文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 文 |😊 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 “石头科技的🥳新战略不知道是怎么执行的，只知道花大钱，不知道钱花哪里去了。😅” 这一观点出自石头科技投资者。目前，石头科技正在一场😅“创业焦虑”中。9月初的柏林国际电子消费品展览会上，石头科技😢发布了三款智能割草机器人产品，意图杀入西方户外清洁市场。 ❤️ 这家从小米生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，😜今年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+🙌外资的双融资渠道，为渠道、研发、新业务筹备子弹。 但在😊此前的历次创新中，石头科技或慢人一步，或铩羽而归，除洗地机目⭐前已经能贡献利润外，其他曲线尚未成型。 在接受《界面》😊采访时昌敬提到，自己曾用六个因子构筑一套人才模型，用于吸纳新🎉人才以及考核现员工。昌敬表示：“我认为我自己每一个板都是长板🙄、没有短板。”他公开表示，友商频繁以他个人账号的抖音视频内容😍“黑”石头，令他防不胜防，这些账号内容有相当一部分是昌敬对造🚀车、驾驶的思考及体验。 在投资者眼中，这位创始人的性格❤️“自负且自我”。从轻视洗地机品类的创新机遇，到出于个人兴趣“😜重仓”造车，昌敬在追逐一个红海行业的同时，放弃了人形机器人这😅一市场的重大机遇，属于“放弃始发车，去赶末班车”。 而😘更令市场担忧的是，石头科技与昌敬，未来还有多少“试错机会”？😢 01 因行业贝塔而生 石头科技的发展史，几乎是⭐一部行业红利的变迁史。 创业早期的昌敬，无疑是捕捉市场😀机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借美颜APP产品，让初创公🤔司以1200万美元的价格被百度收购。 在昌敬眼中，石头😁科技抓住了两轮市场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，😊仅两个月后就获得小米投资进入其生态链，解决“活下来”的问题；😜其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同😉时抓住机器人行业出海势头，迅速打入发达国家市场，拿到品牌+市👏场的双红利。 业绩数据则能直观反映，抢占扫地机市场，究😅竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。 今年上半年，石😀头科技实现营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99😊.93%的收入来自智能清洁产品及配件，根据石头科技的业务划分❤️，目前其智能清洁产品主要包含智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体😊机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技赚钱的绝对主力。 🥳 这一产品的确定性较强，且石头科技先发优势显著。 根❤️据IDC数据，今年上半年全球扫地机器人市场增长稳定，出货量达🤯1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为🤗232.6万台，市场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、😘Irobot等对手紧随其后。在全球清洁机器人市场中，石头科技❤️仍以15.2%的市场份额排名第一。 展开全文 但🔥石头科技同样面临业务结构单一的问题，投资者担心的是，一旦行业❤️增速下行，石头向何处去。 上半年的石头增收不增利，赚到😍的钱少了，花钱的地方多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78🤯亿元，同比下降了39.55%；经营活动现金流净额暴跌179.🙄84%至-8.23亿元，这还是石头科技2019年以来的首次负😁值。 2023年、2024年、2025年上半年，石头科👏技智能产品的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.5😀9%。石头科技的解释是，公司正在全球“以直取代”，通过提高自👏营渠道覆盖率，增加品牌建设投资，致使利润下行。 上半年😁石头科技的销售费用暴增了144%，研发投入暴增了67.28%🤗，总额6.85亿元的研发投入甚至超过了净利润总额。同样上市的😜科沃斯，上半年研发费用率是5.76%，石头科技是8.7%。 😎 这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研🤯发与销售费用的高投入有利于做大未来利润，但在投资者眼中，石头🤗科技的利润“失血”还在持续。 02 石头还有多少筹码 👏 围绕着减持与否的问题，昌敬与石头科技投资者形成了一条猜🤩疑链。 去年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、创始😢人减持被挂上热搜。昌敬公开回应称： “希望持有石头科技😅股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵😘痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的😜发展。” 为此昌敬两度做出不减持承诺，去年6月承诺6个😂月不减持，今年6月干脆承诺12个月。 对投资者来说，石🌟头科技研发高举高打不是坏事，但一些前提必须成立，创始人不该频🚀繁减持，石头科技得把钱花对地方。