【大河财立方 记者 张克瑶】9月25日，奇瑞汽车股份有限公司🤗（以下简称奇瑞汽车）在港交所正式挂牌上市。此次上市，奇瑞汽车❤️以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模达91.4亿港😎元，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。上市首日收于31.😀9港元/股，涨幅3.74%。此前一日公布的分配结果显示，香港❤️公开发售获308.18倍认购，国际发售获11.61倍认购。 🤯 从A股到港股，奇瑞汽车在IPO这条路上“跑”了20多年🚀。大河财立方记者注意到，在漫长的IPO路上，多家地方国资、产😉业资本扮演了耐心资本的角色。 汽车出海头部玩家“上岸”😊港股 奇瑞汽车成立于1997年，总部位于安徽芜湖。经过🚀近三十年的发展，奇瑞汽车由小到大，已成长为国内知名车企。 👏 根据弗若斯特沙利文资料，以2024年全球乘用车销量计算，🌟奇瑞汽车是我国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公❤️司。2024年，奇瑞汽车全球销量在229.5万辆以上。 🥳 出口是奇瑞汽车的业绩亮点。招股书显示，奇瑞汽车全球累计销量😴超过1300万辆。自2003年起，奇瑞汽车作为我国自主品牌乘🤗用车公司，连续22年出口第一，覆盖全球100多个国家和地区。⭐ 北山常成基金投研院执行院长王兆江向大河财立方记者表示😊，国内车市竞争愈演愈烈，出海已是摆在车企面前的必答题，其中龙🤗头车企发力尤为关键，有望引领汽车出海新局面。 近3年来😢，奇瑞汽车业绩持续保持增长。2022年至2024年、2025😅 年第一季度，奇瑞汽车分别实现营收926.18亿元、1632🎉.05亿元、2698.97亿元、682.23亿元，净利润分别😘为58.06亿元、104.44亿元、143.34亿元、47.😢26亿元。 在产品研发方面，奇瑞汽车同期布局燃油车和新😀能源汽车；在市场渠道方面，奇瑞汽车坚持国内、国外两手抓。20😀24年，奇瑞汽车燃油车、新能源汽车销量同比增幅分别超过29%😆、265%，国内销量、海外销量同比增幅则在55%、35%以上🔥。 不过，销量高歌猛进的同时，奇瑞汽车毛利率有所波动。😘2022年至2024年、2025年第一季度，奇瑞汽车毛利率分👍别为13.8%、16%、13.5%、12.4%。奇瑞汽车在招😎股书中表示，2024年毛利率减少主要跟海外市场竞争加剧、新能😀源汽车销售增加有关，这些因素也导致2025年第一季度毛利率较😅2024年同期减少。 此次IPO成功，让奇瑞汽车等了2🎉1年。2004年，奇瑞汽车首次启动IPO，却因种种因素而折戟👏。2009年、2016年、2019年，奇瑞汽车先后多次冲击I😊PO，但因内外形势变化未能成功。 多家地方国资、产业资🔥本成为耐心资本 针对奇瑞汽车IPO，资本市场的反应相当😘积极。中金公司、华泰国际等机构为奇瑞汽车联系保荐人，中信证券😎、中银国际等机构为包销商，高瓴、地平线等13家机构成为基石投🥳资者。 值得注意的是，在奇瑞汽车的成长之路上，部分资本🤯中途退出，也有多家地方国资、产业资本接力陪跑，扮演了耐心资本😎的角色，比如芜湖市投资控股集团有限公司（以下简称芜湖投资控股🙌）、大连汽车工业投资有限公司（以下简称大连汽车）、开封城市运🔥营投资集团有限公司（以下简称开封投资）等地方国资，立讯投资（😘香港）有限公司（以下简称立讯投资）、宁波梅山保税港区问鼎投资🔥有限公司（以下简称宁波问鼎）等产业资本。 展开全文 🔥 作为奇瑞汽车总部所在地的地方国资，芜湖国资相当于奇瑞汽车🙌的“天使投资人”。