“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😜捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🌟悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关🤔ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😍 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😴漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。😆 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🙄于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😘于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心😊脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😅的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时🤯被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、😊恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🙄“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被🎉调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🌟06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1💯5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😍日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，😍但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😍港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😊幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😜起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😢F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品😎中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😎安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿😉港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤗共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😅3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿😅元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，😅不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股👏价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😂%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🌟”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😉法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证🤯港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🎉 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日😡正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🤗数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😴被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🙄的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 ❤️ 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，🔥但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🔥定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者👍表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🥳的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🎉、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😆察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😢空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🎉选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😁50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🤩 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😜3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😂的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😡比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🙄幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind👏数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股🌟，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🥳，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😍TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股💯市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😉量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😉TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😎 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😘多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权😎重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定🙄的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据❤️显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😡权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😊持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🤗成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🙄出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 😁 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😡调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😜d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😜整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究🌟团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF😅规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资😂金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E😡TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易🤔产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😅可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🌟 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信😊息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😴stcn.com返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文：凯风 来源：国民经略 撤县并省，全面落地。 👍 一夜之间，越南全国63个省市精简为34个省级单位，62😴8个县级行政机构被整体撤销，1万多个乡级单位合并为3321个👍。 这场被越南称为“重整江山”的史上最大行政改革，自去😁年10月启动，仅8个月时间就已尘埃落定。 受此影响，越😜南短期将裁撤近10万个“铁饭碗”，长期则有25万个行政、事业💯编制受波及，而越南只有1亿人口。 15年免费义务教育；🥳与美国率先达成关税协议，同时宣布加入金砖伙伴国…… 动🚀作一个接一个，给人以“时不我待”的紧迫感，越南为何这么急？ 🥳 01 撤县并省，力度有多大？ 行政区划改革🔥，涉及重重利益调整，放在任何一个地方都历来不易。 越南🤩靠着“8年战略准备，8个月快速实施”成功落地，速度之快、力度💯之大、动作之猛令外界瞠目。 经过这轮改革，越南县级行政🌟单位不复存在，地方行政体系从“省-县-乡”三级制变成“省-乡❤️”两级制。 越南面积约33万平方公里，与云南省相差无几😘；人口超过1亿人，与河南省基本相当。 然而，一个中国省⭐份的体量，此前却划出了63个省级行政区，又下设县、乡，叠床架😡屋，极尽臃肿。 越南没有地级市，但由于体量不大，改革前😴的“省”相当于我们的地级市，改革后的“省-乡”类似于我们的“👏市-乡”。 撤并近半省级单位，直接砍掉“县”一级，削减😡70%左右基层单位，动作不可谓不大。 任何机构改革，首🌟当其冲的自然是“铁饭碗”，而刀刃向内，又是最难的。 改🥳革前越南公务员约250 万，此次改革短期影响10万人、长期影😎响25万人，相当于砍掉4%-10%的编制。 削减铁饭碗😜，效果立竿见影。越南官方预计，2026年至2030年将节省资🚀金超过190万亿越南盾（约500亿人民币）。 对于越南😅来说，减轻财政负担只是一方面。 精简行政层级，让改革轻🚀装上阵，激发市场活力，才是更关键的。 02 越南👏的行政体系，与中国有何区别？ 同为社会主义国家，同属儒⭐家文化圈，且历史上作为中国的一员，越南地方行政体系与中国有诸😉多相似之处。 越南不设地级市，最近又取消了县，与我国行😉政区划有了分野，但在省级层面，仍有高度的相似性。 越南❤️改革之后形成34个省，而我国拥有34个省级行政区，究竟是致敬❤️还是巧合，不得而知。 有意思的是，越南同样设有直辖市，🚀34个省中，共有6个直辖市，既有首都河内，也有经济重镇胡志明😊市。 河内、胡志明市之于越南，类似北京、上海之于中国，😂堪称越南版的一线城市。 作为越南经济第一大市，胡志明市👏常住人口约1400万人，2024年GDP为697亿美元（约5🚀000亿人民币），占越南全国15%左右。 目前，越南正😢在策划连通河内与胡志明市的，官方曾多次向京沪高铁取经，并非偶👍然。 更有意思的是，在这场大刀阔斧的撤省改革中，越南采😎取了“留名不留驻”的平衡术：两省合并，以一省为省名，省会则设👏在另一省。 老街省和安沛省合并为老街省，省会设在安沛；🎉太平省和兴安省合并为兴安省，省会设在兴安；西宁省和隆安省合并😜为西宁省，省会设在隆安…… 一般而言，无论是省域合并还😉是城市合并，只要是强弱结合，强者通吃就是常态。 历史上🤗江苏、安徽合并为江南省，省府一直放在南京，后来即使两省分治，😢安徽布政使司仍长期在南京办公。 折中式命名，自然是为了😡改革顺利推进。 对此，越南官方媒体越通社直言不讳，不要😢过于纠结“省名不见了”、“县没了”、“我们乡被合并了”，应当🤯超越“地方情结”，将国家利益置于家乡情结之上。 03 😉 越南改革为何这么急？ 刚刚过去的上半年，越南GD😁P增速为7.52%，创15年新高，增速位居亚洲国家最前列。 🤯 今年以来，关税战反复折腾，地缘动乱惊扰不绝，全球经济面😢临巨大的不确定性，对于以外贸为最大支柱的新兴国家来说，殊为不😴易。 面向未来，越南颇具雄心壮志，提出2030年跻身中🙌等收入国家，2045年跻身高收入国家。 要知道，就是中😉国，也是在改革开放第20个年头，1998年才晋级中等收入国家🙄，如今仍未跨过高收入国家门槛。 越南一直以“下一个中国😀”自诩，但目标不无好高骛远之嫌，但也凸显了“时不我待”之心。😎 越南之所以着急，是因为全球化红利期、人口红利黄金期、🙌产业转移机遇期，都在快速消退。 全球化的红利期正在远去🤗，国际经贸冲突、地方保护主义乃至局部战争不绝于耳，外贸早已没👍了先前的和平环境。 雪上加霜的是，越南人口红利的黄金期😴只剩下10多年时间，再不抓紧就来不及了。 为此，今年6🤔月，越南全面取消计划生育、推行15年免费教育，试图在人口滑坡😴之前托住生育大局。 更大的挑战在于，以人工智能为核心的😅第四次科技革命已经到来，正在重塑全球产业结构、重构世界经济格🥳局，后发国家显然首当其冲。 过去几十年来，亚洲国家靠着😴雁阵式的产业梯度转移先后脱颖而出，而驱动全球产业转移的核心要😡素在于成本，尤其是低廉的劳动力成本，或者说“人口红利”。 🔥 然而，人工智能突飞猛进，一旦“机器换人”取得全面突破，发😍展中国家唯一能借重的成本优势将不复存在。返回搜狐，查看更多