文 | 预见能源 文 | 预见能源 募资到位已逾🌟四年，项目两度延期，随着“研发检测中心及智能制造中心”建成投🥳用，野马电池的产能提升与技术升级之路才刚刚进入实战阶段。 😢 募资5.45亿元，项目建设一波三折 2021年3月😎，野马电池在首次公开发行股票招股说明书中表示，募投项目均围绕🙌主营业务，从现有业务出发增强公司的经营能力。并提出，要“早日😁达到预期目标，实现预期效益”。不过，野马电池当时已经发出警示😢，募投需要一定实施周期，且短期内产生的效益难以与股本、净资产😀的增幅相匹配，因此，在募资到位后的一段时间内，公司存在每股收💯益、净资产收益率下降的风险。 时隔多年，2025年9月🤗27日，野马电池发布《关于部分募集资金投资项目结项的公告》显😉示，该公司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”已建成达🤩到预定可使用状态，公司对该募投项目进行结项。 公告披露🔥，野马电池首发3334万股，发行价17.62元，募资总额约5👍.88亿元，扣除发行费4276.65万元，实际募资净额约5.🔥45亿元。本次募资已于2021年4月6日全部到位。投资项目包🚀括：年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目；研发检测中心及😎智能制造中心项目；智慧工厂信息化建设项目；补充流动资金。四大🙄项总投资额分别约2.54亿元、1.34亿元、4677.20万🚀元、1.23亿元。 值得注意的是，2021年8月23日😅，野马电池审议通过了《关于调整部分募集资金投资项目的议案》，😢将原“年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”调整为“年产😂8.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”，总投资额由约2.54❤️亿元调整为约4.43亿元，但拟投入募资仍为约2.54亿元，占😆募资净额比例为46.63%，不足部分以公司自有资金投入。 🎉 项目推进过程并不顺利。2024年4月25日，野马电池将公🥳司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”达到预定可使用状😅态日期延期至2024年12月。然而，到2024年12月，野马😢电池再次将该项目延期至2025年9月30日。截至9月27日公😎告日，该项目已达到预定可使用状态，满足结项条件，公司决定将其🚀予以结项。 结项背后：产能压力与技术升级的双重挑战 👍 几年前，野马电池曾指出，此次募投将提高公司对碱锰电池的自😉主研发能力和生产能力。据了解，野马电池主营业务为高性能、环保👍锌锰电池的研产销。募资项目与其目前主营业务具有高度关联性。 😡 项目投产后，将扩大野马电池整体规模，有利于进一步发挥公😜司技术、产品、客户、品牌和管理资源优势，有利于扩大市场占有率🥳，增强其市场竞争能力和持续发展能力。需要注意的是，还能够通过😀规模效益，降低单位成本，提升竞争能力。 9月27日才宣😆布已建成达到预定可使用状态的“研发检测中心及智能制造中心项目💯”，主要是野马电池要在公司总部投建研发检测中心，以提高公司的👏科研设施设备和科研条件，改善公司办公条件，有利于吸引人才，优🙌化研发体系，提高人员素质，利于公司研发、技术能力的提升，继续😢巩固公司行业技术领先地位，支持公司业务的长期稳定发展。不过，🤯此前项目反复延期，公司也承受着募投效益未能及时释放所带来的财💯务与市场压力。 展开全文 野马电池需要在日益激烈🥳的市场竞争中，尽快将产能与技术优势转化为实实在在的业绩回报。😴新建的研发检测中心将有效提升野马电池核心技术壁垒。强大的检测😆能力本身就是产品质量的“背书”，能增强下游客户的信任度。而智🌟能制造中心的落成，将有助于提高生产线的自动化智能化水平。这不🙄仅能提升生产效率，扩大产能，还能通过减少对人工的依赖来优化生🙌产成本，从而改善毛利率水平。在当前野马电池净利润增长面临压力😎的背景下，这一点显得尤为重要。 由于碱性电池整体性能优🤯于碳性电池，近年来，锌锰电池行业呈现出“碱性化”发展趋势。发😎达国家或地区碱性电池占整个锌锰原电池市场份额的60%～90%👏，且仍在不断提高。从出口数据看，根据中国化学与物理电源行业协😁会统计，碱性电池的出口数量在锌锰电池出口总量的比例从2011🎉年25.15%增长到2019年38.85%。根据Techna😢vio发布的研究报告，2019年碱性电池的全球市场规模达到7🤔4.60亿美元。2018—2022年碱性电池的全球市场规模预🤯计将增加5.70亿美元。 预见能源了解到，几年前野马电🤩池已经看到按当时产能情况，碱性电池业务在每年的销售旺季（下半👍年）就面临产能饱和的局面，生产排期较为紧张，导致发货周期延长🌟，不利于较好地满足客户需求。未来随着碱性电池市场不断增长，公🤯司产能不足的情况会更加凸显。