近日，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞在接受上海证券报记者采访时表示👏，中国在科技水平、制造能力、服务体系及产业链完整性方面已建立😢起全球领先优势，这一判断构成了其机构在全球视野下开展股权投资😡的重要逻辑基础。 上证报中国证券网讯（记者 邓贞）在全⭐球经济格局深度调整与产业链重构的背景下，中国科技与制造业的综❤️合竞争力持续凸显。 近日，盛景嘉成创始合伙人刘昊飞在接😎受上海证券报记者采访时表示，中国在科技水平、制造能力、服务体⭐系及产业链完整性方面已建立起全球领先优势，这一判断构成了其机👍构在全球视野下开展股权投资的重要逻辑基础。 中国优势孕😘育投资新机遇，理性看待企业出海 刘昊飞表示，中国制造业❤️历经数十年沉淀，已在产品质量、成本控制及产业链协同等方面构建🎉起难以复制的体系化优势。他说：“中国在科技、制造、服务及产业😆链四个维度具有显著领先地位，为中国产品走向全球市场奠定了坚实😜基础。”这一判断也与近期制造业数据显示的趋势相契合，中国制造😎业的转型升级正为其全球化提供核心支撑。 在这一宏观背景😘下，股权投资的重点领域也随之演变。刘昊飞回顾道，中国股权投资😆经历了从引进海外技术到发展自主创新的关键转折。“过去技术流向😂多由海外至国内，而今天，我们在众多领域已建立起具有全球竞争力😁的自主技术体系，并在相同性能水平下具备明显成本优势。”他以人💯工智能公司DeepSeek为例，说明了中国技术企业能够在保持😡显著成本竞争力的同时，参与全球顶尖水平的竞争。 随着技😀术能力提升与国内市场逐渐饱和，企业出海成为自然选择。刘昊飞表🔥示，盛景嘉成的投资逻辑并不是盲目追逐“出海”这一热点。对于如😎何判断合适的出海标的，刘昊飞分享了盛景的评估框架：“我们并非⭐因为观察到众多企业出海，才将‘出海’视为一个独立的投资主题或🚀赛道。与其他可能专注于跨境电商或海外原生品牌的机构不同，我们🔥的关注点更为根本——企业在国内市场是否得到了充分的历练和验证😢。我们会审视其产品是否真正适合出海，出海能为公司带来多大的收❤️入增量，以及海外业务能否长期、可持续地开展。”刘昊飞进一步表🙌示，开展海外业务并不意味着企业必须事必躬亲。“更理想的模式是😁在海外寻找当地合作伙伴，构建长期稳定的利益共同体。” 😆在盛景嘉成的投资决策体系中，出海被视为加分项而非必要条件。“🤔我们甚至建议部分国内业务表现优异的企业，在上市前3年至5年优😎先巩固国内市场地位，暂缓出海计划。”刘昊飞表示，投资机构的根😡本任务是帮助企业找到最优发展路径。“如果企业能够在海外高端市😅场获得更合理的定价与更健康的回款节奏，那么这就是值得考虑的战🥳略选择。企业可以在国内专注于产品打磨，把盈利重心放在海外，同🤔时针对海外市场做必要的适配性开发。” 细分领域格局未定😍时，投资分歧是正常现象 在具体投资实践中，刘昊飞分享了🚀盛景嘉成在细分领域的“掘金”逻辑，其核心在于精准定义价值、理🤩性评估赛道，并在早期发现并赋能潜在领军者。他首先澄清了“头部❤️企业”的定义——并非泛指各行业的龙头企业，而是特定细分领域的🎉领先者。“对于科技企业，我们主要关注三个核心要素——解决的问🙄题、使用的技术以及目标市场的规模。” 以机器人领域为例😉，刘昊飞分析了不同环节的价值分布。有的企业专注于机器人本体制😊造，而有的则攻关关键零部件，如灵巧手或“机器大脑”。“做大脑😴的企业极具价值，因为机器人要适应未来泛化性的需求，必须拥有强🤩大的泛化能力。”他表示。 面对中国庞大的企业数量，刘昊😆飞表示，必须在具体的赛道框架下进行评估，同时密切关注赛道本身🤯的规模与成长性。“例如潮玩赛道，原来很小，但随着时代变化变得⭐越来越大，出海也获得了很好的正向反馈，即便是新兴或小众领域，🥳其动态扩张潜力也可能催生新的投资机遇。” 在细分领域格🔥局未定的阶段，投资机构出现判断分歧是正常现象。“投资机构不可😢能同时看好同一个项目，否则项目会变得特别贵，透支未来两年到三❤️年的业绩和发展，这就失去了投资的意义。好项目内在品质要好，同😢时还必须有一个合理的价格。”刘昊飞说。 针对“投早、投❤️小、投硬科技”的策略，刘昊飞阐述了早期投资机构的独特价值。在😡科技发展的漫长链条中，从高校的实验室研究到成功的技术成果转化⭐，需要一段较长的时间。“科研工作者可能不清楚哪个细分市场最适🌟合应用他们的技术、如何将技术产品化。”他说，“这一现象为早期🔥投资机构提供了发挥专业能力的机会。这需要我们通过专业判断与商😢业引导实现价值，而这正是我们的强项与责任所在。” 通过⭐精准定义细分赛道、理性看待估值差异，并在科技成果转化的关键阶🤩段提供赋能，盛景嘉成在不确定的市场中构建了一套识别价值、陪伴❤️成长的逻辑体系。在刘昊飞看来，投资分歧非但不是噪音，反而是市🤩场发现真实价值的必经之路。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多