9月29日，亚太药业（002370.SZ）公告，公司于202😍5年9月26日收到控股股东宁波富邦控股集团有限公司及一致行动❤️人上海汉贵投资管理有限公司、实际控制人宋汉平、傅才、胡铮辉组😁成的管理团队及一致行动人宋凌杰的通知，公司正在筹划公司控制权😡变更事项。 这已不是亚太药业首次筹谋易主。回溯至202🚀1年，“富邦系”通过司法竞拍、受让股份等方式拿下亚太药业控制👍权。而前次易主的“祸根”，与一段9亿豪赌换来财务造假的“黑历😘史”相关，且由此引发的业绩补偿款公司至今仍未拿到。 即🤗便“富邦系”入主后尝试卖子回血，依旧挡不住亚太药业经营每况愈😂下。如今的亚太药业已然游走在退市风险边缘，能否通过再度易主扭😂转多年颓势？ 9亿并购埋雷，财务造假余波未平 亚😆太药业成立于1989年，前身为浙江亚太制药厂，2010年在深😀交所挂牌上市。旗下产品涉及化学药品制剂、化学原料药、药品研发🤗等几大板块。 为拓展CRO业务版图，2015年，亚太药🤯业以9亿元对价收购Green Villa Holdings 😘LTD.持有的上海新高峰100%股权，并与交易对方签订了明确🙌的业绩承诺协议。彼时，公司寄望通过这一并购切入高增长的医药研❤️发服务领域，实现业务结构升级。岂料，这笔耗资9亿元的豪赌，最😀终换来一地鸡毛。 2019年，亚太药业业绩突然爆雷，净😎利润巨亏20.69亿元，同比断崖式下滑1095.57%。伴随🤔巨亏而来的，是上海新高峰连续三年财务造假的真相浮出水面。根据⭐2021年4月浙江证监局下发的《行政处罚决定书》，上海新高峰🥳在未开展真实业务的情况下，从2016年至2018年，合计虚增😎营收4.53亿元、虚增利润总额1.74亿元。 财务造假👏的曝光，直接将亚太药业原实控人陈尧根、钟婉珍夫妇推向绝境。受😀业绩巨亏、信用违约等影响，二人深陷数亿元金融债务纠纷，所持有🚀的亚太药业股份全部被司法冻结并进入拍卖程序。也正是在这一空窗🤔期，“富邦系”瞄准了亚太药业的控制权，开启了入主进程。 😊 2021年7月-11月，富邦集团及其全资子公司上海汉贵投资👍管理有限公司通过司法竞拍获得亚太药业5767万股股票，202😜2年1月，富邦集团协议受让宁波银行所持有的亚太药业3900万⭐股股票，合计耗资4.18亿元拿下亚太药业18.02％股权，成😍为其控股股东，宋汉平成为实际控制人，其儿子宋凌杰为公司董事长⭐。 但“富邦系”接手的，却是一个不折不扣的烂摊子。经会🥳计差错更正后，上海新高峰未完成业绩承诺。根据《补偿协议》约定🤔，交易对方Green Villa Holdings LTD.😡和交易对方实际控制人任军需履行业绩补偿承诺，需以现金方式对亚😊太药业进行补偿2.56亿元，并支付自2021年6月10日起至😘实际支付之日止、按照每日万分之二计算的违约金。 然而截👏至2025年半年报披露，亚太药业仍未收到这笔补偿款——尽管公😎司已向法院申请强制执行，但执行结果仍存在重大不确定性。 😡 卖子回血难阻颓势，游走在保壳边缘 经此一遭后，亚太药😍业元气大伤，即便“富邦系”入主后也并未扭转颓势。数据显示，自😁2019年爆雷至今年上半年，亚太药业连续6年半合计亏损超27🤗亿元，主营业务持续承压。 展开全文 具体来看，2⭐019年至2024年，亚太药业实现营收7.09亿元、5.15🤯亿元、3.15亿元、3.73亿元、4.21亿元、4.05亿元🚀；扣非净利润连亏6年，分别为-19.4亿元、-1.43亿元、⭐-2.39亿元、-1.17亿元、-6894.45万元、-28🚀13.19万元。 2025年上半年，亚太药业实现营业收🌟入约1.52亿元，同比减少31.48%；归属于上市公司股东的😁净利润约1.05亿元，同比增加1820.97%；但扣非后归母🤯净利润却为-4886.22万元，同比暴跌524.31%。 😂 深入分析不难发现，上半年净利润的暴增并非源于主营业务改善🙄，而是通过出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权，合😁计增加当期利润总额约1.49亿元。而扣非净利润的大幅下滑，则🤯暴露了核心业务的真实困境：一方面，受国家药品集采政策、医药市😜场竞争加剧等因素影响，公司销售收入持续下滑；另一方面，公司赎😆回到期后未转股的可转债，为此支付的补偿利息大幅增加财务费用，😜进一步侵蚀了利润空间。 根据沪深交易所2024年修订的😎相关规则，主板上市公司最近一个会计年度净利润（扣非前后孰低）🤩为负且营收（扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收😁入后）低于3亿元，将被实施退市风险警示。 倘若公司下半😡年未能实现营收大幅增长、核心业务扭亏，难保不触及退市风险警示😁指标。在此背景下，亚太药业筹划控制权变更，既被解读为“富邦系😜”抽身离场的信号，也为新控制方能否带来资金、资源帮助公司摆脱😴退市阴影留下了悬念。 值得注意的是，与羸弱基本面形成鲜⭐明对比的是，亚太药业股价在2025年呈现出明显概念炒作特征。😆受益于A股创新药板块的整体上涨，叠加市场对医药企业并购重组的😍预期，亚太药业股价年内一度大幅冲高，尽管近期有所回调，但年内😁涨幅仍有85.9%。 九年前并购造假的余波、六年扣非连😢亏的压力、步步紧逼的退市风险，都意味着若新控制方无法在短期内😢拿出切实有效的经营改善方案，炒作热潮终将退去，亚太药业不得不🤗直面“市值虚高但经营空心化”的困境。（本文首发钛媒体App，❤️作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）返回搜狐，查看更多

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文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多