上交所发布关于进一步优化债券购回业务有关事项的通知。通知指出😅，公司债券交易价格出现下列情形之一的，购回方为平抑市场波动、😢提振市场信心，可以通过二级市场交易方式购回相关债券： 😂（一）债券收盘价较此前第20个交易日当日收盘价跌幅达到5%；🤔 （二）债券收盘价较最近一年债券最高收盘价跌幅达到10🤯%； （三）债券收盘价低于债券面值5%以上； （😀四）购回方有合理理由认为债券价格偏离合理估值的其他情形。 🥳 多只公司债券同时出现前款规定情形的，购回方可以结合相关债😉券交易活跃度、债券价格波动程度等情况，在公平合理的基础上，确🤩定交易购回的不同安排。 购回方实施交易购回的，仅能采用😁匹配成交、点击成交或者竞买成交的方式。 附： 关🥳于进一步优化债券购回业务有关事项的通知 各市场参与人：😢 为了进一步优化和规范上海证券交易所（以下简称本所）公😉司债券（含企业债券）购回业务，丰富债务管理工具，促进通过市场🙌化、法治化、多元化方式优化公司债务结构、化解公司债券信用风险😉，保护投资者合法权益，现将有关事项通知如下： 一、本通😉知所称债券购回，是指购回方通过要约、二级市场交易的方式，以现💯金购回发行人在本所上市挂牌的存量公司债券（以下简称标的债券）💯。 资产支持证券的购回参照适用本通知。 本所上市😡公司发行的可转换公司债券的债券购回，不适用本通知。 二😘、通过要约方式购回公司债券（以下简称要约购回）的购回方包括发😅行人及其关联方以及符合本所规定的第三方（以下简称第三方）。 😉 通过二级市场交易方式购回公司债券（以下简称交易购回）的😆购回方包括发行人及其关联方。 本通知所称关联方按照《企👍业会计准则第36号——关联方披露》确定。 三、发行人、😂购回方、债券持有人、受托管理人、购回财务顾问（如有）等债券购👍回业务各参与人（以下合称购回业务参与主体）应当按照平等、自愿🥳、公平、合理的原则参与债券购回业务，自行承担相应风险，确保所🎉出具或者提供的材料真实、准确、完整，并配合其他购回业务参与主😍体履行相关职责。 购回业务参与主体应当根据相关规定和约🌟定履行必要的内部决策程序，严格做好内幕信息管理，不得利用债券🌟购回业务从事内幕交易、利益输送、操纵市场等违法违规活动，不得😆损害债券持有人合法权益。 展开全文 四、购回方实🙄施要约购回的，购回要约发出、购回单价或者定价方式、购回比例、🙌购回实施安排等事项，应当符合《上海证券交易所债券自律监管规则🔥适用指引第4号——公司债券和资产支持证券信用风险管理》（以下😆简称《债券信用风险管理指引》）第八十八条的有关规定，但本通知🎉另有规定的除外。 购回方为债务风险处置需要制定债务重组😆方案并实施要约购回的（以下简称债务重组类要约购回），可以在公😜平合理的基础上，根据债券持有人会议对债务重组方案的市场化协商😍结果，或者依据破产和解协议、破产重整计划等开展差异化要约购回🤩，对不同债券购回实施顺序、购回定价机制、购回比例等进行差异化🙄安排。 购回方可以聘请购回财务顾问，协助购回方实施要约💯购回业务。 五、公司债券交易价格出现下列情形之一的，购🎉回方为平抑市场波动、提振市场信心，可以通过二级市场交易方式购😜回相关债券： （一）债券收盘价较此前第20个交易日当日😆收盘价跌幅达到5%； （二）债券收盘价较最近一年债券最😡高收盘价跌幅达到10%； （三）债券收盘价低于债券面值👏5%以上； （四）购回方有合理理由认为债券价格偏离合理👏估值的其他情形。 多只公司债券同时出现前款规定情形的，❤️购回方可以结合相关债券交易活跃度、债券价格波动程度等情况，在🙌公平合理的基础上，确定交易购回的不同安排。 购回方实施😡交易购回的，仅能采用匹配成交、点击成交或者竞买成交的方式。 