。 实😅际上，他是用普通话回答问题的。 上了大学之后，公众场合🤯讲话成了他的梦魇。 英语课时，因为原本口语就不标准，再🙄加上紧张过度，每次他讲完英语，全班哄堂大笑。 直至毕业🔥后，入了职场，他最怕的就是当众讲话。 年终述职时，他就❤️焦虑，不是因为绩效不好，而是得上台发言。 小组开会时，🔥他会惴惴不安，得反复斟酌自己的话术。 他自己坦言道：因😢为不敢开口，错过了很多的机会。 04 为什么会说🙌这三个故事呢？ 这几年，我越发明白了一个道理：一个人反😢复经历的痛苦，都是未完的功课。 改变职场心态，是我的北😎京同事要完成的功课。 如果不改变，无论到哪家公司，她都🥳会觉得受到了委屈，永远干不好一份工作。 改掉讨好型人格😊，是那位音乐老师要完成的功课。 如果改不掉，只会再一次🤯遇到渣男，再一次在感情里受伤。 克服演讲的恐惧症，是我🥳合租舍友要完成的功课。 如果克服不了，会一而再地丢脸出🤯丑，会一而再地陷入窘境。 生活就像一场升级通关游戏。 😴 如果你无法攻克当下关卡，那么你将永远困于当下。 🎉一些痛苦反复出现，不是命运的捉弄，而是在提醒我们：这一关卡，😀我们还未通关。 博主@陈凡是一位创业者，可前两次创业都🤩失败了。 第一次被合伙人卷走资金，挖走了团队。 🙄第二次因为一位大客户拖欠资金不还，他资金没法回笼。 他😁一度归咎于自己时运不济，后面深刻反思了一下，才知根源是自己有💯一个毛病：容易轻信别人。 合伙人跟他称兄道弟，他直接让🤯合伙人总揽财务大权，且从不过问。 合作方各种奉承，嘴甜😎、承诺多，他二话不说就应了下来。 为什么第二次还会踩坑🙌？ 因为他还没吸取教训，还没悟透“不要相信人，要相信人🙄性”这一个道理。 那些你不曾解决的问题，一定会在某个人⭐生节点，再给自己上一课。 说白了，生活就像上学时的考试😅：这次作弊蒙混过关，下次还会遇到同类题目；这次空着不答，下次😆卷子上还会出现。 一直掌握不了解题思路，一直没答好，生🤩活就会一直给你打上红叉。 05 我认同一句话：凡🤯事磨你，皆为渡你。 痛苦的出现，不是为了折磨你，是为了😁让你看见，看见自己的不足，看见自己的人格缺陷。 时尚编🤩辑孙婵刚入行时，也经常被领导骂哭。 文章标题想得不好，👏领导会让她花一整天的时间去想；内容中有错别字，领导会截图到工😢作群里当众把她一顿骂；经常加班到深夜，完成了当天指定的工作任🤯务才能下班。 这种情况下，很多同事都选择了离职。 😢 那时，孙婵也想离职，可她转念一想： 如果是因为没有做❤️好工作辞职，那么今后的工作也会遇到同样的问题。 比如去⭐新的单位，也会因为工作没做到位被骂，因为能力欠缺所以得熬夜来😀赶进度。 问题没摆平，能力没提升，换哪儿上班都一样。 😡 所以她决定埋头工作，事事精益求精。 后来，她业务⭐能力越来越强，领导向她抛来橄榄枝，问她愿不愿一起出去创业。 🤔 生活为什么会反复让我们遇到相似的困境，其实本质上是一种😂成长反馈机制。 越是逃避，痛苦越会追着你跑；越是害怕，🥳问题越会反复出现。 直到你用新的行为模式给出新回应，生🥳活才会给到你成长正反馈。 人生，是一场修行。 不😍同课题，有不同修行。 当一个人真正审视自己，自洽了、正😍视了、解决了，这个课题的修行方可算得上圆满。 ▽ 🚀 最后说一个我自己的故事。 高中时，数学老师就苦口婆心😆地让我们做错题集，她说： 每一个错题就是一个知识点，把😉每一个错题都琢磨透，高考分数在130分以上就基本没问题了。 🥳 那时我不以为然，放着错题集不管，一味做新的试卷，结果是⭐同样的知识点一错再错。 其实人生也是一场考试。 😊反复经历的痛苦，是我放在一边不管的错题集。 这些错题，🤯是失分题，也是得分题，我们人生最后的分数，就看你在曾经做错过🤯的题上，最后拿了多少分。返回搜狐，查看更多