文 | 财华社，作者 | 毛婷 文 | 财华社，作者 🌟| 毛婷 因为最新季绩显示有大笔未完成AI订单的甲骨文😉（ORCL.US），股价曾一度大涨。但是“蜜月期”没过多久，😎9月24日，甲骨文宣布发行180亿美元债券，利率介于4.45😘%-6.10%之间，主要用于偿还债务、未来投资或收购、支付现🎉金股息或回购。 值得留意的是，尽管该公司预计，在Ope😡nAI等数百亿AI合约的推动下，有4,550亿美元的剩余履约🤩义务（RPO），未来收入预期十分可观。但要满足这些需求，甲骨⭐文将要在2026财年进行350亿美元的资本开支，建造37个新😅的多云数据中心，这将加重其财务负担。 评级机构标准普尔😆于9月24日发布评级报告，认为甲骨文的2026财年资本开支将💯因为激进的OCI（云基建）扩张计划而增至380亿美元，202🙄7财年进一步增至600亿美元，并于2028财年到达顶峰，因此😆FOCF（自由经营现金流）缺口将显著扩大，进一步加重该公司的😘杠杆压力，为此维持对甲骨文的“BBB”长期信用评级，评级展望🥳为负面，意味着未来有可能会下调其评级。 受发债消息影响👏，甲骨文的股价于9月25日晚显著回落5.55%。这或许是市场😍对于AI神话情绪降温的一个缩影。 除了甲骨文，谷歌（G😘OOG.US）5月份也成功发行50亿美元债券，利率介于4.0🥳0%-4.30%之间，苹果（AAPL.US）同样在5月发债筹😘资45亿美元，也是其2023年以来的首次发展。马斯克旗下的A🤗I原生巨头xAI，今年7月完成50亿美元债务融资，同期还配套😀50亿美元股权融资。 “融资补缺口”的模式似乎正在AI😡产业链蔓延——上游芯片企业通过预收款支持再投资，中游独角兽靠🙌融资覆盖运营成本，下游应用商则通过发行债券来抢占市场。 😴 例如英伟达承诺向OpenAI投资千亿美元，而OpenAI表😴示将用这些资金来购买英伟达的AI芯片。 独角兽Open🤩AI与多家上游供应商订立了服务协议，例如与甲骨文签订协议，将😡在五年内向甲骨文采购价值3,000亿美元的基础设施解决方案，😅几个小时前据报与云服务商CoreWeave（CRWV.US）😀签订65亿美元的合作协议，以获取后者的算力支持。然而，Ope😢nAI传闻的130亿美元收入显然并不足以支撑这些支出。8月初💯，OpenAI再融资83亿美元，而在3月时其已从风投处筹资2❤️5亿美元，OpenAI计划今年的融资规模达400亿美元。 🎉 从实际收益来看，AI似乎尚未产生足以支撑其所需成本的收入😊，整个AI产业链的现金流循环完全依赖资本输血，而投资者正是这👏条链条上最后的风险承担者。 双重泡沫：一级市场的狂欢与🌟二级市场的幻想 AI领域的估值狂热呈现“两极共振”格局😁，一级市场的独角兽与二级市场的科技巨头相互催化，共同将投资者😅推向风险边缘。这种狂欢看似无关，实则形成了“价值泡沫闭环”：🎉巨头的高市值为独角兽提供定价锚点，独角兽的融资热潮又反推巨头😅业绩预期，最终所有风险均沉淀在投资者的账户中。 根据C🤯B Insights的数据，当前全球有498只AI独角兽（即😂估值在10亿美元以上的未上市公司），合计估值或达到2.7万亿😍美元，有100家为2023年之后成立的公司，此外还有超过1,🔥300家估值在1亿美元以上的AI初创公司。但这些AI初创公司🎉当中，有大部分都未实现正向现金流，但估值高昂，完全脱离商业本😅质。 展开全文 今年5月Builder.ai的崩🎉盘堪称典型。2023年，该公司在D轮融资中筹得2.5亿美元，💯估值一度逼近10亿美元，其主打产品是一个基于AI技术的应用开🎉发平台，号称能实现无代码快速开发，但后来被前员工或合作伙伴爆😅料，实际上主要依赖人工完成。该公司已进入破产清算程序，背负着😴巨额债务，其中包括拖欠亚马逊的8,500万美元和微软的3,0😍00万美元。 