文 | 斑马消费，作者 | 陈晓京 文 | 斑马消费，😜作者 | 陈晓京 两年前，北京汇源顺利完成重整，步入新😘的发展阶段。但复兴之路远没有预想中那样顺畅，一方面，果汁市场😁竞争格局发生变化，技术持续升级；另一方面，公司与大股东的关系❤️剑拔弩张，矛盾彻底公开化。 按照公司的说法，大股东诸暨🚀文盛汇既未履行全部出资义务，还上演了私刻公章等闹剧，致使经营😢秩序被扰乱，各大电商平台发生大面积断货状况。 现在的北😴京汇源，迫切希望终结这场纷争，但主动权恐非其所能掌控。 🥳 “公章遗失”闹剧 在上海文盛资产倾力帮助下，北京汇源🎉顺利完成重整，保住了“汇源果汁”金字招牌。原本以为各方会携手😢，早日让汇源果汁重续辉煌，哪料公司内部却是风波不断。 ❤️9月12日凌晨，北京汇源通过官方微信号发布《严正声明》，直指😆上海文盛资产及诸暨文盛汇所用公司公章及证照，是通过提供虚假资😆料违法私刻、以虚假挂失信息骗取工商部门所获得，公司对此概不承😡认，已在第一时间报警。 私刻公章事件发生于一个月前。 🤗 8月19日，北京汇源发现，不明第三方在《中华工商时报》🌟上刊登《遗失声明》，称不慎将营业执照正本、副本及公章遗失，并🙌声明作废。 针对这种虚假挂失行为，且对方存在冒领或骗取😴新刻印章及新版营业执照的意图，公司及时向警方报案。 8😆月24日晚间，北京汇源对此发布声明，称其公章及营业执照等处于🥳安全、有效管控状态。 8月26日，北京市海勤律师事务所🤔出具的《律师见证意见》京海函（2025年第230号）显示，北😍京汇源原有营业执照、印章，仍由公司总裁办公室人员妥善保管，不🥳存在遗失、毁损情形。 那么，究竟是谁刊发了《遗失声明》🥳？澎湃新闻曾向公司大股东诸暨文盛汇等方面求证，均被告知不清楚😘此事。 在9月12日的声明内容中，北京汇源确认，私刻公😉章乃是上海文盛资产及诸暨文盛汇所为，其提供虚假信息办理印章、⭐证照的行为，目前已由市监部门立案调查。另外，二者通过虚假手段⭐获取印章证照用于变更登记（备案），北京汇源请求撤销其登记（备🚀案）的申请已获市监部门受理。 由蜜月到反目 20😎22年6月，上海文盛资产介入北京汇源重整，并通过旗下企业诸暨😢文盛汇实际运作，于2023年7月完成重整。 在介入到公😂司内部治理后，双方的嫌隙逐渐显现。 展开全文 今🙄年8月初，诸暨文盛汇提议以北京汇源的资本公积弥补亏损，并提议👏在8月11日召开2025年第三次临时股东会。 但当时，🙄北京汇源有大多数债权人暂未受领公司股权，部分债权人仍可选择股🤔权之外的其他清偿方式。 北京汇源担心，若该提议在临时股👍东会上通过，此举相当于逼迫相关债权人被动确认债转股，变相剥夺❤️该等债权人的选择权。 因事关重大，北京汇源在8月9日发🥳布致公司股东及转股债权人的公开信，紧急对外求助。 与此😁同时，北京汇源直指诸暨文盛汇自公司重整以来诸多不当操作，涉及👏公司利益分配、管理权等重要事项。 让北京汇源尤为不满的😴是，诸暨文盛汇没有如期完成实缴出资义务，且实缴出资仅占公司注⭐册资本的22.8%。根据其承诺，16亿元投资分3期完成，但截😅至发布公开信时仍有8.5亿元逾期1年以上，经催缴11次仍未实😉缴到位。 北京汇源称，诸暨文盛汇已实缴到位的投资款，除😘了由管理人支取少量清偿破产费用和小额债务，剩余6.47亿元（🤩含利息及履约金）存入北京汇源名下账户，但这个账户由诸暨文盛汇😅直接管控，分文未投入生产经营活动中，也未对公司现有利润产生任🥳何贡献。 诸暨文盛汇用极小代价，获得了公司董事会及监事😎会绝对多数席位的提名权，掌控了董事会、监事会及总经理的提名权🤩，对北京汇源的经营管理实施全面控制。 而参与债转股的股😍东，认缴出资已全部到位，占公司实收资本总额的47.76%。 😅 公司认为，诸暨文盛汇不应该按照60%的股权比例享受股东😢权益，否则，债转股股东的权益将有被稀释的风险。如不对此进行限😂制，后果将不堪设想。 据声明中披露的信息，公司与上海文😴盛资产及诸暨文盛汇合同纠纷一案，已在8月1日由北京一中院正式😁立案。 进退维谷 在主导北京汇源重整过程中，上海😍文盛资产为自己规划了一条近乎完美的退出路径，一手筹划证券化，😉另一手寻找接盘方。 不过，筹划证券化并没有披露相关进展🤔，接盘方国中水务（600187.SH）倒是屡屡现身。 😅2022年底至2023年7月，国中水务先后3次出手，收购诸暨🔥文盛汇合计36.49%股权，间接持有北京汇源21.89%股权🚀，交易总对价为9.3亿元。 通过间接投资北京汇源，国中🥳水务经营状况得以改善。2023年至2024年，公司投资收益分🌟别为0.83亿元和0.73亿元，占其归母净利润的275.77😍%和165.29% 2024年7月，国中水务计划再次出❤️手，以现金收购上海邕睿持有诸暨文盛汇不低于51%股权，以间接🔥控股北京汇源。 尽管计划周密，但因粤民投突然介入，以侵🔥权责任纠纷为由向法院申请诉讼保全，上海邕睿持有诸暨文盛汇52👍.57%股权被法院冻结。 几经波折，收购事宜难以继续推💯进，国中水务在今年4月正式宣布终止收购。与此同时，上市公司来🤩自投资收益已大幅下降。2025年上半年，其录得投资收益220🙌7万元，同比大降43.76%，这一变化导致其由盈转亏。 👏 在外部资本动作受阻的同时，北京汇源的经营状况同样面临考验。😉2023年至2024年，其营业收入由27.45亿元降至24.😅75亿元，同期，净利润由4.24亿元降至3.44亿元，扣非净😘利润由3.93亿元降至3.30亿元。 诸暨文盛汇曾立下🙌“军令状”，2023年至2025年须完成扣非净利润合计不低于😴11.25亿元，年均不低于3.75亿元。它是否可以完成业绩承😁诺？ 双方内部纷争持续之际，千亿级果汁消费市场正经历结🚀构性变革。技术上，由传统非浓缩还原汁（NFC）向超高压灭菌技💯术（HPP）升级，产品结构向健康饮品迭代，汇源果汁能否抓住这🙌一机遇，继续稳坐果汁行业“一哥”的位置？返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多