用确定的“稳”应对不确定的“变”，用灵活的“攻”“调”“控”🤩夯实长久的“稳”。这一发展轨迹正在李宁（02331）身上良好😆验证。 8月21日，李宁正式发布2025年中报，“稳健😆”特质再次显露无疑。一方面，公司发展稳健，上半年实现收入14🥳8.2亿元，同比增长3.3%；毛利74.1亿元，同比增长2.😊5%，毛利率高达50%，净利润 17.4 亿元；与此同时，期😀内公司现金及现金等价物总计118亿元，较2024年底净增加4🥳3亿元。另一方面，公司在产品创新上积极投入，上半年研发投入增😢长8.7%，明显高于营收增速。 当然，李宁的“稳健”离😴不开公司的“攻”“调”“控”动作。 今年3月份，李宁管🔥理层就提到“公司核心策略是稳健，但稳健经营不是保守经营，是该🌟攻的攻、该控的控、该调的调”。在8月22日的业绩会上，李宁联😆席CEO钱炜再度对这一策略做出解析。 他表示，从品类层💯面、经营层面、运营层面，每个地方都有相应的积极的地方、调整的😅地方和管控的方面。从集团角度来看，面对具有挑战的外部环境，加👍大营销投入，不只是对顶级赛事资源的投入，也包括对对各项运动品🙄类的投入以及对签约运动员的投入，都是公司“攻”的表现。而在运🤩营方面，该管控的地方进行严格系统性的调整和控制，推动李宁的可😉持续发展。 结合行业环境来看，中国运动鞋服行业是一个典🔥型的“黄金赛道”，但也是竞争极其激烈的“红海战场”。据艾媒咨🤔询预计，至2025年，中国运动鞋服行业市场规模有望增至598😅9亿元，2021-2025年预期年化增速为11.62%。行业😴发展规模巨大，但竞争也在显著加剧，呈现出多品牌混战的“金字塔😘”格局，技术创新、渠道整合、细分深耕等方向正成为行业新突破点😢。 此背景下，李宁的“稳健”无疑能够帮助公司在充满挑战🤩的市场夯实基础，实现可持续健康增长，而“不保守”则能确保公司🤩能够在核心领域不断突破和创新，最大限度地抓住增长机遇。两者结🎉合起来，显而易见是一种动态平衡的长期主义。 坚定“单品🎉牌”战略，夯实基本盘 通览公司半年报，李宁的“稳”不仅😆在于公司坚定保持单品牌战略定力，更在于这一战略带来的反哺效应🌟。 即在创始人李宁本人的运动员背景带来独特的运动员基因😍之下，坚定单品牌策略，突出“专业性” 特质，而后以“多品类”😀+“多渠道”，打造公司“既专又精”的品牌护城河，不同于通过大🥳量收购（多品牌矩阵）来扩张，而是将所有资源聚焦于“李宁”这一😢品牌，不仅能充分发挥李宁公司自身优势，也避免了资源分散和管理😘失控的风险，是一种更稳健务实的选择，而该战略选择带来的稳健性😍也将良好的体现在公司财务数据上。 上半年，李宁一方面加😀大顶级专业运动资源的战略性投入，强化品牌专业运动形象。比如，😘公司凭借在专业运动领域长期的品牌势能与技术积淀，再度成为20😢25-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，进一🎉步强化品牌作为中国体育坚定支持者的专业形象。另一方面，加码运🚀动资源布局，深筑专业运动品牌心智。目前为止，李宁在多运动品类😍构建了行业领先的运动资源体系，全方位覆盖签约运动员、赛事、青🤯少年人才培养等。 得益于上述战略布局，报告期内，李宁跑⭐步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球等运动品类均得到了市场证明和认😘可。数字是最好的试金石，上半年，李宁跑步、篮球、综训三大运动❤️品类零售流水占比达67%，专业运动品类占绝对主导地位，专业产👍品收入占比超60%，驱动业务增长。 展开全文 在😊这其中，跑步品类继续突破，引领增长。零售流水增长15%，在李👍宁零售流水占比达到34%。李宁全渠道专业跑鞋半年总销量突破1🤩400万双，其中以“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大系列为核心😜的跑鞋矩阵展现出强劲的产品竞争力，三大IP跑鞋累计销量突破5🌟26万双，取得持续增长；“赤兔8 PRO”成为天猫等平台的竞🚀训跑鞋榜单冠军，全渠道销售230万双。 综训、羽毛球等👏品类亦表现突出。综训通过科技赋能，驱动零售流水增长15%，如😜第二季度推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈。羽毛🥳球品类产品竞争力则持续提升，球拍和拍线销量保持高增长，专业级🎉高端球拍销量保持行业领先，月销量达到10万支，在羽毛球市场的😂占有率位于行业前列。 