因此，这次募投结项完成后，产能一👏旦得到有效提升，将极大满足野马电池未来业务增长的需求。然而，😅项目反复延期反映出企业在实施大型投资过程中面临的不确定性，其🎉效益能否如期兑现，仍有待市场检验。 结项并非终点：短期🙄业绩承压与转型阵痛并存 尽管募投项目结项为野马电池的长😜期发展奠定了基础，但公司面临的短期经营压力与转型挑战依然严峻🙄。 预见能源查阅野马电池2020—2024年年报了解到🔥，2020—2021年，该公司均呈现增收不增利的状况；202👍2年该公司营收同比减少，净利润同比增长约三成；2023年继续❤️保持与2022年相同状况，营收减少，净利润增长不足7%。20😍24年，野马电池实现营收与净利润双增长，同比分别增长超三成、😍四成。 然而，这一复苏势头在2025年上半年再次受阻，😂野马电池重回“增收不增利”的困境。2025年1—6月归母净利❤️润约3062.61万元，同比大幅下降55.13%。此外，今年👍上半年，野马电池应收账款约2.75亿元，本期期末数占总资产比😡例17.3%，这反映出野马电池在回款管理与资金周转方面仍面临🙄压力。 今年9月初，野马电池实控人、董事长陈一军，实控😢人、董事、总经理余谷峰，实控人、董事、副总经理陈科军因个人资❤️金需求减持股份。据深圳商报报道，按9月3日收盘价每股28.4❤️元计算，三人此次累计套现约2.22亿元。据了解，三人减持计划🤗公布时，野马电池股价刚不久前创下历史新高。公司利润腰斩时期，😆掌握公司最全面信息的核心管理层选择高位套现，这一时机难免会令🙌市场担忧其对公司短期前景的看法。 预见能源了解到，野马😴电池从2020年到2024年，数年间对公司主要从事业务的介绍💯没有变化，还是一如既往地从事如下业务：公司主要从事高性能、环❤️保锌锰电池的研发、生产和销售。公司产品包括LR03、LR6、😅LR14、 LR20、6LR61 系列碱性电池及R03、R6😀、R14、R20、6F22系列碳性电池，广泛应用于家用电器、😢 电动玩具、智能家居用品、家用医疗健康电子仪器、新型消费电子😴、无线安防设备、户外电子设备、无线通讯设备、应急照明等多个领😆域。 有意思的是，2020年，野马电池的愿景是“致力于🔥成为全球知名的高性能锌锰电池制造商”，但到2024年，野马电💯池的愿景变成了“成为中国绿色能源的优秀企业”。这一转变透露出👍野马电池对传统锌锰电池业务增长空间的担忧，以及对拓展新能源领🥳域的迫切需求。在碱性电池市场竞争日趋激烈的背景下，单一产品结🌟构已难以支撑公司的持续增长。 2025年，多项政策变化🤗为野马电池的经营带来新的变数。2025年8月18日，《欧盟电❤️池与废电池法规》（EU Regulation 2023/15🚀42）正式全面生效，标志着欧盟对电池产品全生命周期管理进入“😉强制合规”时代。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于 2026🤯年覆盖电池产品，合规企业需同时提交碳足迹声明和EPR注册号，🤩双重成本压力可能导致中小厂商退出市场。 野马电池曾指出🔥，其与宁波中银、长虹能源、浙江恒威、力王股份等企业以产品出口😍为主，那么必须通过技术升级满足环保新规的要求。其次，中国“双😆碳”目标也在推动电池行业向低碳化转型。因此，从政策角度，也督😎促了野马电池要从单一电池制造商向绿色能源解决方案提供商转型。🔥 值得注意的是，根据财政部、国家税务总局《关于进一步推😆进出口货物实行免抵退办法的通知》等有关规定，野马电池出口货物🤯增值税实行“免、抵、退”办法。2024年11 月15日，财政🎉部、税务总局下发2024年第15号公告《关于调整出口退税政策😘的公告》，野马电池出口电池产品的出口退税率由13%下调至9%⭐，此次出口退税率的下调，对其经营业绩产生一定影响。 为👍应对国际贸易环境变化，野马电池正在推进越南生产基地项目建设。👏2025年半年报显示，野马电池利用自有资金在越南打造生产基地🙌项目，总投资额约3.35亿元，本年度投入金额约4796.43💯万元，截至期末资金投入进度14.32%。在东南亚设厂是野马电😊池优化全球供应链布局的关键一步，但项目建设进度相对缓慢，短期🙌内难以对公司业绩形成有效支撑。 基于这些政策影响，募投❤️结项后新设施、新产能对业绩的提振作用需要时间才能显现，难以立😉刻扭转野马电池短期的利润下滑局面。新的研发和制造中心从投入到👏全面运转，再到最终产出创新成果和实现降本增效，需要一个过程。😀比如，研发检测中心和智能制造中心从投入使用到全面运转需要适应⭐期，新技术、新工艺的研发成果转化存在不确定性，而且产能爬坡和🙌市场开拓都需要过程。 在出口退税下调、欧盟新规实施等多😁重因素影响下，野马电池短期内仍将面临利润下滑的压力。野马电池😢能否借助此次募投项目结项的新契机，成功实现从传统电池制造商向🌟绿色能源企业的转型，将是决定其未来发展的关键。返回搜狐，查看😍更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多