过去的问题是，创始人沉浸在自😡己的世界里，认为石头科技的创新阿尔法能战胜行业贝塔，一次次将⭐子弹往红海里打。 在接受《人物》采访时昌敬表示，202🎉0年石头科技上市后，自己的人生来到一个巅峰，急需另一个梦想支😊持目标感。不到一年时间里，昌敬转型造车，2023年8月极石0🤯1正式上市，交付仪式上昌敬说：“过去一年，我90%的精力都在😍造车上。” “因为个人爱好，去赶新能源汽车的末班车，多🙌少影响了石头的路径。说自己精力都在石头上，汽车只是财务投资，🚀不可能总去管汽车，但视频看得出大部分精力放在了汽车上。”有投😜资者表示。 昌敬造车的结果是，石头科技市值在一年多的时😀间里暴跌超过77%，此后缓慢复苏。极石01车型在今年3月刚刚😅实现销量过千，8月销量定格在1286辆。 同样的故事也🔥发生在洗衣机赛道。 2023年，石头科技发布第一款洗衣😴机产品，试图将技术颠覆市场的经验从扫地机复刻至洗衣机。首款产😊品石头分子筛洗烘一体机H1采用自研三年的分子筛低温烘干技术，🤯号称颠覆传统洗衣机市场烘干模式，售价为5999元。 从😜业绩角度看，石头科技财报显示，包含洗衣机在内的智能电器产品销🤯售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上❤️整体较快，但市场体量始终未能打开。今年6月，石头科技南京洗衣😜机事业部进行了一场比例超过70%的大规模裁员，从产品到供应链💯等部门均在裁员范围内。 而在真正该发力的地方，石头科技🤔一直是慢人一步。 “当年看不起洗地机这种结构性创新错失👍一大波业绩，然后把机会让给了追觅。”有投资者表示。 在🤯昌敬苦研造车的时间点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了🙌H11 Max洗地机，前瞻产业研究院数据显示，2019年我国😅洗地机市场规模仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一🙄个蛋糕从无到有迅速做大。 好在石头科技亡羊补牢，迅速跟😢进洗地机市场。财报数据显示，去年石头科技包含洗地机在内的其他💯智能产品收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但如果拿出😁造车的力度提前布局，石头科技或早已摆脱追赶者身份。 割👏草机领域也同样如此，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智😅能割草机器人产品已经落地。但相较洗衣机、汽车，此次石头科技布💯局割草机的反馈相对正面，原因在于，市场终于看到石头科技布局商🤔业蓝海，而不是追着成熟产品打。 03 留给石头的赛道不🤗多了 眼下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。 一方面😢，行业内的专利大战持续不休。9月16日，科沃斯刚在欧洲统一专😅利法院起诉石头科技侵犯其名为“机器人定位方法、机器人及存储介😂质”的欧洲专利。 而在未来，能留给石头科技的蓝海赛道已🤯经不多。在家用清洁机器人赛道，头部品牌从室内一路打到室外，从😘扫到洗的功能不断细分，把可用场景打了个遍。割草机瞄准的是西方🌟国家限定的室外草坪清理需求。而在家用清洁机器人场景下，中国品😂牌正在瓜分家用场景的扫地、洗地等市场需求，头部品牌刺刀见红时😅，新兴品牌仍在进场。 今年是扫地机行业的祛魅年，各品牌😘大打价格战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机😁价格打到约950元，扫地机作为尖端科技产品的市场印象一去不复😁返。 目前，石头科技正在产品上不断减配降价，以应对整个🚀扫地机行业价格混战的局面。在亚马逊上，原价1599美元的石头😅扫地机器人Qrevo Curv，青春版限时优惠价格降到999👏.9美元；在国内，有消费者愤怒表示，入手三个月的石头科技扫地😢机降价一千元。 而在传统家电领域，无论在任何赛道，石头😴科技都必须打一场低门槛高竞争低增速的苦战，这里也从来不是石头🌟科技的红利。美的集团董事长方洪波曾反复提醒，家电行业早已是一🤗片红海，不仅市场增长见顶，降本增效空间也已见顶，无论是谁，贸🤯然杀入家电的结果，只能是杀敌一千自损八百。 洗烘一体机😅大规模裁员的惨痛教训提醒石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击😘行业的重大创新，后发者也无力撼动行业巨头。 在割草机赛💯道，目前市场增速较快。IDC报告显示，2025年上半年全球割🤗草机器人出货量达234.3万台，对照扫地机的规模约为五分之一😴，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夜。 然而割🤯草机市场正在由蓝转红。今年的CES 2025国际消费电子展上🚀，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司集中发布割草机产品，今年2🤗月，追觅宣布其割草机产品出货量超过10万台。 有投资者😆表示，石头科技的优势在于研发能力很强，产品领先比较多，但错失😡太多机会。追觅很早就发布人形机器人了，石头反正是没动静。 😍 截至目前，石头科技的二次上市故事仍不够美，扫地机以外的第🙄二增长曲线尚未成型。市场预计今年三季度，石头科技洗地机或将实😢现扭亏转盈，接过增长接力棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞😎争关系，要找到下一个增长场景，归根结底要替消费者寻找下一个生😡活方式，难度可想而知。 对这颗自信的“石头”来说，未来😊有必要拿出执行力快速抢占好赛道，而不是等到电梯爬不动时，再尝😅试跳起来。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多