🤔 六、参与债券购回的标的债券持有人应当确保持有的债券份额🌟不存在质押、冻结等权利受限情形。 标的债券份额处于申报😢要约购回状态的，相应标的债券持有人不得转让相关债券份额。 😉 七、购回方不得在下列期间开展债券购回业务： （一）🤯发行人定期报告、业绩预告或者业绩快报（如有）披露前10个交易⭐日内； （二）可能对发行人债务重组、偿债能力等产生重大👍影响的事项发生之日至披露后的2个交易日内； （三）法律😢法规、本所业务规则等规定的其他期间。 标的债券还本付息😍日前的1个月内，购回方不得开展交易购回。 八、购回方应💯当在开展要约购回前编制购回方案并向本所报送。购回方案应当明确❤️下列事项： （一）购回实施背景及目的，购回方涉及发行人❤️关联方或者第三方的，还应当说明其购回发行人债券的主要考虑或者😜依据，以及获取的对价及其履行情况； （二）标的债券基本😘情况、要约对象； （三）购回总金额，标的债券购回金额、🎉购回价格，购回金额与购回价格确定机制等； （四）购回实😍施方案，包括要约申报期间（原则上不少于3个交易日）、申报方式🎉、撤销申报条件、撤销申报期间、超额申报后的处理方式、购回资金🚀派付日、购回后注销及转让安排； （五）财务顾问的基本情😘况（如有）； （六）本所要求说明的其他事项。 购😜回方开展差异化要约购回的，应当在购回方案中充分说明差异化安排🤔的背景和目的、公平性与合理性、对各标的债券持有人权益的影响，👏未参与购回或者购回条件低于其他债券持有人的沟通情况和相应安排👏。 九、购回方以要约方式购回公司债券的，发行人应当按照🤔下列要求向标的债券持有人披露信息： （一）购回要约申报😡开始的3个交易日前，披露购回方案。购回方案一经披露，原则上不😁得变更。 （二）购回要约申报期届满后的5个交易日内，披🥳露债券购回申报结果，说明申报规模、拟购回金额、购回资金来源、🙌购回资金派付安排、购回份额注销及转让安排等。 （三）购😊回资金发放后的2个交易日内，披露债券购回实施结果公告，说明购❤️回金额、标的债券未偿余额、购回份额注销情况等。 开展债💯务重组类要约购回的，发行人应当同时向所有存量公司债券持有人披❤️露购回方案。 十、购回方以交易方式购回公司债券的，发行🙄人应当在本通知第五条第一款规定情形发生之日起5个交易日内向所😎有存量公司债券持有人披露购回方案，并明确下列事项： （😍一）购回实施背景及目的； （二）购回方名称、与发行人的❤️关系，购回方涉及发行人关联方的，还应当说明其购回发行人债券的😢主要考虑或者依据，以及获取的对价及其履行情况； （三）🙄标的债券范围及确定原则，购回债券交易方式； （四）购回😍总金额或者区间范围，购回价格及确定原则； （五）购回实🤗施期间，实施期间起始日应当不晚于公告披露后2个交易日，单次购😊回期间原则上不超过10个交易日； （六）本所要求说明的😂其他事项。 购回方同时对多只债券实施交易购回且不同债券😉的购回安排存在差异的，发行人应当充分披露有关安排的公平性与合🎉理性。 发行人关联方在本通知第五条规定情形之外，交易发🤔行人在本所上市挂牌的存量公司债券的，应当按照有关规定及时履行😘信息披露义务，其债券交易不适用本通知。 十一、发行人应🥳当在交易购回实施期间届满的2个交易日内披露购回实施结果公告，🎉说明下列事项： （一）购回实施主体、实际购回的标的债券😊代码及简称、购回数量及购回金额； （二）购回债券注销安🥳排； （三）本所要求说明的其他事项。 交易购回对😀手方为发行人关联方的，发行人应当进一步披露对手方名称、与发行🤔人的关系、购回的债券数量及规模。 十二、标的债券的受托🤔管理人应当对购回业务全流程进行合规性核查，督促发行人或者其他🚀购回方严格按照本通知及本所业务规则的要求开展购回业务，切实维😍护债券持有人的合法权益。 