文 | 氨基观察 文 | 氨基观察 一个曾被遗忘😢近20年的来靶点，正在成为搅动千亿减重市场的新爆点。 😁9月16日，诺和诺德在欧洲糖尿病研究协会大会（EASD）上公😍布了Amylin类似物cagrilintide（卡格列肽）的🙄3期REDEFINE 1研究最新数据。结果显示：治疗68周后😎，cagrilintide单药治疗实现了11.8%的平均体重🤗减轻。 更引人瞩目的是，其与司美格鲁肽组成的复方制剂C😉agriSema，平均减重效果达20.4%，显著优于单药治疗🤩。与此同时，CagriSema组的胃肠道副作用明显低于司美格👍鲁肽，做到了控糖与安全性的兼顾。 诺和诺德的布局远不止🔥于此。9月22日，诺和诺德在Clinicaltrials.g🙄ov网站上注册了NNC0662-0419用于减重的2期临床试😊验，该药物是GLP-1/GIP/Amylin三靶点激动剂（N😜N9662）。 同日，辉瑞宣布以49亿美元现金以及24😘亿美元里程碑付款的方式收购Metsera公司，此举动意在强化🌟自身的减重管线。消息一出，Metsera股价大幅飙升，一度暴🤗涨超63%。 在此之前，罗氏、阿斯利康、礼来、艾伯维等🥳多家国际药企已纷纷通过BD合作或重金收购等方式，加速押注Am🤯ylin。 当GLP-1赛道的竞争逐渐陷入卷价格、卷剂🌟型的局面时，一场由Amylin引领的新一轮减肥药物争夺战，已🔥然拉开序幕。 第二次机会 在代谢疾病治疗领域，A🌟mylin并非新靶点，其发现可追溯至1987年。由于能够与胰😉岛素协同分泌并天然抑制食欲，Amylin曾被寄予厚望。 😊 2005年，全球首个Amylin类似物普兰林肽（Praml💯intide）获FDA批准，但因半衰期极短、需每日注射三次，🔥还伴随恶心、低血糖等副作用，最终未能获得市场认可，相关研发也😡一度陷入沉寂。 随着结构生物学与肽类药物技术的突破，A💯mylin再次回到舞台。 新一代分子首先在半衰期上实现😴了质的飞跃，此前普兰林肽频繁注射的痛点被彻底解决。 礼😅来与Camurus合作的Eloralintide利用脂质技术🤯实现13.9-15.8天的半衰期，可每周一次给药；辉瑞收购M😉etsera后获得的MET-233i半衰期长达19天，可支持😆每月一次注射；诺和诺德的cagrilintide通过白蛋白结😴合技术，将半衰期延长至6天；罗氏petrelintide和艾🤩伯维Gubamy药物半衰期也分别达到10天和11天。 🤔然而，作用时间变长只是补齐短板。更重要的是，Amylin的重😉新崛起为药企提供了差异化竞争的切口。 展开全文 😀随着GLP-1赛道竞争白热化，越来越多企业选择避开与减重巨头😀的正面竞争，转向其他潜在靶点。在这一背景下，Amylin的机😁制优势逐渐显现，尤其在耐受性和瘦体重保留方面。 临床数😉据也印证了这一趋势：在3期REDEFINE 1研究中，诺和诺😀德cagrilintide单药治疗68周可实现11.8%的平🚀均体重减轻。 更重要的是，REDEFINE 1研究中发😅现cagrilintide单药副作用明显低于司美格鲁肽，这意🔥味着在临床实践中，Amylin药物可能拥有更高的依从性。 😎 当耐受性和瘦体重成为减肥药物竞争的新焦点时，Amylin😉依靠全新的技术体系和临床价值，让其产业舞台的中心。 如❤️今，诺和诺德、礼来、辉瑞、罗氏等巨头纷纷加码，Amylin已😂不再是旧靶点的翻新，而是在GLP-1内卷格局下的第二次战略机🙄会。 替代还是协作？ 在减肥赛道竞逐中，Amyl😊in并非要取代GLP-1，而是通过机制互补形成协同效应，成为🌟GLP-1的最佳搭档。 从作用机制来看，Amylin与😘GLP-1一样，能够抑制胰高血糖素分泌，减少葡萄糖释放，改善😀胰岛素抵抗。此外，Amylin还能通过激活大脑饱腹感，显著减🚀少进食量，同时延缓胃内容物的排空速度。 目前看，Amy🔥lin的差异化价值则集中在“安全性”与“生理性减重”方面。 🎉 GLP-1类药物常见的恶心、呕吐、腹泻等胃肠道副作用，🌟导致20~30%患者因不耐受停药。Cagrilintide等🤔Amylin药物的早期临床数据显示，其不良反应尤其是胃肠道明😢显更轻，能显著提升患者依从性。 此外，Amylin药物🔥在临床试验中已证明能更好地保留肌肉量：在临床前大鼠模型上，礼😍来的Elolatintide可减少占比最高达91%脂肪，对比😊目前GLP-1药物最高40%瘦体重流失，Amylin能让减重⭐更符合生理需求。 这种机制上的协同作用，使得Amyli👍n与GLP-1联合使用时，能够实现1+1>2的治疗效果。