文 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 文🔥 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 疫情😢检测红利消退后，体外诊断（IVD）行业近两年一直处在漫长的调⭐整期，不断有企业被淘汰出清。 在这之中，圣湘生物的20🥳25年半年报显得格外独特：公司营收8.69亿元，同比增长21😁.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%，与一众💯亏损或萎缩的同行形成反差。 事实上，近两年的圣湘生物，👏并未幸免于这场行业下行的冲击：2023年营收暴跌超80%，2😆024、2024年利润持续下滑。 而在公司今年的逆势发🤗展背后，一个名字频频出现——卫哲。 2024年底，这位😁前阿里巴巴CEO、嘉御资本创始人，被提名为圣湘生物董事候选人🤗，他的入局既带来了资本市场的关注，也引发了行业内的质疑。 👍 卫哲的到来，究竟会把这家传统检测企业带向何方？ 1😂、卫哲入局后半年，财报反转 7月底，体外诊断（IVD）🥳公司圣湘生物发布公告，正式聘任55岁的前阿里巴巴CEO卫哲为🚀公司非独立董事。这位在中国互联网和资本市场摸爬滚打二十余年的😅老将，首次进入一家以医疗检测为核心业务的企业。 早在2🤗024年12月，圣湘生物就已经宣布提名卫哲为董事候选人。当时😉卫哲在朋友圈公开确认，并表示与董事长戴立忠在战略方向上“高度😎一致”，并“期待为圣湘生物成为世界级医疗巨头做贡献”。 ⭐ 1月21日，圣湘生物披露的2025年第一次临时股东大会决议😜公告显示，卫哲几乎以满票当选圣湘生物董事一职。 这种高🥳调、迅速的姿态，叠加他过往的经历和声望，使得这起人事变动在行🤩业内外引发了强烈关注。 卫哲的名字曾长期与阿里巴巴紧密😁相连。他2006年加盟阿里，担任CEO时主导了公司在香港的上😂市进程，2011年离开阿里后他创立嘉御资本，投出过多家新消费😜和科技领域的独角兽。 嘉御资本的投资风格以激进和果断著🤔称，但在医疗健康赛道鲜少涉猎。 直到2023年底，嘉御😂资本与紫牛基金共同成立嘉御紫牛医疗基金，专注于医疗健康产业早😊期投资，重点投向医疗器械和先进生物技术项目。 基金成立😀不到一年，卫哲便选择以董事身份进入圣湘生物，这也被外界视作他😀个人与嘉御资本在医疗领域布局的延伸。 对于圣湘生物而言🌟，这样的背景让卫哲的“空降”充满争议。一方面，他代表着资本和👏资源的注入，有助于提升公司在资本市场的关注度；另一方面，他并😅非行业出身，且和过往经历跨度不小。 展开全文 更😍关键的是，IVD行业近两年普遍颓势，检测红利消退后，整个IV😘D行业遭遇断崖式下滑。卫哲在这个节点选择进入诊断检测行业，既😁带来了想象空间，也带来了不小的质疑声。 圣湘生物就是冷🤔淡行情中暴跌的典型：2023年公司全年实现营业收入10.07🚀亿元，同比下降84.39%；归属于上市公司股东的净利润仅3.😀64亿元，同比下滑81.22%。 2024年圣湘生物继🤗续承压，实现营业收入14.58亿元，同比回升44.78%，看😘似有所恢复，但归母净利润却延续上一年的下降趋势至2.76亿元🤯，同比下滑24.23%。 也正是在两年内业绩持续低迷的🌟背景下，圣湘生物做出了一系列动作，包括设立圣湘生物产业基金，🚀试图在更广泛的生物医药、大健康等领域展开投资；以及引进卫哲至😜董事席位上，不断释放寻求转型与合作的信号。 一番努力之⭐下，2025年上半年，圣湘生物迎来久违的利润回升。 