标的债券受托管理人应当在发行👍人披露购回方案、购回实施结果公告后的2个交易日内披露临时受托😅管理事务报告，并对购回方案的公平性与合理性、是否存在明显损害😴受托标的债券持有人合法权益的情形发表明确意见。 十三、😊发行人依照本通知规定购回的公司债券，原则上应当及时予以注销。👍 发行人关联方、第三方以要约方式购回的公司债券，原则上😎应当及时予以注销；发行人关联方以交易方式购回的公司债券，购回🤗后6个月内不得对外转让，且在债券约定的行权日或者到期日前原则🙌上不得提前注销。 十四、发行人依据与第三方的市场化重组🤩方案、破产和解协议或者破产重整计划等实施要约购回的，可以在转🤗让期内对已申报购回的债券向该第三方进行转让，但应当在购回方案😊中披露债券转让的原因背景、获取的对价及其履行情况和转让的具体🤗安排。 前款所称转让期原则上不超过20个交易日，自购回🔥资金发放次日起算。发行人应当在转让期届满后的2个交易日内披露🎉转让结果公告。 已购回债券的转让业务原则上应当通过本所👏交易系统办理，确有必要通过其他方式办理的，发行人应当提前向本🙄所申请并经本所同意。 十五、购回业务参与主体及其相关人😉员违反本通知、相关约定、承诺或者本所其他规定的，本所可以依规🙌对其采取监管措施或者纪律处分。涉嫌违法违规的，本所将依法报中🚀国证监会查处。 十六、本通知内容与《债券信用风险管理指🤩引》规定不一致的，适用本通知。 十七、本通知自发布之日🤩起施行。 特此通知。 上海证券交易所 20🤩25年9月19日返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 潮汐商业评论 纽约时代广场的霓虹灯下，出差的大🔥厂员工Mark正在和当地同事们安利着手里的生椰拿铁。 😜在他身边，金发碧眼的Stacy手握小蓝杯感叹：是哪个天才想出😀来把椰奶放进冰咖啡里的，而且还只要1.99美元。我要从此和D🌟unkin说拜拜了！“这个看似平常的消费场景，正在全球各地不😅断重现——从曼哈顿到墨尔本，从雅加达到伦敦，中国茶饮品牌正以😘惊人的速度冲出国门，“血洗”着全球现制饮品市场。 01😅 从东南亚到欧美，一杯奶茶的东学西渐 如果你在最近两年👍出国旅游或工作，一定也会发现，在海外买到一杯奶茶或中式咖啡越😆来越容易了。可以说，在国内外卖大战竞争愈演愈烈的同时，中国茶😢咖出海也同步进入了新一轮加速期。各品牌正以差异化策略攻占全球😊市场。 这个夏天，瑞幸在纽约连开了两家快取店，1.99😍美元的定价让更是让咖啡不离手的金融男们大呼“真香”。这种贴身😘肉搏的姿态，无疑是瑞幸对一街之隔星巴克的高调“宣战”。 💯 自2023年踏出海外第一步以来，瑞幸已在新加坡和马来西亚开🚀设了数十家分店。登陆纽约，则标志着瑞幸的全球化战略已从熟悉的🤯亚洲文化圈迈向了更为成熟和竞争激烈的西方市场。纽约新店“00🤯002”的编号足以彰显着瑞幸“熹妃回宫”的野心。“颤抖吧华尔❤️街，你的强又回来了！” 海的那一边，雪王也突破了东方明🔥珠“防御塔”，在东南亚一路高歌猛进。截至2025年6月，蜜雪😅冰城全球门店数已突破5.3万家，成为东南亚市场不可忽视的力量😁。越南15k（约合人民币4.5元）一杯的柠檬水虽然比路边摊贵👏，却能做到干净又卫生，价格和国内差不多。据2025年中报显示😡，蜜雪冰城在海外开设了4733家门店，其中印尼和越南是重点市😢场。且目前仍有91%的门店位于国内市场，蜜雪冰城的海外拓展似😘乎还有着无限可能 和蜜雪冰城在国内市场分庭抗礼的霸王茶👏姬，则凭借着中式茶饮定位在海外异军突起。截至2025年6月，😂其海外门店总数达到208家，单季度净增43家，覆盖马来西亚、🤯新加坡、印度尼西亚、泰国及美国市场。