皮海洲 | 立方大家谈专栏作者 最近，又一家公司的募资😴改道补流行为获得公司股东大会的通过，这意味着该公司之前募资节😂余的3.15亿元资金将可以完全合规合法地全额用于永久性补充公💯司的流动资金。由于该公司早在一年之前就已将其中的1.5亿元资🤔金永久补充流动资金，这意味着该公司用于补流的募资达到了4.6🤔5亿元，占其当年募资净额9.61亿元的48.39%。 😢近一半的募资被改道补流了，虽然程序上合规合法，让人无可挑剔，🤗但这件事情却让不少投资者如鲠在喉，甚至有让投资者上当受骗的感😆觉，认为该公司当初的募投项目或是一个骗局。 实际上，这😅家公司的募投项目也确实令人失望。该公司募投的主项目，计划投资🎉7.3亿元资金，该项目一旦全面投产，预计每年可新增净利达1.🌟59亿元，而当时迫切推出该项目，旨在“抢占代糖风口”。然而，🙄如今尽管该项目主体工程在2024年底已完成转固，但目前该项目🙌“尚未进入生产季”，至今无产量、无销量，更无任何效益产出。另😎外一个项目的投资是2.38亿元，但项目进展滞后，仅投入780😉0万元，项目进度仅33%。 如今，根据该公司股东大会通🌟过的《关于缩减部分募集资金投资规模、结项募投项目并将节余募集😎资金永久补充流动资金的提案》，两个募投项目，缩减投资的缩减投🙌资，结项的结项，节余募资永久补充流动资金。至于募投项目何时能😡产生效益，显然背离了当初募资时所设计的航道。投资者因此有上当⭐受骗的感觉也在情理之中。 应该说，上市公司募资改道的情🤔况实在是太普遍了。之所以如此，一方面是市场发生了变化的原因，😴以至当初的募投项目失去了市场，继续将募投项目推进下去，只会增🤯加公司的损失，因此，只能叫停当初的募投项目，而将募资另行改道😉。 另一方面，有的公司募投项目本来就是胡编乱造的，其目😉的就是编造一个项目出来募资圈钱，待将募资圈进来后，再将之前的😢募投项目作废，如此一来，募资就掌握在了上市公司的手里，想怎么😡花就怎么花，而将募资改道为永久补充流动资金，上市公司花起来就🙄更加得心应手。 当然，也不乏有的公司当初提出的募投项目😂，也只是一时冲动，或者是为了蹭市场热点。但当市场冷静下来之后💯，或者当决策者冷静下来之后，又觉得有所不妥，所以只能选择更改🎉募投项目。毕竟这种冲动与蹭热点，不需要公司自己买单，有的是投😘资者来买单。所以，一些上市公司在募投项目设计上本身就很草率。🤩 也正因如此，对上市公司募资改道行为，尤其是募资改道补🙌流行为，监管部门有必要加强监管，而不能因为募资改道的程序合规😎合法，经过了股东大会的审议通过，就对其等闲视之。毕竟在募资改😎道的问题上，确实不排除有的上市公司当初在设计募投项目时非常草😀率，甚至不排除有的公司所设计的募投项目原本就是为了圈钱而来。😘所以加强对募资改道的监管很有必要。 首先是要对上市公司😀当初所提出的募投项目的合理性及必要性进行监管。如果当初募投项😊目的提出，确实存在不慎重的情形，甚至存在圈钱情形的，应追究有👏关责任人的责任，主要责任人应终身市场禁入。 其次，对原🤩来募集资金的处理，可优先改道投入新的合适项目，如果没有新项目😆而改道补充流动资金的，补充流动资金的比例不得超过原募资金额的😂30%，多出的募资全部用于上市公司股份回购，且回购的股份全部🤩予以注销处理。 此外，对于存在草率提出募投项目以及以圈🔥钱为目的提出募投项目的公司，从最后一次变更募资用途之日算起，💯至少5年内不得再向市场再融资，包括不得进行股权融资与债权融资😂。 责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝返回搜😎狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多