公💯司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润🤔1.63亿元，同比增长3.84%；扣非净利润1.36亿元，同🙌比增长12.19%。 相比2023年的暴跌与2024年😂的承压，2025年半年报无疑呈现出反转形势。那么，使业绩在短⭐期内得以复苏的“主要推手”到底是什么？ 2、IVD行业🤩低迷潮下的“例外” 过去两年，体外诊断行业进入了明显的🙄下行周期。疫情期间被透支的检测需求逐渐恢复常态，行业增速随之😉放缓，不少企业不得不直面业绩的落差。 加之，集采政策加❤️速推进，形成了“国采+省级联盟”的格局，DRG/DIP按病种😘付费改革不断深入，进一步压缩了IVD产品的获量空间。 😢虽然行业出清在加速，但仍有上千家IVD企业在争夺有限的市场份😉额，马太效应愈发明显。 2024年，中国IVD市场规模🔥约为718.9亿元，同比下滑15.8%，进入2025年，压力🥳并未缓解：上半年64家上市IVD企业中，营收同比下降的企业多🙄达51家。 2025年上半年，金域医学归母净利润亏损8❤️481万元，应收账款余额高达58.7亿元，周转天数延长至25🚀5天。 同期，迈瑞医疗的IVD业务实现营业收入64.2👍4亿元，占公司总收入的38.4%，同比下降16.1%；毛利率😀为59.5%，同比下滑4.37%。 无论是独立实验室，🤗还是高端设备巨头，诊断业务均难逃下行。在这样的背景下，圣湘生😀物净利润还能同比增长3.8%，显得格外突出。 然而，进🙌一步拆解圣湘生物的财务报表就会发现，这一增长并非来自IVD主🎉业复苏，而是源于并购资产。 今年1月，圣湘生物宣布以8😴.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权🔥（后已更名为中山圣湘海济生物医药有限公司或“圣湘海济”），并😂在当月底完成交割。 中山海济的主营业务是重组人生长激素😁产品，公司成立于2010年，在国内属于较早一批进入该领域的企😎业。其产品线主要覆盖短效粉针和水针，应用于儿童生长激素缺乏症😆、特发性矮小等适应症。 从市场格局来看，长春高新和安科🎉生物在生长激素领域长期占据绝对优势，两家合计市占率超过70%😴，中山海济属于第二梯队，更多依靠价格策略和渠道下沉来维持份额🙌。 2023年，中山海济实现营收3.5亿元，净利润48🤗26万元；2024年前11个月营收4.08亿元，净利润1.0❤️5亿元，盈利能力尚算稳定。 根据上述交易安排，原股东承🎉诺中山海济2025年和2026年净利润分别不低于1.4亿元和🤗1.8亿元。 今年上半年，并表后的中山海济为圣湘生物贡🤯献了2.4亿元营收、0.975亿元净利润。如果剔除这部分，圣😘湘生物的主营业务营收反而同比下降12.27%，净利润同比下滑💯近60%。 值得注意的是，这还是在海外业务大幅增长的加👍持下取得的。 2025年上半年，圣湘生物海外收入同比增🤔长超过60%，受益于在印尼、法国、菲律宾、加拿大等地设立的子🤯公司和办事处。即便如此，也难以抵消国内IVD主业的下行压力。😎 此外，2025年公司中报销售毛利率为73.28%，看⭐起来依旧保持较高水平，但相比2024年中报的77.27%有所😉下降；2025年第二季度毛利率更下降至69.14%，意味着产😆品的盈利空间有所收窄。 与此同时，圣湘生物上半年公司销😢售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，占营业收入的比值❤️为31.83%，处于较高区间。