要点速览 财务表现炸裂：2025年第三季度预计实现营业🙄收入12.84亿元，创单季历史新高，环比暴增119.74%，😡同比增长78.77%。单季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能🥳力显著改善。 核心业务驱动：业绩增长主要由一站😡式芯片定制业务拉动。其中，量产业务收入达6.09亿元，同比增🙄长158.12%；芯片设计业务收入4.29亿元，同比增长80🎉.67%。相比之下，知识产权（IP）授权业务收入同比基本持平😜。 订单增长强劲：Q3新签订单15.93亿元，🎉同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。前🚀三季度新签订单32.49亿元，已超2024年全年。 😊 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.86亿元，连❤️续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业务，预计约8👏0%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确定性。公司从😎“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转型逻辑得到数😅据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利润的😴转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及对整😀体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4nm）😴项目的执行进展及新客户拓展情况。 财务表现😜炸裂：2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创单🚀季历史新高，环比暴增119.74%，同比增长78.77%。单😀季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能力显著改善。 核心👏业务驱动：业绩增长主要由一站式芯片定制业务拉动。其中，量产业😂务收入达6.09亿元，同比增长158.12%；芯片设计业务收😴入4.29亿元，同比增长80.67%。相比之下，知识产权（I😡P）授权业务收入同比基本持平。 订单增长强劲：Q3新签🌟订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关🤩订单占比约65%。前三季度新签订单32.49亿元，已超202😎4年全年。 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.👏86亿元，连续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业😉务，预计约80%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确😊定性。公司从“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转🤩型逻辑得到数据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利👏润的转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及😆对整体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4n👍m）项目的执行进展及新客户拓展情况。 国内“ASIC龙🙄头”芯原股份刚刚扔出了一份亮眼的Q3经营数据预告，各项指标几❤️乎全面超出预期。对于那些仍在用“半导体IP第一股”的旧标签审🤩视这家公司的投资者来说，这份数据无疑是一次强有力的提醒：芯原🎉的增长引擎已经切换，AI ASIC（人工智能专用芯片）的叙事🌟正在被数据兑现。 营收与利润：冰火两重天后的绝地反击 👏 最引人注目的数据是营收。2025年第三季度，公司预计实🙌现营业收入12.84亿元，这不仅是公司单季度的历史新高，更实🎉现了环比119.74%和同比78.77%的惊人增长。 👍展开全文 这与公司上半年的表现形成了鲜明对比。根据背景😘资料，芯原股份2025年上半年归母净利润亏损扩大至3.2亿元😀，第二季度营收甚至同比下滑4.8%。然而，仅仅一个季度后，公🌟司就上演了绝地反击。这种巨大的预期差背后，是其业务结构的质变😂。 公告明确指出，增长主要受“一站式芯片定制业务”带动🙄。具体来看： 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增1🤯58.12%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项😡目已成功进入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业😍务收入为4.29亿元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 ⭐ 而传统的知识产权（IP）授权使用费收入为2.1🤔3亿元，同比基本持平，在总营收中的占比已明显下降。 