文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴🤔文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特😡，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特🚀梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步⭐ 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，🌟泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话🤔题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出⭐了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌👏TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公😡告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所😜主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在🌟当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、🥳中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本🙌市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5🤩942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元❤️，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来🤗看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双👏重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资😎料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门😆店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于👍TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更😍全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP😉 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩😘集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从😍招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了😆连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入😆分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛❤️利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为😍19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、😊2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 😂TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿🎉元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9🚀月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1😅5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 😅 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T🥳OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有😆相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比😍在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T😡OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对🥳两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T🤯OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T🌟OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，🙌也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，😁泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名👍创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，😡叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡🚀泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，🎉从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，👏发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一👏大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 🥳 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经👍在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富🤔瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后😢来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对😀媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希🤩望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看🔥到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上🥳市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 🚀 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，🤩带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛😅特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年💯上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%😘，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了😊都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量🙌，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望💯。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 👍TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡😊泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还🤔有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前😅面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T🙌OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通🤯过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数🤗据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体🚀量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股⭐书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8🤯亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净👏利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8😴亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛👍利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO💯P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20😉25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于👏高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者🥳虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 😡 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡😉玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP🔥路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛👍利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP😡较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等🙌品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 😜 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡😜玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的👏话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级😢潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁😂也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，🔥潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯😴特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场🥳规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年😊均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后😴是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情🤯绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻😀人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数🥳据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核😜心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国🙄的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合😘期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩😅赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追😅赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从⭐最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样🙄的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智😆资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效😀应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的😆距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T😉OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒🌟，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说🎉泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来👍说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮😍玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一🔥超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP😉 TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品😅牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来😁越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像😍泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有🤗IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮😊玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“🤩果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”🌟等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创😘IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多🤩个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛😡炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消😊费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因😁素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商😍业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上🤩有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在🔥赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为😴，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛🙄特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T⭐OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛🚀特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]💯 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 🔥 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 😢 （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

光明网评论员：又是一个硕果累累的秋天！ 南国海面上，科⭐考船“梦想号”向着海洋深处慢溯；新疆喀纳斯，秋风染醉的层林间😀游人如梭；丽江花卉产业园，姹紫嫣红争奇斗艳；黑龙江建三江垦区🙌，万顷灼金稻浪翻卷…… 十月，把最丰富的表情、最饱和的⭐色调、最华丽的和声，毫无保留地献给我们，献给这个伟大的节日—😀—我们共和国76岁华诞！ 这个节日里，故事很多很多： 🚀 民以食为天。但以前的史册里，写满了饥馑、荒年。刚刚过去👍的第八个“中国农民丰收节”，捷报一个挨着一个——夏粮创下历史😜第二高产纪录、早稻亩产首次突破400公斤。 这是大西南😘，地无三尺平，处处行路难。可现在，天堑变通途。这不，通车不久😀的贵州花江峡谷大桥，桥梁高度、主桥跨径居山区桥梁跨径世界第一😊。 忘不了当年，西方侵略者在海岸线上架起几尊大炮就逼着⭐我们割地赔款。再瞧，九三阅兵，铁甲滚滚，战车隆隆，猎鹰翱翔，💯赫赫大国重器让那些觊觎者心惊胆寒…… 这个节日里，欢乐🌟连着欢乐： 大众参与、大众共创、大众传播、大众热爱的“🤩新大众文艺”把普通人变成文艺作品的主角；热爱就能上场、随时都💯能锻炼的“新大众体育”，让体育重回快乐的本质。 为看一🚀场演出奔赴一座城，为看满天星斗说走就走，舞台拓展了，赛场开阔🌟了，旅途畅通了，一句话：咱的生活更好了。 更好了意味着😢什么？奋斗增强了国力，拼搏带来了突破，国富民强才有了万民和乐🤯！ 这个节日里，收获连着收获： 扎陵湖畔那方石刻🔥，出自何人之手？昆仑地望，究竟如何界定？廿六、卅七，到底谁更🤗准确？发轫于光明日报的“昆仑石刻”学术争鸣，让我们再一次惊叹😴华夏文明的瑰丽宏远。这是全民文化素养提高的明证，这是当代中国😂文化自信的彰显！ 而中国社科院刚刚公布的12项重要考古😉成果，哪一项不让人欣羡？哪一项不令人思索？哪一项不推动传统文😍化传承发展？ 国泰民安，国富民强！这个节日里，让我们在🚀城市乡村的变化中，在历史演进的长河里，在身边小事的折射中，更🚀真切地感知社会进步的节律，更自豪地品味劳动收获的快乐。 🌟 如果把眼光放得更长远一点，这种感觉就会更加真切、更加夺目。😆76年积累，76年奋斗，山河巨变，家国共兴。我们用几十年时间🥳走完了其他发达国家几百年走过的路，我们在众多领域攀升到领跑的🙄位置，但我们，仍需继续努力，仍需奋力跋涉！ 因为我们明🥳白，人到半山坡更陡，船到中流浪更急。前进道路上，还有丛丛荆棘💯，还有道道坎坷。且不说国内外环境变化带来的复杂影响，也不说与🚀某些自然灾害的不期而遇…… 有困难，但我们不怕困难！ 🎉 “寒露接霜降，秋收秋种忙。”这个丰盈的节日，只是我们新😡的奋斗的起点。我们收获了沉甸甸的稻穗，那无垠的田野，又召唤着😁我们去耕耘，又期待着我们把冬小麦撒播。 是啊，秋天就是😉这样，它慷慨地把收获的快乐全部献给你，同时也毫不客气地督促你😍：出发吧，为了下一季的收获！ 编辑：邬嘉宏返回搜狐，查🙄看更多