去年9月24日一揽子金融政策出台以后，以国家队、社保基金、保❤️险资金等为代表的耐心资本持续加码入市，持仓市值攀升至历史高位😆。 这不仅为市场注入稳定增量资金，更通过长期投资逻辑平😢抑短期波动，成为A股百万亿元市值生态背后的核心“压舱石”。 😉 耐心资本持仓创新高 “9·24”一揽子金融政策落🎉地以来，市场变化的核心特征之一是耐心资本持仓规模实现跨越式增😢长。截至今年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值已达21.😢4万亿元，较“十三五”末大增32%。具体到相关机构，截至今年💯二季度末，以中央汇金、证金公司、国家外汇局旗下投资公司为主的🔥“国家队”合计持仓A股市值超过3.7万亿元，逼近历史同期峰值💯。保险资金、社保基金、养老保险基金等耐心资本最新持仓市值超过🙄2万亿元，创历史最高水平。 此外，“国家队”还通过ET😊F积极入市稳定市场。按照ETF成交均价和增持份额计算，今年上🥳半年，以中央汇金为主的“国家队”累计入市资金接近2200亿元👍，其中四大沪深300指数ETF增持金额近1372亿元。 😀 险资、社保入市步伐也有望进一步提速。险资方面，截至二季度末⭐，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，占比提升至8😎.8%。值得注意的是，较去年二季度末，股票余额同比增长47.🚀57%，远远高于保险资金运用余额总量同比17.39%的增幅。🌟 开户数大幅增长 与耐心资本积极入市形成呼应的是🙌，个人投资者开户数在“9·24”以来也迎来大幅增长，成为市场😜活力的重要来源。 上海证券交易所数据显示，2024年1🤩0月单月A股投资者账户新开户数达684.68万户，环比增加2🌟74.67%，创2015年6月以来的新高。今年以来，A股新开👏户数经历了较为明显的起伏，2025年3月开户数大幅增长，达到😂306.55万户，创出年内新高，也创出“9·24”以来的单月😍次高。8月市场行情爆发，开户数进一步增长到265.03万户。⭐ 与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年😎8月A股新开户数仅约为其38%左右。这表明当前个人投资者入市😀节奏仍相对温和，散户入场行为仍处于理性区间。从整体来看，“9⭐·24”以来A股新增开户数达2879万户，较此前11个月累计🙌开户数大增超80%。 两融持续扩容 融资融券作为🚀反映市场信心的核心指标，在“9·24”以来实现规模的跃迁。数😎据显示，两融余额从去年9月24日的1.39万亿元攀升至2.4👍2万亿元，创历史新高，累计增长41.97%。其中，融资余额从🤗期初的1.4万亿元下方攀升至2.4万亿元以上，创下历史新高。😂此外，融资买入额占A股成交额比例稳定在12%左右，处于合理活🙌跃区间。 从行业分布看，两融资金与耐心资本布局高度契合😆：电子、电力设备、非银金融、计算机、医药生物等板块融资余额合😘计超万亿元，占比超44%；银行、公用事业、交通运输等低波动板🙌块融资余额占比较低，既顺应新质生产力发展方向，又通过蓝筹标的🤗配置控制风险。今年4月市场阶段性回调期间，两融余额仅微降不到😜3%，显示杠杆资金对市场长期趋势的认可。 北向资金加仓🌟A股 外资作为耐心资本的重要组成部分，“9·24”以来😉持续加大A股配置力度，成为市场稳定的重要外部力量。数据显示，💯截至2025年二季度末，北向资金整体持股市值达到2.29万亿❤️元，较一季度末增加超2%；持股数量超过1235.1亿股，较一😀季度末增加超过3%。若剔除已退市公司，目前A股存续的上市公司😘获北向资金持股数量及持股市值均创近三个季度以来新高。 😡外资布局呈现“长期化、价值化”特征，连年重仓宏发股份、思源电🤩气、益丰药房、福耀玻璃等股票；同时加大对配置硬科技领域，宁德😡时代、豪威集团、药明康德、北方华创、澜起科技等科技龙头获外资🤯持续加仓。富时罗素、MSCI等国际指数多次提升A股纳入因子，🔥进一步推动全球资本参与A股市场，强化估值体系的稳定性。 🚀 总体而言，各路耐心资本合力推动市场生态质变。上证综指年化波😂动率从“十三五”的18.7%降至15.9%，指数从2700点🙄攀升至3800点期间，未出现单月跌幅超10%的极端波动。 😉 业内人士认为，在“9·24”一揽子金融政策落地一周年之际😜，耐心资本构筑的“压舱石”已成为A股“慢牛”核心支柱。从21💯万亿元耐心资本到2376万新增开户，从2.3万亿元两融余额到🤔2.87万亿元外资持仓，资金用“长期主义”对抗波动，用价值投🤩资引领方向。随着长钱入市机制完善，A股将在资金护航下实现从规😀模扩张到质量提升的跨越。 【免责声明】本文仅代表作者本😡人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，😀不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保⭐证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_c😆enter@staff.hexun.com 返回搜狐，查看更😅多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多