🔥 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增158.12🤯%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项目已成功进😢入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业务收入为4.29亿😂元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 而传统的知识🔥产权（IP）授权使用费收入为2.13亿元，同比基本持平，在总🙄营收中的占比已明显下降。 数据清晰地表明，芯原的商业模😘式重心已从收取前期IP授权费，成功转向了提供从设计到量产的全😍流程服务，而后者的市场空间和收入体量显然要大得多。同时，公告😉提到“第三季度单季度亏损同比、环比均实现大幅收窄”，这意味着😎营收的爆发式增长正在有效摊薄各项成本，规模效应开始显现，市场💯期待的盈利拐点可能比预想的更早到来。 增长的燃料：AI😁订单与高确定性在手订单 如果说Q3的营收是已经点燃的火🥳焰，那么公司手里的订单就是源源不断的燃料。 数据显示，😆芯原Q3新签订单高达15.93亿元，同比增长145.80%。😊更关键的是，其中与AI算力相关的订单占比高达约65%。这直接🤯印证了市场此前关于公司深度参与AI芯片设计的传闻，也坐实了其🤩“AI ASIC龙头”的新身份。 截至2025年第三季😆度末，公司在手订单总额已攀升至32.86亿元的历史新高，并且😢已经连续八个季度保持增长。这其中有几个细节值得投资者高度关注😅： 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近9💯0%，这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转👍型的逻辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80😉%将在一年内转化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了🔥极高的能见度和确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过2😀6亿元，为后续业绩持续高增长提供了有力保障。 🤯 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近90%，🤔这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转型的逻😎辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80%将在一年内转😍化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了极高的能见度和👏确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过26亿元，为后续🤗业绩持续高增长提供了有力保障。 芯原股份的核心发展逻辑❤️已经非常清晰：利用其在半导体IP领域积累的深厚技术（尤其是在❤️图形、视频、AI处理器IP方面），切入市场空间更广阔的ASI🤩C定制赛道，并成功抓住了AI爆发带来的巨大机遇。 为进🤔一步强化这一核心逻辑，公司近期更通过战略收购补强了技术版图。👍9月11日，芯原股份宣布拟收购国内领先的RISC-V IP供🌟应商芯来科技。此次收购旨在弥补芯原在CPU IP领域的重要空😅白，使其IP组合（已涵盖GPU/NPU/VPU/ISP等）更😎加完整，从而构建起更完善的全栈式异构计算IP平台。 正👍如，此次收购将显著增强芯原赋能智能汽车、AI终端（如AI玩具😀、AI平板）等下游场景的能力，进一步巩固其作为一站式芯片解决😢方案提供商的行业地位。 本次财报最大的预期差在于： 👏 增长速度的预期差： 市场普遍预期公司将受益于AI，但Q3🤔环比翻倍的营收增速，以及量产业务同比超150%的爆发力，远超😍市场线性外推的想象。 业务兑现的预期差： 过去市场更多关注😴芯原的IP授权和设计能力，对其量产业务的落地能力和规模存疑。😊Q3量产收入成为第一大收入来源，强有力地回击了这种疑虑，证明🤗了其“设计+量产”闭环的成功。 短期阵痛与长期价值 😁 以高盛为代表的投行观点，为我们提供了审视芯原价值的另一个😆维度。在9月最新的研报中，高盛将芯原12个月目标价上调至22😢0元，维持“买入”评级。 值得注意的是，高盛在看好其长😁期增长的同时，也指出了短期挑战。其将芯原2025年净利润预测🤯由盈利下调为小幅亏损，主要原因是研发投入的增加。然而，这恰恰😅反映了公司为抓住AI机遇、巩固技术护城河而进行的战略性投入。😁 放眼长远，高盛对芯原的未来更为乐观，上调了公司202😅7至2030年的净利润预测，增幅最高达7%，并预计其利润复合😆增长率将维持高位。这背后是对公司AI相关业务持续增长和盈利能👍力系统性改善的信心。 总而言之，芯原股份这份Q3经营数😎据预告，不仅展示了惊人的增长速度，更重要的是，它用扎实的数据🤔验证了公司向AI ASIC龙头转型的核心战略。而对芯来科技的💯收购，则像是为这台高速运转的增长引擎装上了一块关键的拼图，使🥳其未来动力更加强劲。 过去几个季度的亏损和投入，正在转🙄化为实实在在的收入和订单。尽管短期盈利因研发投入而承压，但创🥳纪录的在手订单和日益完善的技术平台，为未来的高增长提供了极高😎的确定性。接下来，市场的目光将聚焦于公司如何将这创纪录的在手😆订单高效地转化为利润，以及其在5nm/4nm等更先进制程上的😁项目进展。如果这一势头得以延续，芯原股份的价值重估之路或许才😂刚刚开始。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多