9月26日，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告🌟，支持可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债👏券回购业务。 近年来，中国债券市场对外开放取得积极成效😊，境外机构投资者投资中国债券市场的数量和持债规模扩大，通过债😉券回购业务开展流动性管理的需求不断增加。截至2025年8月末👏，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市😎场，持债总量约4万亿元人民币。中国人民银行有序推动银行间债券🤯市场债券回购业务对外开放，自2015年起，支持境外主权类机构😅、境外人民币业务清算行和境外参加行在银行间市场开展债券回购业😁务；2025年，与香港金管局共同推出以“债券通”北向通债券为😁标的的离岸回购业务。 中国人民银行、中国证监会、国家外😢汇局进一步支持各类境外机构投资者开展债券回购业务，不仅有利于🌟满足市场需求，进一步增强人民币债券资产吸引力，也有利于优化合😁格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸🥳人民币市场协同发展。业务模式上，中国人民银行深入总结境内外回🤗购市场实践，加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接🤯，实现标的债券过户和可使用，为境外机构投资者开展债券回购业务😅提供更大便利，也有利于促进优化境内债券回购业务机制。 👍下一步，中国人民银行、中国证监会、国家外汇局将继续深入贯彻落🤗实党中央、国务院关于扩大对外开放的整体战略部署，坚持统筹金融🤗开放和安全，会同有关各方持续完善各项机制安排，稳步推进中国债🙌券市场高水平制度型开放。 中国人民银行 国家外汇管理局😴有关负责人就关于进一步支持境外机构投资者开展债券回购业务的公😁告答记者问 日前，中国人民银行、中国证监会、国家外汇管😢理局联合发布了关于进一步支持境外机构投资者开展债券回购业务的🙄公告（以下简称《公告》）。中国人民银行、国家外汇管理局有关负😍责人就境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务相关问题😘回答了记者提问。 一、《公告》发布的背景是什么？ 🙄 答：近年来，我国债券市场的吸引力和国际影响力持续提升，截至😘2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机😉构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币。中国债券已先后😅被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数。随着境🔥外机构投资者持债规模不断扩大，开展债券回购业务提高资金使用效🙄率的需求持续增加。一直以来，中国人民银行有序推动银行间债券市🎉场债券回购业务对外开放，2015年起，境外主权类机构、境外人😀民币业务清算行和境外参加行开始在银行间债券市场开展债券回购业🙌务，2025年与香港金管局推出以“债券通”渠道下托管的债券为😊标的的离岸债券回购业务。 为进一步满足境外机构投资者通😍过债券回购开展流动性管理的需求，促进在岸和离岸金融市场互联互🙌通，推动中国债券市场高水平对外开放，中国人民银行、中国证监会⭐、国家外汇局联合发布《公告》，支持各类境外机构投资者在中国债👍券市场开展债券回购业务。 二、参与银行间债券市场债券回🌟购业务的境外主体包括哪些？ 答：《公告》发布后，银行间😉债券市场的境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入😆市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者。投资者类型包括：🙄境外中央银行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金；境外商业😂银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司及🤯其他资产管理机构等各类金融机构，以及养老基金、慈善基金、捐赠😀基金等中长期机构投资者。 展开全文 此外，境外金🥳融基础设施、自律组织和行业协会可为境外机构投资者在银行间债券🚀市场开展债券回购业务提供服务，相关行为应当符合中国法律法规和😘金融管理部门规定，境外自律组织和行业协会应将主协议标准版本向😎中国人民银行备案。 三、境外机构投资者开展债券回购交易🤗的方式是什么？ 答：目前，我国质押式债券回购与国际市场🎉债券回购在操作上存在差异，未将质押式回购标的债券从正回购方过😢户至逆回购方，而是冻结在正回购方。国际市场主流回购模式均采取🔥标的债券过户和可使用的做法，类似于银行间债券市场的买断式回购😊。《公告》起草过程中，境外机构投资者普遍反映，采用标的债券过🙄户和可使用模式权责关系清晰、违约处置便利，更加符合境外机构投🚀资者交易习惯，且有利于提升债券市场整体流动性。 《公告💯》发布后，境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务，将🙌采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用。同时，为便利👏已开展银行间债券市场债券回购业务的境外机构投资者平稳过渡，此😜类机构在过渡期内仍可按照原模式开展交易，过渡期为自《公告》实😀施之日起12个月。 四、境外机构投资者开展债券回购业务🥳在风险防范方面有哪些考虑和措施？ 答：统筹开放和安全是😢金融市场高水平开放的基础，也是推进境外机构投资者开展债券回购🤯业务坚持的重要原则。我们对境外机构投资者开展债券回购业务加强🤯在交易、托管、结算、汇兑等环节的设计，实现资金闭环管理，并通😎过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管和监测。 交易👏对手方面，通过“债券通”渠道开展债券回购业务的境外机构投资者😀，初期沿用现券交易机制，与做市商开展债券回购交易。做市商应具🤯备较强的资金和债券报价能力，将从“债券通”做市表现优秀的公开😴市场一级交易商中遴选，并由全国银行间同业拆借中心公布名单。 😂 额度管理方面，做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资🤩业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照银行间债券市场😍买断式回购杠杆率规定实施管理，具体要求由银行间市场基础设施发😜布实施细则予以明确。 五、境外机构投资者债券回购资金收🤯付有何具体管理要求？ 答：境外机构投资者开展银行间债券😡市场债券回购业务，相关资金收付应当符合其现券交易对应投资渠道🙌的资金及账户管理规定。具体按照《境外机构投资者投资中国债券市🎉场资金管理规定》《中国人民银行 国家外汇管理局公告〔2020🎉〕第2号》《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局公告〔2😁022〕第4号》等有关规定执行。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多