文 | 侃见财经 文 | 侃见财经 周期之下，有😁色金属的春天已经到来。 随着黄金的暴涨，白银的上升周期😎也已经到来。在固态电池即将落地的大背景下，钴以及锂的景气度持❤️续提升。其中赣锋锂业、华友钴业等有色金属龙头，都已经走出了谷🤩底。 从市场表现来看，“大象起舞”的故事，正在华友钴业⭐的身上上演。 据悉，当投资者还在聚焦科技股时，华友钴业👏已悄然走出了主升行情。9月26日，在各大指数集体回调的背景下🙌，华友钴业股价却逆势走高，盘中涨幅一度超过5%，最终收盘上涨⭐2.7%。 实际上，这已经不是华友钴业第一次走出逆势上🚀涨的行情了。从其近期表现来看，华友钴业的股价表现相当亮眼。统😢计显示，9月至今，其股价涨幅已经达到了18.9%，而同期上证🤩指数下跌0.77%，沪深300指数则微涨1.19%，华友钴业🌟表现明显优于大盘。 拉长周期来看，近三个月华友钴业的股😘价涨幅更是高达54.32%。经过了近期的股价大涨后，华友钴业❤️的市值也是重回千亿，达1054亿元。 作为国内有色金属🤔巨头之一，一轮有色大周期结束后华友钴业进入下降通道，在业绩下😆滑的同时，市值最高缩水超过了八成。但随着周期的回暖，华友钴业🎉也已走出泥潭。 在这种背景下，华友钴业的实际控制人陈雪💯华身价自然也是水涨船高，根据股权穿透显示，陈雪华共持有华友钴🙌业19.86%股份，按照最新市值计算该部分持股市值超过209🤩亿元。 从市场角度来看，相比于赣锋锂业的李良彬，天齐锂🎉业的蒋卫平，陈雪华要低调很多。当然这也同新能源爆发之下锂矿的🔥热度较高因素相关。 侃见财经认为，作为市场最为稳定的产😴品，有色金属一直以来呈现出较为明显的周期性，经过这一轮周期的🎉洗礼，华友钴业明显已经走出了本轮的底部，待市场需求持续爆发，😢华友钴业定会等来估值的重估。 周期的魅力 华友钴👍业的历史最早可以追溯到2002年，其前身为华友钴镍材料有限公😴司。 当时，国内钴资源储量仅占全球的约1%，但消费量却😉超过全球一半。资源与市场的严重错配，让华友钴业的创始人陈雪华😀决心大力发展钴资源。 由于国内钴资源的匮乏，华友钴业将😡触角伸向了海外市场。 2006年，华友钴业在刚果的第一😴个铜钴冶炼厂动工；紧接着的第二年，华友钴业以2.64亿元收购😁三家刚果矿业企业，成为当时唯一一家，在刚果拥有钴矿开采权的民😉营企业。也是通过这次收购，让华友钴业的钴产能大幅提升至3.9🙄万吨，一跃成为当时全球最大的钴冶炼生产商。 2015年❤️，华友钴业迎来了里程碑时刻，其成功在上交所上市，随后更是以1🎉7.93亿元的价格拿下刚果PE527铜钴矿权，进一步夯实了在😉铜钴领域的优势。 展开全文 此时的华友钴业，已经😀逐步完成了从单一卖资源到“资源－冶炼－销售”的一体化转型。 🎉 不过，有色金属行业天然具有强周期的特点，即便是钴和镍这🤩种较为稀有的有色金属也是如此，而华友钴业也没有逃过周期波动的🤯命运。 回看最近这些年，华友钴业共经历了三次较为明显的😂周期波动。 第一次周期波动出现在2015—2017年，👏此前受全球智能手机与消费电子产品爆发的影响，作为三元锂电池正😍极材料关键元素的钴需求暴增，价格大幅上涨。但随着泡沫破裂，钴😎价开始见顶回落，到2015年，钴价很快跌至低谷，而握有大量产😎能的华友钴业也因此出现了业绩亏损的情况，当年净利润亏损2.4👏6亿元，同比大幅下滑269.22%。 不过，没多久钴价💯又开始大幅回升，2016到2017年间钴价从低点飙升至近70💯万元/吨，而华友钴业在2017年也大赚18.93亿元。 😢 第二次周期波动出现在2019到2022年。受新能源电池产业🌟调整的影响，钴价出现了大幅下滑，而华友钴业净利润也从2018⭐年的15.28亿元“跳水”至1.195亿元，净利润同比大幅下🤩滑了92.18%。