21世纪经济报道记者 黄子潇 珠海横琴报道 金融监管部😅门释放出积极信号，货币政策力度空前。财政政策的发力方向和规模👏大小成为了市场密切关注的焦点。 近日，21世纪经济报道🤩记者在近日举行的横琴世界湾区论坛金融主题论坛现场专访了经济学🥳家贾康。贾康是第十三届全国政协参政议政人才库特聘专家、华夏新😎供给经济学研究院创始院长，曾长期担任财政部科研所所长。 🤗 贾康认为，扩大内需是当前逆周期调节的主题。在货币政策上，近😍期央行出台的“互换便利”“专项再贷款”等体现了新的机制设计特🤩征和进一步的宽松信号，财政政策方面也应按照加力提效取向，在财😆政、货币两大政策配合框架下，更积极地推出增量政策。 在😡财政政策与投资和消费的关系上，贾康认为，满足消费是一切经济活❤️动的出发点和归宿，有效投资则是生产经营活动的第一个环节，应该😡系统性地看待投资和消费这两个经济运行中重要环节如何对接良性循😂环状态。 同时要注重，社会保障体系的完善有利于减少居民🙌的后顾之忧，使当期收入表现为更高的边际消费倾向，形成供需互动💯的良性循环。 此外，贾康认为，央行进行公开市场国债买卖👏操作为模仿美式量化宽松的说法属于误读，应该理性和公允地认识财⭐政金融的联动机制。 21世纪经济报道：9月26日的中共🤩中央政治局会议再次强调，要加大财政货币政策逆周期调节，保证必😴要的财政支出，使用好超长期特别国债和地方政府专项债。如何解读😀这一表述？ 贾康：所谓逆周期调节，是经济学理论联系实际🥳形成共识的调节机制。经济的运行有来潮有退潮，在周期波动中的低😅迷阶段，必须扩大内需，这是当下逆周期调控的主题。 扩大🤯内需需要宏观调控的财政政策和货币政策协同发力。在中央政策指导🤔性的用语里边，我印象很深的就是财政政策一定要加力提效，体现出😀扩张性的积极特征；货币政策则要注重保持流动性合理充裕。 🔥 在货币政策方面，不能只看传统指标如宏观杠杆率等判断是否货币😡供应过多，而是要特别注意联系物价。近些年来我国的物价表现没有⭐通胀压力，反而有通缩的苗头，因此当前货币供应要注意体现扩张特👏征。 这两大政策结合在一起，体现了逆周期的扩大内需，是😘以间接调控框架体系里两大主力型政策工具的协调，来冲抵经济生活❤️的景气不足，使得经济增速保持在合理区间，并同时追求经济结构优🤔化。 21世纪经济报道：本周央行出台证券基金保险公司互😎换便利以及股票回购增持专项再贷款等重磅政策，股市反应较为强烈🤯。长期来看，财政政策应该如何配合货币政策和资本市场政策去形成⭐合力？ 贾康：这几天的新政策称得上万众瞩目，股市在相当😁长的一段时间步步走低，现在出现了回升。本次货币政策体现了新的😀机制设计特征和进一步的宽松信号。 展开全文 对应🙌前面提到的扩大内需，央行给出更多的货币政策工具去支持股市交易😊，以及提振股市背后的市场预期。 在以货币政策提振市场信😘心的同时，财政政策应该坚定的按照加力提效来做配合。在各个场合💯已经有不少学者表达了意见和建议。 我国的财政政策在已经😆有的政策组合安排基础上，还可以更积极地考虑依中央决策指导方向😉推出一些增量政策，如扩大国债发行规模，在已有的特别国债、超长😁期特别国债和地方专项债安排上适当加码，地方政府因地制宜以财政😆为后盾发放消费券，以财政贴息扶助小微企业支持就业，等等。 🌟 21世纪经济报道：目前的财政应该更侧重于支持消费还是支持🤗投资？ 贾康：投资和消费是经济运行中两个非常值得把握好😢有机联系的基本概念。经济循环是供需之间的互动，但生产经营活动🔥的归宿都会体现在居民最终消费上，表现为最终产品或服务的有效供🙌给。 消费是经济活动的出发点和归宿，而消费的可持续性依😀靠的是供给的有效性。一切有效供给都来自生产经营活动，而生产经👍营活动的第一个环节便是有效投资。以投资形成产能，产能适应需要🤗，那就称为有效产能，紧跟着就表现为创造出就业机会，使就业者获🤯得收入，其后就以这种有支付能力的购买力产生消费活动，满足消费😢需要。所以就整个经济良性循环来说，消费是基础，有效投资是关键🤗。 