今年以来，政策红利持续释放与各类资金加速入市形成合力，共同支⭐撑A股指数持续走强。进入四季度，华夏基金、嘉实基金、南方基金😀等六大公募机构普遍认为，从中长期来看，A股市场具备稳定运行基🥳础，市场估值处于合理区间，中长期上涨的“底气”充足。 🤯市场估值仍具修复空间 2025年，中国资本市场迎来历史🤔性时刻，A股和H股主要指数表现亮眼，其中上证指数年内更是达到🤔接近3900点的阶段性新高。多家受访公募机构表示，这些是基本💯面持续改善、政策红利不断释放与资金流入共同作用的结果。例如，😉消费与科技板块的崛起，不仅反映了中国经济结构转型的成效，也为😀全球投资者提供稀缺的“高增长+低估值”资产。 华夏基金😴高级指数策略分析师王波对《证券日报》记者表示，年内A股总市值😎首破百万亿元，优质企业加速崛起并积极“出海”，各类资金踊跃入❤️市，多重利好因素引领A股价值重估。综合来看，资金加快入市、政😴策支持和产业发展等，将是A股市场上涨逻辑长期不变的“底气”。😴 “随着A股指数创出近10年新高，近期市场步入震荡调整😁走势，这种短期震荡特征是良性整固表现，有利于长期行情的持续。👍”嘉实基金基金经理孟夏对《证券日报》记者表示，近一年来，A股🤩市场结构性机会凸显，其中科技成长核心热点板块表现最突出；从历😎史纵向看，目前市场整体估值仍处于合理水平，与全球各主要市场指😉数估值相比，仍有修复空间。从中长期视角研判，未来指数依然具备😎良好的上行空间，后续进一步突破需要构建更广泛的板块上涨格局。🌟 今年以来，A股市场以“盈利驱动+政策护航”支撑结构性😜走强，在南方基金相关人士看来，接下来，市场向上支撑依然有力，🤔例如国内经济整体企稳，结构性改革正加速推进，产业端已有明显变🌟化；同时，投资者回调加仓情绪延续，流动性充足。从后市来看，在🤗低利率环境下，居民有望加大权益类资产配置，继续为市场贡献增量😴资金。 此外，多家受访公募机构表示，当前A股市场具备稳💯定运行基础，“低波动、强预期”的运行特征更加明显，同时，看好😢下半年乃至明年市场表现，投资上仍有清晰着力点，核心方向不变。😎 看好消费和科技资产 今年以来，消费股和科技股成🤗为市场各方投资重点，包括创新药、半导体、芯片、机器人等细分领😁域。多位受访基金经理表示，将消费和科技等板块作为投资主线。 😡 中欧基金权益研究部副总监、科技组组长杜厚良对《证券日报🙌》记者表示，目前二级市场的科技领域有两类机会值得关注：一是软🙄件领域等有较大发展空间；二是AI领域，其中包括大模型应用和海🔥外算力等。预计国产算力在今年四季度会出现较为清晰的趋势性机会😊，同时，AI端有望在明年下半年有较大投资机会。 方正富❤️邦基金基金经理乔培涛告诉《证券日报》记者，接下来，投资方向主😡要聚焦在三条主线：一是看好新质生产力相关领域，这将是驱动下一😜轮经济增长的核心引擎；二是关注“出海”主线；三是看好性价比消😀费，随着国内经济迈过拐点，消费者收入预期将迎来趋势性改善，从😴而驱动偏好与结构的转变。 财通基金相关人士对《证券日报🥳》记者表示，未来将重点把握AI算力和成长股。当前，A股正在经😅历一轮斜率向上的长期行情，其中算力与AI产业链仍是备受关注的❤️成长赛道，国内外头部企业的布局进一步印证了行业发展潜力。此外😜，全球技术竞合与国产技术突破的双重驱动，将推动算力产业链进入😆高速发展期，继续全面关注国产算力方向。（记者 王宁） 🤯责编:史健 | 审核:李震 | 监审:古筝 （来源：证🚀券日报）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多