感受到纯资源业务的脆弱性后，为平滑周期影响🚀，华友钴业加速推进产业链一体化布局。2018年，华友钴业与L⭐G、浦项合作成立合资公司，进军三元前驱体领域。3年后，华友钴🚀业收购巴莫科技，实现了三元正极业务的迅速布局。 到20⭐22年，随着新能源汽车产业爆发，华友钴业的新能源电池材料及原🤩料板块成为核心，当年营收477.4亿元，营收占比为75.74❤️%。 而第三次周期波动则是2023年至今。在2022年😅新能源汽车产业爆发后，新能源电池材料行业开始快速扩张，到20🙄23年开始出现供过于求的情况，其中三元正极材料产能过剩问题十😀分严重。 根据东吴证券及鑫椤锂电预测，2025年三元正😆极材料需求约为130万吨，供给可能达到199.7万吨，过剩产🌟能达69.7万吨。而此前大规模扩张的华友钴业也因此遭到了反噬🎉，陷入了长达两年的低迷期。 “大象”再度起舞 在😘经历了2023到2024年的低迷周期后，2025年华友钴业明🙌显复苏。 从业绩来看，今年上半年华友钴业实现营收372🤔亿元，同比增长23.78%；实现净利润27.11亿元，同比增😁长62.26%。 拉长周期来看，这也是华友钴业近年来表😂现最好的一份半年报，半年度的营收和净利润均创出了新高。 🥳 而在业绩增长驱动下，最近一段时间华友钴业的股价表现也十分亮😊眼，近三个月股价涨幅高达54.32%。在经过了近期的股价大涨⭐后，华友钴业的市值也是重回千亿，达1054亿元。 那么😉，驱动华友钴业的业绩复苏的根本因素是什么？ 侃见财经认😀为，主要系钴和镍价格回暖因素所致。 从钴价格波动来看，🌟钴呈现出非常明显的周期性特征，今年年初在需求减少的背景下，钴😡价一度下跌至9.95美元/磅，跌穿历次周期底部区间。但随着2🤩月24日刚果宣布暂停钴出口四个月、以应对全球钴供应过剩后，钴😊价开始回升。6月份，刚果再度宣布延期3个月至9月22日，这进😘一步推高了钴价。目前，国内钴价从2月的16.6万元/吨涨至7😜月底的25.8万元/吨，到9月攀升至27万元/吨。 从😢镍的价格波动来看，当下镍产品是华友钴业的核心营收来源，今年上🙄半年镍产品实现营收128.4亿元，营收占比为34.51%。 🤔 资料显示，华友钴业从2018年开始大规模布局印尼镍矿资❤️源，并陆续落地放量，已成为当前第一大业务。2021—2024🚀年，华友钴业镍相关业务（镍矿+镍中间品）收入从2.5亿元膨胀🥳至213亿元。2025年上半年，为183.8亿元，同比激增1😴10%以上。 实际上，近年来镍和钴的价格走势非常相似，😢由于供需失衡的原因，镍的价格持续下滑，当前已经跌至全球镍矿成😀本75%分位线附近。 不过，最近镍也传出了一些刺激价格🤗上涨的消息。例如，印尼政府以环保为由对25家镍矿公司实施制裁😁，而印尼供应占全球镍供应的60%；例如，目前占市场供给七成的🤗高成本火法镍生产成本约在15500美元/吨，与当前价格基本持😜平，这将对镍的价格形成强劲的成本支撑。 另外，随着固态😊电池技术的快速发展，镍的反转也是越来越近。资料显示，固态电池🔥能量密度可达400Wh/kg，远高于液态电池的300Wh/k😊g，且没有爆炸起火的安全风险，以至于成为未来新能源汽车、低空😜飞行器、人形机器人等领域动力电池的重要发展方向。其中，全球各👍大车企大规模上量固态电池的时间点大致在2027年至2030年😜。而镍作为固态电池的重要原料，一旦固态电池开始正式商业化，镍😅也将迎来反转。 综合而言，钴价格已经触底反弹，镍价格在🤔经历了较长期下跌后已无太大下跌空间，在双重利好支撑下，华友钴😁业或将继续“大象起舞”。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多