这类悲剧并非个例，AI图像生成领域的独角🎉兽Stability AI于去年就穷途末路，被指欠下1亿美元😎；AI陪伴机器人公司Embodied也“凉凉”。有意思的是，🤯这两家AI初创公司背后的投资者都闪现“自身难保”的英特尔（I🔥NTC.US）的身影。 风投项目投资者之所以甘愿“闭眼💯投钱”，本质是FOMO（Fear of Missing Ou😉t，错失恐惧症）情绪下的非理性博弈——AI初创项目的回报动辄🥳数倍，例如OpenAI的竞争对手Anthropic刚于9月初🤩获得了130亿美元融资，估值从3月时的615亿美元飙升至1,😀830亿美元，短短半年升值近两倍。风投机构若错过了高回报项目😁，就可能失去客户的资金（LP），这让它们宁愿投错，也不能错过😁，这也助推了一级市场中AI项目的估值扩张潮，但是当潮水退去，😀最终承受损失的还是LP。 二级市场方面，当前美股屡创新😜高主要由英伟达为首的大型科技股引领，其中英伟达的市值和估值最😢高，主要得益于AI概念的支持。正如我们在《中美AI估值博弈：😡港股龙头的硬核破局》一文中提到的，美国AI巨头相对于港股AI🤯科技公司的估值溢价，本质或是华尔街对于美国科技巨头未来展望更🥳为乐观，而这一乐观情绪到目前为止尚未有足够的证据证明合理。 😡 泡沫破裂会由谁埋单？ 从18世纪英国运河热潮到2😢000年互联网泡沫，历史反复证明：私营资本主导的技术投资狂潮😊最终会迎来崩溃。AI狂欢也会有落幕的时候。 2000年😊互联网泡沫破裂时，纳斯达克指数暴跌近80%，数以万亿美元市值😉蒸发。2025年初，因为DeepSeek的颠覆性出现，AI领😊域悄然出现“技术信仰裂痕”——这家中国AI企业凭借更高效的模😡型训练技术与更低的算力成本，直接冲击了OpenAI的商业化根🥳基，并凭借更低的企业版定价，迅速抢占全球市场份额，这让资本开⭐始重新审视“技术垄断溢价”的合理性，也导致美股科技股在上半年🙄出现回调。 当前美股科技股的上涨高度依赖英伟达、微软等😀AI龙头的“权重拉动”，而在它们背后推动需求的也包括Open🤯AI等AI初创企业，如果这些初创企业最终无法证明它们所产生的🙌收益能覆盖全部成本并取得足以支撑其估值的利润，那么其高昂的估👍值会被调整，其需求也会因为融资断流而骤然收缩——一级市场的估⭐值崩溃会传导到二级市场上。 作为AI算力的“供给核心”😂，英伟达近三年数据中心业务的爆发式增长，本质上建立在Open😀AI、Anthropic等独角兽“不计成本的算力采购”之上，🤩一旦这些独角兽对AI芯片的需求萎缩，将会动摇“AI行业持续高😍增长”的预期，而英伟达的昂贵估值正是建立在这一预期之上，市场😉必然重新审视英伟达的增长天花板并重新给予估值，最终形成连锁效😀应，动摇整个二级市场的“价值锚点”，其他科技巨头也将应声而倒🥳。 需要注意的是，各大公募基金、被动型基金、主动型基金🥳、主权基金、养老基金都持有这些大型科技股，而且这些在当前被市😢场视为具有增长吸引力的巨头，是不少杠杆资金的“心头好”，当它😴们的估值遭到下调时，重仓的主动管理基金（例如对冲基金）将率先🤯减持，被动指数基金将因权重调整被迫跟进，杠杆资金被强制平仓将🎉加剧“踩踏式下跌”。 最终遭受损失的将是那些追高入场的🤗投资者。 泡沫之外：理性投资的破局之道 AI产业⭐并非毫无价值，正如互联网泡沫破裂后催生了谷歌、亚马逊等巨头，⭐AI技术的变革性意义终将显现。但对投资者而言，关键在于穿透估😍值迷雾，找到真正具备技术壁垒与盈利能力的企业。 即将开🤔启的“港股100强”评选，恰为投资者提供了这样的价值锚点。作🤔为聚焦港股市场的权威评选，其将以业绩真实性与成长可持续性为核🙌心标准，挖掘 AI 领域真正的价值标的。在泡沫与机遇并存的A🌟I赛道上，这样的专业筛选无疑是投资者规避风险、把握机遇的重要🙌指南。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

