文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴🌟文武 正在第四次冲刺资本市场的八马茶业，看起来是在卖茶😍叶，或许本质上却不卖茶叶，八马茶业还需要讲出更多新故事，不妨🙄大胆拜师老铺黄金。 01 八马茶业第四次冲刺资本市场 ❤️ 最近几年，新茶饮狂飙，奈雪的茶、古茗、蜜雪冰城、霸王茶⭐姬等新茶饮品牌已登陆资本市场，都讲出了各自动听的新故事。 👍 然而，和新茶饮爆火形成鲜明对比的是，新茶饮背后的传统茶叶👏市场却是另一个场景。 数据显示，市场规模已经超过了30😴00亿元的中国茶饮消费市场，至今A股仍未出现一家“纯茶叶”的😅上市公司。 不过，有这样一家老牌茶叶公司多年来从未放弃😊过IPO梦，它就是知名的老牌茶叶公司八马茶业。 据公开🙌资料显示，八马茶业在过去的十年内曾三次冲击IPO。2013年🙄，八马茶业曾谋求在中小板上市，打“精制茶第一股”名号，不过基😍于当时的市场环境及盈利问题，首战IPO搁浅。 后来的2😡021年，八马茶业卷土重来，这次把主营业务定位改为零售业，转🙌战创业板，却因为八马茶业的研发费用占营收比不足1%，研发人员🙌仅10人等原因，最终无奈撤回。 到了2023年，八马茶🙄业再度递表，准备上深市主板，又未能成功。最新到了2025年初😎，不想放弃上市梦的八马茶业第四次冲刺资本市场。 《新品😂略财经》关注到，这次八马茶业转战港股，据港交所8月28日披露😘，八马茶业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际、农😘银国际、天风国际为联席保荐人，并更新了2025年上半年的财务🚀数据。此前，八马茶业已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上🔥市聆讯。 在《新品略财经》看来，很显然，八马茶业还是想🤗冲进资本市场，今年古茗、蜜雪冰城等新茶饮品牌在港交所上市后，💯特别是蜜雪冰城上市后股价表现不错，八马茶业也想踩着这一波市场😎利好势头，向资本市场展现自己。 不过，很有意思的是，八😍马茶业的招股书信息却显示，当前的八马茶业的经营现状呈现出了多🤔面性，甚至有不乐观因素存在。 据八马茶业招股书，从20😆22年至2024年期间，从2022年2024年期间，公司的营🤔收分别为18.18亿元、21.22亿元和21.43亿元，虽然🔥营收整体保持稳定增长，但增速从2023年的16.8%骤降至2😆024年的1.0%，归母净利润三年间依次为1.66亿元、2.🙌06亿元、2.24亿元，实现阶梯式增长，但增速却从24.0%🤯放缓至8.9，几乎折半。 2025年上半年，八马茶业的😢经营态势更是急转直下。期内营业收入10.63 亿元，同比下降💯4.23%；净利润1.20亿元，同比下滑17.81%，远超收🌟入下滑幅度。 展开全文 尽管八马茶业的业绩出现一💯定的下滑趋势，但整体上仍保持门店扩张。招股书显示，截至202😅5年6月底，八马茶业全国门店数量已经达到3585家，与202🤯2年末2931家的门店数量相比，三年时间里门店净增652家，💯扩张幅度超22%。 八马茶业还是选择第四次冲刺IPO，🚀冲刺港股。按照目前八马茶业冲刺上市进度，如果符合预期进展的话🔥，八马茶业此次很大概率会圆梦IPO。 02 八马茶业，🌟不卖茶叶 八马茶业是一家老牌茶叶公司，无论是历史文化传🎉承故事，还是发展故事，乃至是商业模式等方面来看，八马茶业已经😉很成熟了。 有意思的是，八马茶业是一家典型的福建家族企😘业，不过，最开始的八马茶业却是在深圳诞生。 受茶文化的⭐影响，1997年，由八马茶业创始人王文彬、王文礼两兄弟在深圳🙌开了第一家八马茶业连锁专门店。 2010年9月，八马茶😅业第一家子公司福建八马茶业有限公司成立，并在福建安溪开设了茶😜叶制作工厂，很快在厦门、北京、广州、福州、佛山等地设立零售批🙌发子公司，八马茶业就这样一步步发展壮大。 八马茶业还讲😴出了一个不错的茶叶历史文化和品牌故事，其创始人之一的王文礼，🙌出生在福建安溪铁观音名门王氏家族。 据八马茶业官网，这💯一家族的制茶历史可追溯至清朝，其先祖发现了“铁观音”这一新茶😘种，通过海上丝绸之路从泉州出发，卖到了东南亚，创立了“信记茶🤔行”， 清朝运茶专用马队的编号“八马”，最终成为了家族茶叶品🤩牌的名称。 买过或者看见过八马茶业门店的消费者或路人，😍从其门店装修风格，陈列及产品包装风格等都可以看出来，八马茶业🤔走的是高端礼品赛道的咖位，主打送礼，瞄准商务场景，目标客群为💯中小企业主和中高端消费人群。 据八马茶业招股书，八马茶😜业其盈利由高毛利率产品主导，2025年上半年茶叶毛利率58.🤩5%（茶具/茶食仅22%-23%），核心品类铁观音、普洱茶贡😢献主要收入。通过贴牌代工降低生产成本（贴牌占比超50%）。 ❤️ 八马茶业早就做起了会员经济和熟客体系，把线下门店更是定😜位为“商务社交空间”。数据显示，八马茶叶依托会员复购（202🤯4年会员年均消费2469.6元）和中小企业主送礼需求支撑高端😂溢价。 可见，八马茶业的商业模式是以茶叶为载体，以精致😎茶礼为形式，定位中高端茶消费市场，说得更直白点，八马茶业看起🚀来是卖茶叶，实际上是卖礼盒，更多卖的是品牌溢价和高端茶礼情绪😉消费。 《新品略财经》认为，八马茶业看起来是卖茶叶，本😍质上并不是卖茶叶，而是卖高端茶礼，更可以概括为：八马茶业，不🤔卖茶叶。 03 八马茶业还需更多新故事，不妨拜师老铺黄😁金 不过，在《新品略财经》看来，在新茶饮爆火，传统茶叶😁行业发展常态的背景下，现在正冲刺资本市场的八马茶业的品牌故事😍还远远不够，未来还需要讲出更多更动听的新故事。 整体看🎉，八马茶业现在面临着和传统商超零售时代不一样的市场环境和消费😂环境。 过去，八马茶业享受到了当时消费升级，茶礼盛行年🥳代的红利，而在当前的实际消费环境下，很多消费者的观念变了，消🚀费理性，在高端茶礼方面的购买力明显减弱或者是减少，这也正是八🚀马茶业近几年营收增长，增速放缓，特别是在2025年上半年出现🎉了营收和净利润双降的一大原因所在。 在传统零售时代，茶🙄叶通常都是通过线下门店进行消费购买，而现在茶礼购买的渠道非常😍多，可替代性也很强，比如种草笔记、直播带货等。 特别是🌟新一代年轻人更喜欢喝新茶饮和咖啡，在茶礼消费方面至少目前没有💯从70、80后手中接过接力棒。 就连之前八马茶业的友商💯，大名鼎鼎的小罐茶，现在为了贴近年轻人市场，不惜自降身段做起😁了瓶装茶生意。 八马茶业也瞄准了年轻人茶饮消费市场，在🤔2024年推出了年轻化子品牌“万山红”覆盖高性价比需求，同步🤗试水新式茶饮“小马茶趣”及速溶茶品牌“fnf”，去布局多元化🙌消费场景，但八马茶业还需要讲出更多年轻化新品牌故事。 🙄但要站在茶礼高端市场来看，过去八马茶业的一大竞对是小罐茶。可😜如果跨行业来找参照物的话，当红的老铺黄金或许值得八马茶业认真🤩学学。 老铺黄金，靠着黄金文化故事，主打古法黄金，其产🤩品售价远超过其成本，赋予了更多的品牌溢价，已经成功走上了奢侈🙌品销售的路线。 从产品属性、主要客户人群，乃至是品牌市😎场定位方面，虽然黄金和茶叶有着本质区别，但八马茶业的高端茶礼😡市场和老铺黄金却有着诸多相似之处。 八马茶业主品牌在高😅端茶礼市场行业地位很稳固。比如，以“赛珍珠”铁观音、“牛一”😁武夷岩茶、“鼎红”红茶等明星产品为代表，“八马”品牌已成为高🌟端商务用茶和礼品茶的首选。 未来在高端茶礼市场，八马茶🥳业应该像老铺黄金一样，赋予茶礼更多文化故事、收藏价值等新故事😍，推出新的明星级品牌，在讲故事方面，八马茶业或许真的可以拜师🤗老铺黄金。 据证券日报，八马茶业正在推进转型升级，主动👍减少一部分普通门店数量，视为其战略升级的重要一步，愿意牺牲短😂期数据，去换取和升级品牌高度，比如喊出了顶级体验的“城市会客🙌厅”旗舰店概念。 《新品略财经》认为，八马茶业是行业老😘兵，线下门店网络遍布全国、线上业务也在明显增长，有品牌发展故🙄事及沉淀等优势明显，但茶饮行业虽传统，但市场环境在不断变化，🤗八马茶业也要与时俱进，需要不断讲出更多新故事。 参考资⭐料： [1] 证券日报：透过表象看本质 解码八马茶业战🙌略调整的深层逻辑 [2] 胡润百富：500亿护航！巨头🤗四冲IPO！ [3] AI蓝媒汇：八马茶叶，想上市想疯😎了返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😍捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关👍ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🙄 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。😀 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康⭐于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😴于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🔥脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😍的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时👏被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🌟“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被👍调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😍06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😆5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😴日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🙌但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🎉港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨👏幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😁起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET🌟F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创🔥新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品🔥中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷💯安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿🙌港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤔共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😘3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🌟元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🙌不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股💯价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😂%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😡”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😅法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😍港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9💯 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日🤯正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🤩数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😡被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上😀的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 ❤️ 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😜但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🌟定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者👏表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🔥、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😊察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🔥空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🔥选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👍50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🤩 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🌟3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’🌟的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😢比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大👍幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🤯数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😡，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股😎，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😀TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股😎市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😴量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🤔TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😀 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😀多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权😘重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定🤩的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😡权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减🤯持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😉成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🔥出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 🙄 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🌟调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😂d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调💯整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😜团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF👏规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资❤️金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🌟TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易😍产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🌟可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🤔 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信👍息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😊stcn.com返回搜狐，查看更多