本季度海外GMV同比增长💯77.4%，斩获2.35亿元营收。霸王茶姬在不同市场采取差异🤩化定价策略，在马来西亚，一杯伯牙绝弦的价格约23.4元人民币⭐；美国的定价则约41元人民币。 贡茶作为早期出海代表，🌟已在全球多个市场建立稳固地位；喜茶在北美市场扩张迅猛，截至2😁025年8月，其在海外市场已开设超过115家门店；奈雪的茶在🥳海外市场也表现亮眼。 在全球市场中，与中国拥有相近茶文😀化的东南亚市场是出海首选地。如蜜雪冰城在印尼拥有2667家门🚀店，在越南拥有1304家门店，已成为越南最大的现制饮品品牌。😘霸王茶姬在马来西亚开设178家门店，占据其海外门店总量的85😉.6%。 艾媒咨询预计，2023年到2028年，东南亚😍的现制饮品年复合增长率高达19.8%，远高于全球平均水平7.🙄2%。 2024年后，更多茶饮品牌盯上了欧美地区。喜茶🙄进军法国、霸王茶姬进入美国、茶百道进入西班牙、茉莉奶白进军英❤️国。虽然欧美地区文化、消费习惯与我们差异更大，但拥有着广阔的😆潜在市场。从瑞幸登陆纽约，到霸王茶姬抢滩洛杉矶。中国茶饮品牌😎已经做好了进军西方成熟市场的准备，它们的目标将会是星辰大海。😢 展开全文 02 海的那边，茶饮激战依然正酣 😁 从最新财报数据来看，中国茶饮品牌的出海称得上初见成效。如🥳瑞幸咖啡截至2025年第二季度末，海外门店总数已达到89家，😁蜜雪同期全球门店数增至53,014家，并已在多个海外国家建立🤩仓储系统；霸王茶姬2025年第二季度海外门店的GMV达到2.😉35亿元，同比增长77.4%。 但花团锦簇的背后，茶饮⭐品牌们似乎又是在一个更大的市场上进行着同国内市场一样激烈的血😅战。 如高调在纽约开店的瑞幸，在经历了初期的0.99刀😊咖啡和使用优惠券的1.99刀咖啡后，并没有将“价格战”坚持到🔥底。店内美式咖啡定价在3至5美元，生椰拿铁等产品价格多在6.⭐5美元/杯左右。初来乍到，瑞幸不敢狠狠砸钱，可能是由于其在美😁国本土面临的较高门店成本与人力成本，以及在当地尚未搭建成功的😉稳定供应链。 根据商业地产服务及投资公司CBRE发布的🤗《2025年第一季度曼哈顿零售租金报告》，曼哈顿核心商圈的平😜均租金高达每平方英尺659美元/年，在全球范围内处于顶尖水平😆。但在促销期过后，与星巴克价格相当甚至更贵的咖啡还能唤起消费😍者的热情吗？ 与瑞幸相反的，是在东南亚将价格战进行到底😘的蜜雪冰城，更具竞争力的价格当然可以吸引更多客户，但也会对加😁盟商的利润空间造成挤压。在2023年，越南的一些加盟商就曾经🤗通过拉横幅的方式抗议蜜雪冰城的定价策略。 面对成本，无🔥论是精打细算还是放血补贴，左右都体现了中国品牌对海外市场运营💯复杂性的预估不足，毕竟出海不是将中国模式复制粘贴到全世界。 😡 在供应链环节，茶饮品牌同样面临着来自不同市场的挑战。在😍不同市场，原料准入标准就差异巨大，比如欧盟对茶叶农残检测指标⭐高达480项，远超国内标准；在东南亚地区的塑料包装禁令和含糖😉量分级制度则直接推高了合规成本。 不同消费市场的口味差🎉异化需求进一步加剧供应链复杂度，欧美市场追求有机健康，东南亚😘偏好浓郁甜口，穆斯林国家还有清真认证等特定要求。 更棘😂手的是，传统茶饮的一款新品从研发到上市往往需要3-6个月，涉👏及原料采购、口感测试、合规检测等多重环节。虽然数字化工具和成🚀熟供应链体系已将流程缩短一半，但跨国冷链物流、本地化生产等环💯节仍面临效率与成本的双重压力。这些供应链难题直接制约着产品迭🚀代速度和市场响应能力，成为中国茶饮品牌出海必须攻克的关键壁垒😘。 此外，中国茶饮品牌还面临着本土巨头的激烈竞争。 🤔 在东南亚市场，有印尼的Kopi Kenangan等本土咖🚀啡品牌；在欧美市场，则要直面星巴克、Dunkin等国际巨头的🤩正面硬刚；甚至在很多茶饮巨头尚未涉足的市场，已经有了当地华人😍老板自己开的独立奶茶店。这些挑战都需要中国品牌拿出更加精细化👍的运营策略和更加本地化的产品服务。 以日本市场为例，虽🤔然媒体们会将麻辣烫、珍珠奶茶奉为年轻人追捧的新消费潮流，但真🙌正能让普通消费者长期复购的，依然是拿铁和美式。 中国茶❤️饮有那么多丰富的口味、动人的故事，完全可以结合海外市场消费习😆惯，拓宽中国茶饮品牌和各国文化的融合，达成渐进式影响和消费习😅惯孵化。 03 本地化策略与未来发展：从“出海”到“本😢地化生存”的深度转型 中国茶饮品牌要真正赢得全球市场，😁就必须超越简单复制国内模式的思维，实现从“出海”到“本地化”😍的转变，重构一个新的茶饮市场，而非从海外竞争对手手中抢份额。😴这种转变涉及产品、供应链、运营等多个维度。 口味的本地👏化，就是品牌们的第一个突破口。比如，喜茶就曾以加州的日落风光😆为灵感，在比佛利山庄店推出“加州落日”限定款。在该店开业当天🙄，这款产品售出约2000杯。结合东南亚人普遍嗜甜的口味特点，🙄蜜雪冰城推出了加重甜度的冷饮产品和香茅、凤梨等当地人喜欢的重😎口味水果茶。霸王茶姬根据口味调研成果，在马来西亚推出了谷香焙🌟茶，成为东南亚市场的现象级爆款。 供应链则是有效降低出😘海成本的核心。为了能保障长期、稳定的原材料供应，品牌们也是各🤗显其能。如蜜雪冰城已经在4个海外国家建立了仓储系统，还在今年😅和巴西签订了40亿元咖啡豆等农产品的意向采购订单，为进军美洲😂市场做准备；霸王茶姬则是计划将IPO募集资金的12%（约3.😀95亿港元）用于搭建国际供应链平台，以支持海外业务的快速扩张😡。瑞幸的供应链也在逐步完善，其咖啡豆来源覆盖了埃塞俄比亚、巴🤗拿马、哥伦比亚、中国云南等产区。 有了好产品，中国茶饮🤯还要在市场营销的舒适区中卷出新花样。比如瑞幸在纽约的快取店分😴别位于在百老汇和第六大道，前者是遍布国际游客和留学生的联合广😊场与纽约大学交汇处，后者是靠近星巴克的CBD街区。双店布局的😍策略让瑞幸既能够依靠自己的知名度保证盈利能力，提升在当地市场🚀影响力，又能迅速对标竞品和消费者反馈迅速调整配方，融入当地市😡场。 在线上，瑞幸也在Instagram、TikTok😜、X等美国主流社交媒体上保持高频度内容更新，并发起#luck🤔innyc等话题挑战鼓励用户互动。它还邀请美食和生活方式领域🥳博主进行探店合作，通过网红营销扩大影响力。这种全方位的数字化🙄营销策略帮助瑞幸在短时间内建立了品牌知名度。从用户反馈来看，🤔消费者普遍称赞其方便快捷、价格实惠，也认可这种全数字化的线上🙄消费体验。 霸王茶姬、喜茶还注重通过文化共鸣拉近与海外🌟消费者的距离，打造东方快闪茶室、推出大英博物馆联名产品，成为😎了它们出圈的秘密武器。 从“卖产品”到“卖文化”、“卖😉体验”，中国茶饮品牌正在全球市场探索新的发展路径。正如慢茶创🚀始人叶冠昭所说：“海外市场确实有很大的发展空间，但出海一定要😢良性，做品牌、做产品、做系统。抱着捡漏的心态是无法长久的。”💯想要在全球扩张与本地化深耕之间找到平衡点，品牌需要兼具全球视👏野和本地智慧，能够灵活调整策略应对各种挑战。随着更多中国茶饮🌟品牌走向世界，这场世界茶饮战争的结局将会如何，让我们拭目以待🤩。 正如Mark所说：“原本我以为开在海外的中国奶茶店😎和咖啡馆就是‘留学生限定’，但我真的看到了不少喝中国奶茶和咖🎉啡的老外。” 10年前，茶饮品牌们在国内市场已经塑造了😉规模巨大且稳定的一批新式茶饮消费群体。10年后，海阔天空，它🚀们或许还能重塑整个世界对咖啡与茶的定义。返回搜狐，查看更多