2000年12月，通过芜湖市财政局股权划拨🤗及增资，芜湖投资控股成为奇瑞汽车的最大股东，其他股东包括安徽🎉省信用融资担保集团有限公司、安徽省投资集团控股有限公司等。这😢3家早期投资奇瑞汽车的安徽地方国资，直到现在都是奇瑞汽车的大👏股东。 2009年8月、11月，大连汽车、开封投资（时🥳名开封新区基础设施建设投资有限公司）先后入股奇瑞汽车，均以人🤯民币13元/股的价格，获得奇瑞汽车1亿股股份。2024年9月🤗，开封投资又以13元/股的代价向开封交通建设（集团）有限公司🤯（以下简称开封交建）转让其持有的奇瑞汽车2700万股股份，开🥳封投资保留7300万股股份。 需要指出的是，2010年😴10月，奇瑞控股集团有限公司（以下简称奇瑞控股）成立。到20🙌24年年底，作为奇瑞汽车控股股东的奇瑞控股，已发展为一家涵盖💯乘用车、商用车、金融投资等业务的多元化集团，其中乘用车板块由😘奇瑞汽车负责。2025年1月，奇瑞控股股东下沉完成，不再持股❤️奇瑞汽车。这也意味着，此前投资成为奇瑞控股的股东，经此次股东😅下沉的重组操作，直接持股奇瑞汽车。 2022年5月，立😜讯投资等投资机构接棒，成为奇瑞控股的股东。宁波问鼎是宁德时代🤯的全资子公司。2022年12月，宁波问鼎入股奇瑞控股，宁德时👏代与奇瑞控股签署战略合作框架协议。 2025年1月，奇😢瑞控股股东下沉完成后，立讯投资、宁波问鼎在奇瑞汽车的持股占比🤩分别为16.83%、3.15%。奇瑞汽车IPO前，立讯投资持😀股比例仅次于芜湖投资控股，是奇瑞汽车第二大股东。宁波问鼎也是👏奇瑞汽车的主要股东。 王兆江介绍，IPO前的一级市场情😘况多变，早期阶段企业估值低、风险大，成长乃至成熟阶段企业发展😍稳健，估值却更高。如果企业发展顺利、走向资本市场，早期进入的😆资本会享受到比中后期资本更高的收益，中后期资本在企业IPO后❤️继续陪跑，同样会有长期回报。 此次IPO的成功，让上述😆在不同阶段、以不同方式投资奇瑞汽车的地方国资、产业资本，都实🤗现了不同程度的收益。 “企业发展到一定阶段，就需要资本😆助力，走向资本市场的过程并非一帆风顺，投资机构有来有往也很正😜常，企业要树立起全生命周期的资本思维，根据不同发展阶段选择合😘适的投资机构。”王兆江说。 IPO成功后，奇瑞汽车依然😊在路上 2025年2月，奇瑞控股党委书记、董事长尹同跃💯在内部会议上表示，2025年奇瑞要完成企业上市、年度经营目标😘、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，实施品牌、全面国际🙄化、管理和文化四大变革。其中，企业高质量上市被列为公司首要任🤔务。 现如今，上市任务已完成，资本加持下的奇瑞汽车，依👏然要面对国内外乘用车市场的激烈竞争。奇瑞汽车此次发行所得款项🔥将主要用于新能源汽车研发、扩大产能和补充流动资金等方面。 🥳 奇瑞汽车在IPO申报材料中表示，随着新能源汽车渗透率不断😉增加，传统OEM及新兴的新能源汽车品牌均加快了产品的推出速度🤯。在零售价、产品设计、智能座舱、驾驶辅助系统、电池性能及充电🥳效率等方面的竞争亦日趋激烈。与此同时，海外市场的竞争不断升级👍。 “我们从多年经验中总结出最重要的方法论，就是奇瑞必⭐须老老实实吃创新饭、吃管理饭、吃质量饭、吃品牌饭、吃生态饭，😜这样才能笑到最后、走得最远。”奇瑞控股有关负责人曾在某活动演⭐讲中说。 IPO成功后，依然在路上的奇瑞汽车，还将有哪😎些新举措？大河财立方记者就此致电奇瑞汽车办公电话，截至发稿前😀未获回复。 责编:陈玉尧 | 审校:张翼鹏 | 审核:😆李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多