智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，三季度蒙煤进口量触底🙌回升，供应链贸易利润亦随着价格反弹实现触底反弹。在国内“反内💯卷”大环境下，铁水产量维持高位，若煤炭行业继续推进“查超产”😂，有望维持焦煤供需格局紧平衡，对焦煤价格形成支撑，蒙煤贸易企😊业利润空间有望修复。推荐嘉友国际(603871.SH)，建议🔥关注易大宗(01733)。 浙商证券主要观点如下： 😘 三季度焦煤价格反弹，贸易企业利润空间修复 2025😘上半年蒙煤供应链贸易企业完成蒙煤板块业务量与业绩压力测试。2😡5H1蒙煤进口贸易企业利润空间持续受到挤压甚至出现利润倒挂，🙄嘉友国际焦煤供应链贸易单吨毛利约58元/吨，预计主要由物流服🤔务贡献、而贸易环节利润基本“被挤干”。在贸易长协支撑下，嘉友👍国际25H1完成蒙煤销售量340万吨，同比增长超15%，在甘😎其毛都口岸上的份额提升至20%；易大宗25H1通过合资公司完😉成蒙煤销售量483万吨，同比-1%，在甘其毛都口岸上的份额提😡升至28%。 三季度蒙焦煤价格反弹，焦煤供应链贸易单吨🤗毛利环比提升。25Q3（截至9月29日），蒙5原煤甘其毛都口🚀岸场地价平均约920元/吨，环比上涨134元/吨；基于二季度💯焦煤价格指数，mysteel预计蒙煤三季度坑口长协价格环比下❤️降超10%。三季度蒙煤终端价格与长协价格价差持续走阔，该行预🎉计焦煤贸易商三季度供应链贸易单吨毛利有望环比明显提升。 🎉 焦煤供需有望维持紧平衡，对价格形成支撑 焦煤供需有望😢维持紧平衡，有望对焦煤价格形成支撑。在国内“反内卷”背景下，🤔需求端，国内铁水产量维持高位，9月20-26日全国247家样💯本钢厂日均铁水产量约242万吨，同比+8%。9月25日甘其毛😆都口岸煤炭库存约288万吨，较Q2末下降112吨。供给端，取🤗决于国内煤炭行业“查超产”后续政策与实施情况。展望四季度，煤💯焦供需有望维持紧平衡，有望对焦煤价格形成支撑，但考虑到蒙煤坑😉口长协价将基于三季度市场价格指数进行调整，预计贸易环节价差环🤔比或有所回落。 蒙煤进口量触底回升，9月甘其毛都口岸进⭐口煤炭量有望高增、短盘运价上涨 三季度蒙焦煤进口量同比👍转正；8月甘其毛都口岸进口煤炭量同比转正， 9月甘其毛都口岸👍通车量环比显著增加。2025年Q1、Q2中国进口蒙古焦煤月均😁数量为362、463万吨，同比分别-20%、-13%。随着市💯场情绪回暖，Q3（7-8月）中国进口蒙古焦煤月均数量为550🤗万吨，同比+13%。在甘其毛都口岸，25年1-8月累计进口煤😀炭约2383吨，同比-13%，其中8月煤炭进口量同比增长1%😘，实现转正。9月甘其毛都口岸通车量日均约1293辆/日，环比😴+20%，同比+85%，预计进口煤炭量同比高增。 短盘🌟运价9月底加速上涨，三季度平均值环比微涨。根据蒙古煤炭网，9😴月29日短盘运价为80元/吨，较25Q2末上涨20元/吨；三😅季度短盘运价平均约64元/吨，环比二季度上涨约4元/吨。 🙄 投资建议 三季度蒙煤进口量触底回升，供应链贸易利润😎亦随着价格反弹实现触底反弹。在国内“反内卷”大环境下，铁水产🔥量维持高位，若煤炭行业继续推进“查超产”，有望维持焦煤供需格😆局紧平衡，对焦煤价格形成支撑，蒙煤贸易企业利润空间有望修复。🙄推荐嘉友国际，建议关注易大宗。 风险提示 焦煤价⭐格大幅波动，短盘运价大幅波动，蒙煤进口量不及预期等。 🤩【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对😉文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或😡完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担👍全部责任。邮箱：news_center@staff.hexu😆n.com 返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多