这都显示公司可能面临原材料成本❤️上升、以及产品价格竞争的挑战。 3、是资本新故事，还是😅第二增长曲线？ 事实上，IVD行业的下行这并非中国独有🚀的现象，而是全球趋势。 全球IVD巨头罗氏诊断部门在2😍024年实现销售额144亿瑞士法郎（约合人民币1293亿元）😀，同比下降13%。为了应对下滑，罗氏在欧洲市场关闭部分检测产😢品线，并宣布优化全球供应链。 无独有偶，雅培诊断业务2🤯024年收入93.41亿美元（约合人民币664亿元），同比下😢滑6.5%，公司在北美和拉美市场裁撤了部分生产岗位，并削减了🎉研发预算，以控制成本。 这两家恰好还是圣湘生物在财报中🙌特意提到的同业巨头。因此不难理解，账上现金超过33亿元的圣湘😜生物为何急于寻找第二增长曲线。但问题在于，它所押注的方向是否😢足够稳固？ 据「创业最前线」观察，圣湘生物新整合的生长🙄激素业务并非蓝海市场。过去几年，中国生长激素市场的扩容速度已🤗有所放缓。 Frost&Sullivan数据显示，20😢23年中国市场规模约为116亿元，2023年仅增长至约约13🥳5亿元，未来五年预计复合增速约12～13%。 且圣湘生😡物并购的中山海济的产品主要依靠短效针剂维持营收，而长效制剂正😉在成为行业主流。医保控费与价格战进一步压缩空间，市场份额逐渐💯向头部集中。 在这种环境下，中山海济能否兑现未来两年的🤩业绩承诺仍有不确定性。 但若中山海济接下来两年能达成约🙄定的利润增长目标，此次交易估值将分别上调1.725亿元与2.😆2亿元。交易对价8.075亿元，本身溢价水平已不低，如果未来🙌业绩兑现触发估值上调，圣湘生物的收购成本将进一步增加，也意味🥳着未来商誉减值的风险随之加大。 通过这次收购，圣湘生物🎉获得了从基因重组原液到水剂、长效制剂的生产体系，试图完善治疗❤️端拼图。 然而，检测与药品在销售模式、渠道建设、合规监🙌管上存在明显差异，两者的整合并非简单的财务并表。打通诊疗闭环😉对原先业务较为集中的圣湘生物来说还有长路要走。 「创业😜最前线」注意到，在主营业务上，圣湘生物越来越密集推出带有消费😆属性和科技感的新品。 例如2025年9月发布的Quan🙄tuMDx Q-POC 2.0核酸检测平台，将“30分钟完成🤩上百靶标检测”作为卖点，强调多组学检测能力；在居家快检领域，💯公司与京东、美团合作，推出HPV、呼吸道感染等自测产品，直接👏面向消费者。 这一战略方向与卫哲的影响密不可分。今年1😊月，他在圣湘生物股东大会上直言，伟大的生命科技企业往往依靠“😊杀手级”的消费级应用来成就自身，并举出辉瑞的伟哥、诺和诺德的😍司美格鲁肽为例。 不过，消费级应用并不是圣湘生物独有的👏故事。以HPV检测为例，公司今年上半年发货量达到469万人份😁，表现亮眼，但凯普生物、之江生物、万泰生物、达安基因等竞争对😉手也在该领域深耕多年，且各自拥有技术特色和渠道优势。 😆财报中，公司还多次强调AI技术贯穿于多个核心业务领域，提升产🔥品竞争力并为接下来的发展奠定基础。 这也是卫哲带来的理👏念：他认为AI在基于算法模型上的突破会对很多新品研发起到革命🌟性作用，也是将严肃医疗消费化的关键。 显然，圣湘生物力🤔图把自己从一家传统IVD厂商包装成“科技成长股”，与一众陷入😴亏损的同行拉开形象上的差距。 不可否认，卫哲的加入让这😁家传统IVD企业更具资本市场的想象力，但这条“AI+消费+出😴海”的路径，究竟能否帮助圣湘生物脱颖而出，并摆脱IVD行业下😂行的桎梏，还需要时间给出答案。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多