文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😘万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，🤩限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台❤️。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施😴已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在🔥执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠🥳纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，😊标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，😜同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家🎉公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如👏此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😆林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😘的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😀88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😡了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走😢50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人💯，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👏时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在😘大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🌟潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20😎%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000🤗块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成😁长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，⭐ 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州😉当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🥳，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司😊变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 😀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林🚀在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😎善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤩他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😂不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂😀，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👍支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😉、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从😊那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与😂万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😉，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场🚀更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购😂物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🤔万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时🤯代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🤯和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😢在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🚀十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到😡2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的👏西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传😅奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😍09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😜2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2⭐550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😡万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国🤩已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份🤩，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，👍万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🙄集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😅史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让😴首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，🤗王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😆家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😢购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 🤗 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场🌟易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😡本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🤔万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😂个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🌟抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更😘是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动💯退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😡归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😴商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76💯港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的💯王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😎了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连🤔锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机😴；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😆加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😜么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🤔也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😜字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🔥永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展😎其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达👏商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😡公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很💯亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营🌟收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😍.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😀这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20🥳15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201😘4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🤩销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，💯在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🤩5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业😍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2👍014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，💯太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 ❤️ 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🔥业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20🥳13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😊达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%😅上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持😴在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😁林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业🤯首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09😉%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两🤩次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9🔥3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🙌，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、🙄80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😎胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上⭐，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱🥳咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，😂还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌🙌桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错😢，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 😢 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业😡帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。🎉那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😆截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😎超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间😢，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值😴得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🚀股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概🎉是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😊场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖🙄掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二❤️线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4🔥8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😘 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😎，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、🤔成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 ⭐ 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 😁 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力😁。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙌业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，❤️重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额💯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，😘县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🤗其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规💯模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租⭐金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🚀报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时🤩，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😁忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策🥳支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的🥳背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😎收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资🤔产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达❤️广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😍，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场👏分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区😅成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运😊营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁🤯。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🙄万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😍未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一😜步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐🤔，查看更多

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