这一🚀点也已得到临床的初步验证，各大药企纷纷围绕Amylin与GL🤔P-1的协同作用展开研发，推出了一系列复方制剂和联合治疗方案👏。 诺和诺德凭借司美格鲁肽在减肥赛道突出，在Amyli🙄n协同研发方面同样走在前列。其cagrilintide与司美🤩格鲁肽组成的复方制剂CagriSema，在临床研究中展现出卓🙌越的减重效果，减重效果高达20.4%，显著优于单药治疗。 🙄 目前，该复方已在2型糖尿病和肥胖治疗领域进展至临床3期，😜有望尽快为患者带来更有效的治疗选择。 此外，诺和诺德还😴在推进口服双靶点Amycretin（Amylin/GLP-1😁）的研发，该药物在36周内实现22%减重效果，即将进入3期临🤗床。诺和诺德还在研发GLP-1/GIP/Amylin三靶点激😉动剂NN9662，进一步强化多靶点协同逻辑。 礼来也在😘积极探索Amylin的组合潜力，今年4月，礼来注册了自研Am🤩ylin药物Eloralintide与替尔泊肽联合治疗肥胖或👍超重的1期临床试验。 罗氏与Zealand Pharm⭐a同样采用协同研发策略，计划探索Petrelintide与G🤩LP-1/GIP双重激动剂CT-388的不同配比组合，力求在😘保证疗效的同时，平衡药物的耐受性，为患者提供更安全的治疗策略🌟。 后发的辉瑞选择了直接购买。其高价收购Metsera🥳，并计划将月度给药的Amylin药物MET233i与内部GL😆P-1管线MET097i联合，目标是实现“同半衰期、同周期”😢的每月一次给药，既保证疗效，又提升便利性。 从收购条款🤔中设置的里程碑付款也能看出辉瑞对该组合前景的重视：GLP-1😴+Amylin月制剂获批上市的10.5美元/股占CVR股的一😁半。显然，辉瑞在GLP-1领域接连失利之后，把希望寄托在Am🙄ylin身上。 艾伯维同样斥资22亿美元与Gubra合🤯作，重点押注长效Amylin类似物Gubamy，试图与其GL💯P-1/GIP管线形成组合，借助Amylin的优势弥补GLP😢-1类药物的不足，提升自身在减肥赛道的竞争力。 这意味😆着，这些巨头达成了一种共识：Amylin新一轮的竞争，不是单😁打独斗，而是协同作战。 避免历史重现 GLP-1👍赛道内卷之惨烈足以警示Amylin的追随者。 全球现存😎GLP-1类减重临床管线超380条，诺和诺德与礼来则以超高市😘场份额形成双寡头垄断。在替尔泊肽、口服司美格鲁肽相继上市后，🙄后来者即便以三靶点甚至四靶点追击，亦难撼动格局。 即使😴减肥药市场足够大，但大量追随者也注定成为炮灰。回到Amyli❤️n领域来说，全球目前针对Amylin及Amylin受体的临床😜管线有十余条，但若沿袭GLP-1的“靶点复制+疗效内卷”路径⭐，注定重蹈覆辙，药企需要考虑以下三重突破。 首先是多靶😘点协同研发。诺和诺德在这方面表现突出，后来者需要在靶点协同层💯面下功夫另辟蹊径，同时考虑到当前市场加速迭代的现状，这也对药🥳企的临床推进速度，提出了更高的要求。 剂型创新是同样提🔥升Amylin药物竞争力的关键环节。普兰林肽因需每日皮下注射😂三次，依从性差，成为其失败的重要原因之一。因此，研发更便捷、😆患者依从性更高的剂型成为Amylin领域的重要任务。 👍口服制剂作为患者最易接受的剂型之一，也是药企的研发重点。目前🤯，诺和诺德的Amycretin、先为达的VRB103/101😘组合均在探索口服Amylin/GLP-1复方制剂，若研发成功❤️，将极大地提升患者的用药体验和治疗依从性。 除口服制剂😴，新型递送平台的研发也为Amylin药物剂型创新提供了新的思❤️路。 礼来与Camurus合作探索基于脂质溶液的创新型🚀FluidCrystal缓释平台，该平台通过皮下注射使药物形🎉成包裹储库，可使药物持续释放数月，甚至在探索季度给药的可能性👍。 这种长效递送平台能够大幅延长药物的作用时间，减少给😢药次数，进一步提升用药便捷性，为Amylin药物的长效化发展👍开辟了新路径。 博瑞医药则利用AI/ML技术优化BGM🙄1812的分子结构，探索更优分子设计，AI技术提升BGM18🤔12的耐酸性和膜渗透性，进一步促进药物的长效性和有效性。 😅 随着诺和诺德、辉瑞、礼来、罗氏等巨头的持续投入，Amyl😘in已成为减肥赛道的新变量。 在机遇无限却又日渐拥挤的💯减重赛道中，激烈的竞争似乎难以避免。然而，对于志在长期竞争的😡入局者来说，真正的制胜之道不在于低层次的复制与内耗，而在于深🔥刻洞察临床需求的本质与创新的无限可能。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多