随着短剧市场的迅猛发展，一批优秀的短剧女演员崭露头角，她们以精湛的演技、独特的魅力赢得了观众的喜爱与追捧。9月10日，经过网友们的热烈评选和业内人士的综合考量，2025年度中国十大短剧女神榜单正式出炉，引发了广泛关注和讨论。 余茵，凭借《好一个乖乖女》中“双面千金”的惊艳演绎走红，堪称2025年短剧行业现象级人物。毕业于燕京理工学校的她并非科班出身，却凭借极具感染力的“眼技”征服观众，剧中从柔弱小白花切换成黑化复仇者的眼神转变片段，在抖音引发百万级二创。其经纪团队透露，余茵选片注重角色人格弧光，避免同质化甜宠人设 ，展现出前瞻性的演艺规划。 徐艺真，这位毕业于浙江传媒学院表演系的女演员，是当之无愧的“短剧女王”。她与孙樾的CP组合曾风靡短剧圈，代表作《哎呀！皇后娘娘来打工》更是创下24小时充值破1200万的惊人记录。徐艺真演技细腻多变，无论是古装剧还是现代剧，搞笑角色还是深情角色，都能驾驭得游刃有余，深受观众喜爱 。 王格格，被称作“短剧界劳模”，全年高强度驻扎剧组。土木工程专业出身的她将工程思维融入表演，开拍前绘制人物关系脑图、标注情绪爆发节点。她的作品众多，如《玫瑰冠冕》《厉总的新婚罪妻》等，戏路宽广，能轻松驾驭豪门千金、职场精英等多种角色，抖音账号粉丝转化率高达22%，远超行业均值 。 马秋元，短剧圈公认的“甜妹天花板”，哭戏感染力十足。西安工业大学经济学专业背景赋予她独特的理性思维，使其在表演中展现出天然的松弛感。在《咬清梨》中，她塑造的商战女强人打破了短剧女主“傻白甜”的窠臼，与张集骏组成的CP深入人心，代表作品还有《大叔乖乖宠我2》《痴傻千金三叔宠我入骨》等 。 姜十七，坐拥3000万抖音粉丝，从短视频创作者成功转型短剧演员，被观众称为“短剧界的周冬雨”。她的表演风格独特，能精准把握角色特点，代表作品有《契约成婚》《霸道少爷爱上我》等，在短剧中展现出了强大的表演实力 。 赵夕汐毕业于北京舞蹈学院，从古典舞者转型为演员。她擅长将舞蹈功底融入表演，古装短剧中身段轻盈，现代剧里气场全开，被观众称为“短剧界的张曼玉”。在《爱在黎明前降落》中，她设计的“暴风哭泣”镜头——眼眶通红却不让泪水滑落的微表情控制，被观众称为“破碎感美学天花板” 。 滕泽文模特出身，因在短剧中饰演敢爱敢恨的“后妈”爆红，2025年转型制片，参与监制短剧《野蔷薇不低头》，被业内视为“短剧版赵丽颖”。她在表演中展现出的自信与魅力，以及对角色的深刻理解，让观众印象深刻 。 李佳桐，中国内地女演员，2005年6月1日出生于吉林长春，身高169，体重44公斤，就读北京服装学院表演专业，曾赴英国伦敦音乐与戏剧艺术学院公费交流学习，2021年11月作为“美食品鉴官”参与中央电视台《厨王争霸》节目录制，2021年12月作为嘉宾参与中央电视台《我要上春晚》节目录制，参演电视剧《玫瑰的故事》，在网剧《山神》饰演白陶 ，参演《再见倾心》《女侠请留步》《渣总别追，大小姐辞职了》《女政协委员》《爱的疗愈之约》《龙宝上洛》《我的闪婚老公竟是闺蜜大哥》《陛下克妻 掌公主嫁到》《恃宠!佛子叔叔又在哄小娇妻》等多部短剧，并在第十届乌镇戏剧节古镇嘉年华《遗梦》担任女主。 杨咩咩以“纯欲萝莉”形象走红，与于龙组成的“最萌身高差CP”屡屡出圈。她的代表作品有《世界对我温柔以待》《秦爷的小哑巴》等，在剧中的自然表演和可爱形象吸引了众多粉丝 。 刘念最初是以AKB48 Team SH一期生身份出道，后来转型成为演员。她出演的《初夏的甜蜜约定》《亲爱的宋小姐》等短剧，凭借俏皮可爱的面容和元气满满的青春活力形象深受观众喜爱，在短剧领域逐渐崭露头角 。 这十位短剧女神在各自的作品中展现出了非凡的演技和独特的魅力，她们的成功不仅为短剧行业注入了新的活力，也为更多怀揣演艺梦想的人树立了榜样。相信在未来，她们将继续带来更多精彩的作品，推动短剧行业迈向更高的台阶。返回搜狐，查看更多