文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市🙌场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😀未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😎数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😂，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国😘智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港🤩交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股😁股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1🙄4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤩 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总😴募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次🤩不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😜亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元⭐，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增😎至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股🚀”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持😘续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🙌？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早😂且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🤩。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😘O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😴上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（⭐约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价😀格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来💯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而😉更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募😉资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😀务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R⭐obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😴投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🙌凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😎年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🙌必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效👍应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客💯户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😴务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车⭐载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😎门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%⭐，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达🙄到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😀增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🤯在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列💯芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😜贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🙄车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向❤️城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方🤗案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大😂众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😆车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😡客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品😢牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🔥居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 😡 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风😴险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😍五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%🔥、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😴大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🤯从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当🙌主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🌟企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危😂机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😊otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，😉国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市🎉场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🤯C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😎2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿😜美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🙌渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😘能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 ⭐ 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国🙄产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应😆。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升🙄到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😅芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🌟地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😆也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤗5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😂下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 🙄U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🚀OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202💯4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主🚀导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😡内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别🤔以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 😊 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😜车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2🚀250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号😘+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”😀的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解👍决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对👏云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案🤗的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，👏面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”❤️的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😍24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202🎉1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🤯其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 😎 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🌟一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品🤯解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注😎的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😎botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国💯将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景😎下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将🌟基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打🙄造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 😂在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本🤗市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🚀能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可😘以顶住压力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多