在22日上午举行的业绩说明会上，😁李宁集团联席CEO钱炜表示：“我们相信，消费者对体育运动的爱⭐好不会减弱，核心要提升品牌和产品的核心竞争力，为消费者带来更😆好的运动体验”。 与此同时，上述品类的稳健增长亦实实在😆在反映在公司健康的库存水平上——2025年上半年，公司商品运🎉营效率保持稳定，新品当季售罄率在70%-80%中段。全渠道库🤔销比保持4个月，公司库存周转天数61天，同比减少1天，库龄结👍构健康，保持行业领先的健康水平。 由上，可以看到，在“🥳巨头环伺”的竞争环境中，李宁的“稳健”策略也显得尤为可贵，毕😉竟做企业就像是跑马拉松,需要持续性和耐力,市场上比拼的是"谁👍将笑到最后",而并非是百米冲刺，而李宁的稳健发展策略无疑也进💯一步夯实了公司基本盘，助力整体业绩稳步向上。 深化产品😎创新+优化渠道结构，筑实发展壁垒 如果说“稳健”是李宁😡发展的“方向盘”，那么“不保守”则是公司的“发动机”，二者缺👍一不可，共同助力公司行稳致远。透过半年报来看，李宁的“不保守😉”策略主要体现在以下几个方面。 一是，持续加大科技研发👏及加大运动资源布局，提升公司品牌力和产品力。 在技术创😴新上，李宁持续加码科技研发费用，且高度聚焦于核心技术的攻关。😆据相关财报数据披露，近10年单品牌累计研发投入超38亿元，2🚀025年上半年李宁研发投入增速也高于营收增速。 另外，🤔公司还积极打造平台化科技，实现高效转化。譬如，2024年，公🙌司推出“超䨻”科技，为2025年产品力提升奠定重要基础。跑步😜品类中，"越影5PRO"作为首款搭载超䨻科技的慢跑鞋款，中底🤗缓弹比降至10.8%，进一步完善李宁专业跑鞋矩阵的技术布局；🌟篮球品类中，“韦德 808 5 ULTRA”通过内嵌“超䨻”🤗中底加持，极大强化产品竞争力。不仅如此，一旦该技术平台成熟，💯其将强力占领消费者心智，形成“认科技买产品”的消费习惯。 👏 而在运动资源布局上，李宁还与中国奥委会携手，前瞻性为公司🤔长期发展蓄力。如在洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔蒂纳丹佩😅佐2026年冬季奥运会等十余项国际性赛事中，李宁品牌将为中国😘体育代表团提供专业运动装备支持。众所周知，运动资源作为一项稀🚀缺性资源，只有专业能力经得起考验，才能获得赛事赞助、运动员合🙌作机会。一旦占位，则很容易形成长期壁垒，这也是运动品牌在消费👏者中塑造“专业心智”的最佳杠杆。 持续加码科技研发费用🚀、打造平台化科技以及加大运动资源布局，对于李宁来说，这是典型😉的“不保守”策略——为了长期竞争力敢于进行战略性投入。这些投😉入成本高、周期长，不过一旦成功就能建立起极高的发展壁垒，极大🤗地提升公司的品牌力。 二是，不断优化渠道结构，推动创新😂店型规划与布局。 报告期内，在稳固高层级渠道质量的同时😂，积极在新兴市场开新店，深入核心商业体，逐步扩大在新兴市场的😅占有率。另外，公司还通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略💯协同，推动创新店型规划与布局。 截至2025年6月底，🎉李宁门店（包含李宁及李宁YOUNG）数量为7534家，较20😀24年底净减51家。高层级市场流水贡献接近60%，核心商业体😢进驻率约90%。与此同时，公司已完成超级奥莱和奥莱大店建设的🔥第一阶段，国内TOP20项目年内将全部扩面完毕。 不追😅求门店数量的盲目扩张，有节奏地推动创新店型规划与布局。李宁的😅渠道升级是“进取”的，但目标又是“精准”和“高效”的，无疑体👏现了公司“不保守”与“稳健”的结合。 正是在上述精准和😅高效的“进取”动作中，李宁无疑也构筑了属于坚实的发展壁垒——😁即通过投入“超䨻”等核心技术研发 ，建立深厚的技术壁垒和知识🌟产权，形成“人无我有”的护城河；同时通过不断优化渠道结构，不😜盲目扩张，积极拥抱新零售等布局为公司长期发展保驾护航。 😡 结语 总的来看，不难看出，李宁的“稳健不保守”是一种😡高度自律的进攻。它不是在“冒险”和“保守”之间二选一，而是找🚀到了一条在控制好风险的基础上，进行最有效、最精准进攻的道路。😴 这无疑是李宁长期主义最深刻地体现——公司追求的不是在👏下一个报表上打败对手，而是在下一个十年里，依然能作为中国最优🤩秀的品牌之一，健康地发展。返回搜狐，查看更多

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规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多