这里面还有一个配套因素：如何使当期的收入不表现为过🔥高的储蓄倾向，而表现为较高的边际消费倾向？这需要社会保障体系😴建设的配合，从养老、医疗、住房、子女教育等方面减少就业者的后😁顾之忧，形成消费潜力充分释放的供需互动良性循环。 同时😘，政府还需要以“社会政策托底”的再分配措施，扶助社会中低收入😂弱势群体，使他们满足基本生活消费需要。 因此我认为，不🔥能只讲经济运行是消费驱动还是投资驱动，财政政策是刺激投资还是😀刺激消费，应该将投资消费关系的有机联系纳入系统性思维框架作全👍面认识。 21世纪经济报道：我国的社会保障体系有着财政😊补贴支持。近期，全国人大常委会通过了实施渐进式退休的决定，对😡财政收支有何影响？ 贾康：中国延迟退休的事已议论多年，😆其背景是所谓“未富先老”的人口结构特征。中国现仍处于中等收入😴阶段，但就老龄化程度来说已经与发达经济体同日而语。 在🥳社保体系上，我国已经形成了三支柱的基本框架，但还要对其继续发👏展完善。必须解决一个问题：我国社会成员的健康状态向好，人口预🔥期寿命越来越高，但原来规定的退休年龄多年没变，社保体系能否可😘持续地支撑老龄化社会的养老问题，成为一个挑战。 发达经🤩济体有很多可总结的经验。在各方做了多年的研究之后，已看到决策🤯层给出的信息，即小步走，一步一步来，以社会容易适应的节奏，逐🎉步将退休年龄推到如男性63岁，女性58岁。 我认为，把😡退休年龄以及养老的配套合理往后移，对于整个社会是有明显好处的🤯。随着人们健康状况普遍提升，原即将退休的社会成员可以在延长了🥳的时间段继续发挥所长给社会做贡献，总体上增加了劳动供给，社会🤗养老体系也相应降低了支出压力，有利于整个社会和谐可持续地运行💯。 21世纪经济报道：如何看待财政赤字货币化这一问题？🥳 贾康：赤字货币化是学术上近年讨论较多的话题，指的是财😎政入不敷出，又无历年结余来弥补赤字的情况下，以公债机制或其他🙄方式获得中央银行的货币支持而达到弥补。 并非发行公债的🙌市场交易都会形成赤字货币化。如果是个人投资者、企业、商业银行🚀购买公债，并未牵动基础货币的投放，只是社会持币者之间的调剂，👍并不形成赤字货币化。 而当涉及央行时，又可分为两类情况🤯。第一种是央行在二级市场上买入国债而放出基础货币。在经济低迷👏的阶段，央行的这个操作可以支持财政以公债所筹资金去填补赤字缺🌟口，这类赤字货币化有着公开市场机制的约束，因此是相对规范的。😀 第二种则被很多学者认为不可接受，即财政直接让央行购买🙄国债，甚至是做透支，这类赤字货币化不受市场约束，会出现不合乎😡政策机制高水平要求的负面问题。不过，国际上的“现代货币理论”🤩有不同的观点，主张不必顾及这个问题，形成了观点的碰撞。 ❤️ 我个人不赞成中国照搬现代货币理论的思路框架。由财政直接创造😢货币的做法，实际上是否定了全球已形成的相对稳定的中央银行体制😅。我国在经历改革探索后形成的《中国人民银行法》，已构筑了财政🎉和央行之间规范化的“防火墙”。 不过，这完全没有否定央😉行在二级市场上买卖国债、形成流动性的调控机制，这一机制在国际🙌上也有多年积累的运作经验可以借鉴。伴随这种“公开市场操作”，👍国债还可以发挥无风险抵押品作用，对货币市场和资本市场具有正面😜的稳定效应，并可以形成国债收益率曲线，给市场定价提供基准参照🤩。 我注意到市场舆论上有两个认识谬误，一是认为中国央行🤯在二级市场的公债交易是中国模仿了美式的量化宽松，二是认为中国🌟可以套用现代货币理论。我认为中国央行的“公开市场操作”与美国😊“直升飞机撒钱”式量化宽松完全不可同日而语；而所谓“现代货币😂理论”否定央行作用的认识，也是在中国不可接受的。我们应该更理😉性公允地认识赤字货币化这个问题。 （作者：黄子潇 编辑😢：孙超逸）返